Sir John Templeton - un ottimista a cui non piace seguire la folla

Non tutti i trader che pensano contro la folla hanno la perseveranza di seguire la propria strategia, anche durante i periodi di sottoperformance. La maggior parte dei trader soffre di incoerenza. Di conseguenza, passano da una strategia all'altra. Il problema con molti di loro è che scelgono il loro sistema in base ai ritorni storici e l'aspetto psicologico viene trascurato. Per questo motivo spesso le strategie non corrispondono al profilo psicologico dell'investitore. Tuttavia, ci sono quelli che sono stati in grado di battere costantemente il mercato per diversi decenni. A quel tempo, erano fedeli alla loro scelta delle aziende. Era una persona così Sir John Templetonchi è l'eroe di questo articolo.

Chi era Sir John Templeton?

John Templeton è un esempio di investitore a cui piaceva andare controcorrente e prendere decisioni non ovvie. Non è tanto il tasso di rendimento che desta ammirazione, quanto piuttosto il periodo durante il quale i suoi fondi hanno raggiunto un ottimo tasso di rendimento. Il fondo di punta, Templeton Growth Fund, ha raggiunto un tasso di rendimento annuo medio del 15% per 38 anni. Non c'è da stupirsi nel 1999 La rivista Money ha chiamato John Templeton “Il miglior selezionatore di azioni del secolo".

Selettore azioni è una persona che può selezionare correttamente le società con il potenziale per un tasso di ritorno sull'investimento superiore alla media.

Anche Sir John Templeton lo era uno dei primi investitori professionali nei mercati emergenti. Aveva fiuto per gli investimenti in mercati promettenti. Molto spesso, ha iniziato i suoi investimenti in un momento in cui la maggior parte delle persone aveva un atteggiamento negativo nei confronti di un determinato settore o paese. Questo è stato il caso degli investimenti nel mercato azionario giapponese negli anni '50 o negli Stati Uniti negli anni '70.

È autore di numerose citazioni. Tra questi ci sono:

"Il punto di massimo pessimismo è un buon momento per comprare, il momento di massimo ottimismo è il momento migliore per vendere."

“Le quattro parole più costose sono questa volta sarà diverso".

"Niente panico. Il momento di vendere azioni è prima del crollo, non dopo".

Ci auguriamo che dopo aver letto questo articolo analizzerai se la strategia Templeton può aiutarti a migliorare la performance del tuo portafoglio.

Istruzione e inizi di carriera a Wall Street

Sir John M. Templeton è nato il 29 novembre 1912 in una piccola città chiamata Winchester, Tennessee. La sua famiglia era povera. Ha peggiorato ulteriormente la situazione Grande Depressione. Ha portato a un significativo impoverimento della famiglia. Inoltre, una parte significativa degli asset ha perso valore a seguito della suddetta crisi. Per questo motivo, il giovane John ha dovuto guadagnare i propri soldi per i suoi studi alla Yale University. Fu solo durante gli studi che la sua situazione finanziaria migliorò grazie a una borsa di studio per ottimi risultati accademici.

Si laureò nel 1934 con un risultato tra i migliori dell'anno. Allo stesso tempo, ha lasciato l'università come Presidente di Phi Beta Kappa. ΦΒΚ è una delle più antiche confraternite universitarie. Il suo motto è:

"amore della sapienza, guida della vita".

L'inizio di Phi Beta Kappa ebbe luogo nel XVIII secolo. I membri della confraternita includono: Henry Kissinger, Bill Clinton o GHW Bush. Durante la sua formazione, ha conseguito una laurea CFA. Era anche uno studente Benjamin Graham, che è il "padre" degli investimenti di valore. L'influenza di Graham è evidente nei primi anni della sua carriera di investitore.

Ha iniziato la sua avventura a Wall Street nel 1938. A causa delle limitate risorse finanziarie, ha dovuto trovare un lavoro. È stato assunto da Fenner e Beane. Era una piccola società di investimento, poco riconoscibile sul mercato. Tuttavia, in futuro, ne è diventata parte Merrill Lynch.

Inizialmente, Templeton non temeva un'elevata diversificazione e non si avvicinava agli investimenti in modo selettivo. Un grande esempio fu il 1939. Con l'inizio della guerra in Europa, John decise di acquistare azioni in borsa. Ha deciso di acquistare 100 azioni di ciascuna società che era scambiata a $ 1 o meno. C'erano 104 società di questo tipo, di cui 34 in una situazione finanziaria molto difficile. La transazione si è rivelata molto redditizia. Solo quattro società fallirono, facendo scendere il prezzo delle loro azioni a 0. La maggior parte delle azioni diede a Templeton un profitto molto alto.

Investimento autonomo

Quando ebbe messo da parte abbastanza soldi, cercò di farsi un nome. Di conseguenza, ha acquisito una piccola società di investimento e l'ha ribattezzata Templeton, Dobbrow e Vance Inc.

La sua strategia nei primi anni si è evoluta ma si è concentrata sull'acronimo BLSH (Compra Basso Vendi Alto). Quando ha scelto gli investimenti, non ha guardato il grafico. Ha preferito analizzare i fondamenti. Stava cercando buone aziende che erano molto care e si trovavano “al punto di massimo pessimismo”. La strategia ha ricordato acquisto "mozziconi", che è quello preferito da Benjamin Graham.

Negli anni successivi, John ha continuato la sua carriera nel mercato dei capitali. Nel 1954 decide di cimentarsi nel mercato dei fondi di investimento. Il rendimento del Templeton Growth Fund (Classe A) è stato sbalorditivo. $ 10 investiti nel 000 hanno fruttato oltre $ 1954 milioni nel 2.

Templeton non era concentrato su un solo fondo. Ha anche creato fondi che hanno investito in particolari industrie. Questi includono fondi che investono nelle industrie chimiche, elettroniche e dell'energia nucleare. Alti tassi di rendimento hanno portato ad asset in gestione (AuM) di $ 1959 milioni nel 66.

Oltre all'analisi qualitativa, Templeton ei suoi soci hanno sviluppato metodi per la selezione e la gestione del portafoglio. Nel tempo i metodi si sono affinati e li conosciamo come: P/E di Shiller, ribilanciamento del portafoglio e q Tobin. Nel 1992, John Templeton ha venduto la sua partecipazione in Templeton, Galbraith & Hansberger. La società è stata acquistata da Franklin, che ha pagato $ 913 milioni per la quota. John Templeton con suo figlio e John Galbraith possedevano il 70% della società. Franklin dopo l'acquisizione ha cambiato nome in Franklin Templeton.

Investimenti non convenzionali

Sir John Templeton non era lucido. Per questo motivo non aveva paura di investire al di fuori degli Stati Uniti. Questo è interessante perché la maggior parte degli investitori sperimenta il cosiddetto pregiudizi casalinghi. Preferisce investire in azioni di società del paese di residenza o di origine. Giovanni era diverso. Non aveva paura investire in società giapponesi negli anni '50 e '60.

Il Giappone era allora un tipico paese in via di sviluppo. Tuttavia, grazie alle istituzioni appropriate, alla cultura del lavoro e alla posizione geografica, il paese aveva un grande potenziale per un ulteriore sviluppo. Allo stesso tempo, le aziende giapponesi erano molto più economiche di quelle americane. Offrivano anche grandi prospettive di sviluppo. La situazione è stata facilitata anche dal fatto che durante l'esistenza Il sistema di Bretton Woods i tassi di cambio non cambiavano molto spesso. Di conseguenza, il rischio di cambio era basso. Il problema, tuttavia, era che era difficile trovare broker che parlassero sia giapponese che inglese allo stesso tempo. Ma questo è ciò che ha permesso ai suoi fondi di acquistare società a basso costo prima che il Giappone diventasse il fulcro degli investitori negli anni '70. Poi questo Templeton ha iniziato a ridurre l'esposizione al mercato giapponese ea investire nel mercato statunitense.

La ragione di questa decisione era che all'epoca le società americane si trovavano in un forte mercato ribassista. Pertanto, ha dato la possibilità di acquisti a buon mercato che avrebbero dato alti profitti in pochi anni. Le azioni giapponesi, d'altra parte, sono state scambiate a premio. Ciò era dovuto all'aumento della popolarità del Giappone come "egemone globale". Gli investitori volevano cogliere lo sviluppo dinamico di questo paese. Questo ha "aumentato" le valutazioni delle società giapponesi. La vendita di azioni giapponesi e l'acquisto di azioni americane è stato un buon investimento e ha permesso ai fondi Templeton di generare un profitto superiore alla media del mercato.

Sir John Templeton e la filosofia di investimento

Secondo Sir John Templeton, una grande componente del successo degli investimenti è questo cercava di non soccombere a violenti sbalzi d'umore. Mentre speculava, ha cercato di mantenere la calma. A suo avviso, molti investitori alle prime armi diventano troppo emotivi riguardo agli investimenti, il che li fa cadere in emozioni estreme. Mentre i profitti cadono in euforia, e dopo una serie di perdite sono Rovesciato. Occasionalmente, durante periodi di valutazioni basse, tali investitori possono avere paura di investire. I trader che non sono calmi quando fanno trading possono assumersi rischi troppo piccoli o troppo alti a seconda del loro umore.

Anche John Templeton non ha utilizzato l'analisi tecnica. Invece di prevedere il comportamento del mercato, si è concentrato sulla conduzione di un'analisi fondamentale approfondita.

Ha dedicato del tempo alla selezione di società valutate al di sotto del loro valore fondamentale. Maggiore è la differenza, più sicuro e potenzialmente più redditizio era il commercio. A Templeton piacevano le aziende redditizie con un grande potenziale di ulteriore crescita e con un'ottima gestione.

Templeton non ha cercato di investire in società in rapida crescita. Ciò era dovuto al fatto che la valutazione di tali società era spesso elevata e scontava già una parte significativa degli utili futuri. Sam ha cercato di evitare di investire in aziende che hanno una valutazione superiore a 12-14 volte i loro profitti in 5 anni. A volte ha investito nei tipici "mozziconi" (cioè mozziconi di sigaro). Ha investito in azioni sopravvalutate, che ha venduto quando la valutazione eguagliava o era vicina al suo valore intrinseco.

Aveva molta pazienza. Il tempo medio di permanenza della società in portafoglio è stato di 4 anni. Vale la pena ricordare che Sir John Templeton non era un investitore unidimensionale. È stato in grado di acquistare società con una valutazione media, ma con un potenziale di sviluppo molto ampio. Gli piaceva anche avere aziende con un'ottima gestione nel suo portafoglio.

Templeton aveva spesso atteggiamenti molto diversi nei confronti delle condizioni del mercato azionario rispetto al mercato. Durante i periodi di frenesia degli acquisti, molto spesso evitava di acquistare azioni. Il motivo erano i prezzi troppo alti, che derivavano da un eccessivo ottimismo tra gli investitori. D'altra parte, durante il mercato ribassista, John credeva che fosse giunto il momento di promuovere. Grazie a ciò ha potuto acquisire imprese di buona qualità a prezzi molto convenienti. Per questo motivo, vi è stata appuntata una patch “non seguire la folla”. La verità è, tuttavia, che stava semplicemente cercando aziende troppo care. Non era interessato alle opinioni della "folla".

Vale la pena ricordare che la sua strategia di investimento non si è concentrata solo sul mercato americano. Cercava opportunità di investimento ovunque. Soprattutto dove le valutazioni hanno incoraggiato gli investimenti. Se John Templeton ha deciso di acquistare un'azienda, ha avuto molta pazienza. Il tempo medio di detenzione di una società in portafoglio è stato di 4 anni.

Credeva che valesse anche la pena concentrarsi su ciò che sappiamo e comprendiamo meglio. Nonostante le vaste risorse in gestione, Templeton non ha investito in "aziende alla moda" che non capiva. Preferiva invece società "noiose" che per qualche motivo non piacevano agli investitori. I motivi potevano essere diversi. Dai peggiori risultati finanziari al panico del mercato.

Vita privata e visioni del mondo

All'età di 25 anni, John sposò Judith Folk. Hanno avuto tre figli (John, Anne e Christopher). Tuttavia, dopo 14 anni di matrimonio, Judith è morta in un incidente in moto. Dopo 7 anni, John Templeton si risposò. La sua seconda moglie era Irene Reynolds Butler. Il matrimonio ebbe luogo nel 1958. Tuttavia, la coppia non ha avuto figli.

John Templeton ha rifiutato il consumismo eccessivo. Ha vissuto in modo relativamente modesto e, anche da multimilionario, si è rifiutato di volare in prima classe su un aereo. Lui stesso credeva che:

“Fare soldi va bene finché non ti diverte”.

Il suo stile di vita in questi giorni sembrerebbe noioso. Dopotutto, molte persone, anche a reddito medio, bombardano costantemente i propri profili social con uno stile di vita consumistico.

Templeton, a sua volta, si è concentrato sulla ricerca di opportunità di investimento, aiutando gli altri e godendosi la vita "ordinaria". Non ha comprato cose eccessivamente costose per impressionare gli altri. John Templeton è morto di polmonite nel 2008. Allora aveva 95 anni.

Vale la pena sapere che Templeton aveva la doppia cittadinanza: Britannico i delle Bahamas. Alcuni credevano che le questioni fiscali fossero la ragione per rinunciare alla cittadinanza americana. Ha rinunciato alla cittadinanza americana all'età di 56 anni, nel 1968. Fu nominato cavaliere dalla regina Elisabetta II nel 1983.

Attività filantropiche

John Templeton è uno dei più grandi donatori di tutti i tempi. Ha donato oltre 1 miliardo di dollari in beneficenza. Dopotutto, avrebbe potuto usare i soldi per acquistare ville di lusso, yacht, jet o costruire una galleria d'arte domestica. Tuttavia, il lusso non si adattava alle convinzioni del nostro eroe. Gli piaceva molto di più aiutare gli altri.

Anche Giovanni ha creato Fondazione John Templetonche ha coordinato il lavoro di beneficenza. Inoltre, viene assegnato il Premio Templeton. Originariamente era chiamato Premio Templeton per il progresso nella religione. Nel 2001, il nome è stato cambiato in Premio Templeton per il progresso verso la ricerca o le scoperte sulle realtà spirituali. Il premio viene assegnato per risultati eccezionali nel campo scientifico e religioso o morale. I vincitori del premio includono Il fisico polacco Michał Heller. Tra gli altri premiati ci sono Freeman Dyson.

Templeton ha anche investito nell'istruzione. Nel 1983, ha donato all'Oxford Centre for Management Studies. La donazione è stata così grande che il college ha cambiato il suo nome in Templeton College in segno di gratitudine. Lo scopo del sostegno finanziario era migliorare la qualità della gestione nel Regno Unito.

Nel 1984, Sir John Templeton ha fondato il TRT, o Templeton Religion Trust. Il suo compito era quello di sostenere progetti che esplorassero la spiritualità umana e sostenessero iniziative legate allo sviluppo spirituale.

Lo stesso Sir John Templeton non era un dogmatico. Ha visto il vantaggio di attingere agli aspetti morali delle diverse religioni. Non gli dispiaceva vedere il valore aggiunto delle diverse religioni. Dal cristianesimo attraverso il musulmano all'induismo.

Sommario: John Templeton = umile miliardario

Sir John Templeton è uno dei più grandi investitori nella storia dei mercati dei capitali. La sua consistenza e i fantastici risultati a lungo termine sono la prova che l'investimento attivo può fornire tassi di rendimento molto elevati.

Gli piaceva approfittare degli sconti del mercato. Situazioni come questa hanno dato a Templeton la possibilità di acquistare buone aziende a ottimi prezzi. Naturalmente, nel suo portafoglio aveva anche aziende ben gestite con modelli di business interessanti. C'era solo una condizione che tali società dovevano soddisfare: dovevano essere valutati con uno sconto rispetto al valore intrinseco.

Nonostante avesse percorso la sua strada e gli piacesse investire "controcorrente", era molto ottimista. Credeva anche nel progresso a lungo termine dell'umanità. Quindi non era il tipo "eterno orso". Era un ottimista che prestava molta attenzione al prezzo al quale acquistava le azioni.

Vale la pena ricordare che Sir John Templeton non ha perso il fiuto degli investimenti fino alla vecchiaia. Alla fine degli anni '90, ha venduto il suo blocco di azioni in società tecnologiche. Era giusto prima scoppio della bolla delle dotcom.

In 2005 anno Sir Templeton ha scritto un promemoriain cui ha previsto che tra 5 anni ci sarà una crisi finanziaria nel mondo. Porterà a problemi nel mercato immobiliare e ridurrà i tassi di interesse a circa lo 0. Inoltre, si aspettava che il sistema educativo tradizionale si erodesse entro pochi decenni. Il motivo sarà che sempre più persone cercheranno la conoscenza tramite Internet. Il promemoria stesso è stato diffuso per molti anni solo all'interno della famiglia Templeton e del senior management di Franklin-Templeton. Questo testo è stato reso pubblico nel 2010.