Scenari per i prossimi mesi: crisi bancaria, recessione, crac?

È difficile immaginare un altro vero mercato rialzista nel mercato azionario o un'espansione dell'economia senza tagli dei tassi FED.

Analizziamo quindi gli scenari principali:

• scenario "riccioli d'oro".: l'economia sta lentamente rallentando (ma senza una recessione che potrebbe spaventare i mercati azionari e causare cali più profondi). Con il rallentamento dell'economia, l'inflazione cessa di essere un problema, la FED vede che la caduta dell'inflazione rispetto all'obiettivo è reale, quindi avvia lenti tagli dei tassi. Evitiamo ulteriori diminuzioni delle scorte (S & P500), ma occorre anche avere pazienza, perché un nuovo ciclo e un nuovo mercato rialzista potrebbero iniziare definitivamente solo dopo un po' di tempo (ad esempio nel 2024). Cosa c'è di sbagliato in questo scenario? Se possibile, ci vorrebbe molto tempo. Rallentare lentamente l'economia significa rallentare lentamente l'inflazione. La Fed può aspettare che l'inflazione scenda e poi tagliare i tassi. In questo scenario il mercato del debito è sbagliato, i tagli ci saranno solo nel 2024 e lentamente, non velocemente.
• Scenario di crisi bancariaCioè, qualcosa si è appena rotto nell'economia. Questo crack (che causerà una crisi/recessione e rapidi tagli dei tassi da parte della FED) sta facendo fallire le banche negli Stati Uniti e in Europa. Se i mercati "trovano" una nuova banca ogni settimana che è la prossima a vendere azioni e obbligazioni, cosa che ovviamente nel mondo dei social media di oggi non passerà inosservata alle persone e alle aziende che detengono depositi presso quella banca, allora un rapido il ritiro dei depositi è una questione di "ore", e la banca interessata da questo fatto non potrà far fronte e "sarà chiusa" durante il prossimo fine settimana. Uno scenario del genere è del tutto possibile, ma in generale si devono presumere tre cose: (i) gli investitori continueranno a ripagare la vendita aggressiva di azioni e obbligazioni di un numero sempre maggiore di banche, (ii) la tendenza al ritiro dei depositi non sarà interrotto, (iii) le banche non potranno ritirare i depositi. Se queste tre cose vengono in qualche modo interrotte, la crisi potrebbe calmarsi e non ci saranno più clamorose chiusure bancarie, almeno per un po'. In questo scenario, il mercato "lascerà andare" il prezzo aggressivo dei tagli dei tassi di interesse, continuerà a prezzarli, ma non fino a 5 tagli rispetto al livello odierno in 12 mesi. I prezzi delle obbligazioni scenderanno e i rendimenti saliranno. I mercati entreranno nella fase di attesa dei prossimi dati o eventi macro.
• Lo scenario che qualcosa sta per rompersi. In questo scenario, l'attuale crisi di fiducia nelle banche sarà scongiurata, almeno per un po'. Ricordiamo che questa crisi non dovrebbe riguardare le banche più grandi che, di norma, si sono coperte dal rischio di tasso di interesse acquistando buoni del tesoro. Non ci sono perdite nemmeno in queste banche causato dall'aumento dei rendimenti dei buoni del tesoro a causa degli aumenti dei tassi di interesse da parte delle banche centrali. Ma è impossibile eliminare queste perdite dal sistema. La copertura del rischio di tasso di interesse consiste nel trasferirlo a qualcun altro. Qualcun altro dovrebbe avere problemi con tassi di interesse sempre più alti. Ma chi sarà e quando? ... bisognerà aspettare ... e forse anche molti mesi (ad esempio nel 2008, la banca Bear Stearns fallì a marzo, e la relativa situazione si calmò rapidamente - e questa è la cosa più importante "crepa" (es. Lehman) ha avuto luogo solo nel mese di settembre). In questo scenario, come nel secondo scenario, il mercato “abbandonerà” i prezzi aggressivi dei tagli dei tassi di interesse e attenderà i prossimi dati macro ed eventi importanti.
• Scenarioz recessione nell'economia e la pace nei mercati. Scenario simile al primo, ma entreremo in recessione. Ma poiché nulla di spettacolare si romperà nei mercati o nell'economia reale, c'è la possibilità che i mercati azionari non cadano apposta ... aspetteranno con calma un vero "pivot" dalla Fed. Dopotutto, prima o poi la Fed inizierà a tagliare i tassi di interesse. In questo scenario sono possibili anche ribassi maggiori nei mercati azionari a causa del calo degli utili societari, ma non in modo aggressivo (come in un tipico panico).