avanzato
Adesso stai leggendo
Credit Suisse, un'altra Lehman Brothers o un falso allarme?
0

Credit Suisse, un'altra Lehman Brothers o un falso allarme?

creato Forex ClubOttobre 5 2022

La paura pallida è caduta sui mercati. Credit Suisse, banca svizzera con una lunga storia, è in difficoltà. Si tratta di un'altra Lehman Brothers o di semplice panico mediatico?Abbiamo deciso di dare un'occhiata più da vicino ai numeri, alle ragioni e ai reali scenari possibili, senza panico. Per comprendere a fondo la questione, tuttavia, iniziamo dalle basi.

Le banche sono affari interessanti. Anche la loro contabilità è completamente diversa dalle società "ordinarie". Cosa c'è di più, le banche svolgono un ruolo molto importante, che è la corretta allocazione del capitale nell'economia. Senza prestiti, sarebbe difficile per le aziende e per i comuni cittadini mettere in atto tutti i loro piani. Le banche svolgono il ruolo di staffetta da chi ha troppo capitale a chi ne ha bisogno. Negli anni si sono specializzati nelle loro nicchie. Alcuni di loro si sono concentrati solo sul servizio ai singoli clienti, mentre altri hanno preferito concentrarsi sul servizio dell'impresa o sulle attività di investimento. A causa del fatto che le banche operano nel sistema della riserva frazionaria, possono operare su una scala molto più ampia di quanto potenzialmente consentito dai depositi accumulati.

Per le attività di investimento, sofisticati modelli di gestione del rischio consentono alle banche di operare in modo molto più aggressivo di quanto il singolo investitore ordinario possa permettersi. Le banche ad alta leva finanziaria sono quindi "fragili" nelle turbolenze del mercato. Allo stesso tempo, c'è un forte rischio di rete nel settore bancario, il che significa che anche le istituzioni finanziarie "sane" possono essere "infettate" da banche "malate" impantanate in problemi di liquidità.. Esiste anche il rischio di controparte nel settore degli investimenti. Ciò è particolarmente importante nel mercato OTC, dove c'è il rischio che il partner vada in default e la transazione redditizia si riveli priva di valore. Per questi motivi, le banche centrali monitorano da vicino le condizioni delle banche critiche per l'economia nazionale o regionale. Molto spesso erano le cosiddette banche centrali "Prestatore di ultima istanza"che ha salvato il settore finanziario dall'oppressione. Negli ultimi giorni si sono diffuse voci sul deterioramento della salute finanziaria del Credit Suisse. Questa è un'informazione importante perché la banca ha un patrimonio di oltre 727 miliardi di franchi svizzeri.

Nell'articolo di oggi presenteremo brevemente la storia e il modello di business di una delle più importanti banche europee. Vi invitiamo a leggere!

La storia del Credit Suisse

La storia della banca risale al 5 luglio 1856, quando Alfred Escher, famoso uomo d'affari e politico, creò Credito Svizzero (SKA). Il motivo della fondazione della banca era il desiderio di creare un'istituzione che doveva finanziare lo sviluppo delle ferrovie in Svizzera. L'obiettivo era evitare di finanziare lo sviluppo delle ferrovie attraverso le banche francesi che richiedevano un maggiore controllo del sistema ferroviario. La Schweizerische Kreditanstalt è stata modellata sulla controparte francese - Credit Mobilier - che ha finanziato la ferrovia francese. Tuttavia, le attività della banca svizzera sono state molto più prudenti poiché la SKA si è concentrata su prestiti a breve e medio termine. Nel primo anno di attività, la banca ha generato fino a un quarto dei suoi ricavi grazie alla Swiss Northeastern Railway, costruita da Nordostbahn, una società di proprietà di Alfred Escher. 14 anni dopo, nel 1870, la banca aprì il suo primo ufficio di rappresentanza all'estero, a New York. A quel tempo la banca non si sviluppava attraverso la rete delle filiali perché non era coinvolta nel retail banking. Il Credit Suisse ha svolto un ruolo molto importante nel finanziamento dello sviluppo economico della Svizzera. Oltre al sistema ferroviario si è occupato anche del finanziamento dello sviluppo della rete elettrica.


LEGGI NECESSARIO: SMI 20 - Come investire in aziende blue chip svizzere? [Guida]


La banca si è sviluppata anche in altri settori della finanza, acquisendo, finanziando o aprendo assicuratori in Germania, Belgio e Svizzera. SKA è stato co-fondatore di aziende come Swiss RE, Swiss Life e Schweiz. Sono state inoltre acquistate partecipazioni in diverse imprese legate ai mercati delle materie prime e dell'agricoltura. Le imprese non hanno sempre avuto successo. Questo è stato il caso nel 1886, quando la banca ha registrato una perdita per la prima volta nella sua storia. Il motivo sono gli investimenti infruttuosi in "startup ottocentesche", materie prime, aziende agricole e commerciali. I progetti in cui la banca ha investito sembrano oggi davvero fuori standard, nel XNUMX° secolo la banca fondò un proprio zuccherificio. 

All'inizio del 1905° secolo, la banca decise di ampliare la propria operatività per fornire servizi ai singoli clienti. Si è concentrato sui clienti della classe media e della classe superiore. Si è occupato della gestione di conti di risparmio, cambio valuta e accettazione di depositi. Nel XNUMX aprì la prima filiale fuori Zurigo. Basilea è stata scelta.

Crescita dinamica e acquisizioni: 1914 - 2006 

La prima guerra mondiale significò che la banca acquisì nuovi clienti grazie alla ristrutturazione, al reperimento di finanziamenti ponte o alla fusione di imprese colpite dalla guerra. Nei folli anni Venti, tuttavia, la banca è cresciuta in modo dinamico Grande Depressione ha indotto la banca a tagliare i dividendi e ad abbassare gli stipendi dei suoi dipendenti. Durante la seconda guerra mondiale, molti beni rubati dai nazisti tedeschi alle loro vittime finirono in conti svizzeri. 

Il dopoguerra vide un ulteriore sviluppo della banca, anche attraverso acquisizioni. Nel 1978, la banca ha costituito una joint venture con First Boston che si occupava di investment banking. Nel 1988, SKA ha acquisito oltre il 40% di First Boston. Successivamente, a seguito dell'acquisto delle restanti azioni della società, la First Boston divenne una società privata. A metà degli anni '90, l'attività di investimento operava sotto il nome di CSFB (Credit Suisse First Boston).

Alla fine del 1997° secolo, la banca ha proseguito la sua politica di acquisizioni rilevando una delle banche più antiche della Svizzera: la Bank Leu. Nel 9 Credit Suisse si è fusa con la compagnia di assicurazioni Winterhur Group. Dopo 8 anni, Credit Suisse ha venduto le sue azioni all'assicuratore francese Axa per circa XNUMX miliardi di euro. 

Tuttavia, la reputazione della banca è stata danneggiata più di una volta a causa di scandali fiscali. Anche prima della crisi, la banca è stata multata dalle autorità statunitensi per aver violato le sanzioni statunitensi contro l'Iran e molti altri paesi. La banca ha dovuto pagare oltre $ 500 milioni di multe. 

Credit Suisse dopo la crisi dei subprime

A differenza di molte banche europee, l'istituto svizzero non ha dovuto fare affidamento sull'assistenza del governo per continuare a operare. Ciò non significa che la banca non abbia perso durante la crisi. Nel 2008 l'azienda ha registrato una perdita netta di 8,2 miliardi di franchi svizzeri. La banca ha iniziato a ristrutturare le proprie attività vendendo o chiudendo in perdita molti prodotti illiquidi con leva finanziaria e strutturati. 

Il Credit Suisse, nonostante abbia attraversato la crisi in modo abbastanza ordinato, è stato ancora l'eroe di numerosi scandali. Era così nel 2009 quando uscì così la banca ha aiutato i cittadini americani a evitare di pagare le tasse. Il caso si è concluso nel 2011 con una sentenza nei confronti di 4 dipendenti del Credit Suisse. Nel 2012, la sorveglianza tedesca lo ha scoperto la banca ha offerto a ricchi clienti tedeschi l'opportunità di acquistare un'assicurazione in una compagnia delle Bermuda (di proprietà di Credit Suisse) in modo da ricevere un profitto non tassato. Gli anni successivi portarono nuove sanzioni inflitte a questo istituto. 

Anche la banca lo aveva problemi di reputazione legati al mercato degli investimenti. La società ha annunciato di aver cancellato 2021 miliardi di franchi svizzeri nel 4,4 a causa del crollo di Archegos Capital Management. Bill Hwang, che gestiva Archegos, non ha effettuato depositi per coprire alcune delle perdite generate dal fondo. La perdita ha indotto la banca a licenziare il direttore del dipartimento dei rischi. 

I problemi della banca hanno portato a un prezzo delle azioni debole. Credit Suisse è attualmente scambiato al di sotto del minimo del 2008. A cavallo tra settembre e ottobre, si sono diffuse sempre più voci sui potenziali problemi di liquidità della banca. Giornalisti e analisti hanno iniziato ad analizzare il comportamento CDS a 5 anni sul debito. Attualmente, questi CDS sono al livello della crisi dei subprime. Inoltre, la valutazione della banca calcolata come C/WK (price to book value) è molto bassa. Ciò significa che il mercato valuta un dollaro di capitale proprio a 25 centesimi. 

00 Credito Suisse

Fonte: Alasdair Macleod

Le indiscrezioni sono state provocate dalla dichiarazione del CEO Ulrich Koerner. Il direttore ha cercato di rassicurare gli investitori informando che la banca sta affrontando una lunga ristrutturazione, ma la situazione finanziaria della banca è stabile. Si vocifera che il 27 ottobre presenterà una nuova strategia per risanare la banca. Più avanti in questo articolo, esamineremo esattamente cosa fa Credit Suisse.

Le attività operative del Credit Suisse

Credit Suisse è una banca universale. Si occupa sia di attività commerciali per clienti retail, sia di investimento e gestione del capitale. L'attività di Credit Suisse è suddivisa in 4 principali segmenti di attività. Questi sono:

  • Gestione patrimoniale
  • Investimento bancario
  • Banca svizzera 
  • Asset Management
01 Credito Suisse

Fonte: Rapporto annuale del Credit Suisse (2021)

Il segmento Wealth Management nasce dalla fusione del dipartimento estero WM con il segmento clienti UHNW (Ultra High Net Worth), che fino ad oggi faceva parte del segmento Swiss Universal Bank. Inoltre, il dipartimento di Private Banking in Asia Pacific è stato trasferito a Wealth Management. Tale cambiamento nella struttura consente agli investitori di tracciare meglio la redditività di questo segmento. Nel suo bilancio per il 2021, la banca ha annunciato l'intenzione di ristrutturare le proprie operazioni. La ristrutturazione consisterà in operazioni di chiusura nei mercati meno prospettici e focalizzazione sui mercati UHNW più prospettici.

Le attività di Investment Banking si concentrano sul mercato dei capitali. Lì si occupa di attività di consulenza e investimento. Il segmento IB nasce dalla fusione del dipartimento Investment Bank con i dipartimenti IBCM (Investment Banking & Capital Markets) della banca svizzera e della regione Asia-Pacifik. All'inizio del 2022 la banca ha annunciato che intende continuare a svilupparsi nel segmento dei prodotti cartolarizzati e del leveraged financing.

Un altro segmento risultante dalla riorganizzazione è stato "Banca Svizzera". Il segmento comprende l'attività bancaria per i clienti HNW (High Net Worth) e il segmento dei clienti retail, istituzionali e corporate. La banca intende sviluppare attività legate al banking elettronico. 

L'unico segmento che non è stato riorganizzato è l'Asset Management. Credit Suisse intende espandere le proprie attività nei mercati più promettenti dell'Europa e dell'Asia-Pacifico. 

In conseguenza della creazione dei segmenti globali di Wealth Management e Invetment Banking, è stato necessario integrare il dipartimento SRI (Sustainability, Research & Investment Solutions) disperso in una divisione globale denominata IS&P (Investment Solutions & Products). 

Le attività dei segmenti globali sono state suddivise in quattro regioni:

  • Svizzera;
  • EMEA (Europa, Medio Oriente e Africa);
  • Asia Pacifico;
  • America (Nord, Centro e Sud).

La regione Asia-Pacifico sembra particolarmente promettente per la banca, dove il maggiore potenziale è associato alla Cina continentale in dinamico sviluppo. Credit Suisse intende inoltre sviluppare i suoi hub a Singapore e Hong Kong. 

All'inizio del 2022, la banca ha annunciato l'intenzione di:

  • Ridurre il capitale nell'investment banking di $ 3 miliardi entro la fine del 2022. Il capitale risparmiato doveva essere investito nei segmenti Wealth Management, Swiss Bank e Asset Management.
  • Si prevede che Credit Suisse Group raggiungerà oltre il 10% di Return on Tangible Equity fino al 10% entro il 2024.
  • Entro il 2024 la banca raggiungerà un CET1 ratio del 14% (calcolato prima della riforma di Basilea III)
  • Fornire agli azionisti circa il 25% dell'utile netto per il 2022.

Sintesi dei risultati del secondo trimestre 2022

Un'ulteriore analisi della banca non ha senso senza verificare come si presenta l'attività operativa della banca. Nella parte successiva dell'articolo presenteremo brevemente i risultati finanziari della banca.

Segmento di gestione patrimoniale

Nel secondo trimestre 2022 il segmento Wealth Management ha registrato una perdita lorda di 96 milioni di franchi. A titolo di confronto, nel secondo trimestre del 2021 l'utile lordo è stato di 770 milioni di franchi svizzeri. Le ragioni del peggior profitto lordo erano il calo dei ricavi e una struttura dei costi anelastica. Si registra una diminuzione dei ricavi del 34% a/a e un aumento dei costi operativi del 18%. I costi amministrativi e di gestione sono aumentati di più.

02 Credit SuisseWM

Fonte: relazione annuale per il 2021

Il calo delle vendite è dovuto al peggioramento dei ricavi delle transazioni e dei ricavi basati sulla performance, che sono diminuiti dell'11% durante l'anno. A loro volta, le commissioni attive sono diminuite di circa il 14% su base annua. Le perdite di queste due fonti sono state parzialmente coperte da un aumento del 4% degli interessi attivi. Gli altri ricavi sono stati il ​​principale contributo al calo dei ricavi del segmento WM. Nel secondo trimestre 2022 i ricavi sono stati pari a -178 milioni di franchi rispetto ai +367 milioni di franchi del secondo trimestre 2021. Il motivo era l'investimento nel gruppo Allfunds. Nel secondo trimestre 2022 la perdita sugli investimenti in Allfunds è stata di 168 milioni di franchi, mentre un anno prima l'utile era di 317 milioni di franchi.

Sebbene questo segmento di attività non sia molto redditizio, non genera alcun rischio per il proseguimento dell'esistenza della banca. Alla fine del secondo trimestre 2022, il patrimonio in gestione in questo segmento ammontava a CHF 661,5 miliardi. Quasi la metà di loro erano denominate in dollari USA.

segmento Investment Banking (IB).

Nel secondo trimestre 2022 il segmento IB ha generato una perdita lorda di CHF 1 milioni. Nel secondo trimestre del 116 la perdita lorda è stata di 2021 milioni di franchi svizzeri. Le ragioni del peggior profitto lordo sono state la diminuzione dei ricavi e l'aumento dei costi operativi. Si registra una diminuzione dei ricavi del 16% a/a e un aumento dei costi operativi del 40%. I costi amministrativi e di gestione sono i più aumentati (+ 18% a/a).

03 Credit Suisse IB

Fonte: relazione annuale per il 2021

Il significativo calo dei ricavi è dovuto alla drastica contrazione del segmento Capital Markets (CM). I ricavi di CM nel secondo trimestre 2022 sono ammontati a 38 milioni di franchi. Un anno prima, questo fatturato ammontava a 913 milioni di franchi. La ragione del calo dei ricavi è stata la riduzione delle commissioni e una perdita di 235 milioni di franchi relativa alla valutazione mark-to-market dei prodotti con leva. Il calo dei ricavi è stato compensato dal miglioramento dei ricavi generati nel segmento delle vendite e del trading di azioni (ES&T). Il motivo della migliore performance del segmento ES&T è stato un evento una tantum nel secondo trimestre del 2021, ovvero la perdita di Archegos, pari a 493 milioni di franchi. Escludendo l'impatto di un evento unico, i ricavi di ES&T sono diminuiti del 29%.

L'Investment Banking è molto problematico per l'azienda. Il motivo non sono solo le perdite riportate, ma anche il potenziale per generare ulteriori perdite. Il problema, tuttavia, è che è difficile stimare l'entità delle perdite se si concretizza lo scenario negativo.

segmento delle banche svizzere

Nel secondo trimestre del 2022 il segmento Swiss Bank ha generato un utile lordo di 402 milioni di franchi. Un anno prima, l'utile lordo ammontava a 445 milioni di franchi svizzeri. Il motivo del peggior profitto lordo è stato l'aumento più rapido dei costi operativi (+ 5% a/a) rispetto ai ricavi (+ 3% a/a). I costi amministrativi e di gestione sono i più aumentati, crescendo del 17% a/a.

04 Credito Suisse

Fonte: relazione annuale per il 2021

Il segmento delle banche svizzere ha basi molto solide. Nel secondo trimestre del 2022, i ricavi del segmento sono aumentati in tutte le categorie di prodotti. Gli interessi attivi ammontano a 595 milioni di franchi. L'incremento del 3% in questo comparto è il risultato di un aumento del margine di interesse e di un livello stabile della raccolta. Ciò ha più che coperto i minori ricavi da prodotti di tesoreria. Commissioni attive ammontano a CHF 334 milioni, il che significa un aumento del 3% a/a. I motivi dell'aumento sono stati i maggiori ricavi da Swisscard e le maggiori commissioni dalle attività di prestito.

Questo segmento di attività è redditizio e non costituisce la continuità dell'esistenza della banca. Le attività di prestito, raccolta depositi e negoziazione generano il 12% dell'ARRC (Adjusted Return on Regulatory Capital). Ciò significa che c'è ancora spazio per migliorare la redditività delle operazioni bancarie. Il patrimonio in gestione in questo segmento è ammontato a CHF 544,5 miliardi.

Segmento di gestione patrimoniale

Nel secondo trimestre 2022 il segmento Swiss Bank ha generato un utile lordo di 30 milioni di franchi. A titolo di confronto, nel secondo trimestre del 2021 l'utile lordo è stato di 120 milioni di franchi svizzeri. Il motivo del peggior profitto lordo è stato un calo significativo dei ricavi, che si sono attestati al 25%. Il calo del 6% a/a delle spese operative non ha aiutato. A causa della leva operativa, l'utile lordo è diminuito del -75% a/a.

05 Credito Suisse

Fonte: relazione annuale per il 2021

Il motivo di un così grande calo dei ricavi è dovuto a drastica riduzione delle commissioni da effetti gestionali (performance fee). I ricavi del segmento sono scesi da CHF 79 milioni a soli CHF 5 milioni. I ricavi da commissioni di gestione e gli utili da partnership e investimenti sono diminuiti del 9%. La diminuzione dell'utile lordo ha fatto scendere il tasso ARRC nel corso dell'anno dal 49,1% al 14,6%. Il patrimonio in gestione alla fine del secondo trimestre 2022 ammontava a 427 miliardi di franchi.

Questo segmento di attività è redditizio e non costituisce la continuità dell'esistenza della banca. Nonostante il segmento sia molto redditizio in tempi normali, il suo impatto sull'intera banca è molto limitato. Pertanto, un'ulteriore analisi della banca si concentrerà sulle attività di investimento della banca.

Portafoglio prestiti

Alla fine del secondo trimestre 2022 la banca aveva prestiti per 287 miliardi di franchi. Il contesto macroeconomico non è favorevole al miglioramento della qualità del portafoglio. L'aumento dell'inflazione guidato dal prezzo degli idrocarburi e del cibo ha costretto le banche centrali europee ad aumentare i tassi di interesse. Questo, a sua volta, fa aumentare gli interessi passivi per le imprese con prestiti a tasso variabile. Inoltre, l'aumento del costo della vita sta mettendo sotto pressione i bilanci delle famiglie che riducono i livelli di consumo. Un contesto caratterizzato da inflazione elevata, attività economica in declino e politica monetaria inasprita è una strada dritta verso la recessione. Ciò significa che il portafoglio prestiti dovrebbe deteriorarsi, il che peggiorerà le riserve di capitale della banca. 

s

Fonte: relazione annuale per il 2021

Osservando il portafoglio prestiti, è evidente che predominano i prestiti alle famiglie (CHF 160,6 miliardi). Ben 109,5 miliardi di franchi sono mutui ipotecari e 45,7 miliardi di franchi sono prestiti garantiti da titoli. A sua volta, il portafoglio prestiti per C&I (Corporate & Institutional) ammonta a CHF 126,5 miliardi. Vale la pena ricordare che dei prestiti di 287 miliardi di franchi, circa 247,8 miliardi di franchi sono prestiti e crediti garantiti (ad es. su immobili, azioni).

Credit Suisse ha registrato CHF 2022 miliardi di crediti deteriorati nel secondo trimestre 3,08, con un aumento di CHF 50 milioni rispetto al trimestre precedente. Come si può notare, il portafoglio prestiti stesso non si deteriora rapidamente. Sebbene i dati siano presentati in modo affidabile, il portafoglio crediti stesso non si è deteriorato in modo significativo negli ultimi sei mesi.

Il Credit Suisse è riconosciuto come SIFI (Systemically Important Financial Institution). Ciò significa che il suo crollo minaccia la stabilità del sistema finanziario globale. 

CLO, VIE - vale la pena ricordare

Come si vede sopra, il problema della banca non è legato ai prestiti tossici o alle attività di asset management. Il problema è l'attività di investimento della banca. Purtroppo è difficile stimare (per conto proprio) il rischio generato dall'attività di investimento. 

Nel rapporto per il 2021, Credit Suisse ha affermato che "come parte normale dell'attività, il Gruppo [i.e. Credit Suisse] effettua diverse operazioni che coinvolgono VIE (Variable Interest Entities) e sono raggruppate in 3 categorie: CDO/CLO, CP e intermediazione finanziaria. Credit Suisse ha menzionato più avanti in questo paragrafo che "VIE può essere sponsorizzato dal Gruppo o da appaltatori esterni". 

07 Credito Suisse

Fonte: Relazione annuale per il 2021

I VIE sono veicoli per scopi speciali che vengono spesso utilizzati per attività di cartolarizzazione di attività. Tale entità cartolarizza alcune attività (ad esempio prestiti) e cerca entità disposte a investire in esse. A volte le banche forniscono finanziamenti a tali entità o effettuano un'operazione sul mercato dei derivati. Come si può vedere nell'immagine sottostante, le passività relative a CDO/CLO e CP (Commercial Paper) ammontano a CHF 8,4 miliardi (la capitalizzazione attuale è di CHF 10 miliardi). Tuttavia, se si tiene conto della perdita massima (comprese garanzie, derivati, ecc.), sale a 41,6 miliardi di franchi. Naturalmente, ciò non significa che un tale importo rappresenti una probabile perdita per la banca. Parte di tale esposizione è sicuramente garantita, come segnala la banca in nota esplicativa. 

08 Credito Suisse

Fonte: Relazione annuale per il 2021

Cosa sono CDO e CLO? Queste sono scorciatoie per: Obbligazione di debito garantito e Obbligo di prestito garantito. Credit Suisse acquista il debito per cartolarlo (convertirlo in titoli). Questi prestiti vengono poi venduti ai VIE che formano il CDO/CLO. VIE vende quindi questi strumenti agli investitori o li tiene nel proprio bilancio. Credit Suisse si occupa sia della creazione di CDO basati su asset fisici (prestiti) sia di CDO/CLO sintetici (basati su un portafoglio di asset di riferimento, senza replica fisica). Nel caso di CDO/CLO sintetici, la banca è spesso parte in operazioni su derivati.

Credit Suisse problemi di liquidità

Sebbene la banca sia esposta a rischi elevati legati alle attività CDO/CLO e alla crescita dei crediti deteriorati (NPL), Credit Suisse ha una posizione patrimoniale molto forte. Questo può essere visto da indicatori come CET 1 o Tier 1. Il coefficiente CET1 minimo per Credit Suisse è del 10,5%. La banca, a sua volta, la possiede al livello del 13,5%. Ciò significa che Credit Suisse dispone di una riserva di liquidità. L'LCR ha un aspetto ancora migliore (Indice di copertura della liquidità), che è quasi il doppio del suo valore minimo - 100%.

09 CS come fratelli Lehman

Fonte: presentazione del Credit Suisse

Naturalmente, il mercato teme che sarà necessario ricapitalizzare l'azienda con diversi miliardi di franchi. Le preoccupazioni sulla solvibilità della banca sono visibili nei CDS a 5 anni di Credit Suisse. 

10 problemi CS

Fonte: BondEvalue

Credit Suisse è il secondo Lehman Brothers?

Il Credit Suisse ha avuto grossi problemi ultimamente. I crolli dell'hedge fund Archegos e della società finanziaria britannica Greensill sono costati alla banca diversi miliardi di dollari. Inoltre, la banca ha recentemente pagato circa 450 milioni di dollari di multe legate allo scandalo della corruzione in Mozambico. 

Inoltre, la banca ha un serio problema con il ramo d'investimento della sua attività. Mentre l'attività bancaria al dettaglio e commerciale è redditizia e la gestione del capitale è molto redditizia, l'attività bancaria di investimento richiede una ristrutturazione. Si vocifera che verrà creata una "bad bank" per assumere la gestione dei crediti deteriorati e delle attività a bassa liquidità. La ristrutturazione dell'attività di investimento in sé non è facile. Ciò richiede la vendita di attività illiquide con la minor perdita possibile e la ricerca di persone disposte a rilevare un portafoglio di derivati ​​(swap, CIRS, futures, opzioni, ecc.). È un processo molto lungo e costoso. 

È difficile dire quale sia la qualità degli asset mantenuti in VIE e che aspetto abbia il portafoglio di investimenti. Tuttavia, Deutsche Bank si è trovata in una situazione altrettanto difficile nel 2016. La sua ristrutturazione dura circa 6 anni e finora non si è tradotta in una forte crescita per gli azionisti. Credit Suisse potrebbe intraprendere un percorso simile. La probabilità che Credit Suisse sia il "secondo Lehman" è, ovviamente, piccola ma diversa da zero. Attualmente, la banca svizzera ha una forte posizione di capitale e c'è sempre la possibilità che ciò accada Banca centrale svizzera (BNS) attuare un piano di salvataggio per il sistema dei capitali svizzeri.

Somma

Il Credit Suisse si trova ad affrontare una difficile ristrutturazione della propria banca d'affari. Non è un processo semplice e veloce. Si vocifera che la banca dovrà raccogliere capitali per 4 miliardi di dollari o creare una "bad bank" per gestire asset tossici. Con una capitalizzazione di $ 10 miliardi, una grossa emissione di azioni può essere un problema e mettere sotto pressione il prezzo delle azioni per scendere ulteriormente. Gli investitori devono inoltre essere consapevoli del rischio di diluizione. Un altro problema è che la banca rischia ancora di ricevere sanzioni che il Credit Suisse riceve regolarmente. I problemi della banca svizzera sembrano ad alcuni giornalisti simili a quelli di Lehman Brothers. Tuttavia, accuse simili sono emerse più e più volte per diversi anni nel caso di Deutsche Bank. La controparte tedesca porta avanti da diversi anni una dolorosa ristrutturazione. La banca non è crollata, ma non ha nemmeno fornito un alto tasso di rendimento ai suoi azionisti.

Cosa ne pensi?
Io
0%
interessante
100%
Eh ...
0%
Shock!
0%
Non mi piace
0%
ferita
0%
Circa l'autore
Forex Club
Forex Club è uno dei più grandi e antichi portali di investimento polacchi - forex e strumenti di trading. È un progetto originale lanciato nel 2008 e un marchio riconoscibile focalizzato sul mercato valutario.