Economia polacca e zloty nel 2020. Cosa ci aspetta nel 2021?

Qual è stata la condizione dell'economia polacca nell'ultimo anno, segnato dalla pandemia COVID-19? Come stava andando lo zloty e cosa potrebbe portare il prossimo 2021 per le principali valute? Esperti Saxo Bank ha commentato le questioni più importanti di inizio anno.

Secondo Christopher Dembik, direttore delle analisi macroeconomiche presso Saxo Bank, la Polonia ha reagito efficacemente alla pandemia utilizzando nuovi strumenti di politica monetaria, come l'acquisto di debito sovrano da parte della banca centrale, che ha contribuito a minimizzare gli effetti della crisi. Dall'inizio della pandemia NBP ha acquistato circa il 50% del debito pubblico di nuova emissione, che corrisponde al livello Bank of England.

John J. Hardy, direttore della strategia Forex presso Saxo Bank, riassume la situazione della valuta polacca, che ha iniziato il 2020 in buona forma, intorno al livello più alto dall'inizio del 2018 nei confronti dell'euro, ma ha perso il suo valore intorno al 10% durante il crollo dei mercati mondiali causato dalla pandemia Covid-19 di marzo.

- Il valore dello zloty si è stabilizzato in tempi relativamente brevi e le perdite sono state ridotte di circa la metà prima che il tasso di cambio iniziasse a fluttuare entro un ampio intervallo - tornando ai minimi rispetto all'euro a causa delle preoccupazioni che la Polonia non avrebbe ricevuto fondi nell'ambito del nuovo bilancio dell'UE ", nonostante che l'UE ha finalmente respinto la questione e il PLN si è nuovamente rafforzato - e ha chiuso l'anno all'incirca a metà dell'intervallo su base annua e con un calo di circa il 5% nei confronti dell'euro e un aumento di oltre il 3% contro il rapido indebolimento dell'USD alla fine dell'anno - commenta Hardy.

Economia nel 2021

Secondo Christopher Dembik, nel 2021 si può prevedere che sarà necessario un ulteriore allentamento monetario per far fronte alle conseguenze della crisi e al rischio di un nuovo blocco.

- Un altro taglio dei tassi non è un'opzione in quanto non sarebbe uno strumento efficace. Innanzitutto, prevediamo due canali di allentamento della politica monetaria: 1) un aumento dell'acquisto di buoni del Tesoro, che garantirebbe costi di finanziamento molto interessanti e impedirebbe un significativo rafforzamento del PLN nei confronti di EUR e USD, e 2) implementazione della creazione di nuovi prestiti o modifica della creazione di prestiti esistenti (cioè modifica dei prestiti cambiali) - Dembik afferma.

- Al momento non riteniamo che l'NBP effettuerà acquisti diretti di debito societario, principalmente per motivi tecnici, poiché il mercato non dispone di strumenti ad alto rating. Come in altri paesi europei, il ritmo della ripresa dipenderà in gran parte dal successo della campagna di vaccinazione. In altre parole, il vaccino offrirà il miglior pacchetto di stimoli. Riducendo la diffusione della pandemia, ripristinerà la fiducia - così importante per l'economia - e rilascerà tutti i risparmi accumulati negli ultimi mesi, provocando una forte ripresa dell'attività economica - commenta Christopher Dembik.

E lo zloty nel 2021?

- Tenendo conto che prevediamo un aumento dell'inflazione il prossimo anno, lo zloty potrebbe non ottenere risultati particolarmente buoni se l'NBP mantiene il suo attuale approccio molto accomodante - crede John Hardy.

- Anche prima della pandemia, sono comparsi segnali allarmanti di pressioni inflazionistiche in Polonia, a seguito dei quali l'inflazione ha superato significativamente il tasso di interesse della banca centrale, il che significa che mantenere depositi o obbligazioni nella valuta polacca è altamente poco attraente a causa del rendimento reale negativo. 

Secondo Hardy, se questa situazione si ripetesse nel 2021, il PLN potrebbe mostrare un tasso laterale o diminuire rispetto all'euro. Tuttavia, nel caso di uno scenario più negativo per la ripresa globale, il PLN potrebbe deprezzarsi leggermente di più rispetto allo scenario di base relativamente ottimistico.

- Vale comunque la pena considerare lo scenario pessimistico se la ripresa dell'attività economica richiede più tempo del previsto o se i tassi di interesse statunitensi aumentano rapidamente, deprimendo i mercati finanziari globali nonostante il supporto della ripresa economica - aggiunge Hardy.

John Hardy sottolinea anche che la questione del bilancio dell'UE e dello "stato di diritto" non è stata veramente risolta del tutto e prima o poi riapparirà senza dubbio.

- Questo sarà un rischio costante e imprevedibile per il PLN, soprattutto in una situazione in cui alcune azioni specifiche del governo polacco superano i limiti accettabili secondo l'opinione dell'UE.

Euro, franco e dollaro

- Nello scenario di una forte ripresa globale con un certo aumento dell'inflazione, sospettiamo che il franco svizzero perderà leggermente nei confronti dell'euro, quindi sarebbe una variazione piuttosto lieve per il tasso di cambio CHF / PLN. Nel 2021, prevediamo un deprezzamento del dollaro USA (se il nostro scenario più ottimistico si concretizzasse), il che molto probabilmente significherebbe che il PLN guadagnerebbe un'altra piccola percentuale rispetto al dollaro il prossimo anno. Inoltre, come già accennato, l'euro potrebbe rafforzarsi contro il PLN - crede John Hardy.

2021 segnato da Biden, Yellen, USD e ripresa economica

Secondo John Hardy, nel 2021 la relazione Joe Biden / Janet Yellen e il tasso di cambio del dollaro USA saranno di grande importanza. L'evento più importante, tuttavia, potrebbe arrivare il 5 gennaio, se le elezioni al Senato in Georgia verranno vinte dai Democratici. Grazie a ciò, possono ottenere un leggero vantaggio al Congresso (50-50 al Senato e il vicepresidente Harris può avere il voto decisivo) e la portata del potenziale stimolo fiscale negli Stati Uniti può aumentare in modo significativo.

- Oltre a quanto sopra, il 2021 vedrà anche il grado di ripresa della crescita economica con l'inizio della vaccinazione, e anche se la vaccinazione si dimostrerà relativamente efficace - lo stimolo fiscale, sia negli Stati Uniti che in Europa e nel resto del mondo rapidamente esaurito se la crescita e l'inflazione si dimostrano inizialmente particolarmente impressionanti - dice Hardy.

- La Cina è anche molto importante poiché cerca di ridurre la leva finanziaria dell'economia in un modo senza precedenti nella storia recente, il che può anche portare a errori politici se le autorità giudicano male la resilienza dell'economia e del sistema finanziario.