I problemi meteorologici e la crisi energetica stanno facendo salire i prezzi delle materie prime

Il settore delle materie prime continua a guadagnare e l'indice delle materie prime Bloomberg ha recuperato più della metà delle perdite dalla correzione di giugno/luglio del 20%. Ciò conferma la nostra opinione di lunga data secondo cui i mercati delle materie prime sono in grado di far fronte alla recessione economica, che incide negativamente anche sull'offerta di materie prime chiave. La maggior parte dei settori ha registrato profitti la scorsa settimana, in particolare i settori agricolo ed energetico, con quest'ultimo che ha registrato un aumento della domanda di diesel poiché i prezzi del gas hanno continuato a salire quasi verticalmente.

Articolo preparato prima del discorso di venerdì dal presidente della Federal Reserve Jerome Powell a Jackson Hole

La maggior parte dei settori ha riportato profitti, in particolare il settore agricolo, poiché i problemi meteorologici hanno fatto aumentare il costo del caffè e delle tre colture principali, in particolare del mais. I metalli industriali hanno acquisito slancio sotto forma dei continui sforzi della Cina per sostenere l'indebolimento dell'economia, compresi gli annunci di un'ulteriore politica di stimolo economico ampiamente compresa, a seguito della quale miliardi saranno stanziati per progetti infrastrutturali. Il settore energetico è stato sostenuto dall'aumento dei prezzi del gas che ha spinto la domanda di diesel e l'Arabia Saudita ha segnalato il rischio OPEC + può ridurre la produzione per stabilizzare mercati con elevata volatilità.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Nei mercati finanziari, il dollaro ha toccato il nuovo massimo da vent'anni nei confronti dell'euro mentre la crisi energetica in Europa continua a mettere sotto pressione le prospettive economiche della regione. Le azioni statunitensi sono crollate bruscamente e i rendimenti obbligazionari sono aumentati prima dell'atteso discorso del CEO di venerdì Federal Reserve Girolamo Powell. Ci si aspettava che il presidente enfatizzasse ancora una volta gli sforzi per abbassare l'inflazione attraverso ulteriori aumenti dei tassi di interesse. Le azioni per combattere l'inflazione, come l'aumento dei tassi di interesse e la rimozione degli incentivi in ​​una recessione post-pandemia, sono state il principale motore della recente correzione dei prezzi delle materie prime.

Nel complesso, tuttavia, ciò conferma la nostra opinione di lunga data secondo cui i mercati delle materie prime sono in grado di far fronte alla recessione economica, che incide negativamente anche sull'offerta di materie prime chiave. A lungo termine, le materie prime saranno sostenute da sottoinvestimenti, urbanizzazione, trasformazione verde e deglobalizzazione. A breve termine, i prezzi saranno molto probabilmente sostenuti dalla crisi energetica in atto in Europa, dalle interruzioni dell'approvvigionamento sulla scia delle sanzioni alla Russia, dalle condizioni meteorologiche sfavorevoli che innescano nuove preoccupazioni per l'approvvigionamento alimentare e dalle azioni della Cina a sostegno dell'economia.

I venditori del mercato petrolifero iniziano ad avere dei dubbi

Sebbene le prospettive macroeconomiche rimangano una sfida a causa della minore crescita economica prevista e del recente apprezzamento del dollaro, i mercati olio e i suoi prodotti, tuttavia, sono riusciti a rimbalzare nettamente la scorsa settimana. La crisi energetica in Europa ha continuato a peggiorare ei prezzi del gas e dell'elettricità sono balzati a livelli di $ 530 al barile, equivalenti rispettivamente a $ 1 e $ 400 al barile. Quest'ultimo aumento è dovuto alle recenti interruzioni di acqua bassa nel Reno e all'annuncio della chiusura di tre giorni di Gazprom per il Nord Stream 1 per manutenzione, che inizierà il 31 agosto.

Se Gazprom (Presidente Putin) decide di continuare a utilizzare i rifornimenti come arma di guerra e l'oleodotto rimarrà chiuso dopo il completamento delle manutenzioni, si rischiano ulteriori picchi di prezzo e allargando così la già grande differenza tra i prezzi del gas e del petrolio. Un tale sviluppo della situazione sosterrà inoltre il già visibile aumento della domanda di prodotti combustibili, in particolare di gasolio, e più tardi questo autunno, anche di olio da riscaldamento, a scapito della domanda di gas. Il passaggio dal gas al carburante ha contribuito alla recente ripresa: la scorsa settimana gli Stati Uniti hanno spedito un volume record di diesel a clienti affamati di energia in cerca di alternative alle forniture dalla Russia.

Tuttavia, il fattore che alla fine ha spinto al rialzo i prezzi del petrolio la scorsa settimana sono stati i commenti del ministro dell'Energia saudita e di altri membri dell'OPEC. Questi commenti hanno indicato possibili tagli alla produzione sulla scia del recente crescente disadattamento tra i mercati dei futures in ribasso e il mercato fisico, che finora non ha mostrato segni di indebolimento. Abbiamo notato questa discrepanza anche nelle ultime settimane, quando i futures sul greggio sono stati scambiati come copertura contro la recessione economica, mentre è stata prestata poca attenzione al mercato fisico e alle sue attuali basi vantaggiose in termini di prezzo per l'offerta e la domanda.

Dopo aver trovato supporto dopo un ritracciamento del 61,8% dalla linea di rialzo del 111% da dicembre a marzo, il contratto future sul greggio Brent è tornato a 100 dollari al barile e la resistenza della trendline - attualmente a 102,25 dollari - impedisce un ulteriore rafforzamento. Un'ulteriore ripresa a questo punto potrebbe costringere i gestori di cassa a rivalutare la loro esposizione al greggio Brent e WTI, con il potenziale per un cosiddetto "arretrato". stringere posizioni corte (breve squeeze). Nelle tre settimane fino al 16 agosto, gli investitori speculativi hanno ridotto la loro posizione lunga netta a 278. voli, che è il risultato più basso da aprile 2020.

L'aumento dei prezzi dei cereali e un dollaro forte stanno ancora una volta suscitando preoccupazioni per l'approvvigionamento alimentare

Il mais americano ha raggiunto il suo massimo di due mesi, che, combinato con guadagni più moderati dai restanti principali futures sui cereali quotati nelle borse alimentari degli Stati Uniti. Tuttavia, con condizioni meteorologiche sfavorevoli che continuano a incidere negativamente sulla produzione e il fatto che le esportazioni ucraine sono ancora notevolmente inferiori rispetto agli anni precedenti, questi timori hanno iniziato a riaffiorare, soprattutto considerando il recente apprezzamento del dollaro che ha solo peggiorato la situazione degli acquirenti di cereali pagando con valuta locale.

Il recente aumento del prezzo del mais statunitense è stato alimentato dai timori che le condizioni climatiche calde e secche nel Midwest durante la fine della stagione di crescita potrebbero ridurre la produzione. Gli Stati Uniti sono il più grande produttore ed esportatore di mais, che viene utilizzato in tutto, dai mangimi per animali ai biocarburanti e ai dolcificanti, ed è probabile che lo scarso raccolto negli Stati Uniti alimenterà le recenti preoccupazioni sulla sicurezza alimentare causate dalla guerra, dalla siccità e dal impatto del cambiamento climatico.

A parte gli aspetti sopra menzionati e la già citata lentezza degli approvvigionamenti dall'Ucraina, in Cina si registra attualmente una siccità che minaccia il raccolto locale, che potrebbe portare a un aumento delle importazioni. La siccità nell'Unione Europea quest'estate continua a influenzare negativamente le previsioni di produzione.

I prezzi del caffè stanno aumentando a causa di problemi di fornitura in Brasile e Vietnam

Entrambi i future si contraggono caffè arabicocosì come per il caffè robusta, è aumentato significativamente per i segnali di una previsione di peggioramento dell'offerta. Le scorte in Vietnam, il più grande fornitore mondiale di Robusta, dovrebbero dimezzarsi entro la fine di settembre rispetto allo scorso anno, mentre le scorte di Arabica monitorate da ICE sono scese al livello più basso degli ultimi 23 anni. Condizioni meteorologiche anomale in Sud America nell'ultimo anno hanno peggiorato drasticamente le previsioni di produzione in Brasile, Colombia e America Centrale, e la recente siccità e il costante aumento dei costi dei fertilizzanti stanno già sollevando preoccupazioni per il raccolto del prossimo anno. Il contratto future sull'Arabica si è fermato dopo un massimo di giugno di $ 2,42 la libbra, ma resta il rischio che possa spingere per il suo massimo da undici anni di $ 2,605 a febbraio.

I metalli industriali trovano supporto in Cina

I metalli industriali, in particolare acciaio, alluminio e zinco, hanno risposto positivamente alla notizia che il governo cinese sta intensificando gli sforzi per sostenere un'economia devastata dai successivi blocchi del Covid e dal crollo immobiliare. Il Consiglio di Stato cinese ha annunciato un pacchetto di incentivi del valore di 1 trilione di yuan (146 miliardi di dollari), di cui 300 miliardi destinati a progetti infrastrutturali, raddoppiando l'importo stanziato dal governo per un progetto che aumenterà la domanda di metalli industriali.

Dopo essere rimasti nel range 3,55-3,73 dollari, venerdì rame HG è aumentato e ora potrebbe puntare a $ 3,85/lb, tuttavia questo molto probabilmente richiederà un'impennata sopra $ 4/lb prima che i trader speculativi, che sono dominanti nelle posizioni corte su questo metallo da aprile, inizino a tornare a posizioni lunghe nette. La Cina rimane al centro dell'attenzione e se questi stimoli si dimostreranno sufficientemente forti da fornire un supporto sufficiente per la continuazione del movimento al rialzo.

Il prezzo dell'oro rimane stabile nonostante il recente rialzo del dollaro e dei rendimenti

oro è riuscito a rimbalzare leggermente, ma ha sostanzialmente continuato la sua recente lotta per rafforzare il dollaro e aumentare i rendimenti obbligazionari. In particolare, prima del discorso del presidente della Fed Powell a Jackson Hole, i trader d'oro temono che la posizione aggressiva fornirà ulteriore supporto sia al dollaro che ai rendimenti e quindi ritarderà ulteriormente il recupero dell'oro, portandolo potenzialmente al di sotto del supporto di 1 USD.

In un anno di picco dell'inflazione, alcuni investitori potrebbero risentire della performance negativa dell'oro su base giornaliera in termini di dollari, ma dato che il metallo ha dovuto fare i conti con il più grande balzo dei rendimenti reali degli ultimi 25 anni e un rafforzamento del dollaro del 10% rispetto a un ampio paniere di valute principali, la performance è accettabile, in particolare per i trader non in dollari.

Riteniamo che il mercato sia eccessivamente ottimista, supponendo che le banche centrali possano effettivamente ridurre l'inflazione ai livelli attualmente previsti. Un tale scenario creerebbe una prospettiva problematica per le azioni sensibili ai tassi di interesse e alla crescita, aumentando così la necessità di attività tangibili come l'oro e materie prime in senso ampio per sopravvivere a un periodo di bassa crescita e alta inflazione.

Gas naturale - attualmente la componente principale del Bloomberg Commodity Index

Indice BCOM, insieme agli indici S&P GSCI e DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity, è un indicatore importante nel settore degli investimenti globale in relazione alle materie prime. Monitora la performance di 23 principali futures su materie prime, cercando di ottenere un terzo dell'esposizione a ciascuno dei principali settori: energia, metalli e prodotti agricoli. Le ponderazioni target vengono fissate una volta all'anno a gennaio e, in caso di variazioni significative dei prezzi durante l'anno, la ponderazione non cambierà fino a gennaio dell'anno successivo.

Tuttavia, il sorprendente aumento del prezzo dei future sul gas naturale negli Stati Uniti del 160% su base annua ha più che raddoppiato il peso del gas naturale - dall'8% al 17,2% - e ne ha fatto per la prima volta una componente importante nella storia Indice BCOM, più del doppio della quota combinata dei contratti petroliferi WTI e Brent. Dal punto di vista del settore, ciò ha aumentato l'esposizione complessiva all'energia dal 9,2% al 40,9%. Tutti gli altri settori e sottosettori hanno registrato riduzioni, con i metalli industriali e preziosi che sono i maggiori - del 7,5% in totale. La deviazione dai pesi obiettivo non sarà corretta fino a gennaio del prossimo anno. A questo punto, possiamo vedere più attività poiché il processo di bilanciamento venderà le materie prime guadagnate, in particolare il gas naturale, mentre verranno acquistati i perdenti più grandi.