Radek Wierzbicki - Rischio valutario: come e perché vale la pena proteggersi [INTERVISTA]

Il rischio di cambio è uno dei tanti tipi di rischio che i singoli investitori devono affrontare anche in borsa. Se collocano i loro fondi all'estero in una valuta estera, ne sentono maggiormente l'impatto. Esiste un mezzo d'oro in cui un singolo investitore può controllarlo? O il rischio di cambio è solo una questione di "penny" di cui non vale la pena preoccuparsi? A queste e ad altre domande risponderà lo specialista del rischio di cambio Radek Wierzbicki, che attualmente gestisce la propria azienda specializzata nel supportare le imprese in questo processo.

Radek Wierzbicki è ora qui Presidente del consiglio di amministrazione di FX Solutions, in precedenza fondatore di Fintech Trends Poland. È anche un vincitore di premi Premi CEE Capital Markets nella categoria FX e pagamenti e 50. Creativo negli affari secondo il Brief Magazine. È anche un membro Founders Academy di Google For Startups. Ha iniziato la sua carriera presso mBank, Noble Securities, Alior Bank e X-Trade Brokers. Insieme a Radek, consegniamo ai clienti ogni settimana Trefisso analisi delle principali valute, sulle quali pubblichiamo principalmente LinkedIn.

Radek Wierzbicki - Informazioni sul rischio di cambio e sui modi per minimizzarlo

All'inizio vorrei chiederti, come è iniziata la tua avventura con il mercato valutario?

La mia avventura con il ruggito è iniziata al liceo. Ero appassionato di azioni e valute. Ricordo di essere andato a Varsavia in quel periodo per la formazione TMS Brokers o l'Accademia della Borsa presso la Warsaw School of Economics. Per tutto il tempo ho immaginato di essere un agente di cambio e ho sognato una carriera così professionale. Successivamente, durante i miei studi, sono stato attivo in varie organizzazioni studentesche, ho organizzato convegni su tematiche legate alla borsa e ho continuato la formazione. Sono stato in grado di ottenere uno stage estivo presso Citi Bank e successivamente X-Trade Brokers. Poi ho iniziato a lavorare alla Noble Securities. Poi sono stato in grado di accettare un lavoro presso mBank come rivenditore aziendale. Le mie responsabilità includevano l'assistenza alle medie imprese in termini di rischio di cambio. Grazie all'esperienza acquisita da tutte queste aziende, ho deciso di andare per conto mio. È così che è nata la Trefix, che gestisco oggi.

Nel blog della tua azienda compaiono spesso argomenti che incoraggiano l'uso di valute locali invece di EUR o USD. È un incentivo a breve termine? O forse semplificando la gestione del rischio? L'investitore che investe il capitale trarrà maggiori benefici dalla valuta locale?

Come sempre, in una situazione del genere, va detto - dipende :). Se stai acquistando qualcosa in un paese in cui la valuta estera è ancora debole, di solito devi essere preparato a spread di valuta elevati. Certo, possiamo offrirgli valuta locale. Grazie a questo, evitiamo costi aggiuntivi di conversione della valuta, in altre parole, c'è la possibilità di ottenere uno sconto. Tutto dipende anche dalla differenza dei tassi di interesse. Ad esempio, se acquistiamo qualcosa da un paese in cui i tassi di interesse sono inferiori ai nostri (sconto), quindi sulla base, ad esempio, di transazioni a termine per una data futura, avremo un tasso inferiore. È necessario calcolare abilmente tutto e, soprattutto, conoscere le specifiche degli strumenti.

Le opzioni valutarie sono ancora un argomento e uno strumento "esotico" e gli operatori si limitano a speculare contratti per differenze di cambio. Potresti spiegare alcuni problemi tecnici relativi al loro acquisto e utilizzo?

Le opzioni di valuta sono brillanti nella loro semplicità. La normale opzione di acquisto è paragonabile all'acquisto di un'assicurazione di responsabilità civile. Paghiamo X (nell'opzione, questa commissione è chiamata premio). Se si verifica un evento che vorremmo evitare (ad esempio nel caso di un'auto colpiamo qualcosa, e nel caso del tasso di cambio salirà in modo significativo), utilizziamo l'opzione assicurazione / valuta. In caso di assicurazione, l'assicuratore copre i costi di riparazione. In caso di opzioni, abbiamo il diritto di acquistare il corso alla tariffa che abbiamo fissato in precedenza (che abbiamo pagato all'inizio). Le opzioni put funzionano esattamente al contrario. Se il prezzo scende, possiamo esercitare il diritto e venderlo più alto (al tasso concordato in precedenza). E se il tasso si rivoltasse contro di noi e non possiamo guadagnare sull'opzione? La questione è generalmente semplice, quindi non usiamo l'opzione - come suggerisce il nome, è solo un diritto pagato da noi. Vendiamo la valuta "al prezzo di mercato" a un tasso più elevato.

Il rischio di cambio colpisce non solo i trader, ma anche gli investitori che suddividono il proprio capitale in valute diverse. Esistono strumenti che un singolo investitore può utilizzare? Dove trovarli? Ho bisogno di "intermediazione speciale / conti bancari" per questo?

Immagina un investitore che acquista azioni negli Stati Uniti, in Germania e nel Regno Unito. Infatti, ha tre esposizioni valutarie nei confronti del dollaro USA, dell'euro e della sterlina britannica oltre al rischio del prezzo delle azioni. Se ha gradualmente acquistato azioni e acquistato una valuta ogni poche settimane, potrebbe avere problemi con la stima del tasso di cambio medio per una determinata valuta. Avanti sono strumenti che ci consentono di vendere una determinata valuta a un determinato tasso in un giorno specifico.  Pertanto, l'investitore può coprirsi sia con operazioni a termine che con opzioni su valute, ma vale la pena notare che il primo strumento deve essere regolato in un giorno specifico (sebbene possa cambiare, ma di un certo numero di mesi). Nel caso del secondo, deve pagare per questo. Può utilizzare strategie di opzioni, cioè per una combinazione di più opzioni valutarie, grazie alle quali non deve pagare, ma a sua volta, come nel caso dei forward, avrà un giorno di regolamento specifico. Questi sono processi piuttosto complicati. Un altro svantaggio è che l'offerta è disponibile in Polonia solo per clienti aziendali e privati. Sulla base di queste esigenze, Trefix è cresciuto. Possiamo aiutarti con Trefx, dove puoi monitorare la redditività della tua esposizione valutaria su base continuativa. Ad esempio, se acquistiamo 50,000 EUR per 4,4400 PLN e ora possiamo vendere sul mercato per 4,50 PLN, guadagniamo 3,000 PLN in più. Se acquistiamo una o più valute ogni poche settimane e copriamo parzialmente, potremmo avere problemi a ricordare cosa è già stato assicurato, cosa non lo è e qual è la redditività della mia esposizione. È qui che Trefix torna utile.

Quale pensi che sia lo strumento di cambio di gestione del rischio più conveniente per un investitore al dettaglio? Ovviamente dal punto di vista della redditività, semplicità di acquisizione / cessione e gestione.

Non esiste una misura perfetta. Nel caso delle banche, le operazioni a termine sono disponibili per i clienti del private banking. Sono disponibili anche in alcuni uffici di cambio online, ma hanno sempre una data fissa (o con possibilità di modifica, ma solo per pochi mesi). Il problema di concludere transazioni negli uffici di cambio per una data "fissa" risiede nel fatto che allora non vorremo vendere azioni. Possiamo fare uno scambio (disponibile solo in banca) e quindi eviteremo il cosiddetto. doppia diffusione. È disponibile solo per i clienti del segmento sopra menzionato. D'altra parte, possiamo includere solo strategie di opzioni nella banca. Le opzioni stesse - disponibili sul mercato, ma se vogliamo impegnarci in esse, dobbiamo rispondere alla domanda se vogliamo aprire le opzioni ogni mese e pagare, ad esempio, il 3% dell'importo investito come commissione per un'opzione (premio).

Ogni giorno ti occupi di vari casi di aziende che, colloquialmente parlando, hanno ignorato il tema del rischio nelle loro attività. Vorresti condividere la situazione che ricordi di più?

Forse ti dirò diversamente. Un caso comune per un importatore che lo presume "Non lo proteggerò, perché continua a cadere". Poi, per qualche strana coincidenza, le quotazioni di questa coppia di valute iniziano a salire. L'importatore non riesce ancora a coprirsi fino a quando l'attività non è più redditizia. Poi succede che sull'orlo di questa redditività, fa una transazione a termine e poi ... ha un rancore nei confronti della banca che lo ha "convinto" a prodotto extra. Sono poche le società in Polonia (ma anche in Europa) che applicano una politica professionale di copertura del rischio di cambio. Intendo una politica sistematica e ben ponderata che consiste nel fatto che, ad esempio, quando compare un nuovo ordine commerciale, effettuano immediatamente una transazione a termine, ad esempio sul 75% dell'esposizione. Pertanto, sin dall'inizio, si proteggono da variazioni sfavorevoli dei tassi di cambio. Perché non al 100%? Ogni transazione a termine utilizza un limite di tesoreria, al di sopra del quale la banca non ti consentirà di gestire importi maggiori. Il limite si basa sulla tua capacità di regolare transazioni future concluse.

Sapendo che la valuta dell'investimento è molto importante, vorrei finalmente chiederti del processo di identificazione del rischio stesso, pianificando come proteggerti da esso. Vorrei che mi fornissi una piccola istruzione, utile per un investitore retail che non sa come procedere.

Se non c'è copertura, possiamo, ad esempio, scegliere un mercato azionario in cui i tassi di interesse sono in un ciclo crescente. È una copertura "naturale", sulla quale non dobbiamo fare i conti con i vari strumenti finanziari.  Può darsi che poi la valuta locale si rafforzi (investitori da tutto il mondo acquistano obbligazioni di questo paese) e poi, ad esempio, dopo un anno guadagneremo ulteriore denaro sulla valuta. Ad esempio, in Trefix, vale la pena aggiungere transazioni che dicono che abbiamo comprato una valuta (qual era il tasso allora e cosa è oggi). In questo modo, osserviamo il valore e la redditività della nostra esposizione. Possiamo anche sottolineare che abbiamo effettuato una transazione a termine per qualcosa. Vale la pena iniziare da questo. Dal tenere un piccolo "registro" delle transazioni, in cui possiamo tenere traccia di quanto ci costa effettivamente investire all'estero. Quindi viene creata un'esposizione, il cui valore (nel caso di investimenti più grandi) dovrebbe essere garantito. Vale anche la pena considerare i "limiti di negoziazione" in cui la valuta oscilla. Scegli semplicemente quelli meno volatili e più stabili (ovviamente nel nostro orizzonte di investimento).

Se possiamo effettuare una transazione in banca, possiamo fare un forward più piccolo per una parte dell'esposizione. Ci protegge sempre un po 'dalla volatilità :).

Grazie per il tuo tempo.