Crisi dell'Asia - Bloom "ucciso" da squilibri e corruzione

La crisi asiatica è una delle crisi economiche più interessanti della storia, anche perché molto profondo ma allo stesso tempo molto breve. Nonostante la flessione nel sud-est asiatico, le economie dei paesi sviluppati ne sono passate in secca (compresa la Cina). Tuttavia, per molti paesi asiatici, il 1997-1998 continua a essere uno degli eventi economici più importanti degli ultimi decenni. Ma come è successo e quali conseguenze specifiche ha avuto per l'intera regione?

Il miracolo economico dell'Asia

Gli anni 'XNUMX e 'XNUMX sono stati un periodo di rapido sviluppo economico nel sud-est asiatico e in altri paesi asiatici come la Cina e la Corea del Sud. La ragione della crescita economica è stata l'apertura di molte economie agli investimenti esteri e l'inclusione di questi paesi nelle catene di approvvigionamento globali. È iniziato il processo di spostamento della produzione economica dai paesi sviluppati ai paesi periferici. I beneficiari di tali modifiche sono stati, tra l'altro, Asia. Inoltre, molti paesi asiatici hanno implementato soluzioni simili come Giappone nel dopoguerra (enfasi sulle esportazioni).

Il modello economico asiatico è stato pubblicizzato come un esempio di sagge politiche di governo che hanno sostenuto i vantaggi comparativi dell'economia domestica. Tuttavia, la crescita economica in paesi come Thailandia, Malesia e Indonesia non è stata sostenibile. I problemi, tuttavia, erano nascosti sotto la fantastica crescita Prodotto interno lordo. Per esempio, Il PIL pro capite della Malesia (tenendo conto della parità del potere d'acquisto) è aumentato fino all'1990% tra il 1997 e il 80. A sua volta, lo stesso indicatore per la Thailandia è aumentato nel 1990 - 1996 di circa il 70%. La crescita economica è il risultato della pressione sull'esportazione di prodotti nei paesi più sviluppati e del mantenimento della valuta ancorata al dollaro. La mancanza di rischio di cambio (in teoria) ha incoraggiato il capitale speculativo a investire nei paesi in rapido sviluppo. I fondi sono stati investiti nel mercato immobiliare e nel mercato dei capitali in via di sviluppo. Un altro impulso allo sviluppo sono stati i prestiti esteri, che hanno stimolato lo sviluppo di alcuni rami economici.

La crisi asiatica e le sue cause

La crescita basata su fonti di finanziamento esterne è sempre soggetta a una "crisi" se basata sul capitale di rischio a breve termine. I capitali fluivano principalmente in paesi con valute legate al dollaro USA. Grazie a ciò, gli investitori a breve termine non hanno dovuto preoccuparsi del rischio di cambio. Allo stesso tempo in molti paesi del sud-est asiatico cresceva il disavanzo delle partite correnti. In breve, questo significava che i paesi stavano diventando debitori netti.

Inoltre, si è verificato un problema mancanza di una supervisione finanziaria efficiente in molti paesi asiatici. Di conseguenza, è aumentato il rischio di una crisi finanziaria in caso di un deflusso improvviso di capitali esteri. Ciò è dovuto al fatto che la vigilanza non ha potuto o non ha voluto introdurre norme che riducano il rischio di una bolla speculativa.

Vale la pena aggiungere un'altra caratteristica di diverse economie asiatiche. Governato dal cosiddetto tizi capitalismo (capitalismo clientelare), in cui le persone strettamente legate all'ambiente politico hanno beneficiato dei successi economici. Sono state indette gare e alle società concorrenti è stato impedito di operare sul mercato. Ciò ha comportato una maggiore inefficienza nell'allocazione del capitale. Molto spesso le banche concedevano prestiti non sulla base di un conto economico, ma sulla base di legami personali. C'era anche la sensazione che gli stati non avrebbero permesso il fallimento di campioni nazionali fortemente associati alla classe politica. Ciò riguardava, tra l'altro, Cheeboli sudcoreani o società indonesiane appartenenti ai principali clan familiari.

Il corso della crisi

Il crescente squilibrio all'interno delle economie non poteva protrarsi all'infinito. L'adeguamento alle nuove condizioni macroeconomiche è stato ostacolato da un tasso di cambio fisso. Alla fine, le banche centrali hanno dovuto reagire. C'è stato un effetto domino. Un paese con difficoltà finanziarie ha inviato un segnale che l'intera regione potrebbe avere problemi in futuro. Il panico si è diffuso ad altri paesi della regione. In questa parte del testo daremo uno sguardo più da vicino alla situazione economica di alcuni paesi della regione colpiti dalla crisi.

Tajlandia

La crisi asiatica è iniziata nel luglio 1997 in Thailandia. Questo paese ha combattuto attacchi speculativi alla frusta thailandese (THB) da maggio. Gli attacchi derivavano dal fatto che alcuni investitori con portafogli facoltosi hanno notato uno squilibrio in molti paesi del sud-est asiatico. La Thailandia ha cercato di rimanere agganciata sia attraverso interventi valutari che attraverso dichiarazioni politiche. Per calmare gli umori, 30 giugno 1997 Il primo ministro thailandese Chavalit Yongchaiyudh ha annunciato di non aver intenzione di svalutare la frusta. Tuttavia, nonostante la dichiarazione del governo, c'era una carenza di riserve valutarie per mantenere la frusta ancorata al dollaro USA. Tuttavia, il 2 luglio è stato annunciato che la Thailandia doveva svalutare la frusta rispetto al dollaro.

Ciò ha portato al panico tra gli investitori. Sono stati fatti tentativi per salvare la situazione attraverso prestiti. 11 agosto 1998 Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha annunciato un piano di aiuti da 17 miliardi di dollari per la Thailandia. Tuttavia, è stata una goccia nell'oceano dei bisogni. Dopo 9 giorni, il FMI ha annunciato un altro pacchetto di aiuti, questa volta pari a circa 3 miliardi di dollari. Ciò non ha migliorato la situazione. L'economia della Thailandia ha subito un forte deflusso di capitali. Ciò ha comportato massicci licenziamenti nei settori finanziario, edile e immobiliare. Di conseguenza, una delle più grandi istituzioni finanziarie del paese è fallita - Finanza Uno. L'aumento del tasso di disoccupazione ha fatto sì che molti lavoratori, non vedendo prospettive di trovare un lavoro, tornassero nei loro villaggi. Ciò ha ridotto la domanda di alloggi urbani, che ha colpito ancora di più il settore immobiliare. Il mercato azionario thailandese è debole dalla seconda metà del 1996. I problemi economici del paese hanno subito un'accelerazione, il che ha significato un calo dell'ampio mercato di diverse decine di percento.

La Thailandia è uscita dalla crisi con più disoccupazione, più povertà e maggiore disuguaglianza sociale. I prestiti concessi dal FMI sono stati rimborsati nel 2003. Negli anni successivi il Paese tornò sulla via della crescita economica.

Fonte: Banca Mondiale

Anche il livello delle riserve in valuta estera è stato aumentato "polizza assicurativa" in caso di un'altra crisi economica. Tuttavia, il baht thailandese nei confronti del dollaro non è tornato ai livelli preasiatici.

Indonesia

L'Indonesia è un altro Paese che ha sperimentato problemi economici a causa dello scoppio della crisi asiatica. Dando una rapida occhiata agli indicatori macroeconomici all'inizio del 1997, sembrava che questo paese fosse lontano dall'instabilità. L'Indonesia, a differenza della Thailandia, non ha lottato con l'inflazione elevata e aveva riserve di valuta estera significative per $ 20 miliardi. Inoltre, l'Indonesia ha avuto un surplus commerciale e un settore bancario stabile. Tuttavia, queste erano solo apparenze. Molte società indonesiane hanno preferito prendere in prestito fondi in dollari statunitensi per sfruttare i minori costi per interessi. Inoltre, il prestito in dollari è stato redditizio negli anni precedenti poiché la rupia indonesiana (IDR) si è apprezzata rispetto al dollaro. Di conseguenza, una società che era indebitata in dollari e guadagnava in rupie ha pagato rate più basse, il che le ha incoraggiate ad aumentare la leva finanziaria.

Il rilascio della frusta thailandese ha indotto l'Indonesia ad espandere la gamma consentita di fluttuazioni valutarie dall'8% al 12%. Il 14 agosto, l'Indonesia ha deciso di rilasciare il tasso di cambio della rupia, provocando una forte svendita. Molte aziende si sono trovate in una difficile situazione di liquidità poiché i ricavi in ​​rupie valevano sempre meno rispetto ai dollari. Quindi c'è stata una fuga dalla rupia e un forte aumento della domanda di dollariperché chi ha soldi gratis voleva proteggersi in qualche modo dalla "caduta della rupia". La banca centrale non aveva le risorse per combattere un panico di tale portata. Di conseguenza, il FMI ha annunciato un pacchetto di aiuti del valore di 23 miliardi di dollari. Il suo scopo era stabilizzare la situazione finanziaria dell'Indonesia.

Nel dicembre 1997 Moody's Investors Services ha annunciato che il rating creditizio dell'Indonesia è stato declassato allo stato spazzatura (cioè lo stato di obbligazioni spazzatura). Ciò era dovuto alle preoccupazioni sulla capacità del paese di far fronte al servizio del debito a causa del calo delle entrate fiscali e dell'aumento dei costi. Alla fine di gennaio 1998 la rupia è scesa al livello di 14 rupie indonesiane per $ 000. Vale la pena ricordare che prima della crisi il tasso di cambio era di 2 600 rupie per 1 dollaro USA. Crisi economica, aumento della disoccupazione e il depauperamento dei cittadini, nel maggio 1998 vi furono rivolte tra la popolazione, soprattutto di natura anticinese. Le rivolte hanno abbattuto il presidente Suharto, che ha governato l'Indonesia per 32 anni. Nel 1999, l'Indonesia è tornata allo sviluppo economico. Anche le riforme economiche che hanno liberalizzato molti settori hanno aiutato.

Fonte: Banca mondiale

Corea del Sud

Prima della crisi 1997-1998 La Corea del Sud è stata vista da molti economisti come un esempio esemplare di politiche economiche che stimolano lo sviluppo economico a lungo termine. L'economia della Corea del Sud era orientata all'esportazione. I cheboli, che iniziarono ad apparire negli anni Settanta, erano un tratto caratteristico. Appartenevano ai più grandi cheeboli Daewoo, Hyundai, LG i Samsung. Chebole è stato sostenuto dai sussidi delle autorità coreane (prima militari, poi "civili"). I prestiti preferenziali hanno aiutato Cheebol a combattere la concorrenza straniera. All'inizio, cheebole non era innovativo e gareggiava sul prezzo. Tuttavia, nel tempo, sono diventati sempre più tecnologicamente avanzati. Avevano una forte influenza politica, che ha permesso loro di ricevere il sostegno del governo. Ciò ha ridotto la competitività all'interno dell'economia coreana e ha fatto sì che i prestiti fossero concessi non sulla base di ragioni economiche, ma a causa della rete di contatti. Questo ha accresciuto il rischio nel settore bancario, ma finché la crescita delle esportazioni è continuata, la situazione sembrava sotto controllo.

L'economia della Corea del Sud era una delle economie più stabili della regione. Per questa ragione La crisi asiatica ha colpito la Corea molto più tardi rispetto alla Thailandia o all'Indonesia. Nel 1997, il mercato azionario sudcoreano ha ottenuto risultati molto migliori rispetto alla regione asiatica. Nonostante ciò, anche l'economia sudcoreana ha avuto i suoi problemi. Uno dei problemi era il considerevole ammontare di crediti deteriorati (PNL) a carico del settore bancario.

Nel 1997 ci fu un colpo d'immagine che fu il cosiddetto Scandalo Hanbo. È stato uno scandalo di corruzione che ha coinvolto funzionari governativi e l'alta dirigenza di Hanbo Steel. Lo scandalo riguardava la corruzione di funzionari che facevano pressioni sulle banche per concedere prestiti agevolati a questo cheebol. Le perdite derivanti dalla concessione di prestiti non di mercato sono state stimate in diversi miliardi di dollari. Nel giugno 1997, il fondatore di Hanbo, Chung Tae Soo, è stato condannato a 15 anni. La stessa Hanbo Steel ha dichiarato bancarotta nel gennaio 1997, era il quattordicesimo cheebol più grande della Corea del Sud. Al momento del fallimento, aveva debiti per circa $ 14 miliardi. A quel tempo, era il più grande fallimento nella storia economica della Corea del Sud.

Lo scandalo Hanbo ha reso gli investitori consapevoli che il successo della Corea del Sud ha anche i suoi lati oscuri. Gli scandali di corruzione si sono intensificati negli anni successivi, come è il caso qui Storia di Daewoo. Dopo il fallimento della seconda società più grande della Corea del Sud, sono iniziate una serie di indagini per rilevare irregolarità nell'azienda. Daewoo è fallita nel 2 con passività stimate in 1999-50 miliardi di dollari. Gli investigatori hanno trovato Daewoo funzionari corrotti per almeno $ 80 milioni. Lo stesso CEO di Daewoo, Kim Woo-choong, è stato perseguito in relazione a frode finanziaria multimiliardaria. Prima di essere ritenuto responsabile, è fuggito Vietnamtuttavia, nel 2005 è tornato in Corea del Sud ed è stato processato. È stato accusato di frode contabile per oltre $ 40 miliardi, concessione illegale di prestiti per oltre $ 9 miliardi e rimozione illegale di oltre $ 3 miliardi dal paese.

La Corea del Sud è stata costretta ad accettare 58,4 miliardi di dollari di aiuti dal FMI. Il prestito era subordinato all'adozione di riforme del settore economico e finanziario. A seguito delle riforme, nel giugno 2003, 787 istituzioni sono state chiuse o fuse. Doveva ripulire il mercato finanziario dalle entità più deboli. A seguito della crisi, l'economia coreana è diventata più aperta agli investimenti esteri. La General Motors ha rilevato parte dell'attività di Daewoo e l'indiana Tata Motors ha rilevato la divisione di autocarri e macchinari pesanti di Daewoo.  

L'economia sudcoreana si è ripresa rapidamente dalla crisi asiatica. Negli anni successivi raggiunse una crescita economica molto rapida. Ciò è stato aiutato dalla ristrutturazione di cheebola, dallo sviluppo dinamico dell'Asia (la Cina è attualmente la destinazione di esportazione più importante) e dallo sviluppo del segmento dei semiconduttori (compresa Samsung).

Fonte: Banca mondiale

Malezja

Il paese è molto vicino alla Thailandia. Per questa ragione I problemi del vicino si sono immediatamente tradotti in problemi in Malesia. Pochi giorni dopo la svalutazione della frusta thailandese, sono seguiti attacchi speculativi contro il ringgit malese. Per fermare il deflusso di valuta, tasso di pernottamento aumentato dall'8% al 40%. Tuttavia, ciò non ha impedito agli investitori di farsi prendere dal panico della vendita di ringgit (MYR). A fine gennaio 1998, 1 dollaro valeva 4,57 ringgit (prima della crisi il tasso era di 2,5). La crisi ha colpito anche la borsa thailandese, che in pochi mesi ha perso metà del suo valore. Le autorità hanno deciso di utilizzare una soluzione drastica per far fronte alla crisi.

Per decisione del Primo Ministro della Thailandia - Mahathir Mohamad - è stato introdotto uno stretto controllo sui capitali e il dollaro è stato legato a 3,8. Tali azioni avevano lo scopo di ostacolare gli speculatori da ulteriori attacchi speculativi e di limitare il deflusso di valuta da parte di ricchi cittadini malesi. La Malesia, a differenza di Thailandia, Indonesia e Corea del Sud, ha rifiutato di avvalersi del sostegno del Fondo Monetario Internazionale. Khazanah Nasional Berhad (il fondo del governo) ha acquistato asset tossici, che hanno consentito la ricapitalizzazione delle banche.

Il 1998 è stato un anno difficile per l'economia. Il PIL è sceso del 7,4%. È stata la prima contrazione economica dalla bassa recessione del 1985. Nel 1998 è aumentata anche l'inflazione (5,3%), il livello più alto dal 1982. Dopo una profonda recessione, la Malesia è tornata a una rapida crescita economica entro un anno. Tra il 1999 e il 2008, la crescita del PIL in un solo anno è stata inferiore al 4,5% (2000).

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Filipiny

Anche prima dello scoppio della crisi, le Filippine erano sotto pressione da parte di capitali stranieri. Per evitare un deflusso di capitali, la Banca centrale delle Filippine è aumentata dell'1997% nel maggio 1,75 e di altri 19 punti percentuali il 2 giugno. Dopo che la Thailandia ha annunciato la svalutazione, le autorità monetarie hanno deciso di difendere il peso filippino (PHP). In effetti, il tasso overnight (O/N) è stato portato dal 15% al ​​32%. Nonostante ciò, il peso era sotto pressione di vendite. All'inizio della crisi, 1 dollaro valeva 26 pesos e all'inizio del 1998 il dollaro valeva 46,5 pesos. Nonostante il crollo della valuta nazionale, l'economia ha sofferto un piede relativamente secco. Il PIL del paese è leggermente diminuito nel 1998 prima di tornare al suo percorso di crescita accelerato.

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Il ruolo del FMI nella crisi

Il Fondo monetario internazionale ha preparato un sostegno finanziario ai paesi per ridurre l'entità della crisi nei paesi del sud-est asiatico. Il FMI ha preparato pacchetti di riforme, che sono stati chiamati LINFA (Pacchetto di adeguamento strutturale). Le ipotesi principali erano:

• limitare il disavanzo pubblico,
• aumento dei tassi di interesse,
• ripulire il mercato finanziario.

In definitiva, SAP doveva aumentare la competitività dell'economia prevenendo l'emergere di società zombi (dipendenti dagli aiuti del governo). Tuttavia, i critici di SAP hanno affermato che il piano di ristrutturazione è contrario alle politiche keynesiane. Secondo questi economisti, aumentare i tassi e limitare la spesa pubblica aggraverà piuttosto la crisi (accusa di terapia d'urto).

L'aumento dei tassi di interesse avrebbe dovuto ripristinare la fiducia nelle valute nazionali dei paesi asiatici. L'obiettivo del rialzo dei tassi di interesse era quindi quello di indebolire il deprezzamento delle valute al fine di alleggerire i debitori in valuta estera e fermare il deflusso di capitali esteri. Lo svantaggio di questa soluzione era il crescente costo degli interessi per le imprese ei cittadini che prendevano in prestito nelle valute nazionali. Il ruolo del FMI nella crisi asiatica è stato criticato e il carburante per le critiche è stato anche alimentato dal trattamento non molto positivo dell'Argentina durante la crisi valutaria del paese a cavallo tra il XX e il XXI secolo.