Charlie Munger - co-fondatore del successo di Berkshire Hathaway

Charlie Munger è uno dei migliori investitori al mondo. Non è una figura così iconica come Warren Buffett, ma è una delle poche influencer nel processo decisionale di investimento di Omaha Oracle. Charlie Munger è fedele alla sua strategia di investimento da molti anni. Grazie alla sua applicazione, è diventato un miliardario e co-creatore del successo di Berkshire Hathaway. Nell'articolo di oggi presenteremo la storia di questo eccezionale investitore.

Infanzia, educazione

Come Buffett, Charlie Munger è nato a Omaha, nel Nebraska. Al momento della stesura dell'articolo Charlie ha quasi cento anni (è nato nel 1924). Veniva da una ricca famiglia legale. Il padre di Munger era un avvocato, mentre il nonno di Charlie, Thomas Charles Munger, era un giudice e rappresentante dello Stato. Come un adolescente ha lavorato presso Buffett & Son. Era un negozio che apparteneva al nonno di Warren Buffett. Tuttavia, ha dovuto aspettare molti altri anni per conoscere Warren Buffett.

All'inizio Charlie Munger non ha seguito le orme di suo padre. Si iscrisse all'Università del Michigan, dove studiò matematica. È interessante notare che Charlie Munger, mentre studiava all'Università del Michigan, si unì a una delle più antiche associazioni operanti negli Stati Uniti: la Sigma Phi Society. Nel 1943 si offrì volontario per l'US Army Air Corps. Dopo aver ricevuto punteggi elevati all'AGCT (Army General Classification Test), è stato inviato a studiare meteorologia al Caltech di Padadena, in California. 

Dopo la guerra, Charlie Munger decise di iniziare gli studi alma mater di suo padre, la Harvard Law School. Inizialmente, il preside rifiutò a Munger l'opportunità di studiare perché non aveva completato la laurea (i suoi studi furono interrotti dalla guerra). Il caso è stato risolto dall'ex decano della legge di Harvard Roscoe Pound che ha convinto l'amministrazione del college a consentire l'istruzione di Charlie. Il fatto che l'ex preside fosse un amico della famiglia Munger aumenta il gusto del caso. Charlie Munger ha colto l'occasione. Si diploma nel 1948 con lode (magna cum laude).

Durante gli studi e mentre era nell'esercito, il giovane Munger ha imparato un'abilità molto utile: giocare a carte. Grazie a lei, ha imparato ad essere ragionevole quando si tratta di rischiare. Durante il gioco, spesso foldava quando la probabilità di vincita era bassa, ma aumentava notevolmente la posta quando aveva un vantaggio di probabilità significativo sui suoi avversari. 

Carriera

Munger ha iniziato la sua carriera presso lo studio legale Wright & Garett. Nel 1962, insieme a sei soci, fonda la società Munger, Tolles & Olson LLP. La società è uno degli studi legali più famosi negli Stati Uniti. Uno dei tratti distintivi di questa azienda è l'egualitarismo. Sia il piano terra che l'avvocato ordinario hanno lo stesso numero di voti nell'assunzione di nuovi dipendenti. La società ha partecipato a molte operazioni significative, tra cui:

• La donazione di 31 miliardi di dollari di Warren Buffett alla Bill and Melinda Gates Foundation,
• Berkshire Hathaway General Reinsurance acquistata per $ 22 miliardi,
• L'acquisizione da parte di Berkshire Hathaway di una partecipazione di 5 miliardi di dollari in Goldman Sachs.

Inoltre, Charlie Munger era partner di Wheeler, Munger and Co, una società di investimento che operava presso la Pacific Coast Stock Exchange. Il progetto è stato terminato nel 1976 dopo una serie di scarsi risultati degli investimenti. 

Munger è stato anche presidente della Westco Financial Corporation, che ora è una filiale di Berkshire Hathaway. L'azienda nasce come associazione di prestito e credito, divenuta nel tempo proprietaria di diverse società (tra cui CORT Furniture Leasing). Wesco aveva un portafoglio di azioni concentrato (tra cui Coca-Cola, P&G, Kraft Food's, Goldman Sachs).

Munger è diventato popolare nel mondo degli investimenti grazie alle sue eccellenti prestazioni in una partnership di investimento. Un naso per gli affari l'ha causato negli anni 1962 - 1975, il tasso di rendimento medio annuo nella partnership di investimento è stato fino al 19,8%. Allo stesso tempo Indice di Dow raggiunto un tasso di rendimento medio annuo del 5%. La sua strategia di investimento differiva da quella del "primo Buffett" i Benjamin Graham. Invece di acquistare aziende valutate ben al di sotto del valore intrinseco, credeva che la qualità fosse pagata. Perciò preferiva acquistare un'azienda fantastica a un prezzo medio che un'azienda media a un prezzo fantastico.

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Collaborazione con Warren Buffett

Sede centrale di Berkshire Hathaway Fonte: Wikipedia.org

Sebbene Charlie Munger e Warren Buffett abbiano lavorato nello stesso negozio in gioventù, si sono incontrati solo da adulti. Si sono incontrati per la prima volta quando Charlie Munger aveva 35 anni e Warren Buffett ne aveva 28. Si sono incontrati a cena e si sono subito piaciuti. Charlie e Warren avevano senza dubbio un simile senso dell'umorismo. Fu su sollecitazione di Warren Buffett che Charlie abbandonò la sua carriera legale a favore di un investimento. La loro amicizia alla fine ha portato alla decisione di avviare una relazione d'affari. Nel 1978, hanno avviato una partnership reciproca per sviluppare il veicolo di investimento Berkshire Hathaway. Come parte della partnership, Munger ha ricevuto azioni nel veicolo di investimento di Buffett. Charlie è diventata la seconda persona della compagnia dopo Warren. 

Dopo lunghi dibattiti, Munger lo convinse Buffett non vale la pena investire solo in aziende medie, scontate, ma scegliere aziende di ottima qualità. Uno dei primi investimenti congiunti di Munger e Buffett è stata una fabbrica di dolciumi Vedi le caramelle. La società è stata acquistata per $ 25 milioni, il che era contro le regole di Buffett. Ciò era dovuto al fatto che l'importo di $ 25 milioni ha superato molte volte il patrimonio netto dell'azienda. Nel solo 1972, See ha generato un utile ante imposte di 4 milioni di dollari.

Dal suo acquisto, See's ha generato profitti per oltre 2 miliardi di dollari con un investimento minimo. È stato un punto di svolta nella storia del fondo. D'ora in poi, sono state selezionate società con solide basi, un importante fossato di investimento e la capacità di generare grandi flussi di cassa liberi (FCF) a lungo termine. Fu grazie all'intelligenza e alla tenacia di Charlie Munger che Buffett abbandonò gli insegnamenti ortodossi di Benjamin Graham. Lo stesso Buffett una volta ha menzionato:

“Ci è voluta molta forza per convincermi ad allontanarmi dalle opinioni limitate di Graham. Questa forza si rivelò essere la forza mentale di Charlie Munger. È stato lui ad ampliare i miei orizzonti".

Un altro consiglio di Munger Buffett è stato quello di investire di più nel settore assicurativo. Questo per consentire la creazione di un deposito "flottante" sotto forma di premi assicurativi. Questi premi dovevano essere una fonte di finanziamento a basso costo per gli investimenti di portafoglio Berkshire Hathaway. Dal "manutento" di Munger nel Berkshire, il "flottante" raccolto dagli assicuratori è aumentato da $ 19 milioni a quasi $ 150 miliardi. Di conseguenza, Warren Buffet e Charlie Munger avevano un capitale a lungo termine per allargare le vele dell'azienda. 

Charlie Munger: Filosofia di investimento

Charlie Munger è tipico "Investitori di valore". Non si concentra sulla previsione quando si verificherà una recessione, quale sarà l'inflazione tra 5 anni o la politica della banca centrale. Invece di questo cerca di trovare aziende che abbiano una posizione unica sul mercato e un'ottima gestioneche possono sfruttare i vantaggi competitivi della propria impresa. Munger potrebbe aver caratterizzato la sua filosofia di investimento come l'acquisto di un business da $ 1 per $ 1,25 che mira a valere $ 15 in 10 anni. 

Come Buffett, Munger non ama molto le "attività inattive". Per questa ragione non investe in metalli preziosi, materie prime o criptovalute. Riguardo all'ultima asset class, Charlie è molto scettico. In un'intervista del 30 aprile 2022, ha nominato criptovalute "Qualcosa di indegno di disprezzo" e "[Le criptovalute] è come una malattia venerea". Ha mantenuto il suo scetticismo sulle criptovalute nonostante il fatto che la stessa Berkshire Hathaway abbia investito in una società operante nel mercato delle criptovalute (Nubank).

Anche Munger non è favorevole a un'eccessiva diversificazione. Questo perché è un modo semplice per "diluire il profitto". Charlie Munger è del parere che invece di avere un portafoglio di 50 società medie, sia molto meglio concentrare il portafoglio su poche o una dozzina di investimenti di qualità molto elevata. Le aziende accuratamente selezionate possono fornire un tasso di rendimento superiore alla media.

Un amico di Buffett ritiene inoltre che le fluttuazioni del mercato non dovrebbero preoccuparsi se non derivano da un cambiamento nei fondamentali di lungo termine dell'azienda. Il fatto che questo noto investitore possa ammettere un errore è testimoniato dall'investimento in un colosso cinese - Alibaba. Munger ha investito in una società tecnologica attraverso il Daily Journal Corp. Charlie era un grande fan delle società cinesi, credendo che potessero fornire a un investitore un tasso di rendimento superiore alla media. Alla fine del 2021, Munger ha acquisito oltre 136 ADR per Alibaba, di conseguenza DJC ne possedeva 000. ADR. Entro la fine dell'anno, il numero di ADR era salito a oltre 302. Tuttavia, con le crescenti tensioni tra Stati Uniti e Cina e la crescente pressione normativa nel Regno di Mezzo, Alibaba non sembrava più un buon investimento. Di conseguenza, DJC ha riferito che nel primo trimestre del 600 ha ridotto della metà la sua esposizione alle azioni di Alibaba. Per ora, la vendita delle azioni ha generato una perdita fiscale.

Effetto Lollapalooza

Charlie Munger in una delle lezioni all'Università di Harvard nel 1995 (titolo del corso: The Psychology of Human Misjudgment) ha parlato di Effetto Lollapalooza. In parole povere, è l'azione di molti fattori contemporaneamente e nella stessa direzione. In situazioni speciali, può portare a un effetto non lineare. L'effetto Lollapaloosi può avere effetti negativi e portare a comportamenti irrazionali, oltre a creare effetti positivi (ad esempio, le associazioni AA possono aiutare alcuni a riprendersi dalla dipendenza).

L'effetto Lollapalooza è visibile, tra l'altro, in alle aste aperte, dove le persone cadono nella trappola delle "guerre di offerte". In una situazione del genere, gli offerenti potrebbero essere disposti ad acquistare l'oggetto pagandolo ben al di sopra del suo valore effettivo. 

Filantropia

Come gran parte di multimilionari e miliardari, Charlie ha donato una parte della sua fortuna in beneficenza. Nel 1997, Munger e Nancy B. Munger hanno donato 1,8 milioni di dollari all'ex Nancy - Marlborough School di Los Angeles. Nel 2004, Charlie ha donato 500 azioni della Berkshire Hathaway (Classe A) per un valore di 43,5 milioni di dollari per costruire un dormitorio di Stanford. Nel 2007, un amico di Buffett ha donato 3 milioni di dollari alla University of Michigan Law School. Quattro anni dopo, Munger ha donato 4 milioni di dollari a un progetto di ristrutturazione del complesso residenziale del Lawyers Club presso l'Università del Michigan. A seguito di questa sovvenzione, il complesso è stato ribattezzato Charles T. Munger Residences nel Lawyers Club.

Vale la pena ricordare, però, che a differenza di Warren Buffett e Bill Gates, Charlie Munger non partecipa al progetto "La promessa del dare". Ha spiegato di aver donato la maggior parte della sua proprietà in beneficenza e di sostenere finanziariamente i suoi figli.