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Opzioni: Delta - Fattore chiave greco
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Opzioni: Delta - Fattore chiave greco

creato Forex ClubGennaio 28 2022

Finora, nel ciclo delle opzioni, ci siamo concentrati sull'applicazione pratica delle opzioni. Tuttavia, il più delle volte nei testi, le transazioni sulle opzioni venivano chiuse alla loro scadenza. La maggior parte dei trader non detiene opzioni così a lungo, pochi investitori utilizzano le opzioni per il trading di posizione. Molto spesso, utilizzano l'opzione per strategie di copertura periodica o per operazioni speculative. Per utilizzare le opzioni in modo efficace nelle transazioni speculative, è necessario sapere come si comporta il prezzo quando esposto a fattori esterni.

Questi fattori includono:

  • tempo fino alla scadenza dell'opzione
  • variabilità
  • variazione del prezzo dello strumento sottostante
  • variazione del tasso di interesse

Ciascuno dei suddetti fattori influenza il prezzo dell'opzione in modo diverso. A causa del fatto che questi fattori funzionano simultaneamente per molti, la variazione del prezzo di un'opzione è "strana". Tuttavia, dietro queste variazioni di prezzo c'è sia la matematica che la "psicologia della folla". Una corretta comprensione di come questi fattori influiscono sul prezzo può aiutarti a non pagare più del dovuto per un'opzione oa venderla a un prezzo troppo basso. A causa della complessità dell'argomento, i singoli fattori saranno descritti nei seguenti articoli. Vi invitiamo a leggere!


LEGGI NECESSARIO: QUALI SONO LE OPZIONI? INTRODUZIONE


Coefficienti greci

Attualmente, le lettere dell'alfabeto greco sono associate ad altre varianti del coronavirus. Tuttavia, "greco" viene utilizzato anche nella "lingua" delle opzioni. Termini come delta, gamma, theta e rho si riflettono nello studio delle variazioni dei prezzi delle opzioni causate da fattori specifici. Nell'articolo di oggi, presenteremo cos'è un delta e come influisce sul prezzo di un'opzione e per cos'altro può essere utilizzato.

Delta è il coefficiente greco più importante e più utilizzato dai trader di opzioni. La suddetta lettera dell'alfabeto informa di quanto cambierà il prezzo dell'opzione all'aumentare del prezzo dello strumento sottostante.

Delta è anche indicato come la prima derivata perché ti dice quando il prezzo dell'opzione è cambiato. Ci sono anche derivate seconde che raccontano come un dato coefficiente greco cambierà a causa di un altro fattore (è anche importante).

Il valore del delta è diverso per ogni tipo di opzione. C'è una divisione in:

  • tipo di opzione
  • prezzo di regolamento dell'opzione
  • il periodo fino alla scadenza dell'opzione

Tipo di opzione

La distinzione fondamentale di questo derivato è la divisione in opzioni call e opzioni put. L'opzione call dà all'acquirente il diritto (non l'obbligo!) di acquistare l'attività sottostante a un prezzo predeterminato. A sua volta, l'opzione put dà all'acquirente il diritto di vendere lo strumento sottostante a un prezzo predeterminato. A seconda del tipo di opzione, il diritto può applicarsi alla data di scadenza dell'opzione (stile europeo), in qualsiasi momento (stile americano), in determinati giorni (opzione esotica). Qual è il delta delle opzioni call e put?

  • Nel caso di un'opzione call acquistata, il valore delta è compreso tra 0 e 1
  • Per un'opzione acquistata, put delta è compreso tra -1 e 0

Perché il delta dell'opzione call acquistata è compreso tra 0 e 1? La risposta è semplice. Secondo la formula, il delta è uguale alla variazione del prezzo dell'opzione divisa per la variazione del prezzo del sottostante. Il valore dell'opzione call aumenta all'aumentare del prezzo del sottostante (ceteris paribus). Se il delta è 0,5, una modifica dello strumento sottostante (azione, indice, ecc.) di 1 comporta una modifica dell'opzione di 0,5. Se il delta fosse maggiore di 1, ci sarebbe un'opportunità per l'arbitrato. Se il prezzo dell'opzione aumenta, ad esempio, di 1,5 e il prezzo dello strumento sottostante aumenta di 1 durante tale periodo, sarebbe redditizio vendere l'opzione call e acquistare azioni con un delta value * valore nominale dell'opzione. Se l'opzione call ha un delta pari a 0, significa che la modifica dello strumento sottostante non ha alcun effetto sul prezzo dell'opzione.

Il delta di un'opzione put acquistata ha un intervallo compreso tra -1 e 0. Perché? Questo perché la variazione del prezzo dell'opzione put è negativamente correlata alla variazione del prezzo del sottostante. Poiché l'opzione put consente di "guadagnare al ribasso", il suo valore aumenta al diminuire del valore del titolo o di un altro asset su cui si basa l'opzione. Se il delta put è -0,6, significa che il valore put sale di 0,6 quando lo strumento sottostante scende di 1.

Prezzo di regolamento dell'opzione

Questo parametro influisce sulla dimensione del delta. Di norma, le opzioni possono essere suddivise in tre tipi:

  • Opzioni ITM,
  • Opzioni del tipo di bancomat,
  • Opzioni OTM.

Le opzioni ITM sono "più costose" in termini nominali. ITM sta per il tipo di opzioni che hanno un valore intrinseco. Per una migliore spiegazione di quale sia il valore intrinseco di un'opzione, utilizzeremo il seguente esempio. L'investitore ha un'opzione call sulle azioni di XYZ. Il prezzo di esercizio dell'opzione è 45 e il prezzo di mercato dell'azione è 50. Qual è il valore minimo al quale l'opzione viene venduta? La risposta è semplice: 5. Questo è il valore intrinseco dell'opzione. Se il prezzo dell'opzione fosse 4, varrebbe la pena vendere 100 azioni della società per 50 e acquistare 1 opzione call con un prezzo di esercizio di 45 per $ 400 ($ 4 * moltiplicatore di 100). L'investitore ha venduto le azioni per $ 5000, si è impegnato a riacquistarle per $ 4500 e ha pagato $ 400 per questo. Il profitto minimo per transazione sarebbe di $ 100. Tornando all'argomento, un'opzione ITM è quella che ha un valore intrinseco. Cioè, il prezzo di esercizio dell'opzione call è inferiore al prezzo di mercato dello strumento sottostante o il prezzo di esercizio dell'opzione put è superiore al prezzo di mercato dello strumento sottostante.

  1. Opzioni bancomat è un tipo di opzione in cui il prezzo di esercizio è uguale al prezzo di mercato corrente del sottostante. Non ha valore intrinseco. Il prezzo totale dell'opzione è costituito dal cosiddetto valore temporale.
  2. Opzione OTM sono i "più economici" in termini nominali. Si tratta di opzioni il cui prezzo di esercizio è superiore al prezzo di mercato del sottostante (per le opzioni call) o inferiore (per le opzioni put).

Maggiore è l'opzione ITM, maggiore è il delta dell'opzione call. Ciò è dovuto, tra l'altro, ad un aumento della probabilità che le opzioni con valore intrinseco scadano. D'altra parte, più l'opzione è OTM, più basso è il suo delta. La possibilità che un'operazione termini redditizia alla data di scadenza diminuisce. Il delta dell'opzione call ATM è vicino a 0,5.

L'opzione put è leggermente diversa. Più l'opzione put è ITM, il delta tende a -1. D'altra parte, più l'opzione put è OTM, il delta tende a 0. Il delta dell'opzione put, essendo ATM, ha un valore vicino a -0,5.

Vale la pena seguire un esempio dalla vita. Di seguito è riportato un dettaglio delle opzioni call e put Condivisioni Microsoft ($ MSFT)che scadono il 18 marzo 2022. I dati sono presi dal 27 gennaio 2022. A questo punto, le azioni di Microsoft venivano scambiate nella regione di $ 300 per azione. 

opzioni delta

Fare clic per ingrandire. Fonte: piattaforma TWS.

L'immagine mostra chiaramente che nel caso dell'opzione delta di chiamata, maggiore è l'opzione ITM. Ad esempio, un'opzione call con un prezzo di esercizio di 300 ha un delta di 0,504. Per un'opzione call con strike 260, il delta è 0,835. 

Il delta per un'opzione put con prezzo d'esercizio di 300 era -0,497. Nel caso di un'opzione put con prezzo di esercizio di 340, il delta è -0,874. Per l'opzione OTM con prezzo d'esercizio di 270, il delta è stato di -0,229.

Periodo fino alla scadenza dell'opzione

Man mano che le opzioni si avvicinano alla scadenza, il delta per le opzioni ITM aumenta. Ciò è dovuto alla maggiore probabilità di scadenza dell'opzione "denaro". Per l'opzione OTM, il delta diminuisce, a causa di  una diminuzione della probabilità che un'opzione con valore intrinseco scada. 

Di seguito sono riportati esempi di delta di opzioni per le opzioni call su azioni Microsoft. Dati dal 27 gennaio 2022:

Opzioni di chiamata su Microsoft

4 marzo 2022

18 marzo 2022

Aprile 14 2022

Prezzo di esercizio: $ 260

0,867

0,843

0,810

Prezzo di esercizio: $ 280

0,733

0,712

0,690

Prezzo di esercizio: $ 300

0,516

0,522

0,528

Prezzo di esercizio: $ 320

0,267

0,304

0,347

Prezzo di esercizio: $ 340

0,096

0,134

0,190

Come si può vedere dai dati di mercato, questo è corretto. Si può concludere che per l'opzione OTM il delta aumenta con il tempo fino all'esercizio dell'opzione. Vale la pena vedere che per le opzioni "tempo di esecuzione lungo", il delta cresce ancora di più. Per un'opzione call con prezzo di esercizio di $ 340 e scadenza il 16 giugno 2023, il delta è 0,423. Per un'opzione call con strike di $ 260, invece, il delta è 0,714.

opzioni delta II

Fare clic per ingrandire. Fonte: piattaforma TWS.

Il coefficiente delta come misura di probabilità

Un altro uso delle opzioni è usare delta come indice di probabilità. In questo caso viene utilizzato il valore assoluto. Se l'opzione ha un delta di 0,50, significa che il mercato sta valutando la probabilità di esercitare l'opzione in denaro al 50%. Se il delta dell'opzione put è -0,45, significa che la probabilità che il prezzo dell'opzione scada è del 45%. Più l'opzione è OTM, minore è il delta che ha, il che significa una bassa probabilità di un aumento del prezzo dello strumento sottostante attorno al prezzo di esercizio dell'opzione. Naturalmente, un tale calcolo di probabilità è solo una stima e non un valore esatto. 

Delta come posizione di copertura

Delta può anche essere utilizzato per creare strategie di copertura del portafoglio. Questa strategia prevede la costruzione di un portafoglio con un delta pari a zero (delta neutral). In tale situazione, la perdita sul portafoglio azionario viene compensata con il guadagno sulle opzioni. Va notato, tuttavia, che il portafoglio si trova solo in posizione delta neutral per un breve periodo. Il motivo è il continuo cambiamento del delta dell'opzione, che richiede l'adeguamento del portafoglio (cd ribilanciamento). Il cambio periodico del portafoglio comporta l'utilizzo di una cosiddetta copertura dinamica delta.

Che aspetto ha un esempio di transazione neutrale delta? Ad esempio, un investitore ha acquistato un'opzione call per azioni Microsoft con scadenza il 18 marzo 2022. Il prezzo di esercizio dell'opzione è di $ 270. Attualmente, il delta è 0,774. Ciò significa che un aumento di $ 1 del prezzo delle azioni aumenterà il prezzo dell'opzione di 0,774. Tuttavia, se il titolo scendesse di $ 1, la perdita sarebbe 0,774. Come posso proteggere il mio portafoglio? Il modo più semplice è vendere azioni Microsoft per un breve periodo. Poiché le opzioni hanno un valore nominale di 100, ciò significa che devono essere vendute 77 azioni. Come mai? Perché il delta per un'azione venduta brevemente è -1. Il delta del portafoglio così garantito è quindi 0,004. Se il prezzo delle azioni scende di $ 1, il valore dell'opzione diminuirà di $ 77,4 (0,774 * un moltiplicatore di 100). La perdita sulle opzioni è in gran parte coperta da un guadagno sulla vendita allo scoperto di 77 azioni Microsoft.

Gamma e delta

Gamma è la cosiddetta derivata seconda. Il suddetto fattore greco determina come cambia il valore del delta quando cambia lo strumento sottostante. Prendiamo un esempio di stock option Microsoft con scadenza il 18 marzo 2022.

opzioni delta

Fare clic per ingrandire. Fonte: piattaforma TWS.

Per un'opzione call con uno strike di $ 300, il delta è 0,504 e la gamma è 0,011. Questo livello gamma significa che un aumento del sottostante di $ 1 provoca un aumento del delta di 0,011. Un aumento di $ 5 significa un aumento del delta di 0,055. Se guardi il valore del delta per un'opzione call con uno strike di $ 295, il delta è 0,557. 

Somma

Il delta è un coefficiente greco molto importante che consente di stimare come cambierà il valore dell'opzione se cambia il prezzo dello strumento sottostante. Ciò consente al trader di calcolare il potenziale profitto dall'acquisto o dalla vendita di un'opzione call o put. Un'altra applicazione del delta è quella di stimare la probabilità di esercitare l'opzione "in denaro". Inoltre, il delta può aiutare a creare una sicurezza per il tuo portafoglio. Questa è nota come strategia delta neutrale. Vale la pena ricordare che il delta è influenzato da molti fattori. Uno di questi è il cambio dello strumento sottostante stesso, che viene calcolato dall'indicatore gamma.


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