I metalli traggono vantaggio dalla speculazione secondo cui la Cina allenterà le restrizioni covid

I prezzi delle materie prime sono aumentati in una settimana in cui l'ottimismo sulla riapertura dell'economia cinese ha preso il sopravvento e, allo stesso tempo, il prolungato ciclo di rialzi dei tassi negli Stati Uniti, che ha influito negativamente sulla crescita e sulla domanda globali. Nel complesso, ha prevalso l'ottimismo sulla Cina, con una forte crescita principalmente da metalli industriali, energia e cotone.

I prezzi delle materie prime sono aumentati ampiamente in una settimana che ha portato alla ribalta l'ottimismo sulla riapertura dell'economia cinese, insieme a un ciclo prolungato di rialzi dei tassi negli Stati Uniti, che ha influenzato negativamente la crescita e la domanda globali. Inoltre, il mercato dell'energia continua a concentrarsi sull'impatto a sostegno dei prezzi dei tagli alla produzione OPEC + e le imminenti sanzioni dell'UE sulla vendita del petrolio russo. Il Bloomberg Commodity Index, che monitora un paniere di importanti futures su materie prime equamente distribuiti tra energia, metalli e agricoltura, ha registrato un aumento di oltre il 4%, avvicinandosi al suo massimo di tre settimane.

Dopo mercoledì, il quarto del ciclo in corso, l'atteso rialzo dei tassi di 75 bps, il presidente di Powell della Fed de facto ha temporaneamente soppresso gli umori sui mercati, rilevando che eventuali discorsi sulla sospensione dei rialzi dei tassi sono "decisamente prematuri". Tuttavia, è anche chiaro che FOMC sarà guidato dai dati economici, e qualsiasi segnale di debolezza potrebbe modificare questo approccio dopo che la Federal Reserve ha menzionato la possibilità di trattenere i rialzi dei tassi per valutare l'impatto di un "stringimento cumulativo".

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

L'impatto ritardato dei rialzi dei tassi sull'economia continua a suscitare timori sul fatto che il mercato obbligazionario stia cercando di scontare una curva dei rendimenti USA sempre più invertita. La scorsa settimana, lo spread dei rendimenti obbligazionari - da due a dieci anni - ha raggiunto ben -61 punti base, rappresentando la più grande inversione di curva dagli anni '80, e sottolinea il rischio che un errore di politica della banca centrale indebolisca la crescita economica senza un efficace contenimento di inflazione. Ciò ha contribuito al supporto dell'oro e dell'argento, che sono rimbalzati pesantemente a seguito della copertura delle posizioni corte dopo un iniziale tentativo fallito di portarle al ribasso tramite un supporto chiave.

L'oro si sta riprendendo da un'altra svendita del FOMC

oro ha registrato un aumento settimanale dopo essere riuscito a recuperare le perdite dovute all'indebolimento del dollaro e all'aumento della redditività a seguito della conferenza stampa del presidente della Fed Powell. La debolezza iniziale ha spinto per la terza volta l'oro vicino al supporto chiave nella regione di $ 1, con il successivo rimbalzo supportato da una copertura corta e da un dollaro più debole. Il prezzo è stato inoltre sostenuto dalla già citata ulteriore inversione della curva dei rendimenti USA, segnalando un accresciuto rischio di rallentamento economico. Dopo essere tornato in regioni più sicure, il mercato osserverà i dati economici in arrivo, a cominciare dal rapporto sull'occupazione statunitense di venerdì, che, nonostante una lettura relativamente solida, non ha fermato il rafforzamento dell'oro alla fine della settimana.

In Saxo, riteniamo da tempo che le previsioni di inflazione a medio termine possano sorprendere al rialzo e che l'intervallo 4-5% nel prossimo decennio non sia così allarmante. Questo sarà il risultato di una nuova situazione geopolitica in cui il mondo si dividerà in due parti e gli eventuali cambiamenti saranno legati alla deglobalizzazione derivante dalla necessità di diventare indipendenti dalle altre economie. In combinazione con la transizione energetica, ciò significa che nel prossimo decennio utilizzeremo materie prime e capitale in modo intensivo e la carenza di materie prime e manodopera manterrà l'inflazione a un livello elevato per un lungo periodo di tempo, superando il 3% attualmente prezzato nel mercato degli swap.

Tale scenario, unito al rischio di un rallentamento economico, che costringerebbe le banche centrali a invertire le aspettative di rialzi dei tassi di interesse, che provocherebbero un calo dei rendimenti e del tasso di cambio del dollaro, potrebbe a nostro avviso fornire un supporto significativo per oro e argento nel 2023. Inoltre, il supporto è già stato fornito dalle banche centrali, che nel terzo trimestre hanno acquisito una quantità record di oro di 400 tonnellate, che ha più che compensato la diminuzione di 227 tonnellate delle quote totali di fondi di cambio a base di oro. Dopo che il supporto è stato stabilito a $ 1, il primo livello di crescita chiave è nella regione di $ 615-1, che è intorno al massimo recente, alla media mobile a 675 giorni e alla linea di tendenza iniziata con il massimo di marzo.

I rialzisti del mercato petrolifero stanno guadagnando terreno

Petrolio greggio a quanto pare vedrà un aumento per la terza settimana consecutiva con il greggio Brent e WTI che si avvicinano all'estremità superiore dei range concordati. Il mercato si concentra sull'impatto sull'offerta dei tagli alla produzione da parte dell'OPEC+ e sulle imminenti sanzioni dell'UE sul petrolio russo, nonché sulla limitata offerta nel mercato dei prodotti combustibili, mentre il lato della domanda è combattuto tra la prospettiva di un aumento della Cina domanda dopo la revoca delle restrizioni covid e i timori che l'attività economica globale continuerà a indebolirsi nei prossimi mesi.

Mentre il petrolio greggio è rimasto sostanzialmente all'interno dell'intervallo da luglio, il mercato dei prodotti combustibili continua a restringersi poiché le forniture in Europa e negli Stati Uniti sono sempre più scarse, aumentando i margini di raffinazione della benzina e dei distillati come diesel, olio combustibile e carburante per aviazione. Il fattore principale in questo senso rimane il mercato dei prodotti nell'emisfero settentrionale, dove la scarsità di scorte di gasolio e olio combustibile è ancora motivo di preoccupazione. Il caos in questo mercato è stato causato dalla guerra in Ucraina e dalle sanzioni contro la Russia, principale fornitore di prodotti raffinati in Europa. Inoltre, l'alto costo del gas ha accelerato il passaggio dal gas ad altri combustibili, in particolare diesel e olio combustibile.

Questa situazione è ora peggiorata a causa della decisione estremamente sfavorevole dell'OPEC + di tagliare la produzione da questo mese. Mentre il continuo rilascio di petrolio statunitense (light sweet) dalle riserve strategiche sosterrà la produzione di benzina, i tagli alla produzione OPEC+ riguarderanno principalmente Arabia Saudita, Kuwait ed Emirati Arabi Uniti - produttori di petrolio medio/pesante, che produce la maggior parte dei distillati.

Finché il mercato dei prodotti rimane vincolato, il rischio di ribasso per il greggio - nonostante gli attuali timori di recessione - appare basso, quindi ribadiamo la nostra previsione per un range di prezzo del Brent di questo trimestre compreso tra $ 85 e $ 100, con un mercato dei prodotti sempre più restrittivo gradi inclina la bilancia a favore della crescita.

Buona settimana per i metalli industriali con speranza di riaprire

L'indice Bloomberg Industrial Metals è stato in grado di registrare la sua migliore settimana da luglio; La crescita maggiore è stata ottenuta dai tre principali metalli - nichel, alluminio e rame - a causa di informazioni non verificate secondo cui la Cina potrebbe avvicinarsi alla fine della sua rigida politica "zero Covid", e anche a causa delle preoccupazioni per un calo dell'offerta a causa di maggiore attività dei compratori cinesi. Inoltre, il rame è stato potenziato dalla sospensione dell'attività mineraria in una delle più grandi miniere del mondo, la gigantesca miniera di Las Bambas in Perù, di proprietà di MMG. Dal 31 ottobre, i lavori in questo stabilimento sono bloccati dai residenti locali.

Come puoi vedere nella tabella qui sotto, rame HG, che da luglio è all'interno del range, ha sfondato diversi livelli di resistenza, ma per confermare una vera ripresa dovrebbe superare il massimo di agosto di 3,78 USD per libbra. Solo allora potrebbero apparire nuove transazioni di acquisto da parte di investitori speculativi che da mesi preferiscono vendere questo metallo.

Il cotone è in rialzo grazie alla copertura delle posizioni corte e ai segnali di ripresa della domanda

Il prezzo del cotone, che è sceso di oltre il 50% da maggio a causa delle preoccupazioni per la salute dell'economia globale e quindi della domanda dei consumatori di abbigliamento, è aumentato del 20% da venerdì scorso. Nonostante il rimbalzo del dollaro abbia influito negativamente su altri prodotti agricoli, il cotone è riuscito a rimbalzare tra i segnali che la produzione di filati in Cina sembra essere in aumento. Hanno fornito supporto anche i dati settimanali statunitensi sulle vendite all'esportazione in Cina, che hanno mostrato un aumento del 98% rispetto allo scorso anno.

Una settimana ricca di eventi per il grano

pszenica Le quotazioni di Chicago e Parigi sono aumentate bruscamente all'inizio della scorsa settimana dopo che la Russia ha annunciato la sospensione del suo accordo di esportazione di grano con l'Ucraina, e poi sono diminuite dopo che la Russia ha consentito la sua fornitura continua. Anche così, il grano alla fine ha mostrato un aumento a causa dei crescenti problemi di siccità in Argentina e nelle Grandi Pianure americane.