Il greggio sale dopo l'accordo OPEC, cresce la domanda di tutti i metalli

Continua anche a dicembre il forte aumento della propensione al rischio, iniziato il 9 novembre, tra l'ottimismo sul vaccino. I mercati azionari, principalmente in Asia, continuano a guadagnare, mentre l'indice Bloomberg del dollaro, che monitora l'andamento delle dieci principali valute mondiali rispetto al dollaro USA, è sceso al livello più basso degli ultimi 32 mesi. In combinazione con l'attuale discussione di ulteriori stimoli fiscali negli Stati Uniti e in Europa e con l'OPEC + che ha raggiunto un accordo ragionevole per aumentare la produzione post-pandemia, ciò ha contribuito a rafforzare i prezzi del petrolio e dei metalli, sia industriali che preziosi. 

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Prodotti agricoli

Il settore agricolo si è fermato dopo un boom da giugno, che ha guadagnato il 25%, con cacao, grano e caffè i principali perdenti. Era di nuovo in fondo gas naturaleche ha perso oltre il 10% a causa di un inverno più mite del solito negli Stati Uniti, sollevando preoccupazioni sulla domanda nei periodi di intensa produzione. 

Di conseguenza, l'indice delle materie prime Bloomberg ha chiuso quasi invariato durante la settimana, il che - a seguito della pubblicazione del rapporto mensile sull'occupazione negli Stati Uniti - segnala solitamente l'inizio di un rallentamento del fatturato in vista di Natale e Capodanno. Sebbene l'indice continui a mostrare una perdita su base annualizzata dopo il crollo del blocco nel primo trimestre, da allora ha registrato un netto recupero. 

Questa tendenza è stata rafforzata dall'ottimismo sul vaccino il mese scorso e probabilmente si estenderà fino al 2021. Partiamo dal presupposto che dopo il periodo di pandemia ci sarà un forte aumento, il dollaro potrebbe continuare a deprezzarsi e ci saranno crescenti preoccupazioni per l'inflazione e le condizioni meteorologiche. Di conseguenza, per questo indice potrebbe essere l'anno migliore in più di un decennio e, se tale scenario si concretizzerà, le materie prime chiave come il rame, il petrolio greggio, la soia e l'oro avranno buone performance.

L'aumento dei prezzi dei prodotti alimentari continua ad alimentare le emozioni intorno all'inflazione, che potrebbe solo peggiorare nel 2021, come sottolineato dalla Food and Agriculture Organization delle Nazioni Unite (FAO) nella relazione mensile sull'indice dei prezzi dei prodotti alimentari per novembre. Questo indice, che monitora il valore medio di 95 prezzi alimentari suddivisi in cinque gruppi di prodotti, ha raggiunto il picco in sei anni e ha registrato un aumento del 6,5% anno su anno. Tutti i sottoindici a novembre hanno registrato guadagni, con il sottoindice degli oli vegetali che ha guadagnato ben il 14,5% rispetto a ottobre e il 31% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno.

Petrolio greggio

abbigliamento ha raggiunto il massimo di nove mesi dopo che i produttori dell'OPEC + hanno raggiunto un compromesso dopo un'altra settimana nervosa di colloqui. Di conseguenza, la produzione aumenterà gradualmente nei prossimi mesi, a partire da 500 barili al giorno a gennaio. Data la prevista ripresa della domanda globale di carburante nel corso del vaccino, questo accordo sosterrà i prezzi del petrolio fino a quando non potrà prendere forma da solo.

Il fatto che il mercato abbia avuto un boom nonostante il ritardo nelle valutazioni nell'aumento della produzione precedentemente concordato di 1,9 milioni di barili al giorno è dovuto alla natura flessibile dell'accordo. In altre parole, la produzione può essere aumentata ma anche ridotta se la ripresa si rivela più lenta del previsto. Nel complesso, gli analisti ora ritengono che il percorso per il riequilibrio del mercato sia stato notevolmente ridotto, dando luogo a una previsione di aumenti dei prezzi di petrolio e carburante nel 2021. 

Inoltre, la riduzione di 80 miliardi di dollari USA di quest'anno nella spesa in conto capitale a lungo termine da parte delle principali compagnie petrolifere si tradurrà probabilmente in un aumento dei prezzi del petrolio nel 2022 e oltre. Solo il tempo dirà se l'anno in corso non ha cambiato drasticamente il modo in cui i consumatori globali lavorano e viaggiano, e quindi il loro consumo di carburante. 

Il prezzo del greggio Brent prima o poi raggiungerà i $ 50 / b poiché altri si uniranno a una domanda asiatica già solida dopo che il problema del Covid-19 sarà risolto. L'entità dell'ulteriore crescita a breve termine dipende da come l'Europa, e in particolare gli Stati Uniti, gestiscono l'attuale e non ancora del tutto contenuta seconda ondata della pandemia Covid-19. 

oro

oro è aumentato bruscamente dal giorno del Ringraziamento degli Stati Uniti, quando il prezzo è sceso al livello di supporto chiave, anche se non al di sopra di esso, a $ 1 / oz, un ritracciamento del 763% dalla linea del boom di marzo-agosto. Mentre i fondi azionari continuano a tagliare le loro posizioni - ora del 50% o 3,7 once dopo le notizie sui vaccini del 411 novembre - il sostegno di un dollaro più debole, le crescenti aspettative di inflazione e le discussioni sugli stimoli fiscali negli Stati Uniti hanno contribuito a inversione di traiettoria. 

Rame, argento, platino

A quel punto, l'oro aveva già guadagnato un certo supporto dal mercato rialzista dell'argento legato al rame. Prezzi del rame ha raggiunto il livello più alto in più di sette anni tra le crescenti preoccupazioni che le società minerarie non saranno in grado di soddisfare la domanda delle economie in ripresa, a parte un forte aumento della domanda in Cina. Inoltre, una transizione ecologica contribuirà all'aumento della domanda con l'intensificarsi dell'ondata di elettrificazione. 

Insieme al rame, è decisamente salito argento i platinoconsentendo così all'oro di ottenere supporto fino a quando non può rimbalzare da solo. L'argento si è rafforzato contro l'oro in agosto; il rapporto oro / argento è poi tornato a una media a lungo termine di circa 70 once d'argento per oncia d'oro. Allo stesso tempo, il platino necessitava di un impulso sotto forma di informazioni sul vaccino e di una forte ripresa della domanda di automobili. Da quando questi due fattori si sono materializzati all'inizio di novembre, il platino ha superato l'oro del 20% e il rapporto oro / platino è sceso da 2,15 all'attuale 1,75.

Infine, vale la pena dare un'occhiata più da vicino alla relazione del rame (LME) con l'oro e alla sua correlazione relativamente stretta con le variazioni dei rendimenti delle obbligazioni statunitensi. Nel grafico sottostante, possiamo vedere che questo rapporto è precipitato nell'ultimo mese. Il forte rafforzamento del rame con il calo dell'interesse per l'oro è l'immagine di un mondo in cui la crescita è al centro dell'attenzione. In circostanze normali, ciò porterebbe a un aumento dei rendimenti obbligazionari e il fatto che ciò non sia avvenuto ci fa chiedere se questa sia la nuova normalità o se possa esserci una correzione. Siamo propensi a quest'ultimo, ipotizzando un aumento dei prezzi dell'oro, che abbasserà il rapporto con il rame, e un leggero aumento dei rendimenti obbligazionari. 

Prevediamo il rischio di un aumento dei rendimenti nominali delle obbligazioni con un potenziale breakout dei titoli del Tesoro USA decennali oltre l'1%, che porterà il suddetto rapporto a circa l'1,5%. Tuttavia, riteniamo che i rendimenti nominali crescenti siano principalmente guidati da rendimenti sempre più elevati al di sopra del punto di pareggio (aspettative di inflazione) e non dai rendimenti reali, che molto probabilmente rimarranno intorno al livello attuale del -1%. 

Per quanto riguarda le fonti della domanda d'oro, la domanda di investimenti potrebbe rallentare un po 'a breve termine, ma allo stesso tempo, insieme alla ripresa dell'attività economica e sociale, ci sarà un aumento dell'interesse per i gioielli, soprattutto in Cina e India, che sono i maggiori consumatori di tali prodotti nel mondo. Possiamo ipotizzare con cautela un aumento della domanda dal settore, che negli ultimi cinque anni ha rappresentato il 50% della domanda totale (fonte: World Gold Council) dopo un calo del 40% a / a nei primi tre trimestri di quest'anno.