Azioni Pepco: cosa vale la pena sapere prima del debutto in borsa? [Guida]

Il titolo Pepco debutterà in borsa. Come sono state valutate le azioni? Quando avverrà il debutto? Cosa deve sapere un potenziale investitore su questa azienda? Questo è ciò di cui parlerà questo articolo. Cominciando dall'inizio. Negli ultimi mesi molte grandi aziende, per le quali la Polonia è il mercato principale, hanno debuttato alle borse di Varsavia e di Amsterdam. Basta sostituire Allegro, INPOSTo answear.

L'azienda, attualmente in fase di debutto, gestisce una catena paneuropea di discount multi-filiale. Alla fine di marzo 2021, l'impresa aveva quasi 3250 negozi in 16 paesi. I negozi del gruppo offrono prodotti di arredamento per la casa, abbigliamento, giocattoli e beni di consumo in rapido movimento (FMCG). Tuttavia, il gruppo Pepco include negozi come Pepcid, Pundland, dealz e il principale fornitore di merci PGS. L'offerta dei negozi è volta ad attrarre clienti che hanno un budget limitato (mamma con un budget limitato).

Poundland è stata fondata nel 1990. Il primo negozio è stato aperto a Burton-upon-Trent. Nel 2009, la società ha iniziato la sua espansione geografica, avviando le operazioni in Irlanda del Nord. Negli anni successivi iniziò l'espansione nell'Europa continentale. Nel 2011 ha anche aperto la catena di negozi Dealz. Nel 2014, la società ha fatto il suo debutto alla Borsa di Londra, con una valutazione di 750 milioni di sterline. Nel settembre 2016 la società è stata acquisita da Steinhoff International 610 milioni di GBP.

PEPCO è stata fondata nel 1999 da Brown & Jackson. Inizialmente, i negozi operavano sotto il nome di barella libbra. L'azienda è stata acquisita dalla South African Pepkor SA nel 2003. Quindi il nome è stato cambiato in Pepco. Negli anni successivi, c'è stata una rapida espansione in Polonia e in altri paesi CEE (Europa centrale e orientale). Nel 2013, Pepco ha iniziato ad operare nella Repubblica Ceca e in Slovacchia. Due anni dopo, sono stati aperti negozi in Ungheria e Romania. Nel 2015, Pepkor SA ha rilevato Steinhoff International. Gli anni successivi hanno portato un'altra espansione geografica (Croazia, Lituania, Slovenia, Stati baltici).

A gennaio 2018, il gruppo Pepco ha integrato le operazioni per ottenere le merci dai negozi. Sono stati trasferiti all'unità PGS. In questa unità sono state incluse anche le operazioni di approvvigionamento di Poundland (ufficio di Hong Kong). La maggior parte dei prodotti offerti nei negozi vengono acquistati tramite la controllata PGS (i prodotti provengono principalmente da paesi come India, Cina, Bangladesh, Pakistan).

Più avanti nell'articolo imparerai, tra gli altri di:

• IPO
• La compagine sociale e i protagonisti dell'azienda
• Attività economica
• Risultati finanziari e indebitamento
• Progetti futuri

Offerta pubblica (IPO)

Pepco ha annunciato che sta vendendo 80,4 milioni di azioni ordinarie esistenti, di cui 2,5 milioni saranno offerti a investitori individuali e 77,9 milioni a investitori istituzionali. Contestualmente è possibile aumentare il numero di azioni offerte fino a un totale di 92,4 milioni di azioni. Il venditore delle azioni è Pepco Holdco, che è una controllata di Steinhoff International. Il prezzo delle azioni Pepco è stato fissato a PLN 40. Allo stesso tempo, 23,11 milioni di azioni esistenti sono state offerte a entità finanziarie selezionate per un prezzo di 0,9 miliardi di PLN. I principali azionisti ed enti finanziatori si sono impegnati a non vendere le azioni (lock-up) entro 180 giorni dall'IPO. Dopo la chiusura dell'offerta, la società sarà valutata a 23 miliardi di PLN.

L'offerta è coordinata principalmente dalle banche americane (Goldman Sachs e JP Morgan). Uno dei principali co-coordinatori è la polacca PKO Bank Polski.

Fonte: prospetto

Prima dell'IPO, Pepco Group NV era detenuta al 98,8% da Pepco Holdco (posseduta al 100% da Steinhoff International Holdings). Il restante 1,2% apparteneva al management team. Dopo l'offerta pubblica, Steinhoff deterrà indirettamente il 76,1% delle azioni del Gruppo Pepco. Il personale dirigente, invece, detiene ancora lo 0,9% delle azioni. Di seguito la struttura organizzativa di Pepco.

Fonte: prospetto

Informazioni generali sul Gruppo Pepco

Le attività del Gruppo Pepco si dividono in due segmenti: Pepcid e Poundland e Dealz.

Nei negozi Pepco è possibile acquistare prodotti con prezzi diversi. La categoria principale è capi di abbigliamento (anche con abbigliamento per bambini). I prodotti sono un'altra categoria importante complementi d'arredo, giocattoli, prodotti di stagione czy calzature. Pepco è un rivenditore leader nell'Europa centrale e orientale. Alla fine di marzo 2021, la società gestiva 2 negozi in 229 paesi CEE, Italia e Serbia. Ad aprile, la società prevedeva anche di espandere la rete di negozi Pepco in Spagna.

Il secondo segmento è negozi che offrono prodotti FMCG (prodotti di consumo in rapida evoluzione) a livelli di prezzo armonizzati un segmento ancorato al prezzo) con i nomi Poundland e Dealz. Poundland opera nel Regno Unito e in Irlanda. Alla fine di marzo 2021, c'erano 818 negozi con questo marchio. Dealz, invece, è stata fondata nel 2011. Attualmente, i negozi operano in 199 negozi in Irlanda, Spagna e Polonia.

Fino a poco tempo, tutti i negozi avevano sede nell'Unione Europea e nel Regno Unito. A fine novembre sono stati aperti i negozi Pepco in Serbia. La società ha informato che il mercato serbo genera ricavi più elevati rispetto a quanto ipotizzato dalla società. Il motivo era il maggior numero di clienti e il valore medio delle transazioni più elevato. Nei prossimi trimestri l'azienda intende svilupparsi dinamicamente in Serbia e in Italia.

Fonte: prospetto

Il Gruppo ipotizza di poter aumentare il numero di nuove sedi di circa 8000 punti vendita nei prossimi anni. Di questi, circa 4300 negozi potrebbero essere aperti nei mercati in cui attualmente opera il Gruppo Pepco. 

Possono essere creati circa 900 negozi con il marchio Pepco nel mercato CEE, circa 2250 nei mercati spagnolo e italiano e 2700 nei mercati portoghese, tedesco, austriaco e greco. Un altro mercato potenziale sono i mercati balcanici (compresa la Bosnia ed Erzegovina), dove c'è spazio per 200 negozi.

A sua volta, nel caso dei negozi Dealz, l'azienda vede spazio per 600 negozi negli attuali mercati CEE. Potranno inoltre essere aperti circa 600 negozi sui mercati dell'Europa occidentale (CE) e 80 negozi sui nuovi mercati CE. Inoltre, è prevista l'espansione in altri mercati CEE (700 negozi).

Manager

Andy Bond - CEO

Andy è l'amministratore delegato di Pepco dal 2015. Ha molti anni di esperienza nel settore della vendita al dettaglio. Dal 1994 al 2010 ha ricoperto diversi incarichi nel supermercato Asda (tra cui Amministratore Delegato). Tra il 2005 e il 2010, Andy Bond è stato COO (Chief Operating Officer) e CEO (Chief Executive Officer). 

Nick Wharton - CFO 

Nick aveva oltre 20 anni di esperienza nel settore della vendita al dettaglio. Dal 2018 è CFO nel Gruppo Pepco. Ha anche ricoperto il ruolo di Direttore finanziario in Superdry (industria dell'abbigliamento) e Hafords Group (comprese le vendite di parti di automobili e biciclette). È stato anche CEO del Gruppo Dunelm.

Grazyna Piotrowska-Oliwa

Nel consiglio è impiegata anche una donna polacca. Grażyna Piotrowska-Oliwa ha una vasta esperienza in posizioni manageriali. Nel 2015-2020 ha lavorato come CEO di Virgin Mobile Polska. Nel 2011-2012 è stata CEO dell'industria polacca del petrolio e del gas (PGNiG). Negli anni 1997-2001 ha ricoperto diversi incarichi presso il Ministero del Tesoro.

Remunerazione del consiglio di amministrazione di Pepco

Lo stipendio dei top manager è suddiviso in stipendio base e bonus. L'attuale stipendio base del CEO era di £ 400, per un CFO lo stipendio "base" era di £ 000. Lo stipendio base viene cambiato ogni anno. Il bonus annuale può arrivare fino all'490% del tuo stipendio base. Il bonus viene pagato al raggiungimento degli obiettivi (es.EBITDA).

Guadagni nell'anno finanziario 2020:

Fonte: prospetto

Durante il rapporto di lavoro, l'alta dirigenza deve mantenere l'equivalente del 300% (per il CEO) o del 200% (per il resto) dello stipendio base. 

Allo stesso tempo, il valore dei premi assegnati in azioni è limitato da The Personal Annual Cap (PAC). Ciò significa che questo tipo di premi non può superare i 20 milioni di euro (CFO) e i 10 milioni di euro (CFO) in un anno. 

Mercato

Il Gruppo Pepco opera su un mercato di 130 miliardi di euro nel 2019 (Pepco & Poundland). Secondo un'analisi di OC&C, il mercato sarebbe cresciuto del 2025% all'anno entro il 3,2. Ciò significa che in 4 anni il valore dell'intero mercato in cui opera l'azienda ammonterà a 157 miliardi di euro.

Nel segmento dell'abbigliamento e del merchandising il mercato è stato stimato in 96 miliardi di euro. Nel 2019-2025, questo mercato crescerà del 3,3%. Nei mercati in cui Pepco è già presente (Polonia, Romania, Repubblica Ceca, Ungheria, Slovacchia, Croazia, Lituania, Slovenia, Bulgaria, Lettonia, Estonia, Serbia e Italia), la crescita in questi anni sarà del 4,4% annuo. In altri mercati, la crescita sarà del 2,8%. Secondo le previsioni di OC&C, l'intero mercato varrà 117 miliardi di euro nel 2025.

Vale la pena notare che la penetrazione del mercato discount nel mercato dell'abbigliamento in Polonia e nei principali mercati CEE è di circa il 19%. Per il Regno Unito e l'Irlanda, la penetrazione dei discount in questo mercato è del 28%. Vale la pena notare che anche mercati maturi come il Regno Unito e l'Irlanda mostrano una crescita più rapida del segmento discount rispetto all'intero mercato.

Fonte: prospetto

Poundland e Dealz opera nel mercato dei prodotti alimentari. Secondo le previsioni degli analisti, questo mercato crescerà in media del 3% annuo nel 2019-2025. Nel caso dei mercati in cui operano questi negozi, la crescita dovrebbe attestarsi al 3,2%. Nel 2025, il valore di mercato dovrebbe ammontare a 40 miliardi di euro.

Vale la pena ricordare che in periodi di recessione, il mercato degli sconti si comporta meglio (in termini di vendite) rispetto all'intero mercato. Un esempio può essere Poundland nel 2009-2012, durante questo periodo l'aumento delle vendite è stato in media del 24,5% all'anno.

Fonte: prospetto

Regione CEE

La Polonia è il mercato più grande per il marchio Pepcocon 1009 negozi. Questo è 2,9 volte più che nel caso del più grande concorrente non alimentare (secondo OC&C). Importanti concorrenti sul mercato polacco sono Kik, JYSX e TXM, che insieme hanno 784 negozi in Polonia (OC&C).

In Romania, Repubblica Ceca, Ungheria e Slovacchia, Pepco è il leader indiscusso. Ha 820 negozi in questi ruggiti. I concorrenti più importanti sono Kik, JYSK e takkoche hanno 434, 311 e 281 negozi.

In altri paesi della regione CEE (Bulgaria, Croazia, Estonia, Lituania, Lettonia, Slovenia e Serbia), Pepco ha 266 negozi. Di regola, non esiste un chiaro concorrente in questi mercati, il mercato è molto frammentato.

Fonte: prospetto

Oltre 100 milioni di persone vivono nel mercato di Pepco (CEE). Tuttavia, questi mercati sono molto meno sviluppati rispetto ai paesi dell'Europa occidentale (CE). Questo colpo al PIL pro capite che rappresenta circa il 37% dei mercati CE (non influenzato dalla parità di potere d'acquisto).

Fonte: prospetto

Europa occidentale

Secondo gli analisti di OC&C, i paesi inclusi nell'Europa occidentale (UE - inclusi Germania, Regno Unito, Francia, Spagna, Italia, Benelux, ecc.) Hanno una popolazione di circa 425 milioni di persone e un PIL di 15 miliardi di dollari (737). Nel 2019-2015, il PIL reale della regione è cresciuto dell'2019% all'anno. Certo, il coronavirus ha colpito duramente alcune economie europee. Anche così, la stabilità a lungo termine di queste economie non è turbata. Ci si può ancora aspettare che il PIL reale cresca di circa l'1,9% all'anno nei prossimi anni.

Il mercato al dettaglio di mattoni e malta valeva circa 2,5 trilioni di euro (2019). Nei prossimi anni, ci si dovrebbe aspettare che il segmento "offline" perderà la sua quota in relazione allo sviluppo dinamico delle vendite online.

Il Gruppo Pepco opera sul mercato FMCG in questo mercato. I negozi operano nel segmento ancorato al prezzo (livello di prezzo unificato). I marchi che operano sul mercato comunitario sono Poundlan con 756 negozi nel Regno Unito e Dealz, che ha una catena di negozi nella Repubblica d'Irlanda (69), in Spagna (28) e in Polonia (68).

I maggiori concorrenti sul mercato del Regno Unito sono B&M, Wilko, Home Bargains e Poundstretcher. Di seguito è riportato un confronto della "forza del marchio" nei singoli criteri di acquisto. Poundland domina i prodotti a basso costo.

Fonte: prospetto

Pepcid

I negozi con questo marchio offrono, tra gli altri abbigliamento e casalinghi in varie varianti ea prezzi scontati. Spesso ci sono promozioni che mirano ad aumentare il numero di prodotti acquistati, il che consente di aumentare il "valore del carrello". Secondo il rapporto OC&C, Pepco piace ai clienti grazie al suo buon rapporto qualità-prezzo. Di conseguenza, ha vinto la classifica in categorie come: "prezzi bassi" e "rapporto qualità-prezzo". Secondo Pepco, prima del coronavirus, il valore medio del paniere del cliente era di 35 PLN. È interessante notare che più della metà dei clienti ha pagato per gli acquisti nelle reti di Pepco in contanti. Un acquirente tipico è un acquirente di 36 anni con uno o due bambini che vive in una città di medie dimensioni.

Un tipico negozio Pepco varia da 350 a 550 m2. Dal punto di vista degli anni, l'area dei negozi aperti è aumentata. Nel 2014-2016, i negozi aperti avevano una superficie dell'11,4% più grande dei negozi Pepco aperti nel 2009-2010. L'ubicazione dei negozi è estremamente importante. La chiave è individuare il negozio vicino al "flusso" di potenziali clienti. Non a caso, alla fine del 2020, circa il 76% dei negozi si trovava vicino o accanto al negozio di alimentari o nel centro commerciale stesso. 

I contratti di locazione del negozio sono generalmente firmati per 3-5 anni, con un'eventuale estensione del noleggio per ulteriori 3 anni. Alla fine del terzo trimestre 2020, la durata media del contratto di locazione era di 3 anni e 5 mesi. L'azienda ha anche centri di distribuzione a Rawa Mazowiecka e Gyál (Ungheria), di proprietà del Gruppo Pepco. Il terzo centro di distribuzione di Pepco (Wolbórz) viene affittato.

I negozi Pepco si trovano in gran parte nelle piccole città, dove la concorrenza è solitamente locale. Circa il 35% dei negozi Pepco si trova in aree con circa 20 abitanti. La comparsa di Pepco in una location del genere riduce notevolmente le possibilità di maggiore concorrenza nelle vicinanze (troppa saturazione dei negozi rispetto ai potenziali clienti). Ciò è dovuto, tra l'altro, per il fatto che i concorrenti operano in negozi con un'area più ampia, il che rende molto meno redditizia l'eventuale apertura di un negozio nelle vicinanze di Pepco. Le regioni con una tale densità si adattano alla politica di apertura di negozi con una superficie di circa 000 m400. 

Fonte: prospetto

Un buon feedback dei clienti si riflette nel punteggio del promotore netto (NPS). L'azienda vanta che il suddetto rapporto è superiore a quello dei concorrenti operanti nello stesso segmento di mercato.

Fonte: prospetto

Circa il 99,9% dei negozi Pepco che operano da più di 12 mesi (negozi maturi) erano redditizi alla fine del terzo trimestre 2019. Nel 2019 l'indicatore memorizzare il contributo (utile ante sede, ammortamenti, interessi e tasse) è stato di € 235.

Vale anche la pena considerare il periodo di rimborso (Periodo di rimborso), che viene calcolato in base alla rapidità con cui il profitto del negozio copre le spese associate all'apertura del negozio (spese in conto capitale, investimento in capitale circolante, affitto). In Polonia sono 17 mesi, mentre il ritorno sull'investimento nei negozi cechi è il più veloce. Una migliore redditività degli investimenti cechi deriva da una minore presenza sul mercato (vengono aperte filiali con potenzialmente il miglior ritorno sul capitale investito - ROIC). Di seguito è riportato un riepilogo dei mercati selezionati in cui opera Pepco:

Fonte: prospetto

Pepco si rende conto che per attirare i clienti deve introdurre nuove categorie di prodotti. Ciò, a sua volta, richiede l'ottimizzazione della distribuzione dei prodotti nel punto vendita e una migliore gestione della SKU (Stock Keepig Unit). Negli ultimi anni, l'introduzione dei prodotti FMCG per bambini (inclusi salviettine e pannolini) è stata un successo.

L'azienda ritiene che il concetto Pepco abbia una possibilità di ulteriore sviluppo. Si prevede di aprire 900 nuovi negozi entro 3 anni (contando dalla fine del terzo trimestre del 2020). L'apertura dei negozi riguarderà sia i mercati in cui Pepco ha una posizione di forza, sia l'espansione in nuovi mercati (tra cui Italia, Serbia). 

Fonte: prospetto

Poundland e Dealz

marchio Poundland definisce la sua "cliente tipo" una donna di età compresa tra i 18 ei 44 anni con un reddito familiare annuo inferiore a £ 30 all'anno che desidera acquistare prodotti di marca a un costo ragionevole. I negozi con questo marchio offrono numerosi prodotti FMCG (merci in rapido movimento). Inoltre, ci sono anche prodotti per bambini (giocattoli) e prodotti di stagione (Halloween, Natale). A seguito dell'acquisizione di Fultons Frozen Foods, si è ampliata anche la gamma di prodotti surgelati. Attualmente sono venduti in 000 negozi e nei prossimi due anni l'offerta sarà estesa a oltre 80 negozi. Il numero di negozi alla fine di marzo 400 era di 2021 negozi. I negozi Poundland variano in genere da 818 m400 a 2 m1000 (a seconda della posizione). I negozi cercano di localizzarsi in luoghi ad alto traffico di potenziali clienti (strade principali, centri commerciali). Le vendite medie per piede quadrato sono poco meno di £ 2. 

A sua volta, nei negozi La società Dealz delinea i suoi negozi a una donna di età compresa tra 19 e 45 anni, che ha due o tre figli. Alla fine del primo trimestre del 2021, il numero di catene di negozi era di 199. Come nel caso di Poundland e Pepco, la gamma di prodotti nei negozi Dealz è in aumento. C'è un'offerta di vestiti e prodotti per la cura.

Una caratteristica dei negozi con i marchi Poundlad e Dealz era un "prezzo fisso", che doveva facilitare gli acquisti per il cliente. Nel caso della Poundland era di 1 sterlina, in Spagna e Irlanda (1,5 €) e in Polonia 5 PLN. Parallelamente allo sviluppo della categoria merceologica, nei negozi erano presenti prodotti con prezzi sempre più bassi del "prezzo fisso". Tuttavia, l'architettura dei prezzi rimane ancora semplice (nel Regno Unito, i negozi Poundland hanno generato un valore del paniere di 6,04 £, mentre in Irlanda, Dealz ha riportato un valore medio del paniere di 7,92 €.

Lo sviluppo della categoria abbigliamento è stato ben accolto dai clienti. Di conseguenza, i negozi britannici dell'azienda sono stati il ​​diciottesimo più grande rivenditore di abbigliamento in volume nel 18 (secondo Kantar).

L'azienda firma contratti per l'affitto di negozi Poundland e Dealz, di solito da 3 a 5 anni. Inoltre, l'inquilino ha il diritto di prolungare il contratto di locazione per ulteriori tre anni. 

PGS

Il Gruppo Pepco dispone di un'unità speciale per l'acquisto di merci tramite hub asiatici. L'azienda lo crede un modello integrato di acquisto dei prodotti è uno dei fattori chiave per mantenere bassi i prezzi ed esercitare pressioni sulla concorrenza. I prezzi più bassi sono dovuti al fatto che l'azienda evita gli intermediari (agenti, grossisti, distributori), il che consente di mantenere una parte significativa del margine che gli intermediari hanno mantenuto. Grazie a questa politica, l'azienda può ottenere un margine lordo sulle vendite superiore del 25%.

PGS è stata fondata nel 2012. La sede dell'azienda è a Shanghai, dove sono impiegati circa 350 esperti di procurement (al 31.12.2020 dicembre 90). PGS opera in cinque paesi e regioni dell'Asia: Cina, Hong Kong, Bangladesh, Pakistan e India. L'azienda ha stabilito che ulteriori fornitori possono cercare in Cambogia e Turchia, che, secondo PGS, hanno un potenziale di produzione molto elevato. Attualmente, PGS lavora con 154 fornitori cinesi di abbigliamento e calzature e 43 fornitori di prodotti per la casa. L'azienda collabora con 72 fornitori di prodotti dal Bangladesh e 60 dall'India. I fornitori asiatici, attraverso PGS, sono responsabili di oltre il 75% della fornitura totale nei negozi del Gruppo. Nel caso della categoria abbigliamento, la quota è stata di circa il XNUMX%.

PGS acquisisce circa 1 miliardo di dollari di beni all'anno. Grazie a questo l'azienda ha efficienza operativa (rapporto costo-servizio) allo stesso livello delle società globali specializzate nell'organizzazione degli appalti (inclusa Li & Fung).

PGS opera in conformità con ETIBC (Codice di base dell'iniziativa di commercio etico), che impone alle fabbriche di soddisfare gli standard di lavoro o la capacità di segnalare irregolarità. Gli stabilimenti vengono regolarmente controllati almeno una volta all'anno. Nel 2020 sono stati effettuati oltre 1200 audit all'anno.

PGS acquista molti prodotti di abbigliamento, prodotti per la casa, prodotti stagionali e FMCG (inclusi prodotti per la cura, dolciumi). I servizi PGS sono utilizzati da entrambi i negozi Pepco, Poundland e Dealz.

I dati finanziari

Il grafico seguente mostra i risultati finanziari per il 2018 - 2020. Per il 2020 si distinguono due risultati: LTM (Last Twelve Mesi), che si è concluso a febbraio 2020, e l'anno finanziario che si conclude a settembre 2020. Come potete vedere, l'impatto crescente sui negozi Pepco hanno ricavi. Questo perché i ricavi di Poundland crescono sotto l'1% all'anno. Pepco cresce grazie all'aumento delle vendite di LfL (like for like) e all'espansione della rete di negozi. Prima della crisi, l'LfL di Pepco cresceva di circa il 6% all'anno. Allo stesso tempo, a causa della natura dei negozi, Pepco genera molto più profitto operativo. Prima del coronavirus, i profitti operativi di Pepco erano circa 5 volte l'utile operativo nominale dei negozi Poundland e Dealz.

Fonte: prospetto

Per questo motivo, l'azienda svilupperà in modo piuttosto dinamico il concetto di negozi Pepco, che generano molto più profitto operativo e generano un margine molto più alto. L'apertura di un punto vendita Pepco (comprese le spese di pre-apertura e rifornimento) è stata di circa 157 euro in passato. Nel complesso, il periodo di ritorno sull'investimento è stato di circa 000 mesi, sebbene vi siano mercati (Repubblica Ceca, Slovacchia) con un migliore ritorno sul capitale investito. D'altra parte, il periodo di recupero sul mercato ungherese è stato di 17 mesi. 

Nell'anno finanziario 2022, a medio termine, la società intende proseguire la strategia di sviluppo del concept store Pepco. Il piano prevede un aumento del numero di negozi di 300 all'anno. Pepco Group prevede inoltre di espandere la catena di negozi Poundland di 10-20 negozi all'anno. Nel caso del concetto Dealz, la società prevede di aumentare il numero di negozi di 100 nell'anno finanziario 2022. I piani della società sono di espandere la rete al ritmo di 150 punti vendita all'anno. Negli anni successivi, l'azienda prevede, oltre all'espansione dei negozi, di aumentare le vendite di LfL nei concept Pepco, Poundland e Dealz.

Lo sviluppo del negozio richiede una maggiore spesa in conto capitale. L'azienda ipotizza che l'apertura di un nuovo negozio Pepco costerà 180 euro. Per il concept Poundland, l'apertura di un unico punto vendita costa 000 euro. Un negozio Dealz costerà 300 €.

Vale anche la pena menzionare la distribuzione geografica dei ricavi. Il Regno Unito resta il mercato più importante in termini di ricavi, rappresentando il 42,8% dei ricavi totali dell'esercizio. Il secondo mercato più grande è la Polonia, che ha rappresentato circa il 25% dei ricavi dell'azienda. 

Fonte: prospetto

Nell'analisi delle società di vendita al dettaglio, non si dovrebbe guardare solo ai ricavi totali, poiché sono distorti dall'apertura e dalla chiusura di negozi fisici. Per questo motivo, vale la pena analizzare l'indice LfL, che misura vendite comparabili "pulendo" i ricavi dall'impatto delle variazioni del numero di negozi. La tabella seguente mostra che i negozi dell'azienda hanno generato una crescita del LfL di circa il 3%. Il "coronavirus" anno 2020 dovrebbe essere omesso dall'analisi. da numerosi blocchi che hanno interrotto l'attività operativa dei negozi fisici.

Fonte: prospetto

Fonte: studio proprio

Prima del coronavirus (anno fiscale 2019), i ricavi dell'azienda sono aumentati del 12,4%. Di questo, circa il 3% dell'incremento dei ricavi è stato organico e il restante 9% è dovuto all'espansione della catena di negozi. Nel 2019, il risultato netto è stato influenzato in modo significativo, tra gli altri, da interessi attivi una tantum di 80 milioni di euro (annullamento finanziamento da società collegate).

Flussi operativi e indebitamento di Pepco

Il significativo aumento dei flussi di cassa derivanti dalle attività operative è stato causato, tra gli altri, da un aumento delle passività commerciali, che ha incrementato l'OCF di circa 240 milioni di euro (aumento delle passività verso fornitori a 610 milioni di euro). Il significativo aumento di OCF ha portato il livello di free cash flow a 490 milioni di euro. È prevedibile che non sarà possibile estendere il periodo di pagamento ai fornitori nell'anno successivo. Per questo motivo, l'OCF dovrebbe essere inferiore rispetto all'esercizio finanziario 2020. A causa della crescita ad alta intensità di capitale, ci si dovrebbe aspettare che la società non condividerà gli utili con gli azionisti nei prossimi trimestri. Il capitale verrà utilizzato per ridimensionare l'attività.

Fonte: studio proprio

* OCF - flussi di cassa da attività operative
** CAPEX - spese in conto capitale
*** FCF - flusso di cassa libero

L'azienda ha oltre 700 milioni di euro di debiti per interessi. 224,3 milioni di euro sono presi in prestito da parti correlate. Il debito scade nel 2027 e sopporta un tasso di interesse LIBOR + 7,5%. La società ha anche un debito di 489 milioni di euro fornito da istituzioni finanziarie, il cui tasso di interesse effettivo sui prestiti è del 7,8%. Sebbene gli oneri finanziari nell'esercizio siano stati pari a circa 106 milioni di euro, i costi per il servizio del debito ammontano a 55,9 milioni di euro. 

Dove acquistare azioni Pepco

Pepco debutterà in borsa a maggio 2021. L'assegnazione delle azioni avverrà entro il 21 maggio, quindi solo il mercato secondario resta a disposizione dei nuovi acquirenti. Di seguito è riportato un elenco di offerte selezionate Broker Forex entrambi offrono un'ampia offerta di stock.

Ad esempio su XTB Oggi possiamo trovare oltre 3500 strumenti azionari e 400 ETF, a Saxo Bank oltre 19 aziende e 000 fondi ETF.

Broker
Fine	Polska	Dania	Cipro *
Numero di scambi in offerta	16 scambi	37 scambi	24 scambi
Numero di azioni nell'offerta	3500 circa - azioni circa 2000 - CFD su azioni	19 - azioni 8 - CFD su azioni	circa 3 - CFD su azioni
L'importo dell'ETF offerto	400 circa - ETF 170 circa - CFD su ETF	3000 - ETF 675 - CFD su ETF	100 circa - CFD su ETF
commissione	0% di commissione fino a 100 euro di fatturato/mese	secondo il listino prezzi	Lo spread dipende dallo strumento
Deposito minimo	0 zł (minimo consigliato PLN 2000 o USD 500, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	500 zł
Piattaforma	xStation	Saxo Trader Pro Saxo Trader Vai	Piattaforma Plus500
	RASSEGNA	RASSEGNA	RASSEGNA
	APRI UN ACCOUNT	APRI UN ACCOUNT	APRI UN ACCOUNT

* Offerta PLUS500 CY

I CFD sono strumenti complessi e presentano un alto rischio di perdere rapidamente denaro a causa della leva finanziaria. Da 72% a 89% dei conti degli investitori al dettaglio registrano perdite monetarie a seguito del trading di CFD. Pensa a capire se funzionano i CFD e se puoi permetterti l'elevato rischio di perdere i tuoi soldi.

Azioni Pepco - Riepilogo

Pepco Group è una società che gestisce una catena di negozi con i marchi Pepco, Poundland e Dealz. La catena di negozi Pepco, che opera principalmente nei mercati dell'Europa centrale e orientale (CEE), ha il maggiore impatto sul risultato operativo. L'azienda ha il maggior numero di negozi in Polonia (oltre 1000). Pepco opera principalmente nei paesi situati nell'Unione Europea, ma dalla fine del 2020 la rete è presente in Serbia. Si prevede di aggiungere 300 negozi di questo marchio negli anni successivi. I piani includono l'espansione nei mercati CEE più promettenti e nei mercati sviluppati dell'Europa occidentale (CE), inclusi in Italia. La catena di negozi Pepko può vantare una crescita organica di circa il 6% annuo.

Il segmento gorcery (Poundland, Dealz) ha una redditività molto più debole (circa 3%) e un leggero aumento di LfL (circa 1%). Sebbene i ricavi di questo segmento rappresentino la metà dei ricavi del gruppo, a causa della bassa redditività, questo segmento ha scarso impatto sul risultato operativo. Il concetto di negozio Dealz dovrebbe svilupparsi fortemente (oltre 100 negozi all'anno).

L'azienda, nonostante le perdite nette, può generare oltre 100 milioni di FCF (al netto delle spese in conto capitale). Allo stesso tempo, la redditività del capitale investito nei negozi Pepco è molto alta, in quanto consente di "ripagare" l'investimento iniziale dopo 17 mesi. Tuttavia, l'IPO non comporterà l'acquisizione da parte della società di capitale aggiuntivo per lo sviluppo. Questo perché le azioni vengono vendute dall'azionista principale (Steinhoff Internazionale), che continuerà a detenere oltre ¾ delle azioni della società. Va ricordato che Steinhoff è stato l'eroe principale dello scandalo contabile del 2017, che ha fatto scendere il prezzo delle azioni della società di oltre il 90%. Molti commentatori hanno definito la situazione "l'equivalente sudafricano dell'affare Enron".

Dopo l'IPO, il Gruppo Pepco sarà valutato al livello di 23 miliardi di PLN, che dà il rapporto prezzo di vendita (P / S) inferiore a 2. Allo stesso tempo, se si presume che la società sia in grado di generare circa € 140 milioni di FCF, questo dà una capitalizzazione P / FCF al livello di 36,5. Pertanto, non si può dire che l'azienda sia valutata con uno sconto considerevole rispetto al mercato. Va ricordato che l'impresa non è in rapido sviluppo (crescita del fatturato inferiore al 20%). La discreta crescita di LfL nei negozi Pepco è sicuramente un punto di forza dell'azienda. Allo stesso tempo, l'azienda ha un interessante concetto di negozi (Pepco), che però opera sul mercato offline, non online. In futuro l'azienda dovrà sicuramente investire molti soldi nello sviluppo dell'omnicanalità. L'azienda dovrà inoltre fare i conti con una concorrenza sempre più agguerrita sul mercato, non solo da punti vendita fissi con un concept simile, ma anche da forti player che operano nel canale e-commerce. Una cosa è certa: quest'anno sarà una delle più grandi IPO del WSE.