L'inflazione in Polonia suona ancora il primo violino

L'inflazione CPI è aumentata dell'1,1% a marzo. rispetto a febbraio. A sua volta, la lettura preliminare di aprile suggerisce un aumento dei prezzi dello 0,7%. su base mensile e il 14,7 per cento. a/a Nel caso dell'inflazione core, la dinamica mensile di marzo si è attestata addirittura all'1,3 per cento. che dopo l'“anniversario” si traduce in un aumento del 16,8 per cento. Nonostante l'aumento dinamico dei prezzi, i tassi di interesse di base NBP è rimasto invariato al 6,75%. Anche nel caso della produzione industriale o delle vendite al dettaglio, abbiamo osservato letture sfavorevoli. Gli esperti del TFI VIG/C-QUADRAT hanno registrato un calo della produzione industriale del 2,9%. anno su anno, mentre le vendite al dettaglio sono diminuite del 7,3%.

Anche la lotta contro l'inflazione è una sfida importante nell'area dell'euro

Sebbene le dinamiche annuali non siano elevate come in Polonia, l'aumento dell'inflazione core su base mensile - come in Polonia - ha raggiunto l'1,3%. In caso di Inflazione IPCA, l'aumento mensile è stato dello 0,9% e negli ultimi 12 mesi i prezzi sono aumentati del 6,9%. Ad esempio, in Germania, l'inflazione IAPC di marzo è stata dell'1,1%. e il 7,8%. rispettivamente su base mensile e annuale, ei dati preliminari di aprile indicano un aumento dello 0,6 per cento. m/m e 7,6 percento. a/a I dati preliminari sul PIL dell'area euro nel primo trimestre del 1 indicano un aumento dell'2023%. a/a (destagionalizzato). All'inizio di maggio, la Banca centrale europea ha alzato i tassi di interesse di 1,3 punti percentuali. al 0,25 per cento, mentre i tre precedenti incrementi erano di 3,75 punti percentuali ciascuno, il che mitiga le aspettative di ulteriori aumenti.

Gli americani sono i più vicini alla vittoria nella lotta contro l'inflazione

L'inflazione CPI è aumentata dello 0,1% a marzo. su base mensile e 5,0%. per anno. A sua volta, l'indice core dei prezzi al consumo (PCE core) ha registrato un aumento rispettivamente dello 0,3% e dello 4,6%. e il 145%. Marzo ha portato dati negativi dal mercato del lavoro. Il rapporto ADP ha indicato un aumento di 200. nuovi posti di lavoro contro le aspettative del mercato di 1. Anche i numeri delle richieste di disoccupazione settimanali hanno evidenziato un indebolimento del mercato del lavoro. A sua volta, i dati preliminari sulla crescita del PIL nel primo trimestre di quest'anno. suggeriscono un aumento dell'1,1%. all'anno, mentre le aspettative del mercato erano superiori di 0,9 punti percentuali. più alto. All'inizio di maggio FED per la terza volta consecutiva, ha alzato i tassi di interesse di 0,25 punti percentuali, al livello del 5,00-5,25%, pari all'inflazione. Annuncio FOMC dopo la decisione è stato più accomodante di prima, cosa che i mercati hanno percepito come una pausa in questo ciclo di rialzi dei tassi di interesse negli Stati Uniti.

MERCATI GLOBALI - AZIONI

Nell'ultimo mese, l'attenzione degli investitori è tornata sui rischi geopolitici, e in particolare sull'impatto del deterioramento delle relazioni USA-Cina sui settori chiave: produzione di semiconduttori e macchinari e strumenti per semiconduttori.

L'interesse degli esperti di VIG/C-QUADRAT TFI è stato suscitato dai dati che mostrano che le aziende stanno iniziando a risparmiare sulle spese IT - sia per i servizi di base, ma anche sicurezza informatica i soluzioni cloud. Lo vedono come un segnale serio che l'economia sta cominciando a mostrare i sintomi di un rallentamento economico.

Si può anche vedere che gli investitori preferiscono le aziende più grandi ei leader nei loro settori, in particolare quelli con una forte posizione di mercato e un solido bilancio. Gli esperti condividono la convinzione che i leader del settore usciranno indenni dal periodo di aumento dell'inflazione e rallentamento economico.

In un contesto così volatile, vale la pena prestare attenzione al livello leggermente più elevato di liquidità in portafoglio: le valutazioni delle azioni europee e statunitensi sono nettamente superiori alle loro medie a lungo termine. È anche possibile che la strategia "Vendi a maggio e vai via" può essere ragionevole quest'anno. – concludono gli esperti.

MERCATO INTERNO - AZIONI

Il mese scorso, gli esperti hanno sottolineato che la sproporzione nei livelli di valutazione tra aziende grandi, medie e piccole era diventata troppo grande. Dopo un ottimo mese di aprile, ritengono che le grandi aziende abbiano notevolmente ridotto questo sconto di valutazione.

I gestori di VIG/C-QUADRAT TFI sottolineano anche il fatto che l'inflazione a due cifre continua a "rifluire" nei risultati delle aziende di molti settori, che, in assenza di una politica monetaria più restrittiva - paradossalmente - ha un effetto positivo effetto sul mercato azionario come strumento di "protezione dall'inflazione".

L'indebolimento del dollaro USA ha anche un impatto positivo sul mercato azionario interno. D'altro canto, le società nazionali hanno colmato il gap di valutazione ad aprile e l'attuale livello delle valutazioni è al livello della sua media di lungo termine, il che naturalmente limita ulteriori aumenti. Secondo il Management, è molto più facile crescere da valutazioni basse a medie, e molto più difficile da valutazioni medie ad alte. Perché uno scenario del genere si realizzi, sono necessari ulteriori catalizzatori di crescita, e questi - almeno temporaneamente - si stanno esaurendo.

OBBLIGAZIONI SOCIETARIE

Il mercato delle obbligazioni societarie in Polonia era in piena espansione. Sul mercato secondario i prezzi hanno registrato lievi aumenti, mentre sul mercato primario si sono verificate diverse emissioni. Nuove obbligazioni sono state acquistate sia da clientela privata che istituzionale. Degno di nota è il fatto che Kruk SA ha emesso obbligazioni per un valore di 150 milioni di euro sul mercato internazionale.

BUONI DEL TESORO

Aprile è stato un altro mese positivo sul mercato dei buoni del tesoro. Da un lato, i timori per la stabilità del settore bancario e la recessione sostengono la domanda di attività sicure. D'altra parte, il livello del 6% sulle obbligazioni a lungo termine è dove il mercato sta cercando di "catturare" il punto di equilibrio a breve termine. A giudizio dei Gestori, un definitivo superamento di tale livello (ulteriore forte aumento dei corsi obbligazionari) richiederà una conferma della solidità del trend disinflazionistico o ulteriori letture più deboli dall'economia reale. Ciò può indurre gli investitori a preoccuparsi della possibilità di una recessione.

Autore: VIG/C-QUADRAT Esperti ITF