Investire in opzioni a molti sembra molto semplice. Dopotutto, è sufficiente acquistare un'opzione, selezionare correttamente la direzione della variazione di prezzo e centinaia di percento di profitto sono a portata di mano. Per questo motivo, molti investitori principianti si concentrano sull'acquisto di opzioni Deep Out of The Money (DOTM) "economiche" nella speranza di ottenere un tasso di rendimento a tre cifre molto rapidamente. Tuttavia, gestire una posizione in opzione non è così facile come sembra inizialmente. Il prezzo di un'opzione è fortemente influenzato da fattori greci, che possono causare un aumento o una diminuzione del valore di una determinata opzione. Per questo motivo, dovresti considerare attentamente come gestire la tua posizione. Nell'articolo di oggi presenteremo le questioni di base relative alla gestione di una posizione in perdita sul mercato delle opzioni. Vi invitiamo a leggere!

LEGGI: Investire in opzioni e gestire una posizione redditizia

Questioni di base

Come sempre "L'analisi a ritroso è sempre efficace". Per questo motivo, molti principianti del mercato delle opzioni rivedono i grafici storici e "analizzano" la posizione in termini di performance storica. Quindi l'investitore "sa" sempre come comportarsi, cioè "Taglia le perdite e lascia crescere i profitti". Tuttavia, è molto difficile e applicare questa frase d'oro nel mercato delle opzioni sembra ancora più difficile. Ciò vale in particolare per le perdite su posizioni corte sul mercato delle opzioni, dove la perdita potenziale può essere anche diverse volte il profitto potenziale.. Analizzando il grafico dalla prospettiva del passato, sarebbe possibile segnare il luogo "ideale" per prendere e chiudere una posizione. Tuttavia, la gestione della posizione in tempo reale e l'uso della "back analysis" sono due discipline diverse. Più avanti in questo articolo discuteremo le strategie più popolari per la gestione di una posizione in perdita.

La gestione di una posizione in perdita è trascurata da molti. Dopotutto, devi "ridurre le perdite". Tuttavia, nulla è in bianco e nero. Per questo motivo, insieme alla tua strategia di ingresso, devi sviluppare una strategia di uscita o di copertura per una posizione in perdita nel mercato delle opzioni. Nell'articolo di oggi, ti presenteremo come gestire una posizione in perdita quando hai:

• posizione lunga nell'opzione call,
• posizione corta nell'opzione call,
• una posizione lunga nell'opzione put,
• una posizione corta su un'opzione put.

Gestione di una posizione lunga in un'opzione call

Assumendo una posizione lunga su un'opzione call, l'investitore ottiene il diritto di acquistare l'attività sottostante a un determinato prezzo entro un determinato periodo di tempo. In cambio dell'acquisizione di questo diritto, l'investitore deve pagare un "premio di opzione" che è la perdita massima che l'investitore può subire. Ad esempio, se un investitore ha acquistato un'opzione call il 1 giugno 2022 Condivisioni Microsoft (MSFT) con prezzo di esercizio di $ 300 e data di scadenza 16 dicembre 2022. Ha pagato $ 14,5 per azione, considerando che 1 opzione è su 100 azioni Microsoft, il valore della transazione era di $ 1450. Al momento dell'acquisto dell'opzione, le azioni di Microsoft erano scambiate a $ 277. Ciò ha dato all'investitore la speranza che il tasso MSFT aumenterà presto e genererà un ottimo tasso di rendimento. Tuttavia, il mercato aveva altri piani. Entro il 13 giugno, le azioni Microsoft erano scese appena sotto i 242 dollari. Ciò significa che in 8 sessioni (e 12 giorni) le azioni MSFT sono diminuite del 12,6%. Ciò ha causato un calo di oltre il 300% del prezzo dell'opzione di dicembre (con un prezzo di esercizio di $ 64). Il 13 giugno 2022, l'opzione è stata scambiata fino a $ 5,15.

Grafico opzioni call con strike price di 300$, scadenza dicembre 2022. Fonte: piattaforma TWS

Nella situazione attuale, l'investitore può:

• mantenere possiton,
• chiudere la posizione,
• acquistare un'opzione put,
• emettere un'opzione di chiamata,
• arrotolare l'oggetto.

Tenere una posizione a volte è una buona idea se stai andando long su un'opzione call. Questo perché la perdita massima che un investitore può subire è il premio pagato. Tuttavia, dovresti renderti conto che a volte è meglio perdere rapidamente il 40% del capitale investito e assegnarlo a una posizione più promettente piuttosto che "congelare" forzatamente il capitale su una transazione poco promettente solo per proteggere il tuo ego. Vale la pena averne uno mentale fermare le perdite (di valore o a tempo) per allocare il proprio capitale in modo efficiente. Naturalmente, utilizzare questa strategia ha senso solo quando:

• il trend è ancora al rialzo (ci sono quindi buone possibilità di un "rimbalzo"),
• l'opzione ha una vita abbastanza lunga da far valere la posizione di "dare una possibilità".  .

Chiudere una posizione è il secondo modo per affrontare un trade in perdita. È semplicemente accettare la tua perdita. Ovviamente in una situazione del genere non c'è rischio di ulteriori perdite sulla posizione (a parte la commissione pagata). Tuttavia, lo svantaggio di una tale soluzione è la possibilità di perdere l'occasione di "rimbalzare". Se l'investitore chiudesse la posizione il 13 giugno 2022, si rammaricherebbe del fatto che se avesse mantenuto la posizione fino al 15 agosto avrebbe generato un profitto sulla transazione del 7,2% (commissione esclusa). 

L'acquisto di un'opzione put è una soluzione che consente di proteggersi dal rischio di una correzione più profonda o di un cambio di tendenza al ribasso. Questo ha i suoi vantaggi quando si acquistano opzioni call a lungo termine (SALTI). Quindi, l'uso di opzioni put a breve o medio termine ti consentirà di guadagnare durante la correzione del mercato. Per illustrare meglio una tale strategia, utilizzeremo un esempio. Il 17 maggio 2022, 1 azione Microsoft è stata valutata a $ 267. L'investitore ha deciso di acquistare 1 opzione call con un prezzo di esercizio di $ 300, che scadrà a gennaio 2024. Il premio pagato dall'investitore era di $ 31,6 per azione, ovvero il valore del premio pagato era di $ 3160.

Il 24 maggio, il prezzo delle azioni di Microsoft è sceso a $ 259. Di conseguenza, il valore dell'opzione call acquistata è sceso a $ 25. L'investitore ha cominciato a temere che nei prossimi tre mesi ci sarà una correzione delle azioni Microsoft. Per questo motivo ha acquistato un'opzione put con prezzo di esercizio di 3$ con scadenza a settembre 260. Il valore del bonus era di $ 2022 per azione, ovvero $ 19,5. Entro il 1950 giugno 13, il prezzo delle azioni di Microsoft era sceso a $ 2022. Di conseguenza, il prezzo dell'opzione put è aumentato a $ 241,7, mentre il prezzo dell'opzione call è sceso a $ 27,3. Ciò significa che dopo meno di un mese, l'operazione sull'opzione call a lungo termine ha registrato una perdita di $ 21,2 per azione, mentre l'utile sull'opzione put acquisita è stato di $ 10,4. Dopo aver chiuso una posizione in un'opzione put, l'investitore coprirà una parte significativa della perdita generata da una posizione lunga su opzioni LEAPS su azioni Microsoft.

Grafico opzioni put con strike price di 260$, scadenza settembre 2022. Fonte: piattaforma TWS

Fonte: studio proprio

Scrivere un'opzione call in caso di perdita su opzioni call consente di ridurre la potenziale perdita in caso di scenario ipotizzando un ulteriore moderato calo o consolidamento del prezzo dopo un calo. Naturalmente, questo ha senso solo quando l'investitore ha una posizione lunga in un'opzione call a lungo termine ed emette un'opzione call con un periodo di esercizio molto più breve. Ciò consente una potenziale riduzione delle perdite in caso di scenario positivo. Il rischio è una situazione in cui ci sarà un ritorno alla tendenza al rialzo. In una situazione del genere, un'opzione con un periodo di scadenza più breve può aumentare molto di più di un'opzione call a lungo termine (qui molto dipende da delta di opzione). Usiamo un esempio per illustrare la strategia. Come prima, il 17 maggio l'investitore ha acquistato 1 opzione call con prezzo di esercizio di 300 dollari, che scadrà a gennaio 2024. Ha pagato $ 31,6 per azione per questo.

Il 24 maggio, il prezzo delle azioni di Microsoft è sceso a $ 259. Di conseguenza, il valore dell'opzione call acquistata è sceso a $ 25. L'investitore ha cominciato a temere che nei prossimi tre mesi ci sarà una correzione delle azioni Microsoft. Per questo motivo ha emesso un'opzione call con prezzo di esercizio di $ 3 con scadenza a settembre 260. Il premio era di $ 2022 per azione ($ 19,5). Entro il 1950 giugno, il tasso di Microsoft era sceso a $ 13. Di conseguenza, il prezzo dell'opzione call emessa è sceso a $ 241,7, mentre il prezzo dell'opzione call è sceso a $ 10,5. Ciò significa che dopo meno di un mese, l'operazione sull'opzione call a lungo termine ha registrato una perdita di $ 21,2 per azione, mentre l'utile sull'opzione put acquisita è stato di $ 10,4. Dopo aver chiuso una posizione in un'opzione put, l'investitore coprirà una parte significativa della perdita generata da una posizione lunga su opzioni LEAPS su azioni Microsoft.

Fonte: studio proprio

Il rollover comporta la chiusura della posizione in perdita corrente e l'apertura di una nuova con una data di scadenza più lunga o un prezzo di esercizio inferiore.. Occasionalmente, la posizione può essere rollata "fino allo spread" quando viene stabilito uno spread per salvare una posizione in perdita. Un'altra soluzione è semplicemente rotolare verso il basso. Chiusura di un'opzione in perdita e apertura di una nuova con un delta maggiore. Usa un esempio per capire la tua strategia. L'8 giugno un investitore ha acquistato un'opzione call per azioni Microsoft con un prezzo di esercizio di $ 260 e con scadenza il 16 settembre 2022. Per questa opzione, l'investitore ha pagato $ 25 per azione (cioè $ 2500). Ciò ha comportato un livello di redditività della transazione (BEP) di $ 285 per azione ($ 260 + premio pagato). Dopo 5 giorni, il prezzo delle azioni Microsoft ha iniziato un impulso al ribasso che ha portato a un calo del prezzo dell'opzione a circa $ 10,5. L'investitore ha deciso di salvare la posizione vendendo un'opzione call con gli stessi parametri dell'opzione precedentemente acquistata. La vendita delle opzioni ha comportato la chiusura a perdita della vecchia posizione. Poiché l'investitore crede ancora nell'aumento del prezzo di Microsoft, ritiene che dovrebbe avere qualche opzione call con un delta sufficientemente alto. Per questo acquista opzioni call con prezzo di esercizio di 250$ con scadenza 16 settembre 2022. L'investitore deve pagare $ 15 per questa opzione. Dopo l'operazione, c'è stata una correzione al rialzo che è durata fino a metà agosto. In effetti:

• l'opzione call strike da $ 250 è aumentata da $ 15 a $ 43;
• L'opzione strike a $ 260 è passata da $ 10,5 a $ 33.

Se il trader non avesse chiuso la posizione, avrebbe realizzato un profitto di $ 8 per azione ($ 800). Tuttavia, ha realizzato una perdita di $ 14,5 ($ 1450) sul trade. Allo stesso tempo, l'opzione call acquistata con il prezzo di esercizio di $ 250 ha generato un profitto di $ 28. Di conseguenza, l'utile netto sulle due operazioni è stato di $ 13,5, più dell'opzione call stessa. Lo svantaggio di tale strategia è la necessità di trovare fondi per aprire una nuova posizione perché la chiusura di un'opzione call con un prezzo di esercizio di $ 260 ha generato un afflusso di fondi di $ 10,5 e l'acquisto di una nuova opzione ha richiesto un investimento di $ 15. Questo può essere risolto utilizzando un'opzione call al di là del denaro o utilizzando un prestito di intermediazione.

Gestione di una posizione corta in un'opzione call

Aprendo una posizione corta in un'opzione call, l'investitore si impegna a vendere lo strumento sottostante a un prezzo specifico entro un determinato periodo di tempo. In cambio dell'accettazione di questo impegno, l'investitore riceve un "premio di opzione" che è il massimo profitto che l'investitore può realizzare.

Ad esempio, se un investitore ha emesso un'opzione call per azioni Microsoft il 13 giugno 2022 con un prezzo di esercizio di $ 260 e una data di scadenza del 16 settembre 2022. Ha ricevuto $ 10,5 per azione (il valore della transazione era di $ 1050). Dopo quattordici giorni, il tasso dell'opzione è aumentato a $ 21. Ciò significa che la perdita di transazione (dopo aver escluso i costi di transazione) è stata di $ 10,5 per azione. Ciò significa che la perdita è già pari al profitto massimo della transazione.

Nella situazione attuale, l'investitore può:

• lascia crescere la perdita
• chiudere la posizione
• acquistare un'opzione call
• rotolare la posizione

Consentire alla perdita di crescere non è la strategia giusta per un'opzione call scritta. Il motivo è che il profitto massimo è predeterminato, mentre la perdita potenziale può superare di gran lunga il profitto potenziale. Pertanto, al fine di gestire correttamente il rischio, l'investitore dovrebbe decidere di impostare dei mental stop loss (prezzo e tempo) per evitare che una singola transazione porti a perdite significative dell'intero portafoglio di investimenti.

Chiudere una posizione è una scelta ragionevole in quanto consente di limitare il rischio di moltiplicazione della propria perdita. Ciò è particolarmente vero per le storie in cui ne è apparsa una significativa breve squeeze (vale a dire costringere i titolari di posizioni corte a chiudersi nel panico). La storia conosce il caso di molte aziende che sono state in grado di crescere di diverse centinaia di punti percentuali in brevissimo tempo (es. GameStop, Volkswagen).  

L'acquisto di un'opzione call ti consente di proteggerti dalla situazione in cui l'investitore teme che sia possibile una correzione breve e al rialzo sullo strumento sottostante. Tuttavia, una tale soluzione lascia perplessi dal punto di vista della gestione del rischio di portafoglio. Se la scrittura di un'opzione call comporta il rischio di generare un'enorme perdita in caso di correzione al rialzo, forse una soluzione migliore è chiudere una posizione corta in perdita e acquistare un'opzione call?

Il rollover di una posizione comporta la chiusura della posizione corrente e l'apertura di una seconda posizione con un prezzo di esercizio diverso o un diverso periodo di scadenza. Un esempio sono le transazioni in stock option Microsoft. Il 26 luglio 2022, l'investitore ha messo un'opzione call su azioni Microsoft con un prezzo di esercizio di $ 260. Le opzioni sono scadute a settembre 2022 ed è stato pagato 7,5 dollari per azione. Entro il 15 agosto, il tasso di opzione era salito a $ 34,50. Ciò significava una perdita commerciale di $ 27. Tuttavia, l'investitore ha deciso che esisteva la possibilità di una significativa correzione al ribasso. Per questo ha deciso di chiudere una posizione corta su un'opzione call e aprire una nuova posizione corta con un valore intrinseco più elevato (prezzo di esercizio di 250 dollari, con scadenza anche a settembre). L'investitore ha ricevuto un bonus di $ 44 per azione. Fino al 2 settembre c'è stata un'ondata al ribasso delle azioni Microsoft, che ha portato a un calo del prezzo delle opzioni call a circa $ 10 per azione. Di conseguenza, il profitto della transazione è stato di $ 34. Ciò significava che il profitto sulla nuova posizione ha più che coperto la perdita dell'operazione precedente. Se il trader fosse sopravvissuto alla perdita del primo trade, il suo profitto sarebbe stato di circa $ 3,5 invece dei $ 7 di profitto di un rollover riuscito.

Gestione di una posizione corta nell'opzione put

Aprendo una posizione corta su un'opzione put, il trader si impegna ad acquistare il sottostante ad un determinato prezzo entro un certo periodo di tempo. In cambio dell'accettazione di questo impegno, l'investitore riceve un "premio di opzione" che è il massimo profitto che l'investitore può realizzare. Allo stesso tempo, l'investitore è esposto al rischio di un forte calo del prezzo dello strumento sottostante, che farà sì che la perdita superi significativamente il profitto massimo. A volte gli investitori offrono un'opzione put per acquistare un'azione a un prezzo inferiore rispetto al prezzo corrente ("guadagnare soldi" con un premio temporale).

Ad esempio, l'8 giugno 2022 un investitore ha emesso un'opzione put su azioni Microsoft con un prezzo di esercizio di $ 260 e una data di scadenza a settembre 2022. Ha ricevuto $ 12 per azione per questo, considerando che viene emessa 1 opzione per 100 azioni Microsoft, il valore della transazione era di $ 1200. Entro il 13 giugno 2022, il prezzo dell'opzione era aumentato a $ 27,3. Ciò significa che l'investitore ha generato una perdita di $ 1530.

 Nella situazione attuale, l'investitore può:

• lascia crescere la perdita
• chiudere la posizione,
• acquistare un'opzione put,
• rotolare la posizione.

Consentire alla perdita di crescere non è la strategia giusta per un'opzione put scritta. Il motivo è che il profitto massimo è predeterminato, mentre la perdita potenziale può ben superare il profitto potenziale (le azioni o gli indici possono scendere a 0). Pertanto, al fine di gestire correttamente il rischio, l'investitore dovrebbe decidere di impostare dei mental stop loss (prezzo e tempo) per evitare che una singola transazione porti a perdite significative dell'intero portafoglio di investimenti.

Chiudere una posizione è una scelta sensata in quanto consente di limitare il rischio di moltiplicare la propria perdita. Ciò è particolarmente vero nelle storie in cui si è verificato un calo significativo del prezzo delle azioni innescato dal panico del mercato o da un fattore fondamentale. Basti citare come lo scandalo dei motori diesel abbia influito negativamente sul prezzo delle azioni della casa automobilistica Volkswagen.

L'acquisto di un'opzione put ti consente di proteggerti da una situazione in cui l'investitore teme che sia possibile una breve correzione al ribasso sullo strumento sottostante. Tuttavia, una tale soluzione lascia perplessi dal punto di vista della gestione del rischio di portafoglio. Se l'emissione di un'opzione put comporta il rischio di generare un'enorme perdita in caso di correzione al ribasso, forse una soluzione migliore è chiudere una posizione corta in perdita e acquistare un'opzione put?

Come accennato in precedenza, il rollio di una posizione comporta la chiusura della posizione corrente e l'apertura di una seconda posizione con un prezzo di esercizio diverso o un diverso periodo di scadenza. Un esempio sono le transazioni in stock option Microsoft.

L'8 giugno 2022 l'investitore ha emesso un'opzione put su un'azione Microsoft con un prezzo di esercizio di $ 260. Le opzioni sono scadute a settembre 2022 ed è stato pagato 12,3 dollari per azione. Entro il 13 giugno, il prezzo dell'opzione era salito a $ 27,3. Ciò significava una perdita commerciale di $ 15. Tuttavia, l'investitore ha deciso che esisteva la possibilità di una significativa correzione al ribasso. Per questo motivo ha deciso di chiudere un'opzione put corta e aprire una nuova posizione corta con un valore intrinseco più elevato (prezzo di esercizio di 270 dollari, con scadenza anche a settembre). L'investitore ha ricevuto un bonus di $ 34,5 per azione. Fino al 15 agosto c'è stato un aumento della tariffa di Microsoft. Ciò ha portato a un calo del prezzo dell'opzione put a $ 2 per azione. Il profitto della transazione è stato di $ 32,5, che ha più che coperto la perdita dell'opzione precedente. Se il trader fosse sopravvissuto alla perdita del primo trade, il suo profitto sarebbe stato di circa $ 11 invece del profitto di $ 17,5 da un rollover riuscito.

Gestione di una posizione lunga sull'opzione put

Prendendo una posizione lunga su un'opzione put, il trader ottiene il diritto di vendere il sottostante a un certo prezzo entro un certo periodo di tempo. In cambio dell'acquisizione di questo diritto, l'investitore deve pagare un "premio di opzione" che è la perdita massima che l'investitore può subire.

Opzione put con prezzo di esercizio di $ 260, scadenza settembre 2022. Fonte: piattaforma TWS

Ad esempio, se un investitore ha acquistato un'opzione put su azioni Microsoft il 13 giugno 2022 con un prezzo di esercizio di $ 260 e una data di scadenza a settembre 2022. Ha pagato $ 27,3 per azione per questo. Il 24 giugno 2022 il prezzo dell'opzione è sceso a $ 12,75. Ciò significa che la perdita di transazione (dopo aver escluso i costi di transazione) è stata di $ 14,55 per azione ($ 1455).

Nella situazione attuale, l'investitore può:

• mantenere possiton,
• chiudere la posizione,
• acquistare un'opzione call,
• emettere un'opzione put,
• arrotolare l'oggetto.

Consentire alle perdite di aumentare da un lato ti dà comunque la possibilità di chiudere l'operazione con un profitto (se c'è molto tempo per scadere). Ovviamente si tratta di una strategia per trattenere la perdita nella speranza di invertire il trend dell'asset sottostante. 

Chiudere una posizione in perdita significa che l'investitore concorda sul fatto che non tutte le posizioni devono generare profitto. A volte questa è la strategia ottimale perché permette di risparmiare almeno una parte del premio pagato. Naturalmente, vale la pena considerare se incrementi temporanei dello strumento sottostante non siano una buona opportunità per aumentare la posizione se la probabilità di ribasso è maggiore della probabilità di aumento.

L'acquisto di un'opzione call è una soluzione che consente di proteggersi dal rischio di una correzione più profonda o di un cambiamento nella tendenza al rialzo. Questo ha i suoi vantaggi quando si acquistano opzioni put a lungo termine (LEAPS). Quindi, l'uso di opzioni call a breve o medio termine ti consentirà di trarre profitto durante la correzione del mercato. Per illustrare meglio una tale strategia, utilizzeremo un esempio.

Il 20 maggio 2022, 1 azione Microsoft è stata valutata a $ 252. L'investitore ha deciso di acquistare 1 opzione put con un prezzo di esercizio di 300$, che scadrà a gennaio 2024. Il premio pagato dall'investitore era di $ 68 per azione, ovvero il valore del premio pagato era di $ 6800. Il 7 luglio, il prezzo delle azioni di Microsoft è salito a $ 267,8. Di conseguenza, il valore dell'opzione put acquistata è sceso a $ 52,5. L'investitore ha cominciato a temere che nella prospettiva dei prossimi tre mesi ci sarà una correzione al rialzo delle azioni Microsoft. Per questo motivo ha acquistato un'opzione call con strike price di 3 dollari in scadenza a settembre 270. Il valore del bonus era di $ 2022 per azione, ovvero $ 9,25. Entro il 925 agosto 15, il prezzo delle azioni di Microsoft era salito a $ 2022. Di conseguenza, il prezzo dell'opzione call è aumentato a $ 292,8, mentre il prezzo dell'opzione put è sceso a $ 17,5. 

Ciò significa che dopo meno di un mese, una transazione su un'opzione put a lungo termine ha registrato una perdita di $ 31 per azione, mentre l'utile sull'opzione call acquisita è stato di $ 8,25. Dopo aver chiuso una posizione in un'opzione call, l'investitore coprirà parte della perdita generata da una posizione lunga su opzioni LEAPS su azioni Microsoft.

Grafico delle opzioni call con strike price di 280$, scadenza settembre 2022. Fonte: piattaforma TWS

L'emissione di un'opzione put in caso di perdita su opzioni put consente di ridurre la perdita potenziale in caso di scenario ipotizzando un ulteriore moderato aumento o consolidamento del tasso dopo un calo. Naturalmente, questo ha senso solo se l'investitore ha una posizione lunga su un'opzione put a lungo termine ed emette un'opzione put con un periodo di esercizio molto più breve. Ciò consente una potenziale riduzione delle perdite in caso di scenario positivo. Il rischio è una situazione in cui ci sarà un ritorno alla tendenza al ribasso. In una situazione del genere, un'opzione con un periodo di scadenza più breve può aumentare molto di più di un'opzione call a lungo termine (qui molto dipende dal delta dell'opzione). 

Il rollover comporta la chiusura della posizione in perdita corrente e l'apertura di una nuova con una data di scadenza dell'opzione più lunga o un prezzo di esercizio inferiore. Occasionalmente una posizione può essere trasferita allo spread, quando viene creato uno spread per salvare una posizione in perdita. Un'altra soluzione è semplicemente arrotolare. Chiusura di un'opzione in perdita e apertura di una nuova con un delta maggiore. Usa un esempio per capire la tua strategia. 

Il 20 maggio l'investitore ha acquistato un'opzione put su azioni Microsoft con un prezzo di esercizio di $ 260 e con scadenza il 16 settembre 2022. Per questa opzione, l'investitore ha pagato $ 25,5 per azione (cioè $ 2550). Ciò ha comportato un livello di redditività della transazione (BEP) di $ 285,5 per azione ($ 260 + premio pagato). Fino al 1 giugno 2022, il prezzo delle azioni Microsoft si muoveva con un impulso al rialzo. Di conseguenza, il prezzo dell'opzione put è sceso a $ 11,8. L'investitore ha deciso di salvare la posizione vendendo un'opzione put con gli stessi parametri dell'opzione precedentemente acquistata. La vendita delle opzioni ha comportato la chiusura a perdita della vecchia posizione. A causa del fatto che l'investitore crede ancora nel calo del tasso di cambio di Microsoft, ritiene che dovrebbe avere qualche opzione put con un delta sufficientemente alto. Per questo acquista opzioni call con prezzo di esercizio di 270$ con scadenza 16 settembre 2022. Per l'opzione menzionata, l'investitore deve pagare $ 15,5. Dopo l'operazione, c'è stata una correzione al ribasso che è durata fino a metà giugno. In effetti:

• un'opzione put con prezzo di esercizio di $ 260 è passata da $ 11,8 a $ 27,3;
• un'opzione put con uno strike di $ 270 è passata da $ 15,5 a $ 34.

Se il trader non avesse chiuso la posizione, avrebbe realizzato un profitto di $ 1,8 per azione ($ 180). Tuttavia, ha realizzato una perdita di $ 13,7 ($ 1370) sul trade. Allo stesso tempo, l'opzione put acquistata con un prezzo di esercizio di $ 270 ha generato un profitto di $ 18,5. Di conseguenza, l'utile netto delle due operazioni è stato di $ 4,8, che è più che nel caso dell'opzione put stessa. Lo svantaggio di tale strategia è la necessità di trovare fondi per aprire una nuova posizione perché la chiusura di un'opzione put con un prezzo di esercizio di $ 260 ha generato un afflusso di fondi di $ 11,5 e l'acquisto di una nuova opzione ha richiesto un investimento di $ 15,5. Questo può essere risolto utilizzando un'opzione call al di là del denaro o utilizzando un prestito di intermediazione.

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