Cosa può fare la Banca centrale europea nella situazione attuale?

Anche se la fine dell'aumento dei tassi di interesse si avvicina e i mercati azionari tremano, Banca centrale europea potrebbe rivedere il suo piano per aumentare il tasso di interesse chiave della zona euro di altri 50 punti base nella riunione di giovedì.

Una piccola sorpresa, si potrebbe pensare, ma quali sono le prospettive e in che modo la BCE comunicherà la sua futura politica monetaria a un mercato finanziario che si è surriscaldato dopo i primi fallimenti bancari negli Stati Uniti e i problemi del Credit Suisse? Qui, gli investitori ascolteranno molto attentamente.

Piccioni contro Falchi

L'attuale dibattito sui tassi di interesse è acceso sia all'interno della BCE che tra gli stati membri della zona euro. Riguarda la direzione di ulteriori azioni nel campo degli aumenti dei tassi di interesse.

Le recenti dichiarazioni di singoli membri del Consiglio indicano, tuttavia, che queste discussioni stanno riprendendo slancio. Mentre il capo economista Philip Lane e altri sostengono un approccio più cauto, vale a dire un rallentamento del ritmo dei rialzi e una pausa non troppo lontana o la fine del ciclo in corso, l'altro campo, guidato da Isabel Schnabel, è a favore di un ulteriore deciso inasprimento .

Se i falchi sono al timone ei dati economici rimangono solidi e l'inflazione rimane alta, c'è un alto rischio che la BCE proceda effettivamente con un aumento dei tassi di 50pb. In tale scenario, la BCE alzerebbe i tassi di interesse a nuovi massimi storici, aumentando il rischio di commettere errori di politica monetaria. L'atteggiamento dormiente della BCE all'inizio della spirale inflazionistica potrebbe poi costarle molto, fraintendendo ripetutamente la situazione ed esagerandola al limite. Se prevalgono le colombe come sostenitori più moderati della politica monetaria, è probabile che la BCE concluda presto il ciclo e si astenga dall'osservare gli effetti ritardati degli aumenti dei tassi di interesse fino a quando non avranno pieno effetto.

In generale, tuttavia, va notato che la BCE vuole essere il più flessibile possibile in futuro. Christine Lagarde non potrà quindi rilasciare dichiarazioni simili a quelle che durante l'ultima conferenza stampa, quando il capo della BCE ha preannunciato la decisione in merito alla prossima riunione sui tassi di interesse. La messa a punto delle aspettative del mercato durante la conferenza stampa è troppo spesso fallita. Pertanto, potrebbe risultare che questo giovedì la BCE sceglierà una strategia di comunicazione molto difensiva e comunicherà solo ciò che è necessario.

Le prime vittime dell'aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti

L'attuale crisi bancaria negli Stati Uniti ora getta un'ombra sulle decisioni future della BCE e di tutte le altre banche centrali. Gli aumenti dei tassi di interesse provocano le prime gravi vittime. Alcune banche lottano con i loro portafogli obbligazionari a breve termine, facendole subire perdite e dovendo sopravvivere alle corse agli sportelli, cosa che in alcuni casi non sono in grado di fare.

Insieme a bancarotta della Silicon Valley Bank, i rialzi dei tassi d'interesse hanno finalmente posto fine alla bolla speculativa degli ultimi anni. Il rapido aumento dei tassi di interesse porta al prosciugamento della liquidità in eccesso, quindi c'è anche il rischio che si diffonda ad altri istituti finanziari e all'intero sistema bancario. Finora, però, le grandi banche non sembrano essere state colpite, ma questo non mette a tacere il colpo di avvertimento alle banche centrali.

Le stesse banche centrali colpite dal problema

Anche le stesse banche centrali stanno lottando con i loro portafogli obbligazionari a causa dell'aumento dei tassi di interesse. Se prendiamo l'esempio della Bundesbank, il governo federale deve prepararsi per un terzo round consecutivo di tassi d'interesse pari a zero. È probabile che l'onere per la Bundesbank aumenti nel prossimo futuro e potrebbe persino registrare una perdita l'anno prossimo. Sarebbe la prima perdita del genere dal 1979.

Anche americano Federal Reserve ha accumulato una perdita di quasi 38 miliardi di dollari negli ultimi mesi. Anche in questo caso il trend continua ad aumentare in quanto la spesa per interessi supera nettamente gli interessi attivi. La restrizione quantitativa (QT) costringe sia la Fed che la BCE a vendere titoli di stato in perdita. Prima o poi, ciò potrebbe portare a un patrimonio netto negativo delle banche centrali, e quindi anche minare la fiducia nell'intero sistema monetario.

Prezzi di mercato per aumenti dei tassi

Il mercato monetario sta scontando il fatto che gli investitori ora vedono meno del 20% di possibilità di un aumento del tasso di 50 punti base sulla decisione odierna della BCE. Si tratta di un calo rispetto al 90% all'inizio della sessione di ieri. Attualmente, il mercato sembra scontare il livello del 3,5%. Sarà il picco dei tassi di interesse nella zona euro, dove fino a poco tempo fa si parlava del 4 per cento. La decisione odierna e il relativo comunicato saranno cruciali per calmare i mercati finanziari.

Volatilità nel mercato valutario

Gli investitori nel mercato delle opzioni valutarie stimano la volatilità implicita del tasso di cambio EUR / USD a poco meno di 150 pips durante gli eventi di oggi. La massima volatilità può verificarsi su una coppia USD / JPY e può essere di circa 200 pips. Per le coppie USD / CHF e USD / CAD la volatilità implicita può essere di circa 100 pips. Poi i corsi AUD / USD i NZD / USD può cambiare di circa 80 pips.