Il boom del mercato energetico distoglie l'attenzione dai cali di altri settori

Il mercato rialzista delle materie prime continua con l'indice delle materie prime spot Bloomberg che ha recentemente raggiunto il suo massimo da dieci anni. Vale la pena notare, però, che le discrepanze tra i singoli settori hanno iniziato ad approfondirsi e i risultati sono diventati molto meno sincronizzati rispetto alla prima metà del 2021. Il settore più debole - sia ora che per gran parte del 2021 - rimane il settore dei metalli preziosi , per il quale non c'è alcuna giustificazione contro il boom del mercato azionario e le preoccupazioni sull'inflazione, controbilanciate dalla prospettiva di una riduzione dello stimolo fiscale da parte delle banche centrali, che porterebbe ad un aumento dei rendimenti dei titoli di stato e un potenziale apprezzamento del dollaro.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Il dollaro è un altro fattore chiave nel guidare la direzione dei mercati delle materie prime. È ancora forte, il che ostacola la situazione delle materie prime più sensibili al tasso di cambio statunitense, come i metalli da investimento oi prodotti agricoli chiave. I dati sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti migliori del previsto hanno fornito ulteriore supporto al dollaro, insieme alla domanda di investimenti sicuri come la crisi dell'azienda Evergrande, lo sviluppatore più indebitato non solo in Cina ma anche nel mondo, continua ad approfondire. Se il governo non riesce ad affrontare questa situazione, c'è il rischio che la crisi si ripercuota sulle aziende concorrenti e sull'intera economia cinese. 

Mercato europeo del gas e dell'energia

Come nelle due settimane precedenti, è impossibile non menzionare il fenomenale balzo dei prezzi del gas e dell'elettricità in Europa, sempre più avvertito dalle industrie ad alta intensità energetica, dai prodotti chimici e fertilizzanti ai produttori di cemento e persino di zucchero. Quest'anno c'è stata una tempesta ideale sotto forma di fenomeni vantaggiosi in termini di prezzo che hanno spinto i prezzi del gas a un livello record: il prezzo del contratto gas TTF di riferimento olandese con la data di scadenza più vicina a un certo punto ha raggiunto EUR 76,5 / MWh o USD 26,8 / MMBtu, che è un equivalente record di 150 USD per barile di petrolio. I prezzi dell'energia di base tedeschi con la data di consegna del prossimo anno hanno raggiunto i 108 EUR/MWh, quasi 2,5 volte la media quinquennale di questo periodo dell'anno. Siamo anche preoccupati per i consumatori del Regno Unito, che si sono trovati nel gruppo più svantaggiato, poiché la rete elettrica del Regno Unito ha visto un forte calo dell'energia proveniente dalle turbine eoliche. La controparte britannica del suddetto contratto TTF olandese ha raggiunto un livello inimmaginabile di 260 euro/MWh, dopodiché è scesa leggermente. 

Di seguito sono riportati i motivi principali dell'attuale aumento dei prezzi. Mentre alcuni potrebbero eventualmente cambiare e portare a un declino, la prospettiva di un altro inverno freddo preoccupa tutti, dai consumatori all'industria e persino ai politici. Questi ultimi potrebbero temere interruzioni di corrente, in parte a causa di iniziative di transizione verde che rendono difficile mantenere i livelli di carico di base necessari sulla rete elettrica. 

• Incertezze legate al lancio di Nord Stream 2, potenziale fonte aggiuntiva di approvvigionamento di gas 
• Problemi con le forniture di GNL negli Stati Uniti a causa di interruzioni causate dall'uragano Ida
• Poca produzione eolica in Europa, con Orsted, leader nel mercato danese delle energie rinnovabili, che annuncia un "quarto eolico eccezionalmente debole" 
• Produzione di energia limitata dalle centrali idroelettriche norvegesi 
• Scorte di gas scarse da oltre dieci anni prima del picco della domanda invernale.

Petrolio greggio

abbigliamento ha visto la quarta settimana consecutiva di crescita e il crollo dei prezzi di agosto causato dalla pandemia di Covid è stato a lungo dimenticato poiché i prezzi del petrolio e del gas naturale continuano a essere colpiti dall'uragano Ida. I produttori di entrambe le materie prime continuano a lottare per riprendere la produzione sulle piattaforme nel Golfo del Messico e l'AIE, nel suo ultimo rapporto mensile sul mercato petrolifero, prevede una potenziale perdita di oltre 30 milioni di barili. A causa del fatto che anche le raffinerie hanno difficoltà a riprendere l'attività, si è registrato un forte calo delle scorte di benzina e gasolio, che ha avuto un impatto positivo sui prezzi. A ciò si aggiunge il trasferimento del suddetto aumento dei prezzi mondiali del gas sul mercato statunitense, nonché la previsione dell'AIE che ipotizza un forte aumento della domanda entro la fine dell'anno man mano che gli effetti della pandemia scompariranno nuovamente, e avremo un mercato in cui i tori riprenderanno il controllo. 

Tuttavia, le preoccupazioni per la domanda in Cina, un'ulteriore ripresa della produzione negli Stati Uniti e la prospettiva di liberare più petrolio dalle riserve strategiche in entrambi i paesi potrebbero limitare ulteriori guadagni a breve termine al di sopra della linea di tendenza pluriennale che raggiunge il massimo storico del 2008, ora appena sotto i 77 dollari. 

Oro e argento

I metalli continuano a essere preoccupanti: si stabilizzano quando la redditività diminuisce, ma poi si deprezzano bruscamente quando la redditività aumenta leggermente. Questa settimana non ha fatto eccezione - orol'argento, in particolare, è stato dimenticato dagli investitori a seguito di una crescita delle vendite al dettaglio negli Stati Uniti più forte del previsto. I rendimenti più elevati hanno portato a un rafforzamento del dollaro a seguito della speculazione che lo stimolo fiscale potrebbe essere presto contenuto. L'oro è sceso al di sotto del livello di supporto, che è diventato il livello di resistenza (1 $), mentre il prezzo dell'argento è sceso a 780 $, il minimo di agosto. Il gestore del fondo di BlackRock ha informato Bloomberg di aver ridotto la sua esposizione all'oro quasi a zero; analoga decisione è stata presa nei mesi scorsi da altri cash manager, puntando sulla ripresa economica e sulla normalizzazione della redditività reale. 

Fino a quando i dati non mostreranno diversamente, il mercato dei metalli preziosi non sarà in cima alla lista degli acquisti dei gestori di fondi, quindi nonostante la continua forte domanda dai centri di negoziazione fisici in India e Cina, nonché dalle banche centrali, il metallo prezioso rimane entro i limiti di un ampio range di $ 200 tra $ 1 e $ 700. Questa settimana, l'attenzione degli investitori si concentrerà sulla riunione del FOMC del 1 settembre, durante la quale il mercato cercherà conferma quando la banca centrale inizierà a ridurre il suo ampio programma di acquisto di obbligazioni. È probabile che le dimensioni e il ritmo della riduzione decidano la direzione a breve termine e l'oro ha bisogno di un solido breakout sopra $ 900 per migliorare le prospettive. Fino a quando ciò non accadrà - e crediamo ancora che accadrà - non c'è motivo reale per affrettarsi o aprire nuove posizioni.   

il minerale di ferro

una componente chiave della produzione di acciaio e la più grande merce di esportazione Australia, ha la più lunga serie di perdite giornaliere dal 2018. La produzione di acciaio della Cina, che è scesa al livello più basso in 17 mesi ad agosto, rimane sotto pressione tra le restrizioni del governo sulle industrie inquinanti, ma anche segnali di indebolimento dell'attività immobiliare - un fenomeno che è attualmente attirando maggiore attenzione a causa dei problemi di Evergrande sopra menzionati. Gli effetti di ciò hanno avuto un impatto sul prezzo dei contratti futures a Singapore, che è sceso da un record di maggio di 230 $ / tonnellata venerdì a un livello a doppia cifra di 101,50 $ / tonnellata. 

Metalli industriali

Durante la settimana i metalli industriali sono leggermente diminuiti, ma in termini mensili registrano ancora un aumento a causa del recente rafforzamento di alluminio e nichel, la cui offerta è in calo e la domanda è in crescita, tra gli altri. a causa della transizione verde e degli sforzi della Cina per ridurre le emissioni nelle industrie più energivore. Rame - utilizzato per tutto, dal cablaggio e dall'elettronica ai veicoli elettrici - rimane all'interno della gamma e una solida prospettiva a lungo termine per la domanda è ora minacciata dalle preoccupazioni sulla crescita della principale fonte di domanda della Cina. 

Col senno di poi, possiamo vedere che il rame, uno dei pilastri del cosiddetto La trasformazione "verde" continua a mostrare una tendenza al ribasso, ma allo stesso tempo è riuscita a creare un doppio fondo intorno a $ 3,95/lb. In attesa di un massimo più alto, che attirerà nuovi acquirenti - sopra i 4,63 USD / lb all'inizio - non si può escludere il rischio di una correzione più profonda, ma a nostro avviso il rame rimane un investimento redditizio tra un nuovo rafforzamento e un possibile ulteriore indebolimento.

Aumento delle tariffe per il trasporto di container

Un altro fattore che influenza i costi e le possibilità del trasporto globale di materie prime è l'aumento dinamico e sostenuto dei noli globali dei container. La scorsa settimana, la società danese Maersk, uno dei più grandi proprietari di navi portacontainer al mondo, ha alzato per la terza volta le sue previsioni di profitto per il 2021, citando la situazione di mercato unica. L'aumento dei noli è il risultato della persistente congestione e colli di bottiglia nelle catene di approvvigionamento globali che sono in ritardo rispetto alla domanda di beni e alle prese con l'interruzione del lavoro causata dalle epidemie di coronavirus. Non si prevede che queste forze inflazionistiche si invertiranno a breve e tassi elevati potrebbero persistere fino al 2023.