Joel Greenblatt - Vuoi battere il mercato? Pensa differente!

Joel Greenblatt è uno degli investitori più famosi che è riuscito a battere il mercato per molti anni. Essendo uno dei pochi investitori di successo, gli piace condividere le sue conoscenze. È anche autore di libri molto popolari volti a educare i singoli investitori. Ritiene che l'investimento autonomo richieda disciplina, pazienza e una chiara strategia di investimento. Come Warren Buffett è un sostenitore dell'investimento di valore.

Joel Greenblatt è nato il 13 dicembre 1957 a Great Neck, New York. I suoi genitori gli hanno fornito una buona educazione. Nel 1979 si è laureato con lode (summa cun laude) presso la Wharton School dell'Università della Pennsylvania. Ha conseguito un MBA nel 1980. Mentre studiava alla Wharton, ha scritto un articolo, "How Small Investors Can Beat the Market", che è stato pubblicato su The Journal of Portfolio Management. Dopo essersi laureato a Wharton, Joel ha iniziato a studiare legge a Stanford, ma ha abbandonato gli studi dopo un anno e si è concentrato sul perseguire una carriera nella finanza.

Fondazione di Gotham

Joel Greenblatt

Uno sviluppo di carriera nella finanza gli ha permesso di acquisire la fiducia che ha permesso a Joel di avviare la sua società di investimento. Greenblatt ha lanciato un hedge fund con il nome Gotham capitale. Il capitale sociale era di $ 7 milioni, la maggior parte dei quali proveniva da Michael Millen. Vale la pena ricordare che Milken è stato salutato negli anni 'XNUMX "Re dei titoli spazzatura". L'etimologia stessa del nome del fondo è molto interessante. Gotham è il nome più noto dei fumetti e dei film di Batman. Tuttavia, pochi sanno che nel XIX secolo era una delle parole di New York.

Il fondo ha iniziato a operare nel 1985 e quattro anni dopo Robert Goldstein si è unito al team, che lavora ancora con Greenblatt. Gotham ha concentrato la sua attenzione su "situazioni di mercato speciali" che potrebbero non essere molto chiare agli investitori a prima vista. Ciò riguardava, tra l'altro, la separazione delle società dall'organizzazione (spinoff) o la ristrutturazione delle società. Il fondo ha cercato di determinare il valore intrinseco della società acquisita e di acquistarla a un prezzo inferiore. I risultati sono stati sorprendenti. Tra il 1985 e il 1994, il fondo ha guadagnato una media annua del 50% (lordo). Insieme ai fantastici risultati, c'è stato un afflusso di capitali da parte degli investitori. A causa del fatto che è difficile gestire più capitale, negli anni 1995 - 2009 non sono stati accettati pagamenti da investitori esterni.

Nel 2008, Gotham Capital ha cambiato nome in Gotham Asset Management. Due anni dopo, Gotham ha introdotto i fondi comuni di investimento "normali" nella sua offerta. I nuovi fondi sono diventati molto popolari. Nel 2014 i nuovi fondi avevano in gestione circa 5 miliardi di dollari.

Cooperazione con Scion Capital

Nel 2000, Gotham Capital ha aiutato Michael Burr (uno degli eroi di Big Short) nella creazione di un hedge fund - Capitale del rampollo. Gotham ha messo $ 1 milione nel fondo. Con un buon rendimento del fondo, Gotham ha iniziato a investire più capitale. Nell'ottobre 2006, Gotham aveva 100 milioni di dollari in Scion Capital. La cooperazione è stata esemplare fino a quando Michael Burry ha deciso di giocare contro il mercato immobiliare americano. A tal fine, Scion Capital ha utilizzato derivati ​​illiquidi così com'erano CDS (Swap di default del credito). Inizialmente, l'investimento ha comportato perdite e alcuni clienti, in disaccordo con le opinioni di Burry, hanno voluto ritirare i loro soldi. Tuttavia, ciò comporterebbe che Scion non disponga di liquidità sufficiente per mantenere le sue posizioni CDS. Michael Burry si è avvalso di un punto del suo prospetto che consentiva di detenere prelievi dal fondo (la cosiddetta tasca laterale). Non è stato fino all'agosto 2007 che Burry ha iniziato a prelevare dal fondo. Scion ha realizzato oltre il 100% dell'accordo, ma ciò non ha convinto Gotham a rimanere con Scion. Dopo aver rimosso la tasca laterale, Gotham ha ritirato tutti i fondi investiti in Scion Capital.

Filosofia di investimento

Greenblatt utilizza l'analisi fondamentale nei suoi fondi Gotham. Joel è un trader long-short. Ciò significa che acquista società sottovalutate e vende società sopravvalutate. Si concentra principalmente sulle grandi e medie imprese statunitensi. A seconda del fondo, "net long" varia dal 50% al 100%. Ciò significa che i fondi di Gotham sono sempre dalla parte lunga del mercato. Ad esempio, in un fondo GARIX (Gotham Absolute Return Fund) Per ogni $ 100 di capitale, Gotham acquista azioni da $ 120 e vende azioni allo scoperto per $ 60.

Fonte: Fondi Gotham

Joel Greenblatt crede che per battere gli indici devi pensare in modo diverso dal mercato. Ritiene che le valutazioni di mercato si muovano attorno al valore fondamentale dell'indice, ma a volte sovrastimano il valore della società, altre volte la società viene sottovalutata. Pertanto, coloro che investono ancora in valore hanno la possibilità di acquisire società al di sotto del loro valore fondamentale. Joel crede che se l'azienda è davvero sottovalutata, il "mercato" alla fine l'accetterà. Non è noto se sarà tra una settimana o 5 anni. Per chi fosse interessato, un link al video con Greenblatt.

Club degli investitori di valore

Questa è un'altra delle iniziative di Greenblatt. Il club non è un'associazione aperta. Puoi iscriverti solo dopo aver completato la procedura di richiesta. Il numero massimo di membri del club è 250. Il compito del Value Investors Club è quello di condividere raccomandazioni che devono generare tassi di rendimento superiori alla media. Gli autori dei migliori consigli di investimento ricevono un premio di $ 5000.

Filantropia

Come molti ricchi, Greenblatt spende parte della sua fortuna in beneficenza. Nel 2002 ha donato 2,5 milioni di dollari a una scuola elementare nel Queens, dove gli studenti erano figli di immigrati dal Sud America e dall'Asia meridionale. Nel 2008 è stato premiato Premio Gotham per la ricerca sul cancro vale 1 milione di dollari. Il vincitore del premio è stato Aleksandr Warszawskij per il suo tentativo di trovare una caratteristica sensibile di una cellula cancerosa che non cambierà durante lo sviluppo della malattia.

La formula magica

Joel Greenblatt è anche l'autore della "formula magica" che ha delineato nel suo libro del 2005, "The Little Book That Takes the Market". È un insieme di formule per aiutare a trovare aziende che gestiscono molto bene il capitale e sono convenienti. Il metodo di investimento è di facile comprensione e utilizzo. La formula magica di cui sopra insegna agli investitori ad affrontare gli investimenti in modo metodico e senza emozioni. La formula si basa sull'investimento in valore. Secondo i dati presentati nel "Little book.." il tasso di rendimento annualizzato sulla strategia è stato del 30%.

Uno degli elementi chiave della formula è la redditività del capitale, che dovrebbe superare il suo costo. Solo a questa condizione l'impresa può generare valore per l'investitore. Piuttosto che analizzare in profondità ogni azienda, Greenblatt consiglia di utilizzare uno scanner e selezionare le prime 20-30 aziende che soddisfano i criteri di investimento.

Da "Formula magica" prima di selezionare le aziende, è necessario effettuare una selezione:

• Seleziona società con una capitalizzazione superiore a $ 100 milioni,
• escludere le aziende del settore finanziario e dei servizi di pubblica utilità,
• rifiutare società quotate tramite ADR (American Depository Receipts),
• calcolare la redditività dell'azienda calcolata come EBIT (Earnings Before Income and Taxes) diviso per EV (Enterprise Value),
• stimare il rendimento del capitale calcolato come EBIT diviso per la somma delle immobilizzazioni nette e del capitale circolante,
• classificare le aziende in base alla redditività e al rendimento del capitale più elevati,
• acquistare 2-3 aziende al mese dalle prime 20 aziende in classifica,
• riequilibrare il portafoglio a fine anno,
• ripetere il processo nei prossimi anni.