Le azioni sono ancora costose dopo le turbolenze di maggio

In questa analisi del mercato azionario, ci concentriamo su maggio, che è stato un vero e proprio ottovolante: c'è stato un forte calo all'inizio, e poi un rimbalzo che ha portato a Indice MSCI World per questo mese non sono cambiate. Di conseguenza, date le condizioni finanziarie, le azioni continuano a essere valutate a caro prezzo, quindi manteniamo un approccio difensivo alle azioni. Tra i nostri panieri tematici, i migliori risultati sono stati raggiunti da piccoli colossi cinesi, produttori di semiconduttori e l'industria dell'accumulo di energia. Discutiamo anche del Salesforce Profit Report di recente pubblicazione.

Circa l'autore

Peter Garry - direttore della strategia dei mercati azionari in Saxo Bank. Sviluppa strategie di investimento e analisi del mercato azionario e delle singole società, utilizzando metodi e modelli statistici. Garnry crea Alpha Picks per Saxo Bank, una rivista mensile in cui vengono selezionate le aziende più interessanti negli Stati Uniti, in Europa e in Asia. Contribuisce inoltre alle previsioni trimestrali e annuali di Saxo Bank "Previsioni sconvolgenti". Fornisce regolarmente commenti in televisione, tra cui CNBC e Bloomberg TV.

Le prospettive per le azioni restano deboli

Le azioni globali misurate dall'indice MSCI World Index Total Return USD a maggio sono rimaste invariate dopo un calo del 5,5% nel mese a causa del cambiamento del sentiment del mercato la scorsa settimana e venerdì sono emersi segnali che la pressione inflazionistica potrebbe aver già raggiunto un picco di valore. Tuttavia, Christopher Waller, rappresentante del Consiglio dei governatori FederaleHa iniziato questa settimana con l'osservazione di essere pronto a combattere in modo aggressivo l'inflazione, tagliando i tassi di interesse di 50 punti base a ogni incontro successivo fino a quando non vede segni di raffreddamento dell'inflazione. Inoltre, Holzmann z BCE ieri ha affermato che a causa dell'inflazione core record in Europa sarà necessario aumentare i tassi fino a 50 punti base. Inoltre, la situazione dei mercati energetici e alimentari continua a deteriorarsi, accrescendo i timori di persistenza dell'inflazione.

In effetti, nulla è cambiato e la nostra opinione sulle azioni rimane negativa con l'atteso inasprimento delle condizioni finanziarie, l'aumento dei tassi di interesse, l'inflazione sostenuta alimentata dall'aggravarsi della crisi energetica e alimentare e potenzialmente più blocchi in Cina quest'anno a causa della bassa copertura vaccinale e dell'assenza di Politica Covid. 

Il nostro modello di valutazione MSCI World si basa su sette diversi rapporti di valutazione che misurano aspetti specifici come ricavi, profitti, flusso di cassa e dividendi e continua a mostrare che le azioni globali sono la metà della deviazione standard al di sopra della valutazione media dal 1995. A nostro avviso, le azioni globali dovrebbero essere valutati intorno alla media, tenendo conto delle circostanze attuali e della traiettoria delle condizioni finanziarie.

Per quanto riguarda i nostri panieri tematici, a maggio abbiamo osservato una grande discrepanza nei risultati: i risultati migliori sono stati ottenuti dai piccoli colossi cinesi, dai produttori di semiconduttori e dall'industria dell'accumulo di energia, risultato di una politica diretta del Regno di Mezzo per stimolare l'economia crescita, nonché un continuo afflusso di fondi al settore dello stoccaggio di energia, fondamentale per la transizione verde. I più deboli sono stati i panieri tematici che includevano "azioni di bolle", sicurezza informatica (uno dei nostri argomenti preferiti a lungo termine) e kryptowaluty i tecnologia blockchain a causa dell'ulteriore compressione delle valutazioni di società tecnologiche di alto valore.

La risposta al prezzo delle azioni di Salesforce illustra l'attuale meccanismo di ricompensa

Gli investitori si sono rallegrati del rilascio degli utili di Salesforce, in cui la previsione dei ricavi per l'anno fiscale in corso è stata leggermente ridotta, ma allo stesso tempo i profitti previsti sono stati leggermente aumentati. Le azioni della società sono aumentate nel trading OTC, evidenziando un cambiamento significativo nel meccanismo di ricompensa aziendale negli ultimi sei mesi. Le aziende non sono più premiate per la crescita fulminea dei ricavi ad ogni costo, ma per la disciplina dei costi, un maggiore ritorno sul capitale investito e il mantenimento dei margini.

Come abbiamo evidenziato ieri podcast, la reazione ai profitti di Salesforce ha fornito un interessante preludio al rilascio dei profitti MongoDB. Questa azienda è stata nel nostro paniere tematico per oltre un anno, il cosiddetto "Azioni bolla" e con un rapporto valore-vendita futuro di 13,1 mesi di 50x, nonostante un calo del prezzo delle azioni di oltre il XNUMX% rispetto al picco dello scorso novembre, la società potrebbe dover affrontare delusioni per i margini e la generazione di flussi di cassa.