Jerome Powell rovinerà l'umore rialzista nei mercati oggi?

I mercati europei hanno chiuso il primo mese del 2023 con discreti guadagni, anche se il recente slancio si è bloccato nelle ultime due settimane a causa dei timori che una prospettiva economica più rosea potrebbe indurre una risposta di politica monetaria più aggressiva Federale stasera e BCE Giovedì.

Anche i mercati statunitensi hanno ripreso fiato e hanno avuto il miglior inizio d'anno per l'S&P500 dal 2019. Anche il Nasdaq 100 ha goduto di un'ottima seconda metà del mese, guadagnando il 10,6%, e il forte finale di ieri potrebbe tradursi nella prima ora di negoziazione in Europa.

Aumento dei tassi previsto di 25 pb

A giudicare da questi guadagni di gennaio, sembra che gli investitori statunitensi abbiano preso la decisione che la Fed debba premere il pulsante di pausa oggi mentre si prepara ad aumentare i tassi dei 25 punti base attesi. Ciò spingerà il tasso sui Fed Funds fino al 4,5%-4,75%, che è ancora ben al di sotto del livello che diversi responsabili politici hanno costantemente spinto per negli ultimi mesi, che è compreso tra il 5% e il 5,25%.

È questa disconnessione tra la retorica della Fed e ciò che il mercato sta scontando che fa la decisione di oggi FOMC e la conferenza stampa di Powell è un evento importante. Potremmo scoprire come Powell combina la visione della Fed sul percorso dei futuri rialzi dei tassi con la convinzione dei mercati che la banca centrale ricomincerà a tagliare i tassi prima della fine dell'anno.

Mentre i funzionari della Fed insistono che i tassi rimarranno alti per un po' di tempo a venire, i mercati semplicemente non ci credono, soprattutto perché diversi indicatori chiave dell'inflazione hanno mostrato che i prezzi continuano a scendere costantemente. Ieri l'indice del costo del lavoro per il quarto trimestre è sceso all'1% e il livello più basso dal quarto trimestre del 2021.

Questo è ciò che rende la conferenza stampa Powell di oggi così importante quando si tratta di posizionamento sul mercato. Il pericolo per la Fed è lasciare che il mercato continui a pensare che i tassi scenderanno probabilmente quest'anno, il che a sua volta potrebbe causare una nuova ripresa dell'inflazione, soprattutto con un mercato del lavoro così forte come è al momento. Powell semplicemente non può permettersi che le condizioni finanziarie si allentino e l'inflazione colpisca di nuovo l'economia.

Ripristino narrativo?

Deve accadere qualcosa per reimpostare la narrazione: il mercato sta scontando un aumento di 25 punti base seguito da una pausa, anche se data la forza del mercato del lavoro, la Fed potrebbe sorprendere con una mossa di 50 punti base, ma sarebbe una sorpresa. Oggi è previsto Rapporto ADP sull'occupazione a gennaio rafforzerà la posizione del mercato del lavoro, pari a 180. persone, rispetto a 235mila. in dicembre. Saranno attentamente monitorati anche i dati sui salari, che a dicembre erano in media del 7,3% e nel settore alberghiero e del tempo libero la crescita dei salari è stata di ben il 10,1%.

Sappiamo che sia Patrick Harker della Philadelphia Fed che Lori Logan della Dallas Fed hanno affermato che non avrebbero problemi a spostare i tassi di 25 punti base e che quest'anno sono entrambi membri votanti del FOMC mentre il presidente della Fed Christopher Waller, che in passato tendeva ad essere aggressivo, ha fatto eco a queste opinioni. D'altra parte, abbiamo Neel Kashkari della Fed di Minneapolis che ha affermato che il tasso sui Fed funds deve aumentare al 5,4% prima della pausa, quindi potete vedere che c'è una divergenza di opinioni.

Ciò suggerisce che mentre vi è un crescente favore nel comitato per rallentare il ritmo degli aumenti dei tassi, potrebbero iniziare ad aprirsi differenze su dove dovrebbe andare la politica, o le differenze potrebbero riguardare solo il ritmo e non il livello obiettivo. Tuttavia, le recenti richieste di un ulteriore rallentamento degli aumenti dei tassi hanno contribuito a spingere le aspettative del mercato per un tasso finale al di sotto dell'obiettivo della Fed del 5% o superiore.

Con il tasso della Fed attualmente in aumento dal 4,25% al ​​4,5% e l'allentamento delle condizioni finanziarie, c'è il rischio che l'inflazione diventi un po' più vischiosa nei prossimi mesi, a meno che la Fed non reimposti le aspettative del mercato. Potrebbe farlo anche se oggi aumentasse il tasso di 25 punti base, presentando allusioni da falco e affermando che sono in arrivo ulteriori rialzi e che i tassi rimarranno ai livelli attuali per un po' di tempo. Potrebbero anche aumentare il ritmo della riduzione del bilancio, o QT, che è di $ 95 miliardi al mese. Questo numero potrebbe superare i 100 miliardi di dollari al mese.

Quale volatilità puoi aspettarti nel mercato valutario?

Sulla base della volatilità implicita del mercato delle opzioni overnight, gli investitori sembrano tenerne conto Tasso di coppia EUR/USD può muoversi con il 70 percento. +/- 148 pips entro domani, in base al prezzo spot alle 12:00 CET. USD/JPY, invece, può avere deviazioni di 180 pips, così come il tasso di cambio GBP/USD.

Va ricordato, però, che il calcolo di questa volatilità include non solo la Fed, ma anche la BCE Bank of England.