La situazione nell'industria automobilistica non ha più senso

Quest'anno dovrebbe essere l'anno del ritorno dell'industria automobilistica globale dopo il disastroso 2020 colpito dalla pandemia globale, con un aumento del 6% delle immatricolazioni di nuove autovetture in tutto il mondo come prova di questo ritorno. Tuttavia, come mostra la tabella delle immatricolazioni di auto negli Stati Uniti, in Europa e in Cina, il mercato automobilistico globale si è indebolito negli ultimi mesi, principalmente in Europa. In effetti, le immatricolazioni cumulative di nuove auto nei tre maggiori mercati automobilistici del mondo sono diminuite del 19% rispetto al picco di agosto 2018. Da dicembre 2015, le immatricolazioni globali di nuove auto sono aumentate solo dell'1,8% all'anno con una marcata saturazione. per poi trasformarsi in un declino a lungo termine alla fine del 2017.

Il mercato automobilistico globale sembra essersi saturato e la pandemia ha peggiorato il già debole lato della domanda del settore. Quando la domanda è tornata, l'industria automobilistica ha dovuto affrontare un nuovo problema con l'offerta di semiconduttori. All'inizio della pandemia, le case automobilistiche hanno annullato gli ordini per i semiconduttori perché ritenevano che la domanda sarebbe stata debole per un lungo periodo, tuttavia, poiché i governi hanno applicato incentivi economici senza precedenti per superare la pandemia e i vaccini sono stati approvati alla fine del 2020, con l'economia che prende il volo via all'inizio del 2021. in pieno svolgimento. Tuttavia, le case automobilistiche stanno acquistando semiconduttori con un margine inferiore e, con il processo di riordino tardivo, l'industria dei semiconduttori ha già trovato acquirenti disponibili a causa dell'elevata domanda di giochi e schede grafiche. criptovaluta e semiconduttori utilizzati nei data center e nei computer. Le case automobilistiche sono finite in fondo alla classifica e da allora hanno combattuto per la priorità, portando a tagli di produzione a causa della mancanza di semiconduttori.

Circa l'autore

Peter Garry - direttore della strategia dei mercati azionari in Saxo Bank. Sviluppa strategie di investimento e analisi del mercato azionario e delle singole società, utilizzando metodi e modelli statistici. Garnry crea Alpha Picks per Saxo Bank, una rivista mensile in cui vengono selezionate le aziende più interessanti negli Stati Uniti, in Europa e in Asia. Contribuisce inoltre alle previsioni trimestrali e annuali di Saxo Bank "Previsioni sconvolgenti". Fornisce regolarmente commenti in televisione, tra cui CNBC e Bloomberg TV.

La pandemia e la consapevolezza del cambiamento climatico hanno anche dato il via alla domanda di veicoli elettrici (EV) e la transizione ai veicoli elettrici potrebbe aver già raggiunto un punto di svolta in cui i consumatori stanno iniziando a rimandare l'acquisto di un'auto a benzina. Perché acquistare una tecnologia che è in fase di eliminazione e perché non acquistare un'auto elettrica invece quando i governi offrono incentivi per farlo?

Nonostante queste sfide strutturali e un basso profilo di crescita, il valore dell'indice MSCI World Automobile è esploso negli ultimi 18 mesi, a causa del forte boom tra i produttori di auto elettriche e delle aspettative molto alte, il miglior esempio delle quali è il debutto di Rivian . Da dicembre 2005 al picco delle immatricolazioni di auto nuove nell'agosto 2018, questo indice ha guadagnato il 5,2% su base annua rispetto a un aumento del 3,9% su base annua delle immatricolazioni di auto nuove nello stesso periodo. Ciò sottolinea che il valore di mercato segue più o meno le variazioni di volume più/meno nel paniere dei prezzi e nei margini operativi.

Con il recente aumento dell'indice globale delle case automobilistiche, il valore di mercato del settore ha completamente perso la correlazione con il tasso base di crescita strutturale. L'unica spiegazione potrebbe essere che le immatricolazioni di auto nuove chiudono un rapido calo da agosto 2018 e che le auto elettriche possono essere prodotte con margini operativi più elevati, a condizione, tuttavia, che la concorrenza non costringa i prezzi al dettaglio delle auto nuove a scendere ai precedenti livelli di redditività per auto a benzina...

La serie di elettricisti finirà al cimitero

Un cambiamento chiave nell'industria automobilistica è l'aumento della produzione di veicoli elettrici, poiché i consumatori scelgono sempre più tali auto. C'è stata una marea di nuove aziende automobilistiche che producono solo veicoli elettrici nei mercati pubblici e il mercato ora attribuisce un valore di mercato più elevato agli 11 maggiori produttori di veicoli elettrici rispetto agli 11 maggiori produttori di auto convenzionali. Come abbiamo scritto nelle analisi precedenti, ciò riflette le aspettative esorbitanti per un veicolo elettrico, che a nostro avviso sono difficili da giustificare dato il profilo di crescita strutturale dell'intera industria automobilistica.

Detto questo, teniamo conto delle prospettive per l'industria automobilistica per i prossimi trent'anni. Le auto convenzionali mostrano un profilo di crescita negativo, mentre le auto elettriche avranno una curva di crescita dinamica nei prossimi 10 anni, seguita da un graduale rallentamento. Tuttavia, i produttori specializzati solo in veicoli elettrici sono la scelta migliore per gli investitori? Dati gli attuali valori di mercato, riteniamo che le aspettative siano al di là delle capacità di queste società, quindi incoraggiamo gli investitori a cercare altri modi per sfruttare gli elevati tassi di crescita nel settore dei veicoli elettrici. Un modo è investire in produttori di semiconduttori con esposizione automobilistica, società di estrazione del litio o produttori di batterie per veicoli elettrici. Di seguito elenchiamo alcune aziende di questa filiera di veicoli elettrici.

• Infineon Technologies (semiconduttori)
• NXP (semiconduttori)
• Renesas (semiconduttori)
• Texas Instruments (semiconduttori)
• STMicroelectronics (semiconduttori)
• Jiangxi Ganfeng Lithium (estrazione di litio)
• Albemarle (estrazione di litio)
• MQ (estrazione di litio)
• Livent (estrazione di litio)
• Orocobre (estrazione di litio)
• Panasonic (batterie)
• QuantumScape (batterie)
• TDK (batterie)
• Gotion High-tech (batterie)
• Varta (batterie)

Le case automobilistiche dovrebbero separare le unità che producono veicoli elettrici?

Dato il valore di mercato delle società di veicoli elettrici puri, riteniamo che i produttori di auto tradizionali dovrebbero prendere in considerazione lo scorporo delle loro unità di veicoli elettrici come società quotate in borsa separate, pur mantenendo il controllo degli azionisti di maggioranza. Il valore di mercato più elevato dei produttori di veicoli elettrici puri potrebbe essere utilizzato per raccogliere quantità significative di capitale per accelerare la crescita della produzione, ma un'entità economica separata potrebbe ridurre l'attrito nelle linee della cultura interna e delle lotte politiche.

I recenti problemi interni di VW mostrano che i sindacati e i dipendenti nei tradizionali reparti dei motori a combustione interna ostacoleranno tale cambiamento. Porsche potrebbe essere una buona idea perché il produttore di auto tradizionali ha selezionato una specifica società di veicoli elettrici, il che può significare un significativo miglioramento della valutazione. Porsche punta a far sì che il 2025% dei suoi ricavi provenga dai veicoli elettrici nel 40. Se le case automobilistiche tradizionali non separano le proprie unità EV, riteniamo che avranno difficoltà a tenere il passo con le aziende che producono solo veicoli elettrici.