S&P GSCI - Indice delle materie prime sviluppato da Goldman Sachs

L'indice S&P GSCI sta per Goldman Sachs Commodity Index. L'indice è stato sviluppato nel 1991 da uno dei dipartimenti di una banca d'investimento Goldman Sachs. Nel 2007, l'indice è passato di mano. È stato acquistato da una filiale di S&P Global, che lo possiede ancora.

L'indice S&P GSCI è concepito per riflettere il comportamento dell'insieme mercato delle materie prime. Include sia materie prime energetiche e agricole che metalli. Non sorprende quindi che il suddetto indice sia molto spesso un punto di riferimento per fondi ed ETF che investono nel mercato delle materie prime. L'indice è un ottimo punto di riferimento per strategie long-only e futures.

Vale la pena ricordare che l'indice è stato costruito in modo tale da poterlo essere "ricreato" dal fondo o ETF. Ciò consente all'investitore di acquistare prodotti di investimento che saranno esposti a questo indice. Un esempio è iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust ETF.

Come funziona l'indice S&P GSCI?

S&P GSCI misura i cambiamenti nel mercato delle materie prime. Questo è un indice ponderato per il modello "ponderato in base alla produzione". Questo per riflettere l'importanza di determinate attività nell'economia. Naturalmente, al fine di mantenere la liquidità, alcuni contratti che non soddisfano i criteri pertinenti non sono inclusi nell'indice.

Secondo la metodologia sviluppata da S&P Global, non c'è limite al numero di materie prime che possono essere incluse nell'indice S&P GSCI. Un indice può includere un contratto future con consegna fisica e non può essere uno strumento finanziario (ad esempio azioni, valuta, tasso di interesse).

L'indice è composto da 24 contratti futures che coprono 5 settori:

• energia,
• agricoltura,
• bestiame,
• metalli preziosi,
• metalli industriali.

Vale la pena ricordare che a seguito delle variazioni di prezzo, la quota dei singoli componenti nell'indice cambia costantemente. I componenti dell'S&P GSCI vengono ribilanciati ogni anno.

L'indice comprende i seguenti contratti futures:

Energia

• carburante,
• Diesel,
• Olio WTI,
• petrolio Brent,
• Benzina RBOB,
• Gas naturale.

agricoltura

• grano tipo "Chicago",
• Grano tipo Kansas
• mais,
• soia,
• Kakao,
• zucchero,
• kawa,
• di cotone.

Bestiame

• carne di maiale,
• bovini vivi,
• bestiame da allevamento.

Metalli preziosi

• oro,
• argento.

Metalli industriali

• alluminio,
• zinco,
• rame,
• Nikiel,
• Guida.

S&P GSCI a contango i backwardation

Uno degli svantaggi dell'indice è il suo rollover automatico senza analisi dell'impatto effetti di contango e di backwardation sulla redditività della strategia. Questo è importante perché il trading di derivati ​​è leggermente diverso dal trading spot.

Il prezzo di un contratto futures può essere sia superiore (effetto contango) che inferiore (backwardation) rispetto al prezzo sul mercato spot. Per questo motivo, i blind rollover al contratto successivo possono essere costosi se c'è molto contango.

Contango è pericoloso per gli acquirenti a contratto. Il prezzo a termine più elevato rispetto al prezzo di mercato è spesso causato dai costi di assicurazione e stoccaggio delle merci. Inoltre, la ragione della discrepanza tra il prezzo dei futures e il prezzo di mercato è anche il costo opportunità e le aspettative del mercato. Quest'ultimo fattore può essere molto importante. Un ottimo esempio è stato il comportamento dei futures sul petrolio WTI durante il periodo COVID-19. C'è stato un tempo in cui i futures con consegna di maggio venivano scambiati al di sotto di $ 20 mentre i futures di "ottobre" venivano scambiati a $ 30. Quindi l'effetto Contango in questo caso è stato del 50%.

Applicazione di S&P GSCI negli investimenti

L'indice può essere un'idea interessante per ottenere un'esposizione al mercato delle materie prime. Acquistando un ETF, un investitore può ottenere un'esposizione all'indice a basso costo. Un altro modo è utilizzare i contratti futures sull'indice S&P GSCI. I futures sull'indice S&P GSCI hanno un moltiplicatore di 250. Un contratto futures su questo indice è a Chicago Mercantile Exchange (ECM). Tuttavia, vale la pena notare che questo non è un indice molto liquido. Il volume su questo strumento è solitamente di diversi pezzi.

Inoltre, i tassi di rendimento non incoraggiano l'investimento diretto a lungo termine nell'indice. A fine gennaio 2023 i tassi medi annui di rendimento dei singoli periodi sono i seguenti:

• 5 anni: +5,72%
• 10 anni: -3,72%

Mentre gli ultimi 3 anni sono stati un buon periodo per un folto gruppo di materie prime. Di conseguenza, il tasso di rendimento medio annuo degli ultimi 3 anni è: +14,75%. Data la disparità, l'investimento nell'S&P GSCI dovrebbe essere a breve-medio termine. Tuttavia, non è uno strumento "compra e dimentica".

Un'altra idea di investimento è costruzione di una strategia long-short. Consiste nell'assumere una posizione lunga su una merce (o più), che presumiamo avrà un rendimento migliore dell'intero indice. Allo stesso tempo, al fine di coprire la posizione, viene utilizzata l'assunzione di una posizione corta sull'indice (utilizzando contratti futures).

Altri indici di “materie prime”.

L'S&P GSCI non è l'unico indice che misura la performance del mercato delle materie prime. Tra i più famosi ci sono:

• Indice di riferimento delle materie prime Credit Suisse,
• Indice internazionale delle materie prime Rogers,
• Indice Bloomberg Commodity Total Return,
• Il Dow Jones Commodity Index (DJCI).

Vale la pena ricordare che gli indici S&P Dow Jones (proprietario dell'indice S&P GSCI) detengono anche Indice Dow Jones Commodity (DJCI).

Somma

L'S&P GSCI è un noto indice che misura la performance di un ampio paniere di materie prime. Può quindi essere un punto di riferimento interessante per i fondi che operano sul mercato delle materie prime. È possibile utilizzare i futures su indici per una strategia long-short. Un'altra idea potrebbe essere quella di speculare su contratti future o scambiare ETF che danno esposizione a questo indice. Tuttavia, tieni presente che i rendimenti a lungo termine dell'indice sono molto inferiori a quelli degli indici azionari. Ciò è dovuto al fatto che i prezzi delle materie prime di solito si muovono in cicli: dalla carenza all'eccesso di offerta.