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Vedremo prezzi del gas negativi nell'UE questo autunno?
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Vedremo prezzi del gas negativi nell'UE questo autunno?

creato Saxo BankPuò 29 2023

Il settore delle materie prime rimane sotto pressione a causa dell'aumento dei rischi di recessione, di un dollaro più forte, della situazione di stallo sul tetto del debito statunitense e dei dubbi sulla direzione a breve termine dei tassi di interesse statunitensi e delle crescenti prove che la ripresa economica della Cina sta calando. Infatti, le prospettive sempre più pessimistiche per la Cina hanno visto i metalli industriali subire le maggiori perdite questo mese - attualmente in calo di circa il 7% - mentre il settore energetico mostra segnali di stabilizzazione ei margini di raffinazione hanno iniziato a salire. I metalli preziosi, in particolare l'argento che si indebolisce, potrebbero vedere il loro primo calo mensile in tre mesi mentre il dollaro e i rendimenti aumentano e la data prevista per i futuri tagli dei tassi di interesse statunitensi si è spostata ulteriormente nel futuro.

A seguito dei recenti avvenimenti, trader e investitori hanno iniziato a porsi una domanda importante: il superciclo delle materie prime sta finendo prima ancora di essere iniziato? Nell'ambito del nostro "podcast degli ascoltatori" settimanale, il team Saxo Market Call ha chiesto ai nostri ascoltatori quali livelli di prezzo si aspettavano per le materie prime chiave, come oro, rame, petrolio e grano – entro la fine dell'anno, e mentre il 40% degli intervistati si aspetta che l'oro raggiunga un nuovo massimo storico, la seconda risposta più citata (31%) è stata "Nessuna delle precedenti: i prezzi delle materie prime stanno scendendo".

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Pur mantenendo le nostre prospettive positive a lungo termine per le materie prime, è diventato chiaro che abbiamo bisogno di risposte a una serie di domande chiave prima che prenda piede un nuovo slancio rialzista. Secondo una recente analisi di Goldman Sachs, la ragione dell'attuale debolezza è la più grande perdita di titoli fisici e posizioni finanziarie in molti anni, poiché i timori di una recessione e tassi di interesse più elevati rendono più costoso il finanziamento e il mantenimento di posizioni fisiche e finanziarie. Tuttavia, se non dovesse verificarsi una recessione, il mercato delle materie prime potrebbe vedere un netto rimbalzo poiché gli investitori speculativi sulle materie prime saranno costretti a tornare in posizioni lunghe dopo un periodo di forti vendite nette.

Secondo i rapporti settimanali della CFTC (US Commodity Futures Trading Commission) e Borsa ICE Europa (European Futures Exchange), la posizione lunga netta detenuta da hedge fund e altre entità oggetto di informativa nei principali metalli e futures sull'energia è scesa a un minimo di oltre sette anni, principalmente a causa della recente forte svendita di petrolio greggio, diesel e rame .

Indice Bloomberg 29 maggio

Le ragioni delle nostre prospettive positive a lungo termine per le materie prime sono tanto legate all'offerta limitata quanto alla forte domanda. I fattori principali su cui ci concentriamo sono i seguenti:

  • Trasformazione verde a sostegno della domanda di metalli industriali nell'ambito della ricerca di "nuova" energia.
  • Fornitura limitata di materie prime chiave causata dall'aumento dei prezzi dei fattori di produzione, qualità di minerale più scadenti (estrazione), aumento dei costi normativi e interventi del governo, cambiamento climatico e minore propensione agli investimenti a causa delle restrizioni su ESG, investimenti e prestiti.
  • Inflazione strutturale del 3-4% che traina la domanda di immobilizzazioni.
  • Debolezza del dollaro

Nel complesso, l'indice Bloomberg Commodity Total Return di Bloomberg, che replica la performance dei 24 future su materie prime più importanti distribuiti uniformemente su energia, metalli e materie prime agricole, è sceso di circa il 4% m/m e del 10% su base annua. rame e petrolio greggio hanno subito le maggiori perdite, mentre cacao, benzina, mais e cotone sono gli unici contratti che mostrano un rendimento positivo. Allo stesso tempo, il prezzo del gas naturale nell'UE è sceso di oltre il 36% questo mese ed è ora di circa 24 €/MWh ($ 7,6/MMBtu), che è molto lontano dal livello di quasi 90 €/MWh ( $28/MMBtu) visto nello stesso periodo dello scorso anno, quando la crisi del gas si è intensificata a causa della riduzione delle forniture da parte della Russia.

posizioni merceologiche

Prezzi del gas UE negativi questo autunno?

Dopo un prezzo estremo superiore a € 350/MWh ($ 110/MMBtu) nell'agosto dello scorso anno, il mercato europeo si sta concentrando sul rischio di brevi periodi di prezzi notturni negativi del gas in questo calo se una crescita della domanda troppo lenta continua a spingere i prezzi verso il basso mentre rapidamente magazzini di riempimento. Per i paesi con capacità di stoccaggio limitate, come il Regno Unito, la possibilità di un calo a breve termine dei prezzi del gas naturale sotto lo zero è maggiore. I livelli complessivi delle scorte in Europa sono ora vicini al 67% e se l'attuale crescita lenta della domanda e il ritmo rapido del trasporto di gas tramite gasdotti e consegne di GNL continueranno, gli impianti di stoccaggio potrebbero essere pieni già a settembre o ottobre. A seconda della rapidità con cui la domanda invernale riprende, in determinate circostanze estreme, i prezzi possono anche scendere sotto i 10 EUR/MWh.

I prezzi del rame sono diminuiti drasticamente

Il prezzo del rame il LME è sceso sotto gli 8 dollari la tonnellata per la prima volta da novembre prima di rimbalzare dopo aver trovato un supporto sopra i 000 dollari. I futures HG sul rame di New York sono stati scambiati per supportare a 7 dollari la libbra prima di attrarre nuovi acquirenti in risposta ai dati migliori del previsto provenienti dagli Stati Uniti. Il prezzo è sceso di circa il 800% rispetto al suo massimo di metà gennaio di 3,54 dollari, poiché gli investitori erano impegnati a posizionarsi per la prevista forte domanda dalla Cina mentre l'economia si riapre.

I metalli industriali, compreso il minerale di ferro, rimangono sotto pressione dopo una serie di dati economici deludenti provenienti dalla Cina, il più grande consumatore mondiale di questi metalli. Inoltre, l'impasse del tetto del debito USA, i timori di una recessione e il recente rafforzamento del dollaro sono stati i principali fattori che hanno spinto al ribasso i prezzi in un mese in cui la domanda di metalli industriali è solitamente più debole.

Tutti questi sviluppi hanno distratto dalla storia complessiva del supporto strutturale a lungo termine, che è il risultato della crescente domanda di metalli essenziali per la transizione verde e dei costi crescenti affrontati dalle società minerarie a causa dell'aumento dei prezzi dei fattori di produzione dovuto all'aumento del gasolio e della manodopera costi, qualità inferiori del minerale, aumento dei costi normativi e intervento del governo e cambiamento climatico che interrompe la produzione dalle inondazioni alla siccità.

High Grade Copper (HG) è tornato al suo minimo di novembre, ma finora il supporto rimane a 3,54$ sopra 3,50$, il ritracciamento del 50% dalla linea di rally 2020-2022. Gli hedge fund hanno continuato a vendere nelle ultime cinque settimane; durante questo periodo, la posizione netta è passata da una posizione lunga di 20 a lotti, potenzialmente nella più grande posizione corta netta dalla crisi pandemica del marzo 2020. A questo punto, un breakout al di sopra dell'area di resistenza di $ 3,80-$ 3,82 è il requisito minimo per sostenere la recente oscillazione del sentiment.

grafico del rame il 29 maggio

Queste preoccupazioni sono state discusse al 121 Mining Investment Forum di Melbourne mentre crescono i timori che il mondo non sarà in grado di produrre abbastanza rame, litio, alluminio e altri metalli per l'elettrificazione globale. Riferendo sull'evento, Reuters ha riferito che la maggior parte degli oratori ha evidenziato lo stesso problema: non abbiamo una produzione sufficiente per soddisfare la domanda prevista, non sviluppiamo abbastanza progetti e, in caso di scoperta di nuovi giacimenti minerari, il superamento di requisiti normativi e finanziari barriere al loro sfruttamento è un processo a lungo termine.

Nel complesso, date le numerose incertezze che circondano il rischio di recessione, la direzione dei tassi di interesse a breve termine negli Stati Uniti, la forza del dollaro e gli sviluppi in Cina, è improbabile che le nostre aspettative di un aumento dei prezzi dei metalli industriali si materializzino fino a quando non avremo una risposta al delle domande di cui sopra, che potrebbe non essere fino alla fine di quest'anno o all'inizio del prossimo anno.

Oro in difficoltà nel breve termine

oro si è diretto verso il suo più grande calo settimanale in quasi quattro mesi dopo essersi recentemente indebolito sotto $ 1 tra i rapporti secondo cui l'economia statunitense rimane resiliente, mentre l'inflazione mostra segni di rimanere troppo alta per essere ignorata dal FOMC, aumentando così il rischio di ulteriori aumenti dei tassi e quindi ritardando il tempismo del picco dei tassi che sarebbe favorevole per l'oro. Una revisione al rialzo del PIL degli Stati Uniti nel primo trimestre, dati sulla disoccupazione inferiori alle attese insieme all'aumento dell'inflazione e della spesa dei consumatori hanno portato gli investitori a scommettere sempre più su un aumento dei tassi a luglio, mentre le probabilità di tagli dei tassi quest'anno continuano a diminuire. Il supporto è attualmente a $ 950; sarà necessaria una rottura sopra i 1$ per migliorare il sentiment.

Prezzi del petrolio all'interno del range in vista della riunione OPEC+ di giugno

Prezzi del petrolio non escono dall'intervallo e, date le ultime notizie sui prezzi ampiamente negative, ciò potrebbe indicare che la svendita in corso da un mese è terminata e l'attenzione è rivolta al consolidamento e al successivo rimbalzo.

Le notizie negative di cui sopra sono principalmente legate al recente rafforzamento del dollaro, poiché il dibattito su possibili ulteriori rialzi dei tassi di interesse attira sempre più l'attenzione degli investitori. Una certa importanza hanno avuto anche il problema del debito americano, il rischio di recessione e una ripresa più debole del previsto in Cina. Tuttavia, dato che i trader hanno già raggiunto la loro esposizione più bassa ai primi cinque contratti petroliferi e future sul petrolio in più di un decennio, si potrebbe sostenere che questi potenziali venti contrari siano ora quasi completamente presi in considerazione nelle valutazioni. Inoltre, i margini di raffinazione, guidati dalla benzina, stanno iniziando a riprendersi dopo il calo di aprile, il che fa ben sperare per la futura domanda di petrolio.

Nella settimana terminata il 16 maggio, la posizione corta lorda combinata nel greggio WTI e Brent detenuta dai cash manager e da altre entità oggetto di informativa ha raggiunto il massimo di quasi due anni di 233 milioni di barili, con un aumento di 111 milioni di barili nelle ultime cinque settimane e 40 milioni di barili in più rispetto alla posizione corta lorda prima del taglio della produzione del 2 aprile. Il ritorno delle vendite allo scoperto ha reso ancora una volta il mercato vulnerabile ai movimenti al rialzo in caso di sviluppi inattesi nelle notizie in arrivo - come la risposta del ministro dell'Energia saudita, il principe Abdulaziz bin Salman, che, interrogato sul coinvolgimento dei trader che commerciano in materie prime - strumenti finanziari basati, ancora una volta ha sottolineato che dovrebbero "stare attenti".

Questi commenti sottolineano la crescente preoccupazione per la debolezza osservata nell'ultimo mese, in parte dovuta al citato ritorno alle vendite allo scoperto. I commenti del ministro saudita hanno spinto al rialzo i prezzi, seguiti da una brusca inversione di tendenza quando il vice primo ministro russo Nowak ha dichiarato alla riunione dell'OPEC+ di giugno che probabilmente manterrà gli attuali obiettivi di produzione. In sostanza, è probabile che i prezzi del greggio rimangano all'interno dell'intervallo ed è improbabile che eventuali forti ribassi passino inosservati all'OPEC; a sua volta, il potenziale di crescita può essere raggiunto solo quando le prospettive economiche diventano più chiare. Nel caso del greggio Brent, il livello importante da superare prima di poter parlare di un cambio di direzione è di 80$.

I futures sul mais sono saliti durante la siccità negli Stati Uniti

I futures sul mais quotati a Chicago sono sulla buona strada per il loro più grande guadagno settimanale in quasi un anno poiché una siccità minaccia nuovi raccolti negli Stati Uniti, il più grande produttore mondiale di mais. Le condizioni climatiche fresche e secche favoriscono la semina di mais e soia sulla restante superficie, ma la mancanza di umidità nel terriccio sta diventando sempre più evidente. Il prezzo del contratto più vicino alla data di luglio è salito del 7,3% a 5,95 $/bushel la scorsa settimana poiché gli hedge fund, che spesso si concentrano sulla parte anteriore e più liquida della curva dei futures, hanno fornito ulteriore slancio coprendo le posizioni corte. Di conseguenza, il contratto di dicembre per i raccolti primaverili raccolti in autunno è salito "solo" del 5% la scorsa settimana.


Circa l'autore

Ole Hansen Saxo BankOle Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

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Circa l'autore
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