Un buon inizio d'anno alimenta la speculazione su un superciclo

Prevediamo che il boom generale dei mercati delle materie prime, a seguito del quale l'indice delle materie prime Bloomberg ha guadagnato il 10% nell'ultimo trimestre, continuerà anche nel 2021. A seguito di numerosi impulsi positivi causati da una diminuzione dell'offerta, il mercato mondiale è stato inondato di liquidità, il che ha intensificato la speculazione in tutti i mercati e ha aumentato la domanda di copertura contro l'inflazione. Inoltre, la prospettiva di un indebolimento del dollaro, una ripresa della domanda globale sul vaccino e nuovi timori sul tempo fanno sì che gli elementi di un altro super-ciclo nel mercato delle materie prime siano già visibili.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Allo stesso tempo, molti paesi stanno ancora affrontando la pandemia, in particolare nelle regioni ora invernali dell'emisfero settentrionale, e le prospettive di miglioramento, con un vaccino o meno, sono limitate fino al riscaldamento di marzo e aprile. Poiché il mercato rialzista potrebbe trattenersi fino a quando il programma di vaccini non acquisirà slancio, il mercato rimane fiducioso che la continua domanda di investimenti si dimostrerà abbastanza forte da supportare i mercati nei prossimi mesi, quando gli effetti negativi dei blocchi e delle restrizioni alla mobilità saranno maggiori. 

La domanda di investimenti è stata chiaramente visibile nella prima settimana di negoziazione completata: il mercato azionario statunitense è aumentato notevolmente, raggiungendo un nuovo record, principalmente il cosiddetto Bolla tecnologica e azioni verdi dopo che i Democratici hanno ottenuto la maggioranza al Congresso. Valore bitcoin, un altro candidato alla bolla, ha superato i $ 40 poiché questo strumento alternativo guadagna popolarità in risposta alla crescente domanda istituzionale.

Gli investitori speculativi hanno reagito con forza al miglioramento del sentiment negli ultimi sei mesi e avevano una posizione lunga netta cumulativa in 2021 future su materie prime principali di 24 milioni di lotti all'inizio del 2,5, corrispondente a un valore nominale di $ 125 miliardi. Mentre il mercato petrolifero ha dominato i due precedenti picchi del 2017 e del 2018, il grafico seguente mostra che i tori hanno scambiato in modo più uniforme nei tre settori principali: energia, metalli e prodotti agricoli.

Nel complesso, gli ordini maggiori riguardano il petrolio greggio, con un posizionamento lungo sia del greggio WTI che del Brent per un totale di 614k. lotti, che corrisponde al valore nominale di $ 30 miliardi, oro - posizione lunga è 137 mila. voli per un valore di $ 26 miliardi, così come la soia e i suoi prodotti: una posizione netta lunga in soia, farina di soia e olio di soia ha raggiunto i 399. lotti, ovvero un valore nominale di 19 miliardi di dollari. La posizione lunga netta in petrolio greggio e oro, i due maggiori contratti in termini di esposizione, rimane ben al di sotto dei precedenti massimi di marzo 1,1 per il greggio 2018 milioni e 292 per il petrolio greggio. voli da settembre 2019 nel caso dell'oro.

È aumentato anche il numero di transazioni che coinvolgono la reflazione, e quindi la necessità di proteggere i portafogli dall'aumento dell'inflazione, a seguito della doppia vittoria del Partito Democratico alle elezioni del Senato della Georgia. I Democratici in effetti hanno ottenuto la maggioranza al Senato, consentendo al presidente eletto Biden di pianificare ulteriori stimoli fiscali e spese per sostenere un'economia indebolita dalla pandemia e unire una nazione divisa in modo univoco. Ciò ha portato a un aumento indesiderato dei rendimenti dei titoli di stato statunitensi nel contesto dei metalli preziosi. Alla riduzione dei guadagni precedenti ha contribuito un aumento dei rendimenti dei titoli di Stato USA a 1 anni superiore all'2020%, il tetto massimo registrato per tutta la seconda metà del XNUMX oro i argento, perché il dollaro ha in effetti attratto investitori che coprono posizioni corte per consentire un'ulteriore crescita.

Metalli preziosi

Per i metalli, questo è vero per il paragrafo 22 poiché le aspettative di inflazione più elevate spingono automaticamente il dollaro a rafforzarsi in risposta all'aumento dei rendimenti, il che potrebbe danneggiare le prospettive a breve termine dell'oro. Tuttavia, rimaniamo ottimisti e sulla base della nostra previsione che il prezzo dell'oro raggiungerà $ 2 / oz, l'argento con beta elevato dovrebbe supportare ulteriori solide prestazioni e il rapporto oro / argento nel 200 sarà nell'intervallo inferiore 2021-60, grazie a quindi il prezzo dell'argento potrebbe essere di circa $ 69 / oz.

nel frattempo rame HG dopo essere uscito da una posizione solida a dicembre, ha avuto la sua migliore settimana da luglio 2020 guidata da speculazioni riflessive e domanda fisica. La Cina, il più grande consumatore mondiale di questo metallo, è stata il principale contributore al boom del 75% nei minimi di marzo. si prevede che la ripresa globale dei vaccini si traduca in un aumento della domanda anche in altri paesi. Ciò è principalmente dovuto al fatto che la partenza dal carbone accelererà il processo di elettrificazione, aumentando così la domanda di rame grazie al suo utilizzo come conduttore di calore e corrente. Dopo aver rotto il rame HG sopra $ 3,65 / lb, non vi è alcuna resistenza significativa fino a $ 4,0 / lb.

Petrolio greggio

Impressionante mercato rialzista olio Poiché le prime vaccinazioni sono state annunciate all'inizio di novembre, si è estesa anche alla prima settimana di negoziazione, con il prezzo del greggio Brent che ha superato $ 55 / b per la prima volta da febbraio. Ciò è avvenuto dopo che l'OPEC +, tra le incerte previsioni sulla domanda a breve termine, ha deciso di mantenere gli attuali livelli di produzione fino a marzo. La sorpresa è stata l'annuncio di una riduzione unilaterale della produzione da parte dell'Arabia Saudita, sempre più vista come il guardiano del mercato petrolifero. I sauditi hanno probabilmente concluso che l'attuale indebolimento della domanda di carburante in Occidente nei prossimi mesi si estenderà anche all'Asia, dove il numero di persone infette sta crescendo rapidamente.

Detto questo, dall'attuale prospettiva fondamentale, rimaniamo scettici sulla capacità del petrolio di rompere ancora molto più in alto in questa fase. Tuttavia, poiché lo slancio è ancora forte, il prezzo del petrolio può facilmente raggiungere livelli che non potrebbero essere altrimenti giustificati a questo punto della ripresa. Prevediamo che il prezzo del greggio Brent supererà i $ 60 / b in un secondo momento, poiché la domanda globale di carburante aumenterà e le riserve di produzione dell'OPEC e non OPEC ora superano i 7 milioni di barili al giorno inizieranno a diminuire mentre l'OPEC + continua ad aumentare la produzione.