Alla fine dell'anno, le strade dell'energia e dei metalli divergono

Per il settore delle materie prime, dicembre è iniziato con due sviluppi significativi che hanno visto l'energia ei metalli muoversi in direzioni opposte. Il greggio ha perso oltre il 10%, mentre il rame ha guadagnato il 3%, una differenza dovuta alle divergenti aspettative di crescita economica in Cina e nel resto del mondo. Le crescenti preoccupazioni circa le prospettive economiche per gli Stati Uniti, l'Europa e altrove hanno causato rivolte esodo da posizioni a lungo detenute che beneficiano dell'aumento dei prezzi dell'energia, mentre l'allentamento delle severe restrizioni Covid in Cina ha consentito l'aumento dei prezzi delle materie prime dipendenti dalla Cina, dal rame e il minerale di ferro alla soia.

Dovrebbe essere americano Federal Reserve aumenterà i tassi di interesse dello 0,5%, ponendo fine a una serie di quattro aumenti dello 0,75%. L'incontro si svolgerà in un momento in cui il mercato sta diventando sempre più diffidente nei confronti delle prospettive economiche per il 2023. Di conseguenza, il rendimento delle obbligazioni decennali statunitensi in oro e argento è sceso al 3,5% e l'inversione della curva dei rendimenti ha raggiunto altri XNUMX- anno alto. Allo stesso tempo, il settore dei prodotti agricoli ha registrato una performance peggiore questo mese, con l'aumento dei prezzi della soia e dello zucchero superato dalle diminuzioni dei prezzi del grano, del caffè e del bestiame.

Speranze per la riapertura della Cina

Mentre il settore energetico è diminuito a causa delle preoccupazioni sulla prevista crescita economica globale, i metalli industriali hanno tratto conforto dalla possibilità di una ripresa in Cina - il più grande consumatore di metalli al mondo - dopo la decisione di allentare ulteriormente il regime Covid-19 implementando una serie di misure per sostenere il settore immobiliare in difficoltà.

Il Bloomberg Industrial Metals Index è finora salito del 5% m/m, con zinco e rame che hanno ottenuto i maggiori guadagni; Anche il minerale di ferro ha registrato un forte rimbalzo. Sebbene negli ultimi anni "Doctor Copper" abbia reagito più spesso alla salute dell'economia cinese che alle condizioni dell'economia globale, il rafforzamento osservato lo scorso mese rimane impressionante. Uno dei motivi è l'eccesso di offerta previsto per il prossimo anno: l'offerta dalle miniere dovrebbe aumentare e l'economia globale sta affrontando una temporanea flessione.

Tuttavia, il mercato si sta attualmente comportando come se questo aumento dell'offerta dalle miniere potesse essere inferiore alle aspettative, nel qual caso il mercato si concentrerà piuttosto su un deficit di offerta favorevole ai prezzi nei prossimi anni man mano che la domanda di energie rinnovabili in tutto il mondo acquisisce slancio. I livelli di inventario a New York, Londra e Shanghai monitorati dalle borse sono vicini ai minimi pluriennali e in assenza del previsto aumento dell'offerta dalle miniere, la carenza potrebbe verificarsi prima di quanto attualmente riflesso nelle valutazioni di mercato.

Per la seconda volta in un mese rame HG sta raggiungendo una resistenza vicino alla media mobile a 3,925 giorni, attualmente a 4$ per libbra, con una rottura al di sopra che ha permesso al metallo di tornare sopra i XNUMX$, un livello che ha fornito supporto per più di un anno fino a giugno, quando l'estensione dei blocchi della Cina ha spinto il metallo al di sotto di questo livello.

Il grano cerca il fondo; semi di soia sostenuti dalla domanda dalla Cina

I futures del Chicago Wheat hanno toccato brevemente il livello più basso dall'ottobre 2021 prima di trovare supporto vicino a 7,25 dollari per staio. Il Bloomberg Wheat Index è ora in calo di quasi il 10% su base annua dopo essere balzato di circa il 65% a marzo, quando l'invasione russa dell'Ucraina ha provocato acquisti dettati dal panico da parte dei consumatori che temevano interruzioni dell'offerta.

I prezzi bassi osservati da ottobre sono stati il ​​risultato di un raccolto migliore del previsto nell'emisfero settentrionale, in particolare in Russia. Inoltre, il corridoio di esportazione ucraino ha fornito un notevole sollievo in termini di disponibilità di grano ad alto contenuto proteico per il consumo umano. Nonostante le inondazioni, il raccolto di quest'anno in Australia dovrebbe essere abbondante; in particolare, la produzione di grano dovrebbe essere da record. Tutti questi sviluppi mettono in difficoltà gli esportatori statunitensi, che stanno già lottando con una perdita di competitività dovuta al dollaro forte. Nonostante un calo verso la fine dell'anno, il prezzo del grano alla Borsa di Chicago rimane circa un terzo al di sopra della sua media recente. Allo stesso tempo, la soia è stata sostenuta da una forte domanda, principalmente dal più grande importatore, la Cina, e la prospettiva di riaprire il mercato ha fornito ulteriore supporto la scorsa settimana.

I prezzi del gas nell'UE rimangono limitati

La domanda di gas sta aumentando con l'arrivo di un clima invernale insolito per l'Europa nord-occidentale, che probabilmente si diffonderà in tutta l'Europa continentale la prossima settimana. Tuttavia, un autunno molto mite e l'inizio dell'inverno non solo hanno contribuito a ritardare l'inizio della stagione dei prelievi di gas, ma hanno anche garantito un rapido accumulo. Di conseguenza, le scorte di gas europee di 1 TWh sono ora superiori del 000% rispetto al livello osservato nello stesso periodo dell'anno scorso.

Sebbene l'aumento delle scorte nei magazzini fornisca un certo cuscinetto, non è sufficiente per garantire che l'Europa sopravviva all'inverno, che potrebbe rivelarsi più freddo del solito. Di conseguenza, le importazioni dalla Norvegia e tramite GNL devono rimanere forti e, dopo mesi di domanda debole dalla Cina, l'allentamento dei blocchi potrebbe aumentare la concorrenza di GNL da parte degli acquirenti asiatici. Molto dipende quindi dalla capacità dei consumatori di tenere sotto controllo la domanda, in primis riducendo il riscaldamento per mantenere i livelli delle scorte.

Dopo un periodo di stabilizzazione intorno ai 100 euro/MWh, il prezzo del contratto gas TTF benchmark olandese è salito a 140 euro/MWh, ma è ancora ben al di sotto dei livelli di panico sopra i 300 euro raggiunti ad agosto, quando la Russia ha interrotto le forniture tramite dei suoi più grandi gasdotti che forniscono gas all'Europa. Nel frattempo, la produzione di energia con le turbine eoliche genera una notevole volatilità a causa della sua natura imprevedibile. L'aumento della domanda di gas nei periodi in cui la velocità del vento diminuisce ha fatto salire alle stelle i costi dell'elettricità nelle ultime settimane. Ad esempio, questa settimana il prezzo di un contratto mensile tedesco per l'elettricità ha superato brevemente i 400 EUR/MWh, il che significa che è raddoppiato in sole due settimane.

Petrolio greggio

Petrolio greggio è sceso a un minimo annuale con il greggio Brent che è sceso brevemente sotto i $ 76 e il WTI sotto i $ 72, in calo di oltre il 10% finora questo mese. Il deterioramento delle previsioni macroeconomiche, che ha portato a un'inversione della curva dei rendimenti USA a livelli indicativi di recessione, ha oscurato l'embargo dell'UE sul petrolio russo e la prospettiva di una ripresa della domanda in Cina a causa di un ulteriore allentamento dei blocchi. Le condizioni di mercato continuano a essere dettate dai trader tecnici a breve termine che cercano di spremere le posizioni long esistenti mentre i livelli di partecipazione complessivi continuano a diminuire man mano che ci avviciniamo alla fine dell'anno. Questa settimana la Russia annuncerà come intende combattere il limite di prezzo imposto, con il rischio di un taglio della produzione che potrebbe fornire un nuovo supporto al mercato mentre affrontiamo un difficile 2023 in cui riteniamo che le preoccupazioni sull'offerta manterranno i prezzi alti nonostante il rischio di una domanda più bassa.

Metalli preziosi

Prima di tutto argento a causa del suo legame con l'aumento dei prezzi dei metalli industriali, sono su base mensile, sostenuti dal calo dei rendimenti del Tesoro USA e da un dollaro più debole tra i timori di un imminente rallentamento economico. Il mercato si concentrerà sulla riunione FOMC mercoledì, e prima - sulla pubblicazione di martedì della lettura dell'IPC di novembre. L'approccio degli investitori a entrambi i metalli è cambiato nell'ultimo mese e la strategia di vendita durante il periodo di rafforzamento, che è stata implementata per molti mesi, è stata sostituita dalla strategia di acquisto durante il periodo di rafforzamento. In caso di oro cercheremo una sfida alla resistenza chiave a 1 USD, la cui rottura creerà il potenziale per ulteriori aumenti nel 808.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.