L'inizio della disinflazione in Polonia e in Europa?

La fine del primo trimestre del 2023 preannuncia l'accelerazione dei processi di disinflazione. L'indice dei prezzi sia in Polonia che nelle principali economie europee ha iniziato a rallentare. Uno degli elementi che contribuiscono a ridurre la dinamica dell'inflazione è l'elevato effetto base dello scorso anno, conseguente al brusco aumento dei prezzi dopo lo scoppio della guerra in Ucraina.

L'inflazione in Polonia

L'indice dei prezzi al consumo in Polonia è sceso dal 18.40% al 16.20% a marzo, contro le attese del 15.90%. I principali elementi che influenzano l'elevato livello di inflazione sono i prezzi dei generi alimentari (24.00%) ei vettori energetici (26.00%). Rispetto all'anno precedente, il prezzo del carburante per i mezzi di trasporto privati ​​è rimasto pressoché invariato (0.20%). Su base mensile, l'inflazione cresceva dell'1.10%, con alimentari e bevande analcoliche (2.30%) che hanno contribuito maggiormente all'aumento.

V.1 Inflazione CPI in Polonia. Fonte: elaborazione propria su dati Ufficio Centrale di Statistica

La lettura di oggi ha una sorta di significato simbolico, poiché si dirà ufficialmente che il processo di disinflazione in Polonia è iniziato. Nei mesi successivi, la tendenza al ribasso della dinamica dell'indice dei prezzi continuerà e, a cavallo tra il terzo e il quarto trimestre, ci sono buone probabilità che l'inflazione scenda a livelli a una cifra. Indubbiamente, riportare l'inflazione all'obiettivo sarà una grande sfida. Va qui ricordato che i prezzi sono stati entro i suoi limiti per l'ultima volta nel primo trimestre del 2021. Il tasso di calo della crescita dei prezzi sarà una delle principali determinanti della direzione dell'azione nell'ambito della politica monetaria. Si può presumere che i primi tagli dei tassi di interesse potrebbero avvenire quando l'indice di inflazione si avvicina al tasso NBP principale.

L'inflazione nei paesi europei

Le letture dell'indice dei prezzi nei paesi europei si sono rivelate una sorpresa positiva. In Spagna, l'inflazione CPI è scesa a marzo dal 6.00% al 3.30%. Anche il primo calo dell'inflazione core in 23 mesi, scesa al 7.50%, è una buona notizia. La lettura di ieri è il primo sintomo che l'effetto di trasmissione degli alti prezzi dell'energia sui prezzi al consumo sta cominciando ad indebolirsi. Tuttavia, l'inflazione dei servizi mostra finora solo lievi segni di raffreddamento. Buon umore nel settore, misurato ad es. Il PMI dei servizi aiuta le aziende a far salire ulteriormente i prezzi. Certamente, i dati di inflazione più bassi sono supportati da un ampio effetto base, ma anche dalla riduzione delle tensioni nelle catene di approvvigionamento globali, nonché dal graduale adeguamento della domanda alla situazione del mercato.

V.2 Prezzo del petrolio nel periodo da marzo 2022. Fonte: studio proprio su dati Investing.com

Nei prossimi mesi, possiamo aspettarci un impatto crescente della politica monetaria della BCE sull'andamento dei prezzi non solo in Spagna, ma anche nell'intera area dell'euro. Una delle componenti principali che hanno influito sulla dinamica inflazionistica dei mesi precedenti è stata l'alimentazione, che cresceva a due cifre. Attualmente le condizioni di mercato e il calo dei prezzi delle materie prime agricole, che si traduce con qualche mese di ritardo in dinamiche inflazionistiche nel comparto alimentare, ci consentono di guardare al futuro con ottimismo.

Una tendenza simile caratterizza l'inflazione in Germania. A marzo l'indice CPI è sceso dall'8.70% al 7.40% (previsione 7.30%), raggiungendo al contempo la dinamica più bassa da marzo 2022.

V.3 Inflazione CPI in Germania. Fonte: studio proprio basato su dati di Investing.com

Il principale motore dell'inflazione sono i prezzi delle materie prime, che sono aumentati a un tasso del 9.80%. Il cibo è ancora in primo piano, con prezzi in aumento del 12% negli ultimi 22.30 mesi. I prezzi dell'energia hanno avuto un impatto significativo sull'abbassamento della dinamica dell'inflazione, il cui aumento ha raggiunto il 3.50% e un mese prima era addirittura del 19.10%. Ancora una volta hanno accelerato i prezzi dei servizi, il cui tasso di crescita a marzo è stato pari al 4.80%.

Una tendenza al ribasso della dinamica dell'inflazione si è osservata anche in Francia e in Italia, dove gli indici sono scesi rispettivamente al livello del 5.60% e del 7.70%. Il processo di disinflazione continua in tutta l'area dell'euro, come evidenziato dall'ultima lettura che mostra una diminuzione del tasso di crescita dall'8.50% al 6.90%. I prezzi dell'energia sono stati i più importanti per i dati di oggi. A febbraio la dinamica annua di questa componente dell'inflazione si è attestata al 13.70%, per essere in territorio negativo a marzo (-0.90%). Inoltre, in larga misura, la tendenza osservata è l'effetto di una base elevata ei dati del settore dei servizi sono preoccupanti. L'inflazione in quest'area è nuovamente aumentata dal 4.80% al 5.00%.

Permane anche la pressione inflazionistica dei generi alimentari, con prezzi in aumento in media del 15.40%. L'inflazione più alta rimane nei paesi baltici. I prezzi crescono più rapidamente in Lettonia (17.30%), Estonia (15.60%) e Lituania (15.20%).

Somma

I processi di disinflazione in Europa stanno accelerando. La ragione principale del calo della dinamica dell'inflazione è l'elevato effetto base. Tuttavia, non bisogna dimenticare che la situazione del mercato delle materie prime energetiche e agricole dovrebbe sostenere l'indice dei prezzi nei prossimi mesi. La politica monetaria restrittiva della Banca Centrale Europea è un altro elemento a sostegno del rallentamento della dinamica inflazionistica. L'indebolimento dell'attività economica può essere uno dei fattori determinanti che determinano il ritmo dell'adeguamento dell'inflazione all'obiettivo. Vedremo come procederà questo processo nei prossimi mesi.

La Polonia si trova in una posizione leggermente più difficile, dove l'inflazione si è avvicinata al livello del 20%. Il processo avviato di disinflazione molto probabilmente porterà a un calo dell'indice dei prezzi a livelli a una cifra alla fine di quest'anno. D'altro canto, raggiungere l'obiettivo di inflazione è un compito molto più ambizioso e questo processo potrebbe estendersi nel tempo agli anni successivi. Il bilancio delle sorprese negli ultimi trimestri è stato decisamente negativo, quindi non si dovrebbe escludere uno scenario in cui il pendolo ora oscillerà dall'altra parte e avremo a che fare con una diminuzione più rapida del previsto della dinamica dell'inflazione.

Fonte: Piotr Langner, consulente per gli investimenti di WealthSeed

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