Obbligazioni dei mercati emergenti: il mercato rialzista non è ancora finito

Con il passare del 2020, gli investitori stanno iniziando a fare il punto su questo de facto anno speciale. Come risultato della pandemia Covid-19, la volatilità è aumentata in modo significativo. Sebbene molte risorse siano ancora in via di ripresa, alcune sono già rimbalzate in modo solido. Le obbligazioni dei mercati emergenti sono rimbalzate particolarmente bene, facendo sì che molte persone si chiedano se sia ancora possibile un'ulteriore crescita.

La nostra visione positiva dei mercati emergenti è dovuta a diversi motivi. 

Circa l'autore

Althea Spinozzi, Marketing Manager, Saxo Bank. Si è unita al gruppo Saxo Bank nel 2017. Althea conduce ricerche sugli strumenti a reddito fisso e lavora direttamente con i clienti per aiutarli a selezionare e negoziare obbligazioni. Grazie alla sua esperienza nel debito con leva finanziaria, si concentra in particolare su obbligazioni societarie e ad alto rendimento con un interessante rapporto rischio / rendimento.

Prima di tutto, Federal Reserve non aumenterà i tassi di interesse, fino a quando l'inflazione non aumenta. Ciò significa che gli investitori saranno costretti a cercare solidi rendimenti al di fuori della loro zona di comfort. Significa anche che se i tassi di interesse non aumentano, i mercati emergenti potranno continuare a finanziarsi facilmente. 

Il continuo bisogno di finanziamenti dei mercati emergenti è una preoccupazione degli investitori poiché fanno sempre più affidamento sui mercati dei capitali. A nostro avviso, questo non è un problema significativo. I mercati emergenti hanno ricevuto il via libera dal FMI per intraprendere una politica monetaria espansiva, che a sua volta sosterrà in ultima analisi il valore di mercato delle loro obbligazioni. 

In secondo luogo, anche se la pandemia di Covid-19 acuisce la pressione su alcune regioni o settori, nel 2020 Le scadenze delle obbligazioni dei mercati emergenti si sono allungate, non accorciate. Si tratta di una tendenza positiva in quanto significa che i paesi possono bloccare tassi di interesse bassi più a lungo, riducendo i rischi di rifinanziamento nel breve e medio termine. Uno dei migliori esempi è la Turchia, che è stata in grado di estendere le scadenze delle obbligazioni in dollari e in lire nonostante la crisi valutaria. Allo stesso modo, il Perù, che questa settimana ha emesso obbligazioni per 4 miliardi di dollari con scadenze di 12, 40 e 100 anni. Le obbligazioni peruviane a 170 anni sono state valutate XNUMX punti base sopra i buoni del Tesoro USA, rendendole le obbligazioni a XNUMX anni con il rendimento più basso di qualsiasi mercato emergente.

L'attuazione di una politica monetaria accomodante da parte delle banche centrali dei paesi sviluppati influisce positivamente anche sul debito delle economie emergenti. Come si può vedere nel grafico sottostante, i titoli di stato denominati in valuta forte hanno sovraperformato i titoli di stato denominati in valuta locale. La spiegazione di ciò potrebbe essere la politica espansiva della Federal Reserve i BCE dopo la pandemia Covid-19, che ha portato a un calo della redditività di tutte le asset class. Poiché le banche centrali di tutto il mondo continuano a implementare nuovi stimoli fiscali, è prevedibile che queste attività continueranno a essere supportate.

È interessante notare che, dopo la pandemia, le attività dei mercati emergenti di migliore qualità sono rimbalzate molto più delle obbligazioni spazzatura. Prima della pandemia, il debito dei mercati emergenti ad alto rendimento aveva sovraperformato le obbligazioni investment grade. Questo potrebbe essere un segnale che le attività più rischiose sono ancora sottovalutate. 

Come abbiamo sottolineato in precedenza, un'attenta selezione del rischio è importante in quanto alcuni paesi possono essere indebitati in modo eccessivo. Il nostro indice di stress EM (sotto) mostra che Russia, Indonesia, Messico e Repubblica Ceca offrono tutte condizioni di mercato stabili. D'altra parte, la Turchia, l'Argentina, l'Egitto, l'Angola e il Cile sembrano essere i più a rischio. L'indicatore confronta il rapporto debito / PIL di ogni paese con gli spread dei credit default swap a cinque anni e l'offerta di moneta.