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CFTC - il guardiano del mercato dei derivati ​​organizzato
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CFTC - il guardiano del mercato dei derivati ​​organizzato

creato Forex ClubGennaio 15 2021

La CFTC, o Commodity Futures Trading Commission, è un'agenzia indipendente del governo degli Stati Uniti il ​​cui scopo è regolare il mercato dei derivati ​​americano. La CFTC può essere suddivisa in 5 principali aree operative:

  • DSIO (The Division of Swap Dealer and Intermediary Oversight) - supervisiona gli intermediari nel mercato dei derivati ​​(ad es. Introducing broker, swap dealer e Forex broker)
  • DCR (The Division of Clearing and Risk) - supervisiona, tra le altre, le organizzazioni di compensazione
  • DMO (The Division of Market Oversight) - supervisione del mercato dei derivati, pratiche commerciali, ecc.
  • DEO (The Division of Enforcement) - indaga e persegue presunte violazioni di CEA (Commodity Exchange Act) e CFTC

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) è un'agenzia governativa indipendente fondata nel 1974 e sostituita dalla CEA (Commodity Exchange Authority). La CFTC regola il mercato americano dei derivati ​​(es. Futures, swap e parte del mercato delle opzioni). Il Commodity Exchange Act richiede da "Broker" nel mercato dei derivati ​​registrato presso la CFTC. Un intermediario è una persona o istituzione che negozia su un mercato dei derivati ​​(futures, swap e opzioni) per conto di altri.

L'obiettivo della CFTC è promuovere l'integrità e la resilienza del mercato dei derivati ​​statunitense attraverso una regolamentazione appropriata. La Commodity Futures Trading Commission impiega oltre 700 persone con filiali a Chicago, Kansas City, New York e Washington. Il budget previsto dell'istituzione per l'anno finanziario 2021 è di 304 milioni di dollari, con un aumento di circa il 7% nel corso dell'anno.

Storia della regolamentazione del mercato dei futures

La regolamentazione dei derivati ​​su merci è iniziata negli anni '1936 con l'entrata in vigore del Grain Futures Act, istituito dalla Grain Futures Administration. Il passo successivo nella regolamentazione del mercato dei derivati ​​è stato il Commodity Exchange Act del 1974, che ha introdotto regolamenti federali per l'intero mercato dei futures e delle opzioni su materie prime che sono stati negoziati sul mercato organizzato (borsa). L'istituzione responsabile della regolamentazione di questo mercato era la Commodity Exchange Authority, che faceva parte dell'USDA (US Department of Agriculture). Nel XNUMX, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha assunto i poteri della CEA.

L'ulteriore aumento dei diritti della CFTC è avvenuto con l'adozione da parte del Congresso americano del Commodity Futures Modernization Act del 2000. CFTC, insieme alla SEC, ha iniziato a essere responsabile del mercato dei futures su azioni. Il nuovo prodotto è stato introdotto sul mercato nel novembre 2002. 

Lo scoppio della bolla immobiliare nel 2007-2009 ha esposto il governo degli Stati Uniti al rischio del web. Il mercato degli swap era un problema particolarmente grave. Nel 2010 è entrata in vigore la riforma Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act. Una delle modifiche introdotte da "Dodd-Frank Act" era quello di estendere i poteri della CFTC per regolamentare il mercato degli swap. 

Autorità CFTC

La CFTC comprende anche 5 commissari nominati dal Presidente degli Stati Uniti per un mandato di cinque anni. Uno dei commissari viene nominato presidente.

Heath P. Tarbert CFTC

Heath P.Tarbert

Il capo della CFTC è Heath P. Tarbert, che è stato nominato per la posizione nel luglio 2019. Il suo mandato durerà fino all'aprile 2024. HP Tarbet ha anche un membro con diritto di voto nel Financial Stability Supervisory Board (FSOC). È anche vicepresidente della International Organization of Securities Commissions (IOSCO). Mr. Tarbert è anche titolare di certificati CFA (Chartered Financial Analyst) e CPA (Certified Public Accountant). Nella sua carriera ha lavorato, tra gli altri, come direttore di La Banca Mondiale e nella commissione del Senato per le banche, la casa e gli affari urbani.

Da segnalare anche gli altri commissari, che sono:

  • Brian D. Quintez - Nominato dal presidente Donald Trump nel maggio 2017.
  • Rotin Behnam - Nominato dal presidente Donald Trump nel luglio 2017.
  • Alba DeBerry Stump - nominato dal presidente Donald Trump nel giugno 2017 per un mandato di 5 anni.
  • Dan M. Berkovitz - nominato dal presidente Donald Trump nell'aprile 2018 per un mandato di 5 anni.

Sanzioni imposte dalla CFTC

Le sanzioni imposte dal regolatore sono davvero diverse. Da diverse centinaia di migliaia di dollari a centinaia di milioni di dollari. Un caso può essere dato come esempio di una pena minore Guadagna Capital UK Limited. La filiale londinese del proprietario di marchi come Forex.com o City Index è stata multata di $ 250. Il motivo era infrangere la legge statunitense, che vietava di operare sul mercato forex nel territorio degli Stati Uniti senza registrazione presso la CFTC, SEC o vigilanza bancaria. Gain Capital ha accettato investitori statunitensi senza registrarsi presso le autorità di regolamentazione competenti.

A volte le sanzioni possono essere davvero alte. La più grande sanzione mai emessa dalla CFTC è stata il caso di pratiche sleali sui futures da parte della banca statunitense JP Morgan. Il verdetto in questo caso è stato emesso nel settembre 2020. La banca manipola il mercato dei derivati ​​da oltre 8 anni. Una delle pratiche sleali era lo spoofing, che comportava la manipolazione del registro degli ordini. Un trader che cerca di vendere un grande pacchetto di contratti a un prezzo migliore utilizza lo spoofing per aumentare il prezzo. Inizialmente, inserisce un grosso ordine di acquisto visibile sul foglio di calcolo, il che dovrebbe implicare una forte domanda. Ciò incoraggia alcuni trader a prendere posizioni lunghe, aumentando il prezzo di quotazione. Gli ordini di acquisto di grandi dimensioni inseriti vengono quindi estratti dal foglio. Nella fase successiva, il trader inizia ad aprire posizioni corte utilizzando il prezzo più alto.

JP Morgan ha utilizzato questa tecnica tra il 2008 e il 2016, ottenendo profitti multimilionari. Le stime erano fino a $ 250 milioni di profitti all'anno da questa pratica. A settembre, il processo è stato completato. La CFTC ha imposto una multa di 920 milioni di dollari. È stata la sanzione più alta mai inflitta dalla CFTC a un partecipante al mercato dei derivati.

In virtù di "Dodd-Frank Act" ricompense per "Whistleblowers" da istituzioni finanziarie. Un whistleblower è una persona che, vedendo un comportamento inappropriato del proprio datore di lavoro (istituto finanziario), invia una notifica di sospetto reato. In base ai nuovi diritti, il whistleblower può essere ricompensato dal 10-30% della sanzione (la soglia minima di sanzione per il premio è superiore a 1 milione di dollari). La CFTC fornisce agli informatori l'anonimato. A volte le ricompense sono alte. Nel 2018, un dipendente di una banca di investimento ha ricevuto un premio di 30 milioni di dollari. Era legato a un accordo con una delle banche d'affari. Sotto di esso, l'istituto finanziario ha accettato di pagare $ 367 milioni. 


Leggi: Premio Whistleblower Whistleblower da 30 milioni di dollari


Rapporti COT (impegni dei commercianti)

Il regolatore della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) è meglio conosciuto per essere pubblicato settimanalmente Rapporto COT (Rapporto sugli impegni dei commercianti). Il COT ha un registro di tutte le posizioni aperte che sono aperte a persone ed entità tenute a riferire alla CFTC. Il rapporto COT mira a migliorare la trasparenza nel mercato dei futures. La trasparenza serve a ridurre l'asimmetria informativa nel mercato dei derivati. Il rapporto è pubblicato sul sito web cftc.gov. L'accesso è gratuito. Il rapporto viene pubblicato ogni venerdì sera alle 21:30 (15:30 EST) e include i dati di martedì (stessa settimana).

I rapporti di tipo COT hanno una lunga storia negli Stati Uniti. Già negli anni '20, la GFA (Grain Futures Administration) presentava una relazione annuale sull'attività sul mercato dei futures. Dal 1962, i rapporti furono pubblicati mensilmente. Negli anni '90, la frequenza delle segnalazioni è aumentata a intervalli di 2 settimane. Nel ventunesimo secolo, i rapporti vengono già pubblicati ogni settimana.

 I rapporti COT sono utili sia per i trader privati ​​che per quelli professionisti nel determinare la situazione del mercato. Grazie ai rapporti COT, l'investitore può scoprire quali posizioni sono predominanti nei grandi player e qual è la direzione dei cambiamenti.

Il report contiene informazioni su tutte le posizioni lunghe e corte. Gli elementi segnalati sono raggruppati per elementi inseriti dagli investitori classificati come commerciali e non commerciali. Una categoria separata sono le posizioni non oggetto di comunicazione. Le voci segnalate al COT coprono solitamente dal 70% al 90% dell'intero mercato regolamentato.

Dati classificati come non commerciale il più delle volte includono investitori speculativi. Questi includono, ma non sono limitati a, hedge fund, investitori al dettaglio e istituzioni finanziarie. Ad esempio, un hedge fund può credere che l'oro aumenterà e quindi aprire una posizione lunga in un contratto futures.

Dati classificati come commerciale sono costituite da posizioni che utilizzano contratti futures per coprirsi dal rischio di variazioni sfavorevoli del tasso di cambio o dei prezzi delle materie prime. Un esempio è una società di estrazione dell'oro che assume una posizione corta in un contratto future sull'oro per proteggersi da un movimento sfavorevole del prezzo di un metallo prezioso. In sintesi, le posizioni commerciali di solito non vengono stipulate per scopi puramente speculativi.

Di seguito viene presentato un estratto dal rapporto COT del 5 gennaio 2020 sulla situazione del mercato dei futures sull'argento.

Rapporto COT

Fonte: cftc.gov

Il report di cui sopra mostra che solo il 4,8% di tutte le posizioni corte non è stato incluso da soggetti obbligati a presentare segnalazioni al COT. Si può anche notare che gli investitori non commerciali finora preferiscono posizioni lunghe (90). Ci sono decisamente meno posizioni corte (777).

Somma

Il funzionamento della CFTC è finalizzato ad aumentare la trasparenza nel mercato dei derivati. La pubblicazione dei rapporti COT aiuta gli investitori al dettaglio a vedere le posizioni detenute dai grandi attori. Allo stesso tempo, la CFTC penalizza l'uso di pratiche sleali da parte dei partecipanti al mercato dei derivati. Un ottimo esempio è la multa inflitta a JP Morgan nel terzo trimestre del 2020. Preoccupato, tuttavia, che la CFTC non sia stata in grado di "stroncare" lo spoofing sul nascere. La procedura è durata 8 anni. D'altra parte, le limitate risorse di bilancio del regolatore non gli consentono di agire su larga scala.

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