Le stelle del mercato azionario europeo. Gli analisti sono pieni di ottimismo

Le azioni europee sono state l'argomento più importante sulle borse dall'inizio del 2022, quando è iniziato lo shock dei tassi di interesse e si è scoperto che l'inflazione rimarrà elevata più a lungo. Le azioni europee non solo sovraperformano, ma sono anche molto più attraenti in termini di valutazione a Rapporto P/E a 13,2 volte rispetto a 18,5 volte per le azioni statunitensi. Quest'anno anche i profitti stimati sono cresciuti più rapidamente in Europa che negli Stati Uniti, nonostante l'entusiasmo per l'IA. Vale anche la pena prestare attenzione alle azioni di 20 società europee, che quest'anno hanno contribuito maggiormente ai risultati spettacolari su questo mercato.

Le azioni europee continuano a dominare quelle statunitensi

Le azioni europee sono aumentate del 14% quest'anno rispetto all'8,5% delle azioni statunitensi. Se non fosse per l'eccitazione del fenomeno dell'intelligenza artificiale, questi dati sarebbero ancora più favorevoli per le azioni europee. Se confrontiamo la variazione dei prezzi di quest'anno con l'effettiva variazione del reddito core e, soprattutto, con i profitti attesi, possiamo vedere che il mercato azionario statunitense è diventato ancora più costoso di quello europeo. La valutazione dell'indice STOXX 600 presuppone attualmente un P/E leading ratio di 13,2x e un dividend yield del 3,5% rispetto a 18,5x e 1,7%, rispettivamente. Il rapporto rischio-rendimento favorisce chiaramente le azioni europee e molti investitori esteri stanno cercando di diversificare la loro esposizione alle azioni statunitensi aumentando la loro esposizione alle società europee e giapponesi.

È già chiaro che le azioni europee semplicemente sovraperformano in tempi di inflazione. Da quando l'annuncio dell'immunizzazione Covid ha dato il via a un ritorno al mondo fisico e all'inflazione, le azioni europee hanno reso il 39% rispetto al 32% delle azioni statunitensi. Dal picco alla fine del 2021, le azioni statunitensi sono diminuite dell'11%, mentre le azioni europee sono diminuite solo del 3%. A causa dell'attuale dibattito sul tetto del debito negli Stati Uniti, che dovrebbe portare a un compromesso per ridurre il disavanzo corrente, la dinamica di crescita del governo negli Stati Uniti nel 2023-2024 potrebbe essere inferiore a quella dell'Europa. In altre parole, le azioni europee offrono migliori rendimenti previsti e un punto di partenza molto più basso in termini di valutazione. Cosa c'è che non va qui?

La revisione al rialzo delle stime sugli utili sottolinea lo slancio in Europa

L'Europa brilla oggi non solo in termini di risultati. Osservando le stime sugli utili a 600 mesi, gli analisti sono costantemente più ottimisti sugli utili azionari europei. La stima del guadagno dello STOXX 1,7 a XNUMX mesi è in rialzo dell'XNUMX% quest'anno, mentre la stima del guadagno dello STOXX XNUMX l'indice S&P 500 è sceso dello 0,1% quest'anno. Uno dei fattori chiave di ciò è che la domanda nel mondo fisico sta superando la domanda nel mondo digitale, poiché la frammentazione delle catene di approvvigionamento globali sta guidando una quantità significativa di investimenti sia negli Stati Uniti che in Europa. Tuttavia, un aspetto più impressionante della performance delle aziende europee è che la ottengono con un minore impulso fiscale rispetto agli Stati Uniti, dove il deficit fiscale è di circa il 7% del PIL, mentre in Europa è più vicino al 3,5%. La guerra in Ucraina ha accelerato due potenti sviluppi in Europa: 1) la transizione verde, che sta guidando il più vasto processo di elettrificazione della storia, e 2) il raddoppio della spesa militare, che avrà effetti di ricaduta positivi sull'industria europea.

Le stelle della borsa europea nel 2023

Mentre i settori della tecnologia e della sanità guidano il mercato azionario statunitense, il mercato azionario europeo è più diversificato e abbraccia i settori dei beni di consumo, della sanità, della finanza e dell'energia. La tabella seguente mostra le azioni delle 20 società europee che hanno contribuito maggiormente ai risultati di quest'anno. 5,75 punti percentuali del rendimento totale del 14% dell'indice STOXX 600 quest'anno sono stati generati dai titoli delle 20 società che definiamo le stelle d'Europa.

Tre di queste aziende appartengono al segmento in evoluzione dinamica dei beni di lusso, di cui abbiamo ampiamente scritto nel corso dell'anno, e più recentemente nell'analisi pubblicata la scorsa settimana intitolata Le scorte dei produttori di beni di lusso non reagiscono allo stato dell'economia cinese. I titoli dei produttori di beni di lusso, guidati dal colosso francese LVMH, sono la soluzione preferita dagli investitori positivi sulla riapertura dell'economia cinese al mondo. Oltre al segmento dei beni di lusso, quest'anno hanno contribuito all'aumento di questo indice anche tre società del settore sanitario (Novo Nordisk, Novartis e AstraZeneca). I titoli del settore sanitario hanno caratteristiche difensive e di qualità estremamente elevate che sono considerate estremamente preziose in un contesto di incertezza economica e inflazionistica. Il boom prociclico delle infrastrutture, la transizione verde e la riduzione del rischio nelle catene di approvvigionamento hanno portato benefici tangibili alle imprese industriali e ai produttori di semiconduttori come ASML, Siemens e Schneider Electric.

Anche le banche europee come HSBC e UniCredit erano tra le prime XNUMX. Anche una crisi bancaria di breve durata causata dal fallimento Silicon Valley Bank non ha avuto alcun impatto reale sul mercato europeo, a parte la fusione di UBS con Credit Suisse. Quest'anno le banche europee si sono distinte positivamente con un margine di interesse in aumento e accantonamenti per perdite su crediti inferiori alle attese. Le banche statunitensi hanno ottenuto risultati significativamente peggiori rispetto alle banche europee lo scorso anno.

Circa l'autore

Peter Garry - direttore della strategia dei mercati azionari in Saxo Bank. Sviluppa strategie di investimento e analisi del mercato azionario e delle singole società, utilizzando metodi e modelli statistici. Garnry crea Alpha Picks per Saxo Bank, una rivista mensile in cui vengono selezionate le aziende più interessanti negli Stati Uniti, in Europa e in Asia. Contribuisce inoltre alle previsioni trimestrali e annuali di Saxo Bank "Previsioni sconvolgenti". Fornisce regolarmente commenti in televisione, tra cui CNBC e Bloomberg TV.