Diageo - non sono solo Johnnie Walker e Guinness [Guida]

L'alcol è stato presente nella storia umana sin dalla notte dei tempi. Alcune ricerche archeologiche suggeriscono che il processo di produzione delle bevande alcoliche fosse già noto nel periodo neolitico. Alcuni ricercatori hanno suggerito che gli esseri umani abbiano persino imparato a produrre alcol 12 anni fa. Non sorprende che ci siano aziende la cui attività principale è la produzione di alcol quotati nelle borse di tutto il mondo. Un esempio di tale società è la società britannica Diageo plc.

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Il nome Diageo è una combinazione di due parole "diēs", che in latino significa giorno, e la radice greca "geo", che significa mondo. Il nome è lo stesso dello slogan dell'azienda "Celebrare la vita, ogni giorno, ovunque". 

Diageo è stata fondata nel 1997 dalla fusione di Guinness Brewery e Grand Metropolitan. La capitalizzazione combinata di entrambe le società era quindi di £ 20 miliardi. È interessante notare che le società combinate includevano la catena Burger King. La catena di fast food è stata venduta nel 2002 alla Texas Pacific Group Capital per 1,5 miliardi di dollari (Goldman Sachs e Bain Capital hanno partecipato alla transazione). Diageo è una società quotata alla Borsa di Londra. È anche un componente dell'indice FTSE 100. Alla fine dell'esercizio finanziario 2020, l'azienda impiegava 27 dipendenti. Oltre alle proprie attività, Diageo possiede anche il 775% di Moët Hennessy (le restanti azioni sono detenute da LVHM). Moët Hennessy è noto, tra gli altri, per lo champagne Moët & Chandon, la vodka Belvedere e il cognac Hennessy.

Grafico azioni diageo, intervallo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Marchi

Diageo è un proprietario di fama mondiale di marchi ad alto e basso contenuto di alcol. Ha i diritti su oltre 200 marchi. Il suo portafoglio di marchi è suddiviso in tre categorie principali:

• Giganti globali
• Star locali
• Prenotare

Giganti globali questi sono i marchi più riconoscibili dell'azienda. Sono Johnnie Walker, Smirnoff, Bailey's, Captain Morgan, Tanqueray e Guinness. Questi marchi hanno la quota maggiore dei ricavi totali. Secondo il rapporto del 2020, questi marchi hanno rappresentato circa il 39% delle vendite totali.

Il prossimo gruppo di prodotti è stato classificato come Star locali, vale a dire marchi che hanno un'ottima posizione nei singoli paesi o in una regione specifica. Gli esempi includono Shui Jing Fang (un noto marchio di alcoli forti in Cina, categoria premium), Yeni Raki (vodka turca all'anice) o Bundaberg (un produttore di alcol australiano noto, tra gli altri, per la birra allo zenzero). Nell'ultimo anno fiscale completo, questo gruppo di marchi ha generato circa il 20% dei ricavi di Diageo.

L'ultimo gruppo comprende i marchi inclusi nella categoria Prenotare. Questi sono marchi che rientrano nella categoria premium. Gli esempi includono il whisky Lagavulin, la vodka francese Ciroc e il teguili Casamigos. Questo segmento include anche Johnnie Walker blu e dorato. I marchi di riserva hanno rappresentato il 21% delle entrate della società britannica.

L'azienda è consapevole che anche avere marchi iconici non garantisce il mantenimento della propria posizione sul mercato. Per questo motivo, cerca costantemente di sviluppare e far crescere marchi più piccoli come Bulleit (brandy) o Roe & Co (whisky irlandese). L'azienda sta inoltre ampliando la sua offerta attraverso acquisizioni, un esempio delle quali è l'acquisto di Casamigos.

Prodotti - struttura generale

L'azienda divide inoltre le sue vendite in singoli gruppi di prodotti. Secondo i dati forniti dalla società, lo Scotch Whisky (23%) detiene la quota maggiore dei ricavi dell'azienda. Le vendite di birra sono al secondo posto, rappresentando il 15% delle vendite di Diageo. Vodka (11%) e altri gruppi di Whisky (americani, canadesi e IMFL) hanno anche una quota a doppia cifra dei ricavi. L'ultimo gruppo di prodotti rappresenta circa il 16% delle vendite.

fonte: relazione annuale della società per l'esercizio finanziario 2020

Si segnala che, nonostante la flessione dei principali gruppi merceologici (birra, alcolici), alcuni segmenti hanno registrato un significativo miglioramento dei ricavi. Un esempio è la Tequila, i cui ricavi organici sono aumentati di circa il 25% a / a. Di seguito è riportato un riepilogo dettagliato delle vendite per prodotto:

fonte: relazione annuale della società per l'esercizio finanziario 2020

Di seguito un riepilogo dettagliato dei marchi monitorati da Diageo.

fonte: relazione annuale della società per l'esercizio finanziario 2020

Tra i marchi inclusi in giganti globali Guinness (-16% a / a) e Johnnie Walker (-22% a / a) si sono comportati molto male. Il rum Captain Morgan stava andando abbastanza decentemente considerando le difficili condizioni di mercato, le cui vendite sono rimaste ad un livello simile a quello dell'anno finanziario 2019.

Nelle marche star locali I brandy come Crown Royal (+ 10% a / a) e la birra australiana Bundaberg (-4% a / a) hanno registrato buoni risultati. Le vendite di Windsor sono diminuite in modo significativo (-28% a / a) e di alcolici Ypioca (-24%).

Marchi definiti come "Riserva" hanno avuto i loro vincitori, come la tequila Don Julio (+ 16% a / a) e il bourbon Bulleit (+ 6% a / a). Le vendite di vodka Ciroc sono diminuite in modo significativo (-16% a / a). È interessante perché la vodka Smirnoff (classificata come gigante mondiale) ha registrato un calo delle vendite del 6% a / a.

Produzione

Diageo produce il suo alcol in sei continenti. Le maggiori capacità di produzione si trovano in Gran Bretagna, Stati Uniti e India.

fonte: relazione annuale della società per l'esercizio finanziario 2020

Produzione e stoccaggio

Nel caso delle bevande forti, l'azienda le produce nelle proprie distillerie dislocate in tutto il mondo. In Scozia, Diageo gestisce 29 distillerie di whisky scozzese. L'azienda ha anche due distillerie di whisky in Canada e negli Stati Uniti. Diageo produce "alcool bianco" (Baijiu) a Chegdu, nella provincia del Sichuan (Cina). Il raki, invece, è prodotto in Turchia.

L'alcol matura in magazzini sparsi in diversi paesi. Il whisky scozzese viene conservato vicino al sito di produzione. Più del 50% della produzione è detenuta nel magazzino di Blackgrange. Il whisky canadese, invece, viene maturato nei magazzini di Valleyfield e Gimli. Il whisky americano è immagazzinato in magazzini situati nel Kentucky e nel Tennessee. I prodotti cinesi sono immagazzinati nel sito di produzione, Chegdu in Szechuan.

Il birrificio principale dell'azienda si trova a St James Gate, Dublino. Tuttavia, DIageo ha anche birrifici più piccoli nei paesi africani (tra cui Nigeria, Kenya, Ghana, Camerun, Etiopia, Tanzania e Uganda). L'azienda ha anche collaborazioni con birrifici più piccoli. La partnership fornisce circa 1,8 milioni di ettolitri di birra all'anno.

L'azienda sta anche cercando di firmare contratti a lungo termine per la fornitura di materie prime necessarie alla produzione di alcol. Grazie ai contratti a lungo termine, riduce al minimo l'effetto delle variazioni di prezzo a breve termine.

Mercati in cui opera più informazioni aggiuntive

Diageo opera in oltre 180 paesi in tutto il mondo. L'azienda riporta le sue vendite, tra l'altro, per area geografica. Diageo ha creato 5 regioni per le proprie esigenze.

fonte: relazione annuale della società per l'esercizio finanziario 2020

• Nord America - i ricavi netti della società in questa regione sono stati pari a 4,623 miliardi di sterline, con un incremento di circa il 4% a / a. La società ha anche ottenuto un utile operativo migliore rispetto a un anno fa, pari a 2,088 miliardi di sterline (+ 7% a / a).

fonte: relazione annuale della società per l'esercizio finanziario 2020

Come si può vedere, la vendita di alcolici negli Stati Uniti è dominante. Le vendite nette di Tequila sono aumentate del 36% a / a (Don Julio e Casamigos). Le vendite di Crown Royal sono aumentate dell'8%. Più debole la categoria dello Scotch Whisky (-9% a / a) e della vodka (Smirnoff, Ketel One e Ciroc), dove i ricavi sono diminuiti del 7%.

La crescita dei ricavi è stata trainata dalla crescita organica delle vendite (+ £ 105 mln) e dall'impatto positivo dell'indebolimento della sterlina rispetto al dollaro (+ £ 101 mln). Queste due variabili hanno coperto il calo delle vendite dovuto alle acquisizioni e alla vendita di una parte del business (-43 milioni di sterline). 

• Europa e Turchia - I ricavi di Diageo in questa regione sono stati pari a £ 2,567 miliardi, in calo di circa il 13% a / a. La società ha anche ottenuto un utile operativo peggiore rispetto a un anno fa, pari a 695 milioni di sterline (-30% a / a).

fonte: relazione annuale della società per l'esercizio finanziario 2020

I ricavi organici in Europa e Turchia sono diminuiti di 358 milioni di sterline e sono stati influenzati negativamente dai movimenti dell'euro e della lira turca (-23 milioni di sterline). Le vendite e le acquisizioni di aziende (+ GBP 9 milioni) hanno avuto un aspetto positivo. Nell'anno finanziario 2020, le vendite di birra sono andate molto male (-21% a / a). Nel caso di bevande ad alta percentuale, il calo è stato più lieve (-11% a / a). Marchi come Johnnie Walker (-21% a / a), J&B (-17% a / a), Yeni Raki (-15% a / a) e Tanqueray (-16% a / a) hanno registrato performance molto negative. Sorprendentemente, le vendite di rum Captain Morgan sono aumentate del 6%.

Guardando alle regioni, la regione del Nord Europa ha registrato un'ottima performance, con vendite nette in calo solo dell'1%. Aree come la penisola iberica (-22% a / a) e l'Irlanda (-20%) sembravano molto peggio. Il calo delle vendite in Turchia, Francia, Russia e paesi dell'Europa centrale è stato a una cifra.

• Africa - le entrate per questa regione sono state di 1,346 miliardi di sterline. La diminuzione nel 2020 è stata di circa il 16% a / a. La società ha inoltre riportato una perdita operativa di 44 milioni di sterline. Al netto degli effetti di una tantum, l'utile operativo è stato di 101 milioni di sterline (-63% a / a).

fonte: relazione annuale della società per l'esercizio finanziario 2020

L'azienda divide le sue vendite in Africa in regioni ARM (Ghana, Camerun, Etiopia, Angola e paesi dell'Oceano Indiano), Africa orientale (Kenya, Tanzania, Uganda). Diageo ha anche separato le vendite in Sud Africa e Nigeria. Il calo dei ricavi nel mercato africano è dovuto alla contrazione delle vendite organiche (-200 milioni di sterline a / a), al ridimensionamento (-41 milioni di sterline) e all'indebolimento del Rand sudafricano e del Cedi ghanese (-10 milioni di GBP). 

I prodotti alcolici forti hanno registrato risultati molto negativi, le cui vendite sono diminuite del 15% a / a. Il marchio Smirnoff ha registrato una diminuzione dei ricavi del 25% a / a. Scarse anche le vendite di Guinness (-16% a / a) e Johnnie Walker (-19% a / a). La birra Serengeti merita una distinzione, le sue vendite sono aumentate di circa il 22% a / a durante l'anno.

Guardando alle singole sottoregioni, il calo maggiore è stato registrato in Sud Africa (-33% a / a) e anche il mercato nigeriano ha registrato una performance negativa (-19% a / a). Il "più forte" è stato il mercato dei paesi inclusi nell'Africa orientale, dove i ricavi sono diminuiti del 9% a / a.

• America Latina e Caraibi - Le vendite in questa regione sono state di 908 milioni di sterline. Ciò ha significato una riduzione dei ricavi di circa un quinto. La società ha registrato un calo dell'utile operativo del 34% a / a a 242 milioni di sterline.

fonte: relazione annuale della società per l'esercizio finanziario 2020

L'azienda divide il mercato dell'America Latina e dei Caraibi in sottoregioni, che sono: BAR (Paraguay, Uruguay, Brasile), CCA (America Centrale e Caraibi), andina (Colombia e Venezuela), PEBAC (Perù, Ecuador, Bolivia, Argentina e Cile) e Messico.

Il calo dei ricavi è dovuto al calo delle vendite organiche (- £ 169 milioni) e all'impatto di un indebolimento del peso brasiliano, argentino e colombiano (- £ 42 milioni). 

Le vendite di Johnnie Walker sono diminuite del 33%, Old Parr (-20% a / a) e Black & White (-18%) non sono andate molto meglio. Vale la pena notare, tuttavia, che le vendite di Tanqueray sono aumentate del 7% nel corso dell'anno. D'altra parte, il calo dei ricavi del marchio Smirnoff è diminuito solo del 2% a / a.

Il calo maggiore dei ricavi è stato registrato nel mercato PEBAC, dove le vendite sono diminuite del 47% a / a. Male anche il mercato messicano (-21% a / a). Andino è stato il mercato più forte con un calo solo del 2%.

• Asia e Pacifico - Le regioni dell'Asia, dell'Australia e dell'Oceania hanno registrato un calo dei ricavi del 16% a 2,27 miliardi di sterline. Le cancellazioni hanno comportato una perdita operativa di £ 697 milioni. Dopo averle detratte dal risultato, l'utile operativo è stato di 501 milioni di sterline (-29% a / a). Le cancellazioni, che hanno ridotto il risultato operativo di 1,2 miliardi di sterline, riguardavano l'avviamento Windsor, Old Tavern e Bagpiper.

fonte: relazione annuale della società per l'esercizio finanziario 2020

Nel mercato classificato come Asia e Pacifico, l'India ha la quota maggiore di vendite (insieme a Nepal e Sri Lanka). I prossimi paesi sono Cina (insieme a Taiwan, Hong Kong e Macao) e Australia (insieme alla Nuova Zelanda). Queste tre aree rappresentano circa il 75% dei ricavi. Le restanti regioni sono il sud-est asiatico (inclusi Vietnam, Indonesia e Filippine) e l'Asia settentrionale (Corea e Giappone).

Il calo dei ricavi nel mercato Asia-Pacifico è dovuto alle minori vendite organiche (-423 milioni di sterline), parzialmente compensate dai movimenti favorevoli dello yen giapponese, del dollaro taiwanese e della rupia indiana (+5 milioni di sterline a / a). 

Johnnie Walker ha registrato un calo di circa il 24% a / a. Altrettanto forte calo è stato registrato per il marchio Windsor (-28%). Il marchio cinese Shui Jing Fang ha registrato un calo dei ricavi del 16%. Vale la pena ricordare che The Singleton è riuscito ad aumentare le vendite del 2% a / a.

L'Australia è stata l'unica regione a registrare un aumento delle vendite del 2% a / a. Il mercato indiano è andato molto peggio (-16% a / a) e i paesi inclusi nel sud-est asiatico (-21% a / a). Il mercato cinese ha registrato una performance relativamente buona, le vendite sono diminuite solo del 7% durante l'anno.

Risultati finanziari

Storicamente, l'azienda genera circa il 40% delle sue vendite annuali negli ultimi 4 mesi dell'anno solare. La società è stata duramente colpita da COVID-19. A causa del blocco, molti pub si sono trovati in una difficile situazione finanziaria. Diageo ha creato un fondo di 100 milioni di dollari per aiutare i pub a riprendere le attività in città come New York, Londra, Edimburgo, Dublino, Belfast, Shanghai e Delhi.

Le cancellazioni di 1,2 miliardi di sterline hanno comportato un calo significativo del margine operativo. Tuttavia, in caso di ritorno alla "normalità", è probabile che il margine operativo torni ai livelli pre-pandemici. Prima di COVID-19, Diageo aveva un'attività molto redditizia come risultato di forti marchi di consumo con "potere di determinazione dei prezzi".

fonte: studio proprio basato sui rapporti annuali dell'azienda

Liquidità generata

L'azienda condivide generosamente il denaro generato con gli azionisti. Negli ultimi 3 esercizi finanziari (2018-2020), Diageo ha generato circa 6,70 miliardi di sterline in contanti gratuiti (contanti generati dalle attività operative meno spese in conto capitale). 

I fondi sono stati utilizzati per: acquisizioni (339 milioni di GBP), dividendi (4,85 miliardi di GBP) e riacquisto di azioni (5,56 miliardi di GBP). Di conseguenza, c'era un "divario" di £ 4 miliardi che è stato coperto dall'emissione di debito.

fonte: studio proprio basato sui rapporti annuali dell'azienda

Struttura del debito

Diageo ha oltre 16,3 miliardi di sterline di debito per interessi. L'interesse su queste obbligazioni è stimato a £ 3,4 miliardi (tasso di interesse fisso calcolato e tasso variabile stimato). Debito classificato come "Obbligo di acquisto" sono passività derivanti da contratti di acquisto a lungo termine (es. grano, vetro, lattine). Di seguito è riportato un elenco di potenziali pagamenti di responsabilità:

fonte: relazione annuale della società per l'esercizio finanziario 2020

Diageo non segnala le passività fuori bilancio rilevanti derivanti, ad esempio, da garanzie o penalità contrattuali.

Negli ultimi 4 anni la società ha notevolmente incrementato il proprio indebitamento, visibile sia in termini nominali sia in termini di rapporto tra indebitamento netto ed EBITDA. Il debito è ben al di sopra dell'obiettivo dell'azienda. (2,5-3,0). Il motivo era un simultaneo aumento del debito e una diminuzione dell'EBITDA. Entrambi i fattori erano correlati all'ambiente macroeconomico più difficile derivante da COVID-19 (pub chiusi).

fonte: studio proprio basato sui rapporti annuali dell'azienda

* l'indebitamento finanziario netto include anche passività finanziarie ante imposte verso ex dipendenti. 

concorrenza

La concorrenza sul mercato degli alcolici è molto agguerrita, ci sono entrambe le società con un ampio portafoglio di marchi riconoscibili e una grande quantità di concorrenza locale (ad esempio birre artigianali). Le aziende con marchi riconoscibili, i cui clienti non sono sensibili agli aumenti di prezzo (marchi premium) hanno un vantaggio. Molte aziende dell'industria degli alcolici sono quotate in borsa. Tra loro ci sono produttori sia di alcol forti che di birra. Puoi menzionare qui, tra gli altri

Pernod Ricard

Produttore francese di alcolici. È quotato alla Borsa di Parigi. Possiede marchi come Ballantine's, Malibu, Jameson, Martel, Olmeca e Absolut vodka. La capitalizzazione dell'azienda è di circa 40,5 miliardi di euro. Nell'ultimo anno finanziario (2020), la società ha generato 8,4 miliardi di euro di ricavi e 329 milioni di euro di utile netto.

Grafico azioni Pernod Ricard, intervallo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Forman marrone

È un produttore americano di alcol. Il suo portafoglio comprende marchi come Jack Daniel's, Finlandia vodka, Tequila Pepe Lopez e marchio di vini Korbel. La capitalizzazione dell'azienda è di circa 34,6 miliardi di dollari. Nell'ultimo anno fiscale (2020), la società ha generato $ 3,3 miliardi di ricavi e $ 828 milioni di utile netto.

Grafico azioni Brown Forman, intervallo W1. Fonte: xNUMX XTB.

AB Inbev

La società nasce dalla fusione di InBev (società belga-brasiliana) con l'americana Anheuser-Busch. L'azienda possiede marchi come Budweiser, Beck's, Cass e Casle. La capitalizzazione dell'azienda è di circa 51,5 miliardi di euro. Nell'ultimo anno fiscale (2019), la società ha generato ricavi per 52,3 miliardi di dollari e un utile netto di 9,1 miliardi di dollari. 

Grafico azioni AB Inbev, intervallo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Heineken

Una società quotata alla Borsa di Amsterdam. È il proprietario, tra gli altri marchi come Heineken, Amstel o Desperados. Ha anche sidri come Bulmers e Strogbow. La capitalizzazione dell'azienda è di circa 111,9 miliardi di euro. Nell'ultimo anno finanziario (2019), la società ha generato 23,9 miliardi di euro di ricavi e 2,1 miliardi di euro di utile netto.

Grafico azioni Heineken, intervallo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Carlsberg

È quotato alla borsa valori danese. L'azienda possiede marchi come Carlsberg, Somersby, Baltika e Zatecky. La capitalizzazione dell'azienda è di circa 136,4 miliardi di corone danesi (DKK). Nell'ultimo anno finanziario (2019), la società ha generato 65,9 miliardi di DKK di ricavi e 6,6 miliardi di DKK di utile netto.

Grafico azioni Carlsberg, intervallo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Azienda di bevande Molson Coors

È un produttore internazionale di birra che produce i suoi prodotti negli Stati Uniti, in Canada e in Europa. I suoi marchi includono Molson, Coors e Blue Moon. La capitalizzazione dell'azienda è di circa $ 11,4 miliardi. Nell'ultimo anno finanziario (2019), la società ha generato 10,6 miliardi di dollari di ricavi e 241 milioni di euro di utile netto.

Grafico azioni Mlson Coors Beverage Company, intervallo W1. Fonte: xNUMX XTB.

Asahi

È una società giapponese che possiede, tra gli altri Kompania Piwowarska (Lech, Tyskie) e ha marchi come Grolsch, Pilsner e Peroni. Oltre al portafoglio di birra, offre anche sidri, liquori, bevande analcoliche e cibo. La capitalizzazione dell'azienda è di circa 2 miliardi di JPY. Nell'ultimo anno fiscale (038), la società ha generato 2019 miliardi di yen di ricavi e 2 miliardi di yen di utile netto.

Come puoi investire in Diageo

La società è quotata alla Borsa di Londra come una componente dell'indice FTSE 100. Allo stesso tempo, gli ADR sponsorizzati dalle aziende sono approvati per la negoziazione negli Stati Uniti. Oltre a investire in azioni, un investitore può acquistare ETF con esposizione al mercato britannico. Un esempio è iShares Core FTSE 100 UCITS ETF. Al 14 gennaio 2021, Diageo aveva il 3,7% di peso in questo ETF.

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Somma

Secondo i dati forniti dall'IWSR, le vendite al dettaglio di alcol in tutto il mondo hanno superato gli 854 miliardi di sterline, l'equivalente di circa 6 miliardi di unità di alcol. Il mercato degli alcolici continuerà a crescere nei prossimi anni, man mano che le società nel mondo si arricchiscono e la popolazione cresce. Secondo i dati della Banca Mondiale, entro il 2030 appariranno 600 milioni di nuovi consumatori di alcol (adulti). 

Anche le abitudini dei consumatori stanno cambiando nel mondo. I marchi premium stanno diventando sempre più popolari poiché sempre più acquirenti preferiscono seguire la regola "Bere meglio, non di più". Nei paesi della cintura di birra e vino, il consumo di alcolici è in aumento. Un esempio è la categoria del gin, sempre più apprezzata in Europa, Australia, Sud Africa e Brasile. 

Queste tendenze saranno favorevoli all'azienda. Una presenza particolarmente forte in India è importante da un punto di vista a lungo termine. Una classe media in crescita consumerà sempre più alcol di fascia medio-alta, il che dovrebbe aiutare aziende come Diageo. Ovviamente, la concorrenza in questo mercato è feroce, quindi sono necessarie spese di marketing significative per mantenere il riconoscimento del marchio. Allo stesso tempo, marchi famosi come Johnnie Walker o Guinness creano un forte fossato che protegge dalla concorrenza più economica. Di conseguenza, l'azienda ha "potere di determinazione dei prezzi".

Diageo è un'azienda stabile che di solito cresce a un tasso di crescita a una cifra. La società condivide i suoi profitti con gli azionisti attraverso acquisti di azioni e dividendi. Va però ricordato che l'azienda è ancora esposta ai rischi Brexit. 

Tuttavia, vale la pena ricordare che anche la migliore azienda dovrebbe essere adeguatamente valutata. La capitalizzazione della società al 15 gennaio 2021 era di circa 68 miliardi di sterline. Ciò si traduce in un rapporto prezzo / profitto (P / E) elevato e rapporto prezzo / flusso di cassa libero (P / FCF) rispetto ai risultati del 2019 e del 2020.