Investire in ETF: quali sono gli svantaggi?

Investimento passivo sta diventando sempre più popolare. Lo si dice spesso ETF è un ottimo strumento finanziario per un singolo investitore. Niente potrebbe essere più sbagliato. Certo, investire in ETF ha i suoi enormi vantaggi, ma non ci sono prodotti perfetti. Gli ETF presentano anche degli svantaggi che vengono spesso dimenticati. L'articolo presenta i punti deboli di questo strumento. 

Compri aziende sia buone che cattive

Uno dei più grandi "Difetti nascosti" Gli ETF che danno esposizione a un particolare mercato azionario sono troppo diversificati. Ovviamente arriveranno presto "Allegazioni"che diversificazione è una buona soluzione in quanto riduce al minimo il rischio specifico. Tuttavia, maggiore è la diversificazione, minore è la possibilità di generare un rendimento migliore dell'indice. La diversificazione nel caso di molti ETF viene spostata nella variante estrema. Ad esempio, l'ETF iShares S&P 500 mappa l'indice S&P 500. Di conseguenza, è composto da 500 componenti. Poiché tutti i componenti dell'indice vengono acquistati, non vi è alcuna possibilità di restituire un rendimento diverso dall'indice.

Acquistando l'intero "indice", un investitore acquista sia società di buona qualità che società che hanno difficoltà a generare valore per gli azionisti. Ad esempio, acquistando azioni di un ETF sull'indice CAC 40, un investitore in portafoglio ha un'esposizione sia alle azioni Renault, le cui azioni sono diminuite di oltre il 5% in 50 anni, sia alle azioni LVHM (proprietario di abbigliamento di lusso, profumi o marche di alcol). 

Quando acquista un ETF, un investitore non può selezionare individualmente le società con maggiori prospettive di crescita e una migliore gestione, deve accettare la natura "di massa" di questo strumento. Al momento dell'acquisto di un ETF, l'investitore accetta di acquistare un paniere di azioni, che include sia le azioni delle migliori società di un dato indice che quelle esterne. L'investitore deve essere consapevole del fatto che parte del capitale assegnato all'acquisizione di un ETF verrà cancellato a seguito dell'acquisizione di azioni in società di scarsa qualità. Ovviamente, il vantaggio di questa soluzione è risparmiare tempo e non preoccuparsi di chi sarà "Avanti Amazon". Acquisendo l'esposizione all'intero mercato, l'investitore investirà un po 'di capitale in un altro successo in borsa. Tuttavia, il tasso di rendimento finale del capitale investito sarà leggermente inferiore al benchmark. 

Una "garanzia" di un risultato peggiore dell'indice

L'ETF non offre un tasso di rendimento migliore rispetto all'indice. A lungo termine è impossibile per l'ETF rompere l'indice. Poiché l'ETF imita l'indice e addebita una commissione di gestione, genera un tasso di rendimento inferiore rispetto all'indice. 

Un altro problema che non si vede con gli ETF è il mercato ribassista. Mentre le strategie attive possono cercare di "utilizzare" i momenti del mercato ribassista per selezionare azioni che sono state sovrastimate, una tale strategia non è possibile nel caso degli ETF (l'intero indice viene acquistato). Questo era evidente dall'anno scorso. Dall'inizio di maggio 2020 alla fine di aprile 2021, le azioni Sabre hanno guadagnato oltre il 100% in valore. Durante questo periodo, il prezzo dell'S & P 500 è aumentato "solo" del 40%. Vale anche la pena menzionare la società Alfabetoche è aumentata di circa l'80% durante l'anno. 

Investire con gli ETF non è uno schema per arricchirsi velocemente. È quindi un prodotto che è più adatto per gli investitori con piani a lungo termine che preferiscono investire i propri fondi "passivamente" piuttosto che attivamente. 

Rischio di cambio

Un altro aspetto che un investitore deve tenere in considerazione è la valuta in cui è quotato l'ETF. Ad esempio, se un investitore acquista iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), ha un'esposizione a società brasiliane che sono per lo più valutate in real brasiliano (ad esempio sulla borsa B3). Allo stesso tempo, lo stesso ETF è quotato in dollari USA. Per questo motivo, l'investitore è esposto al rischio di cambio, poiché il tasso di rendimento raggiunto espresso in zloty polacchi sarà diverso dal tasso di rendimento dell'ETF (valutato in dollari USA). L'investitore deve esserne consapevole.

D'altro canto, il rischio di cambio può essere un vantaggio, poiché un investitore diversifica il suo paniere di valute e riduce l'influenza del suo patrimonio sulla politica di una banca centrale.

Tracking error (scambio di ETF)

Con alcuni ETF, l'investitore non acquista le azioni delle società incluse nell'indice, ma una sua "approssimazione". Ciò è particolarmente vero per gli ETF con esposizione a mercati meno liquidi. Quanto peggiore è la mappatura del gestore dell'ETF, tanto maggiore è la differenza tra il benchmark (indice) e il rendimento dell'ETF. Questa situazione è chiamata "tracking error". 

Un esempio interessante sono gli ETF con replica sintetica dell'indice. Un esempio è il Lyxor WIG 20 UCITS ETF - Acc, che ha in portafoglio azioni come Amazon (9,5%), Apple (9,2%) o 10X Genomics INC (9,1%). Allo stesso tempo Lissore ha firmato un contratto con Société Générale su un contratto di scambio. Lyxor comunica il tasso di rendimento del proprio portafoglio ricevendo il tasso di rendimento dell'indice WIG 20. La commissione ETF si applica sia alla commissione gestita che al costo di mantenimento dello swap.

Fonte: lyxoretf.pl

I motivi comuni che contribuiscono a un "errore di replica" includono:

Condurre una revisione dell'indice

Gli indici vengono rivisti a intervalli specifici (trimestrale, annuale). Di norma, gli indici azionari sono ponderati con la capitalizzazione di mercato dopo aver tenuto conto del fattore di flottante. In caso di debutti di grandi dimensioni, viene effettuato un adeguamento straordinario dell'indice. Allo stesso tempo, alcune società vengono rimosse dall'indice durante le fusioni di mercato e un'altra società viene sostituita. Il gestore del portafoglio dovrebbe seguire prontamente l'indice. Tuttavia, a volte, quando un indice è costituito da attività illiquide, la domanda di un ETF può far aumentare il prezzo di un titolo. Di conseguenza, l'ETF può acquisire azioni di tale società ben al di sopra del valore intrinseco.

Reinvestire i dividendi

Gli ETF con una funzione di "reinvestimento dei dividendi incorporata" possono restituire un rendimento inferiore all'indice di rendimento totale. Ciò può essere dovuto al fatto che l'ETF sta reinvestendo i fondi raccolti dai dividendi più tardi di quanto mostrato nel calcolo del rendimento totale.

Costi di gestione dell'ETF

Sebbene i costi di gestione del fondo siano molto inferiori rispetto a quelli dei fondi attivi, non sono pari a zero. Questi costi si riflettono nei costi di gestione (TER). Ciò fa sì che l'ETF ottenga un tasso di rendimento inferiore rispetto all'indice.

Valutazione ed ETF

Gli ETF hanno anche lo svantaggio di essere "insensibili" alle valutazioni. L'ETF è progettato per mappare l'indice indipendentemente dalle circostanze di mercato. L'afflusso di fondi all'ETF richiede che il gestore acquisisca attività in base ai pesi dei componenti nell'indice. I gestori dell'ETF non prestano attenzione al fatto che gli asset acquistati siano "costosi" o "economici". Di conseguenza, durante la mania del mercato, l'ETF deve seguirla. Indipendentemente dal fatto che abbia o meno senso finanziario. Ciò ha conseguenze ai tempi della "bolla".

Mentre oggigiorno gli indici principali sono vicini ai loro picchi storici, ci sono stati periodi in cui gli indici sono stati in una tendenza al ribasso per molti anni. Un esempio è l'indice Nasdaq Composite, che ha rotto il picco del 2000 solo dopo 15 anni. Al momento dell'acquisto di un ipotetico ETF con esposizione a questo indice, ha dovuto aspettare molti anni per "guadagnare" con un investimento passivo. Un altro esempio è il WIG 20 TR (rendimento totale - incluso il reinvestimento dei dividendi), che alla fine del 2021 è inferiore al picco del 2007. Come puoi vedere, investire in ETF non è una "garanzia" di profitti.

"ETF speciali" (leveraged, short) - "sfumature" che si traducono nel tasso di rendimento

Con lo sviluppo del mercato degli ETF, la loro specializzazione è aumentata. Di conseguenza, c'è stata una "marea" di ETF con diverse strategie di investimento. Ciò ha portato alla creazione di ETF con caratteristiche diverse. Puoi menzionare, tra gli altri ETF con leva basati su Indice di volatilità VIX, short VIX o strategie di call coperte. 

Alcuni di questi "ETF specializzati" non si comportano bene come investimento a lungo termineperché mira a investire attivamente. Un esempio potrebbe essere il Lyxor Daily ShortDAX x2 UCITS ETF - Acc, che è un fondo con leva (che guadagna contro i ribassi). Dal 2010, l'ETF si è deprezzato di oltre il 96% del suo valore.

Per questo motivo, l'investitore dovrebbe controllare le "specifiche" di questo strumento prima di acquistare un ETF. Questo ti proteggerà da un investimento imprudente.

Investire in ETF - Rischi rari

A volte investire in un ETF comporta rischi di probabilità molto bassi. Tuttavia, non sono nulli. Ciò vale, tra l'altro, per variazioni del benchmark, il rischio di una controparte o di "essere ritirati dalla borsa".

Il rischio di cambiare il benchmark nasce quando l'emittente di un ETF decide di modificare l'indice a cui corrisponde. Può essere solo una modifica di un indice specifico (ad es. Da MSCI a S&P). Tuttavia, a volte un ETF può decidere di modificare la propria politica di investimento, il che può essere contrario alle aspettative dell'investitore. Di conseguenza, le attività vengono investite in modo diverso e viene creato un benchmark diverso come benchmark. 

Un esempio è il Tierra XP Latin America Real Estate ETF, che nella seconda metà del 2017 ha cambiato la sua politica di investimento creando ETFMG Alternative Harvest ETF (MJ), che è stato il primo ETF con esposizione al mercato della marijuana. Ovviamente, un tale rischio si applica molto spesso agli ETF impopolari che hanno poche risorse in gestione (AUM).

Rischio di controparte (rischio di controparte) si applica agli ETF che utilizzano la replica sintetica. Questo rischio è legato alla possibilità di default sui contratti swap con il gestore dell'ETF. 

Rischio di delisting - Questa è la situazione in cui il gestore dell'ETF decide di liquidarlo. Ciò potrebbe essere dovuto a risorse insufficienti. In una tale situazione, l'ETF non crea la "massa critica" appropriata. Di conseguenza, le entrate generate dalle commissioni di gestione non coprono i costi di manutenzione dell'ETF. Ciò rende l'ETF "in vita" finanziariamente non redditizio. La liquidazione del fondo comporta la necessità di rimuoverlo dalla quotazione e acquistare il titolo di partecipazione dai clienti. In una tale situazione, l'investitore potrebbe essere costretto a vendere l'ETF in perdita.

Somma

Gli ETF hanno rivoluzionato il settore della gestione patrimoniale. Gli ETF, nonostante siano uno strumento finanziario molto interessante, presentano una serie di svantaggi inaccettabili per molti investitori. 

• Uno di questi è l'eccessiva diversificazione, che fa sì che l'ETF acquisisca sia le società leader del settore sia le azioni delle società in fase di declino. 
• Un altro "svantaggio" è la "garanzia" di ottenere un risultato peggiore del benchmark. Naturalmente, va ricordato che i fondi gestiti più attivamente non possono battere il mercato a lungo termine.
• Per alcuni ETF, la politica di investimento potrebbe non essere chiara all'investitore. Un esempio potrebbero essere gli strumenti che investono in futures su indici di volatilità (acquisto o vendita), la cui incomprensione potrebbe avere un impatto negativo sul tasso di rendimento raggiunto. 

Naturalmente, gli inconvenienti sopra menzionati hanno lo scopo di dimostrarlo investire in ETF non è una soluzione ideale. Tuttavia, nonostante i loro svantaggi, sono ancora uno strumento finanziario che offre un'esposizione economica a molti segmenti di mercato interessanti. Un altro vantaggio degli ETF è che offrono attività diversificate con bassi costi di gestione. Puoi leggere di più sull'investimento in ETF nella sezione GUIDE.