Spera in un solido 2021: i risultati del rinnovo dei contratti sulle materie prime

Nella seconda metà del 2020, c'è stato un forte boom nei mercati delle materie prime. Di conseguenza, l'indice delle materie prime Bloomberg ha guadagnato il 15%. Diversi fattori a lungo termine hanno contribuito a questo. Oltre alla naturale normalizzazione a seguito di un calo correlato al Covid-19 all'inizio di quest'anno, il settore ha anche beneficiato di una forte ripresa della domanda in Asia, in particolare in Cina, e del fatto che le preoccupazioni per le condizioni meteorologiche hanno spinto al rialzo i prezzi agricoli. Inoltre, gli investitori si concentrano sugli effetti della spesa fiscale e monetaria, e quindi sul rischio di un indebolimento del dollaro e di un aumento dell'inflazione. 

Per i primi otto anni del 160 ° secolo, ho lavorato a Londra per un trend follower (CTA) multi-asset con un forte impegno per le materie prime. Durante questo periodo, ho assistito personalmente all'ascesa della Cina come potenza economica, assorbendo tutti i tipi di materie prime per alimentare la sua economia in crescita. Erano tempi di prosperità quando la scarsità dell'offerta consentiva ai prezzi di salire alle stelle e l'indice delle materie prime Bloomberg è salito fino al 2000% dal 2008 al suo picco nel XNUMX, prima che la crisi finanziaria globale portasse al collasso a cui il settore ha finora lottato. stare in piedi. 

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

L'impennata dei prezzi durante quel decennio ha fornito ai produttori un potente impulso, rendendo possibile aumentare l'efficienza e la produzione. Il crollo del 2008 è stato seguito da dieci anni di innovazione tecnologica che hanno permesso agli Stati Uniti di aumentare la produzione di petrolio di scisto, mentre gli agricoltori sono riusciti ad aumentare sia i raccolti che la produzione di colture chiave. Insieme al crescente numero di attività minerarie, ciò ha portato a un periodo di quasi sei anni, che continua ancora oggi, in cui una grande offerta ha fatto sì che molte materie prime fossero in uno stato di relazione costante (contango), ovvero la struttura della curva dei futures in cui il prezzo spot è il più basso a causa dell'eccesso di offerta.

Durante questo periodo, i portafogli long-only, che riflettevano la performance dei principali indici di materie prime, come il Bloomberg General Commodity Index o l'S & P GSCI Energy Index, erano esposti al rischio del costo annuale di detenzione e delle posizioni rolling (il cosiddetto carry negativo, ovvero il costo di detenzione di una posizione). superato i profitti da esso). Combinato con un dollaro più forte e una riduzione del rischio di inflazione, ciò ha portato a quasi un decennio di bassi rendimenti. Tuttavia, negli ultimi mesi, abbiamo assistito a un cambiamento nell'atteggiamento nei confronti degli investimenti nelle materie prime. 

Il settore agricolo si è rafforzato in modo significativo tra i timori per il clima e la solida domanda di esportazioni, i metalli sono stati nuovamente assorbiti dalla Cina e il settore energetico ha iniziato a prepararsi per una ripresa della domanda globale di carburante dopo la fine della pandemia. C'è una domanda crescente di metalli preziosi e semipreziosi, che possono fornire una copertura contro gli errori politici e il rischio di reflazione. L'influenza di questi fenomeni sulle curve dei futures è presentata nella tabella sopra. 

Un anno fa, il costo per mantenere (e rinnovare) posizioni nei futures su mais, zucchero, soia, olio di soia e farina di soia ha superato il 5% su un periodo di 12 mesi. Oggi, queste merci forniscono un risultato di trasporto positivo dal due a più del dieci percento. Inoltre, altre materie prime hanno registrato miglioramenti significativi, con Arabica, diesel e gas naturale che sono i più costosi da mantenere dal punto di vista dei costi variabili. 

Per i 26 future sulle materie prime più popolari, il costo del rollover annuale è tornato a zero per la prima volta in più di sei anni. I grafici seguenti mostrano sviluppi positivi in ​​tutti e tre i settori, principalmente nel settore agricolo, in secondo luogo nei metalli, sia preziosi che industriali, e nell'energia. Il settore energetico, in particolare, ha visto un sensibile miglioramento dal 9 novembre, quando la prima di tante informazioni su un vaccino ha fatto nascere la prospettiva di un ritorno alla normalità nel 2021.

Per il 2021, prevediamo un supporto fondamentale per l'energia e i metalli industriali poiché la ripresa ciclica si diffonde oltre l'Asia al termine della pandemia. Il settore agricolo potrebbe correre il rischio di un aumento dei prezzi poiché i problemi meteorologici si trascineranno nel nuovo anno, principalmente a causa del persistente fenomeno di La Ninä, che sta già rendendo la vita difficile agli agricoltori sudamericani. Infine, non ci aspettiamo la fine del boom dell'oro, dato che le banche centrali continueranno a finanziare i tassi di interesse ai livelli più bassi possibili, il dollaro sarà sempre più esposto al rischio di deprezzamento e la necessità di proteggersi dal crescente rischio di inflazione continuerà a sostenere non solo lo zloty metalli semipreziosi, ma anche materie prime in quanto tali. 

Dal punto di vista degli investimenti, l'esposizione al settore delle materie prime può assumere la forma di ETF lub CFD seguendo i principali indici.

La tabella seguente elenca i tre maggiori fondi di borsa, ma ce ne sono molti altri. Tuttavia, per la maggior parte di loro, l'esposizione sottostante è uno dei tre indici citati. Si noti che le preferenze energetiche e metalliche si esprimono al meglio optando per l'indice S&P GSCI, che è altamente esposto all'energia (62%), ma se il tuo obiettivo principale è proteggerti dall'inflazione in generale, scegli il Bloomberg Commodity Index a causa della sua maggiore diversificazione e minore esposizione a materie prime come l'energia, che ancora caratterizzano il carry negativo.