Il boom delle materie prime rallenta [Metalli, petrolio, materie prime agricole]

Nella terza settimana di negoziazione, abbiamo visto sempre più segnali che il forte slancio che ha sollevato molti mercati negli ultimi mesi, comprese le materie prime, sta iniziando a svanire. Era collegato ad almeno due eventi all'inizio di novembre, quando l'ottimismo sul vaccino e l'elezione di Joe Biden come prossimo presidente degli Stati Uniti ha sollevato le aspettative del mercato per la crescita, l'inflazione e il deprezzamento del dollaro.

Nella nostra ultima analisi dei mercati delle materie prime, abbiamo menzionato che lo slancio in questi mercati, con poche eccezioni tra cui i seminativi, sta iniziando a indebolirsi. La scorsa settimana, il crollo dello slancio si è tradotto in perdite dirette, principalmente nei settori agricolo ed energetico. Tuttavia, dopo rendimenti anormalmente elevati su materie prime chiave, dal petrolio greggio al mais e al rame, aumenta il rischio di un deterioramento, o nella migliore delle ipotesi un periodo di consolidamento.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Diversi fattori potrebbero aver influenzato il recente spostamento del sentiment verso una maggiore cautela. Dopo il pacifico passaggio del potere a Washington, la gioia della vittoria di Biden sembra essere soppiantata da realtà mondane. Più di 100 americani potrebbero perdere contro il Covid-000 prima che la pandemia finisca nella seconda metà del 19. Allo stesso tempo, le speranze di una rapida adozione di nuovi stimoli fiscali da parte del Senato stanno venendo meno a causa della crescente opposizione tra i repubblicani. inflazione rimane moderato e le previsioni non ipotizzano un'accelerazione fino alla seconda metà dell'anno, quando gli effetti di base del crollo del prezzo del petrolio dello scorso anno iniziano ad attenuarsi. Un altro motivo di preoccupazione è l'aumento dei rendimenti delle obbligazioni statunitensi a lungo termine e il rafforzamento del dollaro. 

Inoltre, oltre a ulteriori blocchi in tutto il mondo, sono emerse nuove epidemie di pandemia in almeno tre province nel nord della Cina. Ciò solleva preoccupazioni circa le previsioni di domanda a breve termine di un paese che è riuscito a supportare una serie di materie prime chiave quasi da solo in alcuni periodi dello scorso anno, poiché olio i rame po soia. È improbabile che blocchi e restrizioni in tutto il mondo saranno presto un ricordo del passato, il che potrebbe ritardare ulteriormente i tempi della ripresa attesa, il che a sua volta peggiorerà ulteriormente le prospettive a breve termine.

Con questo in mente, il mercato si concentra sul rischio associato a una posizione speculativa lunga record per una previsione a breve termine. Dopo molti mesi di focalizzazione sulla reflazione, sulla prevista ripresa della domanda globale di materie prime dovuta al vaccino e sulla diminuzione dell'offerta di materie prime chiave, c'è stato un forte aumento della domanda da parte degli investitori speculativi. Nella settimana terminata il 12 gennaio, hanno tenuto 2,6 milioni di lotti in futures e opzioni nette su 24 contratti su materie prime per un valore di $ 128 miliardi. Questo sarebbe stato un nuovo record se non fosse stato per il calo del 31% della posizione lunga netta sull'oro.

Metalli preziosi, petrolio

oro i argento stanno ancora lottando per attrarre nuovi acquirenti dopo le vendite di inizio gennaio, innescate dall'aumento dei rendimenti e dalla copertura di posizioni corte che si sono tradotte in un rafforzamento del dollaro. Le prospettive di ulteriori guadagni in volata sono diventate una maratona e gli investitori dovranno essere pazienti poiché non si prevedono aumenti favorevoli dell'inflazione fino al secondo trimestre e oltre. Mentre la posizione aggregata dei fondi azionari in argento ha raggiunto un livello record la scorsa settimana, gli investitori speculativi nel mercato dell'oro votano sempre più con i loro portafogli e riducono le posizioni lunghe sui future sull'oro. Come già accennato, nella settimana terminata il 12 gennaio, gli investitori speculativi hanno ridotto la loro posizione lunga netta del 31%, quasi al livello più basso da giugno 2019.

Gli hedge fund generalmente non sono "legati" alle loro posizioni, il che spesso porta a reazioni violente se le previsioni tecniche e / o fondamentali cambiano. Tuttavia, sulla base della nostra visione ancora ottimistica dell'inflazione, manteniamo una prospettiva positiva per i metalli preziosi, anche se ancora una volta sii paziente. 

Immunità osservata negli ultimi mesi olio è stato un argomento importante e ha contribuito alla stabilizzazione dei mercati delle materie prime. Il prezzo del petrolio ha raggiunto il suo massimo in un anno la scorsa settimana, nonostante i timori della domanda di pandemia, ora anche dalla Cina, con l'inizio di nuovi blocchi prima delle celebrazioni del capodanno cinese. Il potenziale ribasso è ostacolato dalle prospettive di una ripresa della mobilità legata ai vaccini, dalle speranze di stimoli fiscali statunitensi, da tagli unilaterali alla produzione in Arabia Saudita e dalla continua forte domanda di materie prime da parte degli investitori, compreso il petrolio.

Manteniamo una prospettiva positiva a lungo termine per il petrolio greggio, ma a breve termine il rischio di una correzione aumenta del + 10%. In questo contesto, i prezzi del greggio Brent dovrebbero essere monitorati da vicino, dove un breakthrough al di sotto della tendenza al rialzo dal minimo di novembre potrebbe segnalare un'inversione di nuovo verso $ 49 / b.

Prodotti agricoli

Cereali i soia, il settore più performante degli ultimi mesi, è entrato anche in una fase di presa di profitto, con l'indice del raccolto di Bloomberg in calo per la prima volta in sette settimane. Il boom del + 50% di mais e soia da agosto ha contribuito a un aumento significativo della posizione speculativa lunga, ora circa il 50% al di sopra dei precedenti massimi del 2016 e del 2018. Questa posizione è influenzata negativamente dalle precipitazioni previste nelle principali aree di coltivazione sudamericane. che può migliorare le prospettive di raccolta e ridurre le preoccupazioni per la fornitura globale.

Prima delle prese di profitto, i prezzi del grano sono aumentati bruscamente su entrambe le sponde dell'Atlantico, con gli scambi di Chicago e Parigi che hanno raggiunto i livelli più alti degli ultimi otto anni. Questo rafforzamento è stato il risultato della decisione della Russia di tassare le esportazioni per contenere il recente aumento dei prezzi alimentari interni. Dato che la Russia è il più grande esportatore mondiale di grano, questa decisione, come nel 2011, ha sollevato preoccupazioni sulle potenziali implicazioni politiche e sociali di un ulteriore boom.

WisdomTree Grains (AIGG: xlon) è un fondo di scambio di materie prime (ETC) che soddisfa i criteri dell'UE per un investimento collettivo in società di valori mobiliari e monitora la performance del Bloomberg Crop Index. Da agosto questo fondo è aumentato del 56%, aumentando sempre di più la necessità di consolidamento.