Nei mercati chiave delle materie prime, l'offerta limitata corre il rischio di una recessione 

Il settore delle materie prime è sceso a settembre, con un indebolimento guidato da settori trainati dalla crescita come l'energia e i metalli industriali in risposta al peggioramento delle prospettive di crescita globale. Inoltre, abbiamo assistito a un mese di turbolenze nei mercati finanziari guidate da crescenti preoccupazioni geopolitiche, nonché dal rafforzamento del dollaro trainato dal FOMC e dai guadagni di rendimento che hanno innescato preoccupazioni per la stabilità finanziaria. Tuttavia, la fornitura limitata di un certo numero di materie prime critiche a causa della mancanza di investimenti, sanzioni o condizioni meteorologiche fornisce ancora un certo supporto.

Il peggioramento delle previsioni è dovuto principalmente alla debolezza della Cina causata dai lunghi lockdown e dal fatto che l'Europa è ancora alle prese con la sua storica crisi energetica. Inoltre, abbiamo assistito a un mese di turbolenze sui mercati finanziari a seguito del forte rafforzamento del dollaro e del forte aumento dei rendimenti obbligazionari delle vendite in previsione di ulteriori rialzi dei tassi da parte delle banche centrali guidate dalla Federal Reserve statunitense.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Aumento del tasso della Fed

Mentre la forza dell'economia statunitense e il livello di inflazione continuano a sostenere le politiche aggressive della Federal Reserve statunitense, è importante comprendere l'impatto delle sue azioni sull'economia globale poiché diversi paesi e regioni stanno già subendo un forte rallentamento. Un rallentamento che è stato in molti casi accelerato dalle esportazioni di inflazione degli Stati Uniti attraverso la sua valuta in rapido apprezzamento. Questo, insieme all'aumento dei rendimenti del Tesoro USA, ha ulteriormente messo a dura prova le valute locali, avviando così un potenziale circolo vizioso.

Con il tasso di cambio effettivo reale del dollaro ai massimi dal 1986 e i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi in forte aumento, l'impatto sui mercati obbligazionari globali è evidente poiché i rendimenti salgono e le valute si deprezzano, con conseguente aumento della volatilità in questi paesi - dalla Gran Bretagna e dall'Europa Unione alla Cina e ai mercati emergenti - dove i tassi sono in aumento (nonostante condizioni locali molto peggiori).

Tutti questi eventi ci stanno portando rapidamente verso l'apice della politica aggressiva Federal Reservequando il dollaro e i rendimenti si stabilizzano prima di precipitare nuovamente. Non è noto se qualcosa si romperà prima FOMC cambierà la retorica, ma i rischi per la stabilità finanziaria, come abbiamo visto la scorsa settimana nel Regno Unito, sono reali e potrebbero influenzare le prospettive per una serie di materie prime, in particolare metalli da investimento come oro e argento.

Il settore delle materie prime continua a segnalare un'offerta limitata nonostante una correzione significativa

Numerose aree di incertezza, riflesse dalla persistente volatilità e dal calo della liquidità, continueranno a guidare la maggior parte dei prezzi delle materie prime fino alla fine di quest'anno. Mentre i segnali di un'imminente recessione stanno diventando sempre più evidenti, è improbabile che il settore subisca gravi danni prima di accelerare nuovamente nel 2023. Le recenti azioni del FOMC e il relativo rafforzamento del dollaro hanno portato il mercato un passo più vicino al picco da falco che potrebbe essere raggiunto nel 2022. l'ultimo trimestre del XNUMX Quando ciò accadrà, il relativo martellamento del dollaro e dei rendimenti dei Treasury statunitensi potrebbe alleviare alcune delle attuali difficoltà del mercato e gli investitori si concentreranno nuovamente sui numerosi problemi di offerta.

La nostra previsione di prezzi stabili e persino potenzialmente più elevati, principalmente rispetto alle attuali nicchie di prezzo elevato per le materie prime chiave in tutti e tre i settori: energia, metalli e prodotti agricoli, si basa su sanzioni, inflazione dei costi di produzione, condizioni meteorologiche sfavorevoli, bassa propensione agli investimenti e la continua fornitura limitata di molte materie prime chiave, dal diesel e benzina ai cereali e ai metalli industriali.

Dopo che le singole materie prime hanno rivisto i loro ultimi picchi - dal 12% per i principali prodotti alimentari tra cui mais, grano, caffè e zucchero al 77% per il nichel - le vendite dinamiche alimentate dalle preoccupazioni per la crescita economica e la domanda in circostanze normali avrebbero rilassato la situazione del mercato. Tuttavia, dato il differenziale di prezzo tra il contratto future con la data di scadenza più vicina e quello che scade tra 12 mesi, vediamo ancora che la maggior parte dei mercati sta ancora affrontando la deportazione, una misura di come i trader fanno offerte aggressive sui prezzi per garantire l'esecuzione immediata. .

Grano - preoccupazioni per le esportazioni dall'Ucraina

Il settore del grano è cresciuto per il secondo mese consecutivo, soprattutto in grano quotate alle borse di Chicago e Parigi, entrambe sostenute dal rischio persistente di un'escalation del conflitto in Ucraina che minacciava il corridoio di esportazione del grano attraverso il Mar Nero, sostenuto dalle Nazioni Unite. Le esportazioni dall'Ucraina sono ammontate a 0,9 milioni di tonnellate ad agosto, ovvero circa 2,7 milioni di tonnellate al di sotto del livello dell'anno scorso, e questo deficit potrebbe aumentare ancora di più a settembre, di solito il mese più intenso per le esportazioni ucraine (4,6 milioni di tonnellate l'anno scorso).

Mentre è probabile che la Russia veda un raccolto di grano record, il presidente ucraino Volodymyr Zelensky ha avvertito che Mosca sta preparando il terreno per cercare di interrompere le esportazioni dall'Ucraina, il secondo fornitore chiave di grano di alta qualità sul mercato mondiale. Il contratto del grano di dicembre alla Borsa di Chicago ha toccato venerdì più di 9 dollari allo staio, ben al di sotto del picco di 13,63 dollari visto subito dopo l'inizio dell'invasione russa, ma comunque ben al di sopra della media quinquennale di meno di 6 dollari al moggio.

L'oro trova nuovi acquirenti

oro rimbalzato dal supporto chiave a $ 1, un ritracciamento del 618% della linea di rally 50-2018, con l'attenzione degli investitori ora concentrata sulla zona di resistenza critica di $ 2020-1, che è il punto di partenza per l'ultima mossa ribassista. Sebbene il tasso continuerà a essere fissato dai rendimenti obbligazionari globali e USD come indicatori simultanei, il mercato sta andando relativamente bene. L'oro è sostenuto da preoccupazioni geopolitiche - una delle quali riguarda la minaccia nucleare di Putin - e gli investitori sono sempre più preoccupati per le azioni da falco del FOMC e come potrebbe rompere i mercati valutari e obbligazionari. Gli investitori speculativi detengono una rara posizione corta netta in futures sull'oro COMEX e qualsiasi ulteriore apprezzamento coprirà la posizione corta, mentre le partecipazioni aggregate in fondi azionari sono scese al minimo di 680 mesi, un livello al quale potrebbe esserci una nuova domanda non appena le previsioni tecniche e/o fondamentali diventano più ottimistiche.

L'alluminio sta guadagnando terreno sull'onda delle preoccupazioni per le forniture dalla Russia

Nel frattempo, l'argento ha trovato un relativo sostegno sotto forma di un settore in forte espansione dei metalli industriali. Questo è iniziato con un aumento dei prezzi record alluminio in una sessione successiva alla pubblicazione del rapporto che ne faceva menzione Borsa dei metalli di Londra valuta se e in quali circostanze può vietare la compensazione del metallo russo attraverso la borsa valori. L'improvviso balzo - seguito in una certa misura anche da zinco, nichel e rame - ha tirato il settore fuori dal minimo di tre mesi. Qualsiasi mossa del genere da parte del LME per bloccare le forniture dalla Russia potrebbe avere ripercussioni significative sui mercati mondiali dei metalli data la loro importanza, inclusa la Cina come importante fornitore.

Dopo che gran parte del rimbalzo da luglio ad agosto è stato eliminato rame HG è riuscito a ristabilire un certo supporto nella regione di $ 3,25 per libbra. Tuttavia, in questa fase, la prospettiva di una ripresa più forte dipende dalla rottura effettiva della resistenza a 3,52$ per libbra e poi a 3,70$ per libbra.

I risultati sul mercato petrolifero iniziano a esitare

Petrolio greggio si stava dirigendo verso il primo (sebbene piccolo) aumento settimanale in cinque settimane, ma anche il primo calo trimestrale dal primo trimestre del 2020. Il mercato rimane alla mercé delle forze che tirano i prezzi in direzioni opposte. Mentre il dollaro forte, l'impennata dei rendimenti e il perdurante blocco nelle principali città cinesi hanno sollevato preoccupazioni sulla domanda, i rischi dell'offerta rimangono un argomento di supporto. Il mercato ha ripreso a concentrarsi su questo aspetto la scorsa settimana, quando l'OPEC + ha annunciato che un incontro programmato con la Russia discuterà della domanda per il taglio di 1 milione di barili/giorno di Mosca, una riduzione che probabilmente contribuirà poco, poiché stanno già producendo al di sotto il limite di destinazione. Inoltre, le sanzioni contro la Russia, l'imminente embargo dell'UE e la discussione sul prezzo massimo, la sospensione definitiva delle vendite di petrolio da parte degli Stati Uniti dalle riserve strategiche e le nuove sanzioni statunitensi che limitano le esportazioni di petrolio dell'Iran possono ridurre ulteriormente il rischio di ribasso.

Tutto ciò ci ha portato a credere che il minimo del mercato del greggio potrebbe essere colpito prima piuttosto che dopo, e il greggio Brent ritornerebbe quindi su un range più vicino a 95 dollari rispetto agli attuali 85 dollari al barile.