Lettura dell'IPC statunitense: comprendere l'inflazione e il suo impatto sui portafogli di investimento

L'inflazione è una metrica chiave che i trader e gli investitori osservano per il suo effetto sui portafogli. Questo impatto può essere diretto - in una situazione in cui l'inflazione elevata assorbe il ritorno sull'investimento - o indiretto, quando i cambiamenti nella politica della banca centrale influenzano le singole classi di attività in modi diversi. Quindi vale la pena discutere le diverse misure dell'inflazione, gli indicatori chiave da tenere d'occhio e come utilizzare le informazioni sull'inflazione in un contesto di investimento.

Cos'è l'inflazione?

L'inflazione è un indicatore dell'aumento dei prezzi nel tempo, che nella vita di tutti i giorni si fa solitamente sentire sotto forma di un aumento dei prezzi delle merci nei negozi durante un determinato periodo. In termini tecnici, l'inflazione si riferisce a un aumento del prezzo di un paniere di beni e servizi selezionati in un'economia. In altre parole, è il tasso di declino del potere d'acquisto di una determinata valuta in un periodo di tempo, poiché l'aumento dei prezzi significa che è possibile acquistare meno beni e servizi con un dollaro rispetto a prima.

Ci sono una serie di fattori che possono causare inflazione, che vanno dalle variazioni dei prezzi alimentari o energetici o interruzioni nella catena di approvvigionamento a un aumento o diminuzione dell'offerta o della domanda di denaro. In generale, l'inflazione può essere guidata dalla domanda o dai costi. Inflazione della domanda inflazione trainata dalla domanda) si verifica quando il livello della domanda di beni e servizi supera l'offerta a breve termine. Gli imprenditori rispondono all'aumento della domanda aumentando i prezzi. inflazione costo-costo inflazione spinta dai costi) è associato a shock di offerta, a seguito dei quali l'aumento dei costi di produzione viene trasferito ai consumatori aumentando i prezzi di beni e servizi.

Misure di inflazione - CPI, PCE, PPI

L'inflazione negli Stati Uniti è misurata da diverse agenzie, ognuna delle quali utilizza i propri indicatori. Il più comune è l'indice dei prezzi al consumo o CPI. Indice dei prezzi al consumo) misurato dal Bureau of Labor Statistics (BLS) e pubblicato verso la metà di ogni mese.

Un'altra misura popolare dell'inflazione è il Personal Consumer Expenditure Price Index o PCE. indice di spesa per consumi personali), misurato dal Bureau of Economic Analysis (BEA) e pubblicato alla fine di ogni mese. Storicamente, è raro che le due misure dell'inflazione differiscano in modo significativo, ma recentemente la situazione è cambiata.

In sostanza, il CPI misura la variazione della spesa diretta di tutte le famiglie urbane in relazione a un paniere definito di beni e servizi. Tutte le voci di spesa sono suddivise in oltre 200 categorie che formano otto gruppi fondamentali: cibo e bevande, alloggio, abbigliamento, trasporti, cure mediche, tempo libero, istruzione e comunicazione e altri beni e servizi. Le tre maggiori componenti del CPI sono l'alloggio, i trasporti e il cibo/bevande.

Tuttavia, i responsabili della politica monetaria preferiscono concentrarsi sul (core) PCE poiché si dice che rifletta meglio le recenti tendenze dei consumi, dato che la formula CPI, fino a poco tempo fa, aggiornava solo i pesi degli articoli due volte l'anno (e dal 2023 - solo una volta all'anno ), mentre l'indice PCE - ogni trimestre. Di conseguenza, il PCE riflette efficacemente gli effetti di sostituzione per cui i consumatori iniziano ad acquistare altri prodotti a causa delle relative differenze di prezzo, quindi il CPI è solitamente più alto del PCE perché non cattura il processo di sostituzione dei prodotti con alternative più economiche.

Un altro motivo per preferire l'indice PCE è che tiene conto della spesa dei consumatori sia urbani che rurali, nonché della spesa di terzi per loro conto, a differenza del CPI, che definisce la spesa per consumi in modo più ristretto e fatta solo direttamente dai consumatori.

Mentre CPI e PCE misurano l'inflazione dal punto di vista del consumatore, esiste una terza misura, l'indice dei prezzi alla produzione o PPI. Indice dei prezzi alla produzione) – pubblicato anche da BLS, che presenta l'inflazione dal punto di vista dei produttori. Il PPI misura la variazione media nel tempo dei prezzi di vendita ricevuti dai produttori nazionali per i loro prodotti.

Misure di inflazione – core e core

Un'altra terminologia comune include inflazione del titolo (Ang. inflazione del titolo), che riflette la variazione generale del livello dei prezzi, e inflazione core escludendo i prezzi più volatili (Ang. l'inflazione core), calcolata escludendo le variazioni dei prezzi di alcune materie prime notoriamente volatili o stagionalmente volatili, come i prezzi dei prodotti alimentari e dell'energia.

Tuttavia, nel caso di inflazione core misurata dalla mediana o media troncata (Ang. inflazione sottostante) sono escluse le componenti dell'inflazione che presentano le variazioni di prezzo più basse o più alte nel paniere al fine di eliminare distorsioni non rilevanti o fattori transitori. Se, ad esempio, un uragano provoca un cambiamento significativo, diciamo, nel prezzo delle mele, o un sussidio annuale ai servizi medici provoca una temporanea diminuzione dei costi sanitari, allora questi effetti devono essere eliminati per avere un quadro fedele del " sottostante" pressione sui prezzi nell'economia.

Perché l'inflazione è così importante per i mercati?

È facile capire che l'inflazione influisce sulla spesa dei consumatori perché riduce il loro potere d'acquisto. Tuttavia, alcune implicazioni sono inevitabili anche per i portafogli di investimento, in quanto l'inflazione può anche ridurre il valore del ritorno sull'investimento. Inoltre, l'inflazione spinge le banche centrali ad agire, poiché di solito è loro responsabilità ridurre l'inflazione a un obiettivo a lungo termine. Pertanto, le banche centrali cercano di controllare l'inflazione regolando il ritmo dell'attività economica aumentando o abbassando i tassi di interesse a breve termine. Ciò ha un impatto diverso sulle singole classi di attività.

La Federal Reserve ha il duplice dovere di mantenere la massima occupazione mantenendo la stabilità dei prezzi. nel 2012 FOMC ha pubblicato una comunicazione sugli obiettivi e la strategia a lungo termine della politica monetaria (Dichiarazione sugli obiettivi a più lungo termine e la strategia di politica monetaria), in cui ha fissato un obiettivo di inflazione a lungo termine del 2%. Tuttavia, nell'agosto 2020 è stato adottato un sistema di obiettivi flessibili per l'inflazione media, in base al quale l'inflazione può essere superiore al 2% per un periodo di tempo fino a quando la media non ritorna al 2%.

Come utilizzare le letture CPI in un contesto di investimento?

Gli strumenti più utilizzati per esprimere giudizi sull'inflazione USA sono:

• Dollaro USA e altre coppie di valute con USD come USD/JPY o EUR / USD
• Tesori USA,
• Materie prime quotate in USD,
• Indici come NASDAQ o S&P 500,

Le letture dell'IPC sono generalmente osservate da vicino da trader e investitori poiché influenzano la decisione della banca centrale di aumentare o diminuire i tassi di interesse, il che influisce fortemente sul sentiment del mercato in tutte le classi di attività. La lettura effettiva dell'inflazione viene confrontata non solo con l'obiettivo della banca centrale, ma anche con le previsioni di mercato.

In genere, un'inflazione superiore all'obiettivo della banca centrale o alle aspettative del pubblico porta a un inasprimento della politica monetaria, che ha un impatto negativo sulle azioni (a causa delle aspettative di un'attività economica più debole) e sul valore nominale degli investimenti a reddito fisso (a causa delle aspettative di rendimenti più elevati ), nonché una valuta più forte. D'altra parte, i dati sull'inflazione al di sotto delle aspettative o dell'obiettivo possono innescare un allentamento monetario, che spingerà al rialzo azioni e obbligazioni mentre la valuta potrebbe essere messa sotto pressione. In tali giorni di rilascio di dati/eventi chiave, strategie di investimento come trading di quantità di moto czy sbiadire gli scambi di dati, discusso in articolo sul rapporto statunitense sull'occupazione nel settore non agricolo. Anche il trading di opzioni è piuttosto popolare nei giorni del rilascio dell'IPC a causa dell'aumento della volatilità.

È importante che gli investitori considerino l'impatto dell'inflazione sul rendimento del portafoglio e mantengano un'allocazione costante agli asset che curano l'inflazione per proteggere il portafoglio da picchi imprevisti. Le popolari coperture contro l'inflazione includono obbligazioni protette dall'inflazione come Titoli del Tesoro protetti dall'inflazione (TIPS) o a tasso variabile (cd floater), materie prime o immobili. L'oro tende anche a dare buoni risultati quando i tassi di interesse reali sono bassi o negativi, cioè quando l'inflazione è alta ma i tassi di interesse sono ancora bassi.

Circa l'autore

Charu Chanana, market strategist della filiale di Singapore Saxo Bank. Ha oltre 10 anni di esperienza nei mercati finanziari, da ultimo come Lead Asia Economist in Continuum Economics, dove si è occupata di analisi macroeconomica dei paesi emergenti asiatici, con particolare attenzione all'India e al sud-est asiatico. È abile nell'analisi e nel monitoraggio dell'impatto degli shock macroeconomici interni ed esterni sulla regione. Viene citata spesso in articoli di giornale e appare regolarmente su CNBC, Bloomberg TV e Channel News Asia e sui canali radiofonici aziendali di Singapore.