Problemi delle banche, profitti delle società tecnologiche

La pubblicazione odierna degli utili del secondo trimestre di HSBC e Société Générale ha scioccato la fiducia degli investitori nelle banche poiché i profitti si sono rivelati sorprendentemente bassi e HSBC prevede che i crediti inesigibili raggiungeranno i 19 miliardi di dollari a causa della pandemia COVID-13. HSBC è alle prese con la recessione economica, l'aumento delle sofferenze, principalmente tra i clienti commerciali, e il calo e l'appiattimento della curva dei rendimenti. Gli stessi problemi sono rilevati da Société Générale, che inoltre si trova ad affrontare un calo dell'attività di investimento, a seguito della quale l'utile netto della banca è diminuito di ben 1,3 miliardi di euro nel secondo trimestre.

Circa l'autore

Peter Garry - direttore della strategia dei mercati azionari in Saxo Bank. Sviluppa strategie di investimento e analisi del mercato azionario e delle singole società, utilizzando metodi e modelli statistici. Garnry crea Alpha Picks per Saxo Bank, una rivista mensile in cui vengono selezionate le aziende più interessanti negli Stati Uniti, in Europa e in Asia. Contribuisce inoltre alle previsioni trimestrali e annuali di Saxo Bank "Previsioni sconvolgenti". Fornisce regolarmente commenti in televisione, tra cui CNBC e Bloomberg TV.

Previsioni negative per le banche

Di conseguenza, le banche europee sono diminuite dell'1% dopo le sessioni odierne e stanno toccando i livelli più bassi dal 2009. L'indice STOXX 600 Overall Banking Earnings Index è diminuito del 2001% dal suo inizio nel 57 e ha guadagnato più dei minimi del 2009 solo il 19%. Le banche centrali e le banche commerciali private sono essenzialmente estensioni del governo; Le banche commerciali hanno generato profitti negli ultimi cento anni, ma come risultato dell'attuale politica della banca centrale e della regolamentazione più severa, il settore è diventato puramente "utilitaristico", offrendo una redditività molto bassa e un potenziale di crescita limitato. La pandemia COVID-19 ha costretto molti governi a emettere garanzie sui prestiti per garantire che le banche continuino a prestare, portando il settore bancario ancora più vicino al prestito quasi statale. Nel complesso, è difficile essere ottimisti sulle banche, anche quelle statunitensi, e suggeriamo che gli investimenti in questo settore siano minimi indipendentemente dalla regione.

Aziende tecnologiche Utili sorprendenti

La scorsa settimana abbiamo appreso dei profitti di tutte le più grandi aziende tecnologiche americane. In un contesto di attività economica complessivamente debole, tutte le performance si sono dimostrate solide, aumentando la fiducia degli investitori nelle azioni tecnologiche. Facebook e Google in particolare hanno mostrato entrate pubblicitarie significative, evidenziate dal fatto che anche quando l'economia è in difficoltà, i giganti della tecnologia sono in grado di aumentare le entrate man mano che il loro business online continua a crescere. Ciò significa che le valutazioni di mercato delle società tecnologiche continueranno ad aumentare e, dato che i rendimenti dei titoli USA a 0,54 anni sono dello XNUMX%, gli investitori accetteranno valutazioni così elevate.

È tipico dei titoli in crescita in un contesto di bassi rendimenti che gli investitori sono disposti a pagare per una valutazione molto elevata sia per l'alternativa che per la crescita complessiva. Immagina una società tecnologica in crescita del 15% su base annua e con una valutazione del flusso di cassa gratuito del 2%. Il rendimento in quanto tale è basso, ma comunque quattro volte superiore a quello delle obbligazioni senza rischio. Gli investitori che acquistano questi titoli a una valutazione così elevata possono facilmente accettare un rallentamento della crescita al 7,5% annuo e un aumento del 30% del flusso di cassa libero, e sarà comunque un'offerta molto più interessante in termini di rendimento a lungo termine previsto. Questo, a prima vista, è il nostro paradigma più recente - agli attuali livelli di redditività, l'intera coppia va in azioni, ad eccezione delle azioni a bassa crescita.

Tempismo perfetto per Microsoft

Durante la guerra commerciale sino-americana, abbiamo sempre sostenuto che questo conflitto si stava evolvendo in una nuova "guerra fredda" e che si basava essenzialmente su una lotta per la tecnologia, che avrebbe portato naturalmente a due "sistemi" di Internet.

Dopo il recente divieto dell'applicazione TikTok negli Stati Uniti da parte dell'amministrazione Trump, il suo proprietario - ByteDance - sta cercando di salvare la propria attività nel mercato statunitense. La società sta valutando la possibilità di istituire un'entità separata, ma una tale soluzione le consentirebbe comunque di mantenere legami operativi con l'entità cinese, che sarà sicuramente contrastata dall'apparato di intelligence americano. Microsoft sta negoziando un accordo per rilevare le operazioni di TikTok negli Stati Uniti, Canada, Australia e Nuova Zelanda e mira a chiudere questa transazione entro il 15 settembre. Secondo un rapporto Reuters, ByteDance valuta TikTok a $ 50 miliardi, quindi un'acquisizione di Microsoft in quattro paesi costerebbe una parte significativa di tale importo; solo nel mercato statunitense, questa applicazione ha 100 milioni di utenti.

Negli ultimi anni, Microsoft ha già acquisito risorse al di là del suo sistema operativo principale e delle attività relative alle operazioni cloud con le acquisizioni di Minecraft e LinkedIn. A nostro avviso, questa transazione potrebbe rivelarsi cruciale per Microsoft, poiché la società non è un attore importante nel settore dei social media e dei media online e TikTok si svilupperà abbastanza per essere in grado di minacciare Facebook e Google. L'acquisizione di Instagram da parte di Facebook era inizialmente considerata troppo costosa, ma dal punto di vista si è rivelata una mossa brillante. Allo stesso modo, la potenziale acquisizione di TikTok da parte di Microsoft potrebbe rivelarsi una svolta per l'azienda e consolidare la sua presenza nel mercato dei media online, che diventerà ancora più importante in futuro.