Crescono i timori per la crescita economica

Mentre l'inflazione rimane la principale preoccupazione per i mercati, i dati sfavorevoli sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti e sulla produzione industriale durante la notte hanno sollevato alcuni timori di un rallentamento economico. La forte situazione del mercato del lavoro continua a offrire un atterraggio morbido per evitare una profonda recessione, mentre i mercati diventeranno sempre più sensibili ai dati salariali a lungo termine. Anche i profitti delle imprese acquisiranno importanza: dalla prossima settimana, le maggiori entità del settore tecnologico inizieranno a pubblicare rapporti.

Il ciclo economico globale è a un punto critico e gli investitori stanno cercando di valutare le loro opzioni a seconda che ci troviamo di fronte a un atterraggio morbido o meno. recessione. Mentre i dati sull'edilizia abitativa e sui sondaggi negli Stati Uniti sono deludenti ormai da mesi, i dati economici reali stanno ora iniziando a mostrare un significativo deterioramento.

I mercati si evolvono anche nel modo in cui interpretano i dati economici: inizialmente si pensava che le cattive notizie fossero buone notizie Federale ha cambiato la politica relativa al ciclo di aumenti dei tassi di interesse, che ha assicurato un flusso costante di acquirenti di azioni. In questi giorni, le cattive notizie sono solo cattive notizie; di conseguenza, i mercati stanno diventando sempre più preoccupati per ciò che il ciclo di inasprimento della Fed potrebbe significare per le previsioni di crescita economica.

Tale cambio di prospettiva è il risultato della recente pubblicazione di dati sfavorevoli provenienti dagli Stati Uniti. A dicembre, le vendite al dettaglio negli Stati Uniti sono diminuite dell'1,1% su base mensile, più dello 0,8% previsto, con una significativa revisione al ribasso della lettura precedente da -0,6% a -1,0%. La produzione industriale a dicembre è scesa dello 0,7% m/m rispetto al -0,1% previsto, con la lettura precedente rivista al ribasso da -0,2% a -0,6%. Anche la produzione manifatturiera ha registrato un calo maggiore, in calo dell'1,3% rispetto al previsto -0,3%, e la lettura precedente è stata rivista al ribasso da -0,6% a -1,1%.

La condizione del consumatore americano

Questo cambio di narrazione solleva alcuni interrogativi fondamentali sulla condizione dei consumatori, che è stato un vero e proprio pilastro di rafforzamento in un contesto macroeconomico eccezionalmente difficile. Con l'inflazione e i tassi di interesse ai massimi storici, è probabile che i consumatori trovino i propri modi per tagliare i costi.

L'anno scorso, questo approccio si è tradotto in una riduzione del risparmio in eccesso spostando la spesa dai beni ai servizi e dai beni costosi a quelli più economici. C'era anche un certo rischio di deterioramento della domanda di servizi - la lettura delle vendite al dettaglio di dicembre ha mostrato, tra l'altro, diminuzione del fatturato nei ristoranti, che è un indicatore della spesa per servizi.

Tuttavia, data l'offerta ancora limitata nel mercato del lavoro, un forte calo dei consumi appare improbabile. Nonostante ciò, i mercati continueranno a cercare ulteriori segnali per valutare la condizione del consumatore statunitense, con i dati su lavoro e salari sotto i riflettori. Le pressioni sui salari si stanno attenuando, in particolare nei settori che lo scorso anno hanno registrato i maggiori aumenti salariali a causa della carenza di manodopera; questo vale, tra l'altro, per settori come la ricreazione e l'ospitalità o il commercio all'ingrosso. Per ora, però, il numero di posti di lavoro continua a crescere, e questo mette al sicuro le previsioni dei consumatori da cambiamenti improvvisi e significativi. Nelle prossime settimane la volatilità del mercato potrebbe spostarsi dai giorni della lettura dell'IPC ai giorni della pubblicazione del rapporto sull'occupazione nel settore non agricolo (NFP, libro paga non agricolo), poiché i dati sull'occupazione acquisteranno importanza.

Attenzione ai profitti aziendali

Gli ultimi dati sull'occupazione nel settore non agricolo saranno diffusi il 3 febbraio. Fino ad allora, i mercati si occuperanno principalmente dei numerosi rapporti sugli utili societari. La prossima settimana conosceremo i profitti di aziende tecnologiche come Microsoft e Tesla, e una settimana dopo... Apple, Amazon, Alfabeto e Meta.  Stime di fatti che gli utili delle società dell'indice S&P500 per il quarto trimestre scenderanno del 3,9% a/a a causa delle revisioni al ribasso delle stime. Il nostro stratega azionario Peter Garnry ha anche ripetutamente suggerito che i profitti ei margini aziendali potrebbero essere messi sotto pressione quest'anno poiché il potere di valutazione diminuisce ei costi (in particolare gli stipendi) rimangono invariati.

Implicazioni sugli investimenti

Riteniamo che la delusione nei rapporti sugli utili societari continuerà ad alimentare i timori di un rallentamento economico. Le preoccupazioni per una recessione globale, d'altro canto, stanno temporaneamente diminuendo mentre l'Europa si riprende dalla crisi energetica e l'economia cinese riapre a un ritmo rapido. Per ora, i timori sull'inflazione rimangono significativi, ma se i timori di recessione iniziano a rafforzarsi, ciò potrebbe indurre gli investitori a cercare investimenti rifugio come le obbligazioni.

Se la valutazione di mercato della crescita economica si deteriorasse ulteriormente, le stime sugli utili potrebbero risentirne ancora di più, il che potrebbe avere un impatto negativo sui prezzi delle azioni growth. Ciò ribadisce l'importanza di un portafoglio diversificato ed equilibrato, nonostante la pessima performance del portafoglio 60/40 lo scorso anno. Riteniamo inoltre che le azioni asiatiche abbiano il potenziale per sovraperformare le azioni statunitensi nel 2023 e offrano livelli di valutazione interessanti che vale la pena considerare.

Circa l'autore

Charu Chanana, market strategist della filiale di Singapore Saxo Bank. Ha oltre 10 anni di esperienza nei mercati finanziari, da ultimo come Lead Asia Economist in Continuum Economics, dove si è occupata di analisi macroeconomica dei paesi emergenti asiatici, con particolare attenzione all'India e al sud-est asiatico. È abile nell'analisi e nel monitoraggio dell'impatto degli shock macroeconomici interni ed esterni sulla regione. Viene citata spesso in articoli di giornale e appare regolarmente su CNBC, Bloomberg TV e Channel News Asia e sui canali radiofonici aziendali di Singapore.