Metalli industriali in testa. Problemi di gas

La scorsa settimana, l'indice delle materie prime Bloomberg era quasi piatto, ma non si è discostato dai livelli recentemente registrati più di dieci anni fa. Il fattore che mantiene alto questo indice è sempre più l'energia e i metalli industriali; Mentre i metalli preziosi hanno lottato con ulteriori problemi, il settore agricolo ha perso slancio, in particolare dopo l'inizio della stagione del raccolto nell'emisfero settentrionale, a seguito della quale gli analisti hanno confermato le loro previsioni.

In termini macroeconomici, il dollaro è rimasto invariato, mentre i rendimenti dei titoli di stato statunitensi sono rimasti ottimali e sono scesi dopo una serie di aste di successo. In Europa, la riunione della BCE non ha contribuito a una maggiore volatilità, in quanto l'annuncio di una moderata riduzione degli acquisti di attività e la revisione delle previsioni di crescita e inflazione erano decisamente in linea con il consenso. Nel mercato azionario, le perdite settimanali sono state contenute dopo le precedenti perdite dovute al contenimento dello stimolo fiscale e alle preoccupazioni sulla crescita economica; quest'ultimo è emerso in risposta al rischio che un'ulteriore diffusione del coronavirus indebolisse la ripresa economica e aumentasse ulteriormente l'inflazione insieme a uno shock dell'offerta.

Il gas è ancora un tema caldo

Come nelle ultime settimane, questo settore ha realizzato i maggiori profitti, anche nei mercati correlati come il carbone, l'elettricità e le emissioni di CO2. La prospettiva di un'offerta molto limitata nell'inverno dell'emisfero settentrionale a causa della riduzione della produzione e dell'aumento della domanda ha fatto salire i prezzi del gas naturale in Europa e in Asia, e la scorsa settimana il contratto futures sul gas degli Stati Uniti con Henry Hub ha superato $ 5 / MMBtu per la prossima volta primo dall'inizio del 2014

I prezzi del gas negli Stati Uniti sono sostenuti dall'interruzione delle forniture dell'uragano Ida nel Golfo del Messico. Ha temporaneamente rimosso dal mercato circa 1,7 miliardi di piedi cubi al giorno, o il 2% della produzione giornaliera negli Stati Uniti, vanificando così gli sforzi per accumulare scorte adeguate prima del picco della domanda invernale. Un buon indicatore delle preoccupazioni per le scarse consegne invernali è diffondere tra i contratti futures per marzo 2022, che corrisponde alla fine dell'inverno negli Stati Uniti, e contratti per il mese successivo, cioè aprile 2022. Questo spread, detto anche letale a causa della volatilità spesso estrema, è aumentato a 0,88 USD/MMBtu, cioè i fornitori di servizi pubblici e gli investitori sono pronti a pagare un premio del 23% per la consegna a marzo rispetto al mese prossimo.

In Europa, il gas olandese TTF, il benchmark europeo, ha raggiunto ancora una volta un record di 57,75 EUR/MWh o 20 USD/MMBtu, corrispondente a un prezzo del petrolio di quasi 114 USD al barile. Questo settore ha beneficiato notevolmente della riduzione delle forniture globali a causa della forte crescita economica, del clima caldo e in Europa - anche della riduzione delle forniture dalla Russia. Di conseguenza, le bollette dell'elettricità sono aumentate drasticamente, i prezzi del carbone sostitutivo sono aumentati vertiginosamente, e così anche il costo della compensazione del carbonio.

Considerando la scarsità di forniture di gas sia in Europa che in Russia, le prospettive di una carenza invernale di questa materia prima sono reali, e il conto finale sarà pagato dai consumatori e dal settore industriale. Alcune aziende potrebbero persino essere costrette a tagliare la produzione per ridurre la domanda.

mercato del grano

Dopo una stagione di crescita molto caotica negli Stati Uniti, ha perso parte del suo sostegno, il che ha spinto i prezzi di tutte e tre le principali colture ai massimi pluriennali all'inizio della stagione. Le condizioni meteorologiche avverse in tutto il mondo in questo momento hanno contribuito ad aumentare le preoccupazioni per l'offerta invernale limitata nell'emisfero settentrionale.

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Tuttavia, prima del rapporto WASDE di venerdì, sia il mais che la soia hanno registrato una seconda settimana consecutiva di perdite, scendendo ai livelli più bassi da mesi. Ciò era legato alle aspettative che il Dipartimento dell'Agricoltura degli Stati Uniti avrebbe aumentato le sue previsioni per entrambi i raccolti dopo il recente miglioramento delle previsioni meteorologiche prima del raccolto. Inoltre, il mercato ha subito una certa pressione dopo che l'uragano Ida ha interrotto un importante terminal di esportazione sulla costa del Golfo del Messico. I tempi non potrebbero essere peggiori dato che entrambi i raccolti stanno per iniziare a raccogliere presto e gli agricoltori del Midwest spediscono gran parte dei loro raccolti lungo il fiume Mississippi, da dove continuano nel mondo attraverso il Golfo del Messico.

oro

Dopo aver recuperato le perdite dall'inizio di agosto oro ha perso valore, colpendo nuovamente un muro di resistenza sopra i 1 dollari, area già testata e bocciata sei volte da luglio. Le perdite maggiori sono state registrate martedì, quando l'aumento dei rendimenti dei titoli di stato, nel contesto di un'ampia offerta alle aste, ha contribuito al rafforzamento del dollaro dopo un deludente calo a seguito della pubblicazione del rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti.

Nonostante la prospettiva di un eventuale avvio della riduzione del vasto programma di acquisto di obbligazioni da parte della Federal Reserve statunitense, manteniamo le prospettive al rialzo per l'oro. Ciò si basa sulla nostra convinzione che il dollaro possa deprezzarsi dopo aver raggiunto il suo picco di crescita economica negli Stati Uniti e che l'oro ai prezzi correnti stia già riflettendo rendimenti reali più elevati, potenzialmente fino a 25 punti base. Inoltre, è probabile che un ulteriore boom dei mercati delle materie prime, principalmente nei settori dell'energia e dei metalli industriali, riporti l'attenzione degli investitori sull'inflazione.

Per ora, il prezzo è bloccato e i potenziali rialzisti dovrebbero attendere la rottura sopra $ 1 prima di impegnarsi; mentre gli argomenti a favore dei ribassisti sembrano limitati poiché i rendimenti reali sono attualmente ottimali, toccando il limite inferiore dell'ultimo intervallo. Sebbene i rendimenti nominali a dieci anni non superino la resistenza chiave all'835%, innescando potenzialmente una reazione negativa, riteniamo che il dollaro sarà il principale punto di riferimento a breve termine per gli investitori in oro.

Platino, metalli industriali

Il platino, e il palladio in particolare, sono diminuiti in risposta alla debole domanda dell'industria automobilistica, la cui produzione è influenzata negativamente dalla continua carenza di semiconduttori. Il palladio, che ha raggiunto un record di $ 3/oz a maggio, da allora è sceso di quasi il 018% al livello più basso in 30 mesi. La pressione sul palladio è stata esacerbata dalla crescita all'inizio del 12, che ha spinto i produttori di automobili a utilizzare maggiori quantità di platino nelle auto con motori a benzina. A nostro avviso, il platino rimane un candidato potenzialmente forte per la ripresa, non solo a causa del cambiamento di produzione sopra menzionato, ma anche per la sua relativa economicità rispetto all'oro, che la scorsa settimana ha toccato il prezzo più alto degli ultimi otto mesi a 2021 dollari.

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I metalli industriali hanno visto un'altra settimana solida: alluminio e Nikiel hanno raggiunto nuovi massimi pluriennali a causa della prospettiva di una contrazione dell'offerta e dell'aumento della domanda, anche a causa della transizione verso l'energia pulita e della politica cinese per ridurre le emissioni nelle industrie ad alta intensità energetica che producono alluminio, nichel e acciaio. L'alluminio ha ricevuto un'ulteriore spinta a causa delle tensioni politiche in Guinea, la principale fonte di approvvigionamento di bauxite, la materia prima utilizzata per produrre allumina, che viene trasformata in alluminio.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Il rame, utilizzato in tutto, dai cavi e nell'elettronica alle auto elettriche, e come tale un buon indicatore della crescita e dell'attività globali, rimane il metallo industriale preferito dagli investitori occasionali e speculativi che cercano di ottenere esposizione al settore. Inoltre, il facile accesso del rame alle negoziazioni in tutto il mondo, insieme alla sua liquidità relativamente elevata nelle tre principali borse di New York, Londra e Shanghai, significa che il prezzo del rame è spesso sensibile non solo ai suoi fondamentali, ma anche alle eventi macroeconomici.

Col senno di poi, possiamo vedere che il rame, uno dei pilastri del cosiddetto La trasformazione "verde" continua a mostrare una tendenza al ribasso, ma allo stesso tempo è riuscita a creare un doppio fondo intorno a $ 3,95/lb. In attesa di un massimo più alto, che attirerà un nuovo slancio, non è da escludere il rischio di una correzione più profonda, ma a nostro avviso il rame resta un investimento redditizio nell'ottica di un nuovo rafforzamento e di un possibile ulteriore indebolimento.

Prezzo del petrolio

Il greggio si è stabilizzato in un range relativamente ristretto, vicino al limite superiore del nostro range preferito di 65-75 dollari. I tempi di fermo prolungati nel Golfo del Messico a seguito dell'uragano Ida hanno rimosso oltre 20 milioni di barili dal mercatoe le raffinerie hanno faticato a riprendere le operazioni dopo interruzioni di corrente e inondazioni. Questa situazione si è riflessa nel rapporto di inventario settimanale favorevole ma altamente distorto, in cui l'Energy Information Administration statunitense ha tagliato la produzione di 1,5 milioni di barili al giorno e raffinando la domanda di 1,6 milioni di barili al giorno.

La volatilità settimanale è stata alimentata dalla notizia che la Cina per la prima volta ha raggiunto le sue enormi riserve per "alleviare la pressione dall'aumento dei prezzi delle materie prime". Tuttavia, questo è successo a luglio, quindi non ha portato nulla di nuovo a parte la conferma che i due maggiori consumatori del mondo si sentono a disagio con prezzi ben al di sopra dei livelli attuali e possono quindi farlo di nuovo se necessario. Oltre a osservare il livello generale di propensione al rischio, gli operatori petroliferi dovrebbero prestare attenzione al Golfo del Messico e alla prospettiva di un ritorno alla normale attività di produzione e raffineria. Inoltre, l'argomento principale di questa settimana saranno i rapporti mensili dell'OPEC e dell'AIE sul mercato del petrolio greggio, nonché la domanda se gli autori di queste pubblicazioni, come l'EIA nel loro Short-Term Energy Outlook (STEO), ridurranno le previsioni per il globale in risposta alla continua mobilità negativa della pandemia di Covid-19.