La Fed è disposta a una "pausa" a giugno

Ieri abbiamo preso conoscenza del verbale della riunione di maggio FOMCin occasione della quale si è deciso di alzare i tassi di interesse di 25 punti base. In una certa misura, riflette i commenti che abbiamo sentito di recente dai funzionari della Fed. Alcuni di loro credono chiaramente che ci sia ancora molto da fare per frenare l'inflazione. A loro volta, diversi funzionari ritengono che la Federal Reserve abbia già fatto abbastanza.

A questo punto, il mercato è di circa il 30%. prezzi una possibile mossa al rialzo nel mese successivo e una riduzione del costo del denaro nella seconda metà dell'anno.

L'inflazione torna al target?

Una "pausa" di giugno sembra un po' più probabile a questo punto, anche se non possiamo esserne sicuri. Le note mostrano che c'è una discrepanza sulla necessità di un ulteriore inasprimento monetario. “Alcuni” membri ritenevano che, sulla base di rapporti precedenti, il ritorno dell'inflazione al target “potrebbe essere ancora inaccettabilmente lento', il che significherebbe che un ulteriore inasprimento della politica sarebbe probabilmente giustificato nelle riunioni future.

Abbiamo anche letto che diversi partecipanti erano dell'opinione che se l'economia si fosse evoluta secondo le proiezioni attuali, allora non sarà necessario un inasprimento delle condizioni monetarie. Ora la questione è quanti funzionari della Fed sono il gruppo "alcuni" e quanti sono i "pochi" e chi quindi ha il sopravvento. Vale anche la pena notare che "molti partecipanti" esprimono la necessità di mantenere l'opzionalità dopo questo incontro e condizionare ulteriori decisioni sui dati macro in arrivo.

I funzionari della Fed hanno valutato che l'inflazione rimane molto alta, anche se hanno affermato che il rischio per le prospettive dell'economia è "appesantito". Il verbale afferma che i funzionari della Federal Reserve ritengono che gli effetti dell'atteso ulteriore inasprimento dei prestiti bancari, date le già difficili condizioni finanziarie, porteranno a una lieve recessione che inizierà entro la fine dell'anno, seguita da una moderata ripresa.

I verbali riflettono una sorta di equilibrio nei commenti della Fed nelle ultime settimane. Per quanto riguarda lo stesso Powell, lui personalmente tende a fermarsi. Lo si evince anche dall'ultima conferenza stampa dopo l'incontro e dai suoi commenti di venerdì scorso.

Primo taglio a settembre

Certo, non mancano parole fortemente “hawkish”. James Bullard è a favore di altri due aumenti quest'anno, anche se lui stesso non sta attualmente votando. Nel frattempo, Kashkari e Waller, che attualmente hanno la parola, suggeriscono che è prematuro dichiarare che il ciclo di inasprimento è terminato.

Tuttavia, sembra prevalere l'opzione di saltare la riunione di giugno e riconsiderare la situazione a luglio. Tutti coloro che sono a favore di una tale soluzione sono d'accordo la politica monetaria funziona con un lungo ritardoprima che influisca effettivamente sull'economia.

Dall'ultima riunione, che si è conclusa il 3 maggio, la valutazione di mercato di ciò che farà la Fed è leggermente cambiata. Inizialmente, il mercato ha ipotizzato che i tassi di interesse hanno raggiunto il loro apice e il primo taglio del costo del denaro avverrà a settembre. Al momento c'è il 30 per cento. possibilità di vedere un traffico di 25 bps. Gli sconti sono ancora "nel gioco", ma non nella misura in cui lo erano poche settimane fa.

Ieri sera non c'è stata alcuna reazione di rilievo al dollaro. L'apprezzamento dell'USD questa mattina continua e si adatta in una tendenza di medio termine. La principale coppia di valute ha toccato oggi nuovi minimi locali intorno a 1,0720, segnando il livello più basso da marzo.

Fino alla prossima riunione del FOMC avremo una serie di dati per maggio. Il rapporto sulla spesa degli Stati Uniti sarà pubblicato domani. Il mercato presterà particolare attenzione alla misura dell'inflazione preferita dalla Fed, il PCE core. Le previsioni indicano una stabilizzazione al livello del 4,6%. Ogni anno. La prossima settimana lo è Rapporto PFN. L'indice CPI sarà pubblicato in meno di 3 settimane. Ormai avremo sicuramente una soluzione al tetto del debito statunitense.

Fonte: Łukasz Zembik, Broker OANDA TMS