Cos'è il moltiplicatore Puella e come lo applico?

Il moltiplicatore Puella è un indicatore progettato per analizzare i cicli di mercato a lungo termine di bitcoin in base ai profitti dei minatori. L'indicatore è calcolato come rapporto tra il valore in dollari dell'emissione giornaliera di bitcoin e la media mobile a 365 giorni dell'emissione giornaliera di bitcoin, denominata in Dollari americani.

Il principale rischio connesso all'uso del moltiplicatore Puella nelle decisioni commerciali è l'errata interpretazione del comportamento dei minatori e la stima della redditività dell'attività mineraria.

Chi e quando ha creato l'indicatore?

Un moltiplicatore basato sulla redditività dei bitcoin miner è stato proposto nel 2019 da David Puella, il creatore di un altro popolare indicatore onchain chiamato MVRV. La popolarità dello strumento, però, è arrivata dopo la pubblicazione di uno degli appassionati di criptovalute in cui ha descritto l'utilità dell'indicatore.

Invece di una metrica come l'hash rate di rete, come nel caso dell'Hash Ribbons Index, Puell ha utilizzato l'indice di redditività mineraria. Si riflette nel valore in dollari giornaliero e medio annuo dei bitcoin appena estratti. Secondo Puella, questo ha creato un modo semplice e accurato per trovare i cicli di mercato del bitcoin.

Il moltiplicatore si basa sul presupposto che i minatori modellano cicli di mercato bitcoin. Poiché devono sostenere vari costi (elettricità, deprezzamento hardware, ecc.) nella "produzione" di bitcoin, devono coprire questi costi vendendo la prima criptovaluta sul mercato. Il momento ottimale per questo è calcolato dai miner sulla base di un ipotetico punto di pareggio: il prezzo di vendita dovrebbe essere superiore ai costi.

Come si calcola il moltiplicatore della Puella?

La formula del moltiplicatore di David Puella ha due varianti.

Il primo riguarda solo l'emissione di bitcoin. Viene calcolato come rapporto tra il valore giornaliero in dollari dei bitcoin appena estratti e la media mobile a 365 giorni del valore giornaliero in dollari dei bitcoin appena estratti. Questa versione del calcolo si è rivelata la più popolare nella comunità delle criptovalute e nei servizi di analisi dei dati onchain.

La seconda opzione tiene conto non solo dell'emissione di bitcoin, ma anche delle commissioni di transazione. Poiché la quota delle commissioni sui ricavi dei minatori aumenterà nel lungo periodo a causa del dimezzamento che riduce gradualmente l'importo dei premi per blocco, si suggerisce di includere anche il valore in dollari delle commissioni ricevute dai minatori nel calcolo del moltiplicatore.

In questa variante, all'importo della commissione pagata nella rete viene aggiunto il valore in dollari dei bitcoin estratti criptovaluta. Il risultato è il reddito totale dei minatori per il giorno di calcolo diviso per la media mobile di 365 giorni del reddito giornaliero di tutti i minatori. Questa variante deve essere calcolata manualmente.

A cosa serve il moltiplicatore della Puella?

Il moltiplicatore Puella è stato concepito come un modo per determinare gli alti e bassi dei cicli di mercato del bitcoin in base alla redditività del mining.

Moltiplicatore della puella. Fonte: Bitcoin Visuals

Si presume che il calo della redditività dell'attività mineraria si traduca solo in una vendita "forzata" da parte dei minatori per coprire i costi. E l'aumento della trama del moltiplicatore, ovvero l'aumento della redditività dei miner, incoraggia i miner a vendere i bitcoin in eccesso estratti. Questa è la logica di funzionamento e di analisi dei cicli di mercato utilizzando il moltiplicatore di Puella.

Analisi dei cicli dei prezzi dei bitcoin utilizzando il moltiplicatore di Puella

Sulla base di dati storici, diversi servizi e altri partecipanti al mercato delle criptovalute allocano diversi livelli di moltiplicatori per determinare la parte superiore o inferiore del ciclo di mercato dei bitcoin:

Il top del ciclo: i servizi analitici Blockchain Glassnode e CryptoQuant sono stati identificati picco del ciclo, segnale di vendita condizionale per bitcoin, nell'area in cui il moltiplicatore è superiore a 4. Lookintobitcoin ha un indicatore simile sopra 3,5.

Ciclo minimo: le blockchain di Glassnode, Lookintobitcoin e CryptoQuant hanno tutte livello di ciclo basso, ovvero un segnale di acquisto condizionale per bitcoin, Sotto i 0,5 anni.

Questi livelli sono limitati solo dalle opinioni degli analisti e dalla loro interpretazione dei dati storici. Questi livelli possono cambiare nel tempo. Ad esempio, i due precedenti picchi locali formatisi a marzo 2021 e luglio 2019 erano al di sotto dei valori di 4 e 3,5 definiti picchi di ciclo.