Le soft commodity diminuiscono di valore, il diesel sostiene il greggio

La scorsa settimana la situazione sui mercati delle materie prime è stata mista, con il rafforzamento del settore energetico, guidato dai combustibili, compensato da un indebolimento del settore dei prodotti agricoli - in particolare il cosiddetto materie prime "morbide", scese al livello del minimo annuo, principalmente a causa dei prezzi ancora bassi del caffè e del cotone.

Nel complesso, il dollaro continua ad esercitare una forte influenza sulla direzione di una serie di materie prime chiave, tra cui oro, che ha ottenuto consensi come risultato della crescente speculazione che FOMC potrebbe presto rinviare l'attuazione delle politiche per valutare l'impatto economico dell'attuale ciclo di rialzi dei tassi.

L'indice dei metalli industriali ha guadagnato leggermente, concentrandosi sugli sviluppi in Cina dopo la fine del XNUMX° Congresso Nazionale del Partito Comunista Cinese e sul dollaro, che si è leggermente deprezzato. Allo stesso tempo, i metalli preziosi hanno trovato un po' di sostegno dal recente cambiamento nel sentimento di obbligazioni e dollari tra le speculazioni che potremmo avvicinarci al picco della politica monetaria aggressiva della Federal Reserve statunitense.

La recente ripresa del mercato dell'oro è arrivata dopo l'intensificarsi delle speculazioni secondo cui la Fed si stava preparando a rallentare il ritmo degli aumenti dei tassi di interesse all'inizio del prossimo anno. Questa ipotesi è supportata dalla disponibilità del FOMC a dedicare più tempo per valutare gli effetti economici del rapido ritmo degli aumenti dei tassi di interesse e dell'inasprimento quantitativo. Tuttavia, alcuni dei guadagni iniziali sono stati compensati alla fine della settimana quando il dollaro si è rafforzato nuovamente, in particolare contro l'euro dopo che la BCE ha sorpreso i mercati con un indebolimento, e anche contro lo yen giapponese dopo che la Banca del Giappone ha mantenuto il suo tetto di rendimento. e il governo ha annunciato l'attuazione di uno stimolo fiscale ad ampio raggio. La Banca del Giappone non consente la correzione dei rendimenti dei titoli di Stato, che potrebbero contribuire a un indebolimento dello yen a meno che le altre principali banche centrali non avviino politiche di allentamento.

Petrolio greggio supportato dalla previsione di scarso approvvigionamento di carburante

È probabile che il greggio vedrà un aumento per la seconda settimana consecutiva, ma senza tentare finora di sfondare la resistenza, suggerendo che il mercato ha ancora difficoltà a trovare una direzione e nessuno degli argomenti generali è sufficientemente decisivo al riguardo. Il rafforzamento è stato il risultato di un'offerta sempre più limitata sul mercato dei combustibili, delle esportazioni settimanali da record di petrolio e carburanti dagli Stati Uniti, un dollaro più debole, nonché grandi acquisti dalla Cina in relazione ai piani di aumento delle raffinerie locali esportazioni di carburante entro la fine di quest'anno.

Mentre il petrolio greggio è rimasto sostanzialmente all'interno dell'intervallo da luglio, il mercato dei prodotti combustibili continua a restringersi poiché le forniture in Europa e negli Stati Uniti sono sempre più scarse, aumentando i margini di raffinazione della benzina e dei distillati come diesel, olio combustibile e carburante per aviazione. Il fattore principale in questo senso rimane il mercato dei prodotti nell'emisfero settentrionale, dove la scarsità di scorte di gasolio e olio combustibile è ancora motivo di preoccupazione. Il caos in questo mercato è stato causato dalla guerra in Ucraina e dalle sanzioni contro la Russia, principale fornitore di prodotti raffinati in Europa. Inoltre, l'alto costo del gas ha accelerato il passaggio dal gas ad altri combustibili, in particolare diesel e olio combustibile.

La situazione è recentemente peggiorata ancora di più con la decisione OPEC + circa un taglio di produzione dal mese prossimo. Mentre il continuo rilascio di petrolio statunitense (light sweet) dalle riserve strategiche sosterrà la produzione di benzina, i tagli alla produzione OPEC+ riguarderanno principalmente Arabia Saudita, Kuwait ed Emirati Arabi Uniti - produttori di petrolio medio/pesante, che produce la maggior parte dei distillati.

Finché il mercato dei prodotti rimane vincolato, il rischio di ribasso per il greggio - nonostante gli attuali timori di recessione - appare basso, quindi ribadiamo la nostra previsione per un range di prezzo del Brent di questo trimestre compreso tra $ 85 e $ 100, con un mercato dei prodotti sempre più restrittivo gradi inclina la bilancia a favore della crescita.

Tempi difficili per caffè, cotone e zucchero

Il Bloomberg Soft Commodity Index ha registrato diminuzione del 5% su base settimanalecompreso un calo del 6% del prezzo del caffè Arabica a 175 centesimi per libbra. Questo è il minimo di 2023 mesi per questa merce poiché i gestori di cassa continuano a ritirarsi dalle posizioni lunghe che ora stanno diventando sempre più rischiose a causa dei timori che un rallentamento economico globale danneggerà la domanda poiché le previsioni di raccolto 2024/23 del Brasile mostrano segni di miglioramento. Tuttavia, il fatto che le azioni monitorate dal mercato azionario siano ancora ai minimi da 173 anni, mentre l'analisi tecnica mostra un mercato fortemente ipervenduto, potrebbe significare che il mercato sta per stabilire un supporto, potenzialmente intorno ai 50 centesimi per libbra. Questo livello rappresenterebbe un adeguamento del 2019% della linea di rally 2022-86 da 260 a XNUMX centesimi.

Il prezzo dello zucchero ha risentito negativamente dell'indebolimento del real brasiliano, che ha favorito le esportazionie quindi aumentare l'offerta forzando l'uscita dalle posizioni lunghe speculative di recente costituzione. Il cotone, che si è deprezzato del 53% dal picco di maggio, è sceso al minimo di quasi due anni a causa della domanda di offerta fiacca, poiché i consumatori di tutto il mondo hanno ridotto la spesa.

Le vendite all'esportazione settimanali dal principale fornitore, gli Stati Uniti, sono diminuite rispetto allo scorso anno e le vendite totali nella stagione in corso sono ben al di sotto della media dell'anno scorso e di lungo termine. Il principale responsabile del rallentamento delle vendite è la cancellazione degli ordini dal principale acquirente cinese, poiché la domanda tessile è stata vittima dell'attuale recessione economica. Questo sviluppo si riflette nella debolezza dell'indice MSCI World Textiles, Apparel and Luxury Goods, che è sceso del 35% su base annua rispetto a un calo del 22% nell'indice MSCI World complessivo.

L'oro attende nervosamente la riunione del FOMC del 2 novembre

In Saxo, ribadiamo le nostre prospettive a breve termine positive ma prudenti per l'oro. Nel nostro ultimo analisi abbiamo discusso di come il recente rimbalzo sia stato alimentato dalla speculazione secondo cui il FOMC potrebbe presto fermare ulteriori politiche aggressive per valutare l'impatto economico dell'attuale ciclo di rialzo dei tassi, che attualmente valuta il tasso massimo dei fondi federali appena al di sotto del 5% rispetto all'attuale livello 3,25 , 4%. Inoltre, riteniamo che l'inflazione a lungo termine sarà in definitiva intorno al 5-3%, ben al di sopra delle attuali aspettative del mercato, inferiori al XNUMX%. Se fosse vero, provocherebbe una correzione significativa del prezzo degli swap sull'inflazione zero coupon, che potrebbe sostenere l'oro sotto forma di rendimenti reali inferiori.

Tuttavia, è probabile che gli investitori speculativi e non speculativi si astengano dall'agire, finché non avremo un quadro più chiaro dell'approccio della Federal Reserveecco perché l'incontro del FOMC di questa settimana è così importante. Secondo i rapporti settimanali del Commitment of Traders, i trader speculativi nel mercato dei futures hanno subito perdite significative nelle ultime settimane, cosa che li ha scoraggiati dall'entrare in modo aggressivo nel mercato fino a quando non fossero disponibili informazioni più specifiche. Lo stesso vale per i commercianti di azioni garantiti dall'oro, che da giugno sono quasi continuamente venditori netti. La quantità totale di oro detenuto dagli investitori è scesa a 2 tonnellate, un minimo di 965 mesi, in calo dell'30% rispetto al picco di aprile.

Dopo essere stato nuovamente rifiutato in un'area di supporto chiave ($ 1), l'oro deve superare una rottura minima sopra $ 615 - e quindi superare una serie di massimi più bassi - prima che il trend ribassista di un mese possa terminare. Tuttavia, una serie di livelli di resistenza minori rimangono sulla strada per questo livello, in particolare $ 1 e $ 735. Per ora - fino al ripristino dello slancio - vale la pena osservare la redditività, gli sviluppi geopolitici e il tasso di cambio del dollaro per trarre ispirazione direzionale. La valuta si è apprezzata dopo i meeting di BCE e Bank of Japan, riducendo così il supporto alle commodities, in particolare l'oro, per il quale si è registrata nelle ultime settimane un'elevata correlazione negativa.

Sono disponibili ulteriori analisi dei mercati delle materie prime tutaj.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.