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Obbligazioni: il potenziale del debito cinese e dei mercati emergenti
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Obbligazioni: il potenziale del debito cinese e dei mercati emergenti

creato Natalia BojkoNovembre 16 2020

Ci siamo abituati alla realtà dei tassi di interesse praticamente zero. Abbiamo affrontato riduzioni praticamente in ogni economia ed è difficile trovare eccezioni. La situazione relativa alla prima ondata del coronavirus ha costretto le banche centrali a mettere in atto una serie di misure volte ad attutire il calo del PIL. Ci sono riusciti? Non giudichiamo. Gli effetti delle azioni intraprese sono di natura a lungo termine, quindi osserveremo per anni i cambiamenti effettivi della situazione economica e della struttura del mercato. Il primo colpo di COVID-19 è stato una lotta contro lo "sconosciuto". Non sapevamo esattamente come o cosa combattere. Possiamo quindi spiegare le rapide reazioni delle banche centrali alla notizia dei nuovi pazienti in arrivo. Nel frattempo (tra la prima e la seconda ondata) sono state applicate nuove soluzioni di politica fiscale: inflazione media. Tattiche adottate da Federal Reserve ci ha dichiarato senza mezzi termini che la pressione su possibili aumenti dei tassi di interesse dovuti all'inflazione sarebbe stata abolita nel prossimo futuro. Allora dove cercare la redditività? 

Maggiore redditività

I mercati emergenti sono (e sono stati) un luogo che è stato un forte assorbitore di capitale in tempi di maggiore propensione al rischio. Ciò è dovuto al semplice fatto che offrono tassi di rendimento più elevati. Com'è adesso?

Sopra abbiamo presentato gli attuali tassi di interesse di India e Cina. Stiamo deliberatamente omettendo Russia o Turchia come prossimi rappresentanti dei mercati emergenti. Si tratta più che altro di mostrare i valori che, nonostante i tassi storici fossero molto più alti rispetto ai tassi attuali negli Stati Uniti o in Europa, sono ancora piuttosto alti. Naturalmente, ci sono molti fattori che hanno influenzato (e influenzato) la loro forma. Ciò che è significativo, tuttavia, è che i tassi di interesse di mercato più lunghi non sono diminuiti in modo così significativo come negli Stati Uniti. Pertanto, i titoli di debito, nonostante un rischio di credito più elevato, rappresenteranno un'alternativa più interessante per gli investitori rispetto ai titoli di stato statunitensi. 

Quanto vale il mercato del debito cinese?

Vale la pena dire a questo proposito che il mercato del debito cinese è attualmente il secondo più grande debito al mondo. Il suo valore è stimato a circa 16,4 trilioni di dollari. Quindi c'è molto da scegliere ed essere interessato. Il potenziale delle obbligazioni cinesi deriva anche dall'economia stessa, che è più flessibile, contrariamente alle apparenze, rispetto ad altre condizioni economiche globali. Il controllo centrale lo rende più prevedibile. Si può anche dire che il governo può adattarlo alle esigenze del mondo attuale (dall'esportazione all'importazione e alla produzione). Quindi, se guardiamo ai titoli di stato cinesi e statunitensi, non sono molto correlati tra loro. La capacità delle autorità cinesi di attuare in modo efficiente ed efficace la politica che hanno presentato in passato. Questo è sicuramente il punto di forza della Cina. La forte influenza del governo sui mercati cinesi non è una novità.

Obbligazioni cinesi

Naturalmente, ci sono argomenti sul rendimento e sulla redditività. Tuttavia, al momento il mercato del debito cinese sembra molto promettente.  Il confronto sopra i titoli sono raccolti su un periodo di 5 anni. Se guardiamo solo all'anno in corso, la redditività di quelli "emergenti" ha raggiunto livelli prossimi al 3,2%, mentre l'equivalente americano è sceso di circa lo 0,9%. 

1r obbligazioni

In questo confronto, ometto deliberatamente le emissioni di debito a breve termine a causa delle maggiori discrepanze e dell'analisi del debito a lungo termine. La domanda fondamentale che dovremmo porci a questo punto è: da dove vengono queste grandi discrepanze? Naturalmente, un argomento è il modello economico, l'altro, a mio parere, molto più importante: il comportamento della banca centrale. Mentre la Fed statunitense acquistava titoli di debito di massa dal mercato, la Banca popolare cinese è rimasta relativamente passiva. 

Un'opportunità o una minaccia per la valuta cinese?

Il renminbi può guadagnare. Affrontando questo argomento in modo fortemente analitico, l'apertura dei mercati agli investitori esteri è sinonimo di arrivo di nuovi capitali. Inoltre, le banche centrali possono vedere la redditività del mercato del debito cinese e acquistare titoli, anche per le proprie riserve. Naturalmente, le obbligazioni sono denominate nella propria valuta, quindi c'è un'interessante possibilità che il renminbi acquisisca importanza come valuta di riserva. L'apprezzamento dello yuan sui mercati internazionali sarebbe ovviamente un processo lungo. A breve termine, tuttavia, a causa della redditività favorevole del debito cinese, il processo di allocazione del capitale nell'est potrebbe accelerare in modo significativo.

dollaro yuan

Fonte: Bloomberg

Quest'anno, la valuta cinese ha guadagnato leggermente rispetto al dollaro, come si vede chiaramente nel grafico sopra. L'attuale politica della Cina va nella giusta direzione. Utilizza un periodo di debolezza degli Stati Uniti per portare freschezza e liquidità nel proprio mercato del debito. Inoltre, a settembre FTSE Russell ha annunciato una graduale inclusione delle obbligazioni cinesi nell'indice dei titoli di debito governativi globali, che de facto  aumenterà la loro domanda. 

Lo stesso governo cinese si sta allontanando sempre più dai titoli di debito statunitensi. Quest'anno, il Dipartimento del Tesoro ha riferito che da metà settembre 2020 il governo cinese ha ceduto quasi $ 1,08 trilioni di titoli di debito statunitensi. È stata la più grande vendita dal 2015. L'economia americana, che attualmente vive principalmente di prestiti emessi, sta in un certo senso perdendo il suo principale partner creditizio. 

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Circa l'autore
Natalia Bojko
Laureato alla Facoltà di Economia e Finanza, Università di Białystok. Dal 2016 opera attivamente sui mercati valutari e azionari. Si presuppone che le analisi più semplici portino i risultati migliori. Sostenitore dello swing trading. Quando seleziona le aziende per il portafoglio, è guidato dall'idea di investire in valore. Dal 2019 ricopre il titolo di analista finanziario. Attualmente è co-CEO e fondatore della società ceca di proptrading SpiceProp. Co-ideatore del progetto Podlasie Stock Exchange Academy (XNUMXa e XNUMXa edizione).