La Riksbank non aiuta la corona svedese. EUR/SEK ha superato i massimi di aprile

EUR/SEK ha superato i massimi di aprile e non è solo una questione di propensione al rischio. Contrarietà emerge dalla Riksbank e dati inferiori alle attese su inflazione lasciano la corona senza un solido fondamento.

Dati più morbidi aiutano i piccioni della Riksbank

Sullo sfondo della continua debolezza della corona, la riunione di aprile della Riksbank ha ipotizzato che la banca avrebbe effettuato sia un aumento del tasso di 50 punti base sia una dichiarazione decisamente aggressiva a sostegno della valuta.

Sebbene la banca abbia trasmesso il primo, il messaggio generale era più complesso. La proiezione del tasso di interesse della Riksbank ha mostrato che la Svezia è probabilmente al picco o molto vicino al picco dei tassi di interesse, e l'opposizione inaspettata di due membri del consiglio (il vicegovernatore Anna Breman e il vicepresidente Martin Floden) per un aumento minore ha aggiunto un tocco accomodante a quello che era aumento altrimenti significativo dei tassi di interesse.

I verbali della riunione successivamente pubblicati hanno rivelato che questa opposizione non era di per sé ultra accomodante. Né Breman né Floden hanno escluso ulteriori rialzi, ma entrambi hanno visto segnali di allentamento delle pressioni inflazionistiche e aspettative di inflazione inferiori. I dati pubblicati dopo la riunione di aprile hanno ampiamente confermato questa opinione.

Sia l'inflazione di base che quella primaria sono scese al di sotto delle aspettative il mese scorso, con l'inflazione di base (esclusa l'energia) che è scesa dall'8,9% all'8,4%. Nonostante ciò, Floden ha osservato che "c'è ancora molta strada da fare prima di avvicinarsi all'obiettivo di inflazione".

Tempi duri per la valuta svedese

L'incontro di aprile è stato un punto di svolta per la corona. Segnali nella proiezione dei tassi di interesse, una divisione inaspettata del consiglio di amministrazione e i successivi dati accomodanti hanno reso la SEK più vulnerabile a breve termine.

Il messaggio hawkish è stato probabilmente il principale strumento di supporto SEK dalla Riksbank, ed è improbabile che questa narrazione venga ricostruita a giugno, soprattutto se l'inflazione continua a muoversi nella giusta direzione. Come ha recentemente ammesso lo stesso Floden, la Riksbank potrebbe volere una valuta più forte, ma c'è poco da fare al riguardo.

Sembra quindi che la corona rimarrà molto vulnerabile alle avversità esterne e anche con una ripresa della propensione al rischio, potrebbe rimanere indietro rispetto ad altre valute procicliche. Alla prossima riunione del 29 giugno, la Riksbank potrebbe sospendere e ritardare fino a settembre il promesso rialzo dei tassi di 25 pb. Molto dipenderà dai dati sull'IPC di maggio, che saranno diffusi il 14 giugno.