La forte crescita dei rendimenti reali lotta per il dominio contro il rischio di stagflazione

Dopo il calo di lunedì - il più grande in tre mesi - il prezzo dell'oro rimane all'interno dell'intervallo. Forte aumento della redditività Titoli di Stato USA e il fatto che il mercato stia attualmente scontando due rialzi consecutivi dei tassi di 75 pb mina la capacità dell'oro di proteggere gli investitori dall'aumento dell'inflazione. Il successo o il fallimento della lotta contro l'inflazione prima che l'economia inizi a sentire i suoi effetti è diventato l'argomento principale che determinerà la traiettoria finale del prezzo dell'oro.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Sentimento misto tra gli investitori

La risposta dell'oro alla lettura dell'inflazione più alta del previsto negli Stati Uniti di venerdì e il calo del sentimento dei consumatori sottolineano il sentimento divergente degli investitori che ha mantenuto l'oro all'interno del suo range per qualche tempo. Per tutto l'anno, l'oro ha lottato con l'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato, trovando nel contempo supporto da parte degli investitori in cerca di protezione dall'inflazione, dal mercato azionario e dal rischio geopolitico. La lotta è culminata lunedì quando i trader spaventati da un'inflazione più alta del previsto hanno iniziato a esercitare pressioni sul FOMC statunitense, inclusi due rialzi consecutivi dei tassi di 75 pb nelle loro valutazioni.

La riunione del FOMC si svolgerà mercoledì, poche settimane dopo che il presidente della Fed Powell ha negato l'idea FOMC aumenterà il ritmo dei rialzi dei tassi al di sopra dei 50 punti base, tuttavia, l'opinione comune che la banca centrale non stia al passo con la curva ha costretto a una forte rivalutazione dei rendimenti e delle aspettative di rialzi dei tassi, portando al contempo la data della recessione negli Stati Uniti più vicino.

Da venerdì, i rendimenti obbligazionari statunitensi a due anni sono aumentati dello 0,54% record, raggiungendo il massimo in 3,35 anni del 0,65%, mentre i rendimenti obbligazionari decennali reali, che sono spesso visti come un indicatore della traiettoria del prezzo dell'oro, hanno raggiunto 2019 % registrato l'ultima volta a marzo 1, rispetto al -300% di inizio anno. Sulla base della relazione storica dell'oro con i rendimenti reali, si potrebbe anche concludere che l'oro è attualmente sopravvalutato di oltre $ XNUMX.

Rischio di recessione

Nel contesto di questo significativo handicap, vediamo sempre più anche il rischio di un atterraggio duro, nel senso che una recessione negli Stati Uniti potrebbe verificarsi anche prima che l'inflazione sia sotto controllo, inaugurando così un periodo di stagflazione storicamente favorevole per l'oro. Ben Carlson, autore di libri di finanza e commentatore di mercato, ha scritto in modo un po' giocoso cinguettio:

"La Fed ha bisogno di aumentare i tassi il più rapidamente possibile per contenere l'inflazione, creando così una recessione per noi in cui può abbassare i tassi per salvarci dalla recessione".

Riteniamo che la copertura contro il crescente rischio di stagflazione con l'oro in quanto i trader rispondono all'inflazione più alta degli ultimi 40 anni, nonché alle turbolenze nei mercati azionari e criptovalutasono alcuni dei motivi per cui il prezzo dell'oro non è sceso al ritmo dettato dall'aumento dei rendimenti reali. Di conseguenza, osserviamo ciò che effettivamente fanno gli investitori, contrariamente a ciò che dicono, in base ai flussi di fondi negoziati in borsa. Nell'ultimo mese, quando l'oro era compreso tra $ 1 e $ 787, le partecipazioni totali garantite dall'oro sono rimaste entro un intervallo ristretto di 1 tonnellate, circa 878 tonnellate. Qualsiasi cambiamento importante (negativo) sarebbe necessario per minare la nostra visione positiva di lunga data dell'oro, e quindi anche dell'argento.

Dal punto di vista tecnico, la previsione a breve termine rimane in discussione, spingendo il nostro analista tecnico Kim Cramer a fare il seguente commento:

“Lunedì mattina, gli acquirenti hanno cercato di aumentare il prezzo spot dell'oro, ma i venditori hanno rapidamente preso il controllo. L'intensa vendita ha spinto questo metallo prezioso al di sotto della media mobile continua di duecento giorni e ha creato un modello di engulfing ribassista, a dimostrazione del fatto che il mercato è ora controllato dai venditori. Ciò è confermato dall'indice di forza relativa (RSI - Relative Strength Index), mostrando un calo del sentiment che indica un rischio crescente che il supporto chiave a $ 1 possa essere messo alla prova. 

Il grafico settimanale mostra che se il supporto a $ 1 viene rotto fino a circa $ 780, non si può vedere alcun supporto forte e sarebbe necessaria una chiusura giornaliera sopra $ 1 per invertire la tendenza al ribasso. "