Il prezzo dell'oro e dell'argento in consolidamento dopo un forte aumento

Quando ho iniziato la mia vacanza a metà luglio, il prezzo dell'oro era stabile intorno ai $ 1 l'oncia. Solo tre settimane dopo, il suo valore è aumentato di oltre $ 800, un quarto dei quali è stato rivisto al ribasso. Allo stesso tempo, l'argento si è apprezzato del 250% e il suo rapporto con l'oro si è avvicinato alla media dei dieci anni.

Oro e argento sono i due asset più performanti quest'anno, superando anche il popolare indice tecnologico Nasdaq.

Circa l'autore

Ole Hansen, capo dipartimento strategia di mercato delle materie prime, Saxo Bank. Dsi è unito a un gruppo Saxo Bank nel 2008. Si concentra sulla fornitura di strategie e analisi dei mercati globali delle materie prime identificati da fondamenta, sentimento del mercato e sviluppo tecnico. Hansen è l'autore dell'aggiornamento settimanale della situazione sul mercato dei beni e fornisce anche ai clienti opinioni sul commercio di beni con il marchio #SaxoStrats. Collabora regolarmente con la televisione e la stampa, tra cui CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times e Telegraph.

Perché adesso?

Perché questi due metalli si sono ripresi così drasticamente in un momento in cui la propensione al rischio azionario era solida e i dati economici hanno iniziato a stabilizzarsi? Ci sono diverse ragioni per questo; uno di questi è, ovviamente, il fatto che la liquidità tende a diminuire durante questo periodo dell'anno quando i trader si allontanano dalle loro scrivanie e si dirigono verso la spiaggia. Nel complesso, tuttavia, i due principali motori di questo boom sono il nuovo calo dei rendimenti reali statunitensi e il deprezzamento inaspettato del dollaro.

Dalla rottura dell'oro a giugno sopra 1 USD / oncia, che ha iniziato il suo boom, abbiamo sottolineato l'importanza dei rendimenti reali. Alcuni dei movimenti significativi dell'oro negli ultimi dieci anni sono stati guidati dai cambiamenti nel mercato obbligazionario. Il rendimento reale è il rendimento di un investitore nel mantenere una posizione obbligazionaria dopo che il rendimento nominale è stato aggiustato al ribasso per tenere conto dell'inflazione prevista nel periodo obbligazionario. Gli aumenti delle aspettative di inflazione tendono ad aumentare i rendimenti nominali poiché gli investitori vogliono compensare i rendimenti reali inferiori.

Controllo della curva dei rendimenti, scambiata dall'americano Federal Reserve quale potenziale ulteriore passo nella politica monetaria, blocca il rendimento nominale a una determinata scadenza a un certo livello al di sopra del quale la banca centrale interviene rimborsando eventuali obbligazioni in offerta al fine di prevenire ulteriori aumenti di rendimento. Una tale decisione renderebbe gli investimenti a reddito fisso del tutto inutili come attività sicura, in particolare in tempi di prevista ripresa dell'inflazione. Ciò è dovuto non solo all'enorme liquidità fornita dalle banche centrali, ma anche al fatto che uno stimolo senza precedenti da parte dei governi sta creando un bisogno politico di un'inflazione più elevata per sostenere l'aumento dei livelli di debito.

Il mercato obbligazionario statunitense si è comportato come se il controllo della curva dei rendimenti fosse già stato implementato da aprile. Mentre la redditività delle obbligazioni statunitensi a XNUMX anni (come mostrato nel grafico sopra) rimane all'interno di un intervallo relativamente ristretto, la redditività reale e la redditività al di sopra del punto di pareggio sono andate in due direzioni opposte. Questo fenomeno dimostra la legittimità di un investimento fondamentale sotto forma di mantenere i metalli preziosi in un portafoglio sostenibile.

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Il calo dei rendimenti reali è anche vantaggioso per l'oro in quanto contribuisce all'indebolimento del dollaro. L'indice Bloomberg del dollaro è sceso al livello più basso degli ultimi due anni, mentre l'euro ha toccato 1,19 fino alle prese di profitto venerdì, quando la redditività reale è aumentata secondo il rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti migliore del previsto.

Quali sono le prospettive?

L'indebolimento osservato dalla pubblicazione di venerdì del rapporto sul lavoro negli Stati Uniti migliore del previsto ha portato a una lotta tra i trader tecnici a breve termine che cercano di vendere mentre interrompevano un forte trend rialzista e gli acquirenti a lungo termine che hanno perso la prima mossa sopra i $ 2 / oz . Nei giorni a venire, mentre il mercato si consolida, la capacità dell'oro di frustrare gli investitori verrà alla ribalta. Ci aspettiamo che il supporto sia a $ 000 / oz, seguito da un significativo $ 1 / oz, il massimo del 980.

Nel complesso, manteniamo una prospettiva positiva per l'oro e l'argento, con politiche monetarie e fiscali espansive in tutto il mondo che supportano non solo questi due metalli ma potenzialmente anche altre risorse fossili. I rendimenti reali, come delineato sopra, sono stati finora il principale motore del prezzo dell'oro e la potenziale introduzione di controlli sulla curva dei rendimenti combinata con il rischio di un aumento dell'inflazione - poiché il governo degli Stati Uniti è impegnato a dare una spinta straordinaria all'economia - dovrebbe mantenere questi rendimenti ai minimi storici. sostenendo così la domanda di metalli.

Un periodo elettorale eccezionalmente nervoso negli Stati Uniti, combinato con l'attuale conflitto USA-Cina, potrebbe rafforzare ulteriormente questo sostegno a causa della domanda di asset sicuri. Il terzo fattore alla base della crescita degli investimenti in metalli preziosi è la possibilità di un calo ancora maggiore dei rendimenti reali, che dovrebbe contribuire ad un ulteriore deprezzamento del dollaro.

Il prezzo dell'argento quest'anno ha oscillato, da $ 18,5 / oz a febbraio a $ 12 / oz a marzo agli attuali $ 28 / oz, evidenziando quanto estrema possa essere la volatilità generata da questo metallo semiprezioso. Oltre al forte impulso ad attrarre nuovi investitori, il significativo aumento del prezzo dell'argento è stato il risultato della relativa economicità del metallo rispetto all'oro - questo fattore è attualmente assente - nonché di un aumento della domanda da parte del settore industriale.

In particolare, un ulteriore aumento della domanda da parte dei produttori di pannelli solari è stato significativo a causa dell'accelerazione del processo di abbandono del carbone nella produzione industriale. Il potenziale aumento della domanda nei prossimi anni potrebbe portare a un deficit permanente dell'argento, come è avvenuto nel 2006-2011, quando il prezzo di questo metallo è salito a quasi $ 50 / oz.