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Emploi aux États-Unis : nouveau test pour la rentabilité américaine et le dollar
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Emploi aux États-Unis : nouveau test pour la rentabilité américaine et le dollar

établi Saxo BankAoût 3 2022

L'économie américaine ralentit peut-être, mais ce n'est pas le cas. Aucune indication du site Réserve Fédérale signifie que chaque point de données et chaque commentaire de la Fed seront examinés à la limite pour plus d'informations sur la trajectoire future des taux d'intérêt. Le rapport sur l'emploi aux États-Unis de vendredi sera probablement d'une importance cruciale étant donné que l'offre de main-d'œuvre limitée reste l'un des principaux piliers de la vigueur de l'économie américaine. Les hausses de salaires sont particulièrement surveillées car cet indicateur pourrait inverser l'affaiblissement du dollar américain si les rendements des bons du Trésor américain augmentaient.

Qu'est-ce que l'emploi dans le secteur non agricole ?

L'emploi salarié non agricole est l'un des indicateurs mensuels les plus surveillés publiés par le département américain du Travail, généralement le premier vendredi du mois. Il présente le nombre de personnes actuellement employées ainsi que le taux de chômage et la croissance des salaires aux États-Unis. S'il vaut toujours la peine de suivre ces chiffres pour mieux comprendre la dynamique du marché du travail américain, ils attirent de plus en plus l'attention ces derniers temps car ils constituent un pilier de la force de l'économie américaine face au pessimisme croissant concernant la croissance et aucune indication de la Fed.

Attentes pour le PFN de juillet

On ne peut nier que le marché du travail américain ralentit, mais il fallait s'y attendre de la croissance popandémique. Il y a encore deux postes vacants pour chaque chômeur américain, et les petites entreprises font face à de graves pénuries de personnel. Cela signifie que le problème est encore plus lié à l'offre de main-d'œuvre qu'à la demande, ce qui suggère que l'économie est toujours capable d'absorber un nouveau resserrement de la Fed.

La récente augmentation des demandes d'allocations de chômage indique que cette situation sur le marché du travail pourrait bientôt changer, mais la moyenne sur quatre semaines du nombre de demandes, corrigée de la volatilité hebdomadaire, était toujours inférieure à 23 300 au cours de la semaine se terminant le 49,9 juillet. De plus, les rapports de l'ISM suggèrent que même si l'économie américaine montre un ralentissement, ce n'est pas un marasme. L'indice ISM de l'emploi dans les usines en juillet est passé à 47,3 par rapport au chiffre précédent de XNUMX, principalement en raison d'un manque de travailleurs disponibles. Cela augmente potentiellement la probabilité que La lecture de vendredi de la masse salariale non agricole s'avérera meilleure que prévu. Le consensus Bloomberg suggère une augmentation emploi dans le secteur non agricole par 250 mille et une augmentation de l'emploi dans le secteur privé non agricole de 228 3,6, avec un taux de chômage inchangé à 4,9 % et une augmentation du salaire horaire moyen en légère baisse à 5,1 % a/a par rapport au résultat précédent (XNUMX %).

Dans le même temps, l'argument en faveur d'une plus longue période d'inflation élevée est également une croissance stable des salaires. Des salaires plus élevés signifient plus d'argent dans les poches des consommateurs américains, et cela à son tour peut signifier un niveau de demande stable - donnant à nouveau un prétexte à la Fed pour maintenir sa politique agressive.

Un autre aspect clé à considérer dans le contexte de l'emploi dans le secteur non agricole est la structure du marché du travail, notamment en tant qu'indicateur de la durabilité de la croissance des salaires. L'industrie du tourisme et de l'hôtellerie est actuellement responsable de la croissance du marché du travail, qui reste exposé au ralentissement cyclique des dépenses discrétionnaires. La croissance de l'emploi dans la construction devrait être plus lente en raison des taux hypothécaires plus élevés qui entravent la croissance du secteur du logement.

Les marchés évaluent mal les attentes de la Fed

L'absence d'orientations de Powell lors de la réunion de juillet signifie que les marchés intègrent actuellement une politique extrêmement agressive de la Fed. Le taux final se négocie actuellement à 3,25 % et les marchés s'attendent à ce que la Fed réduise ses taux l'année prochaine. Nous pensons que la trajectoire des hausses de taux de la Fed à partir de là sera très probablement plus volatile et qu'il existe un potentiel de correction à la hausse. L'un des facteurs à l'origine d'une telle correction pourrait être les données de la masse salariale non agricole de vendredi.

Résultat meilleur que prévu tant en nombre d'emplois qu'en salaires, pourrait augmenter les anticipations d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt de 75 points de base en septembre, bien qu'au moment de cette réunion, de nombreuses publications de données et discours de représentants de la Fed nous attendent encore. Cela devrait contribuer à l'augmentation des rendements obligataires américains et donner une impulsion au renforcement du dollar. Une forte croissance des salaires, même avec un nombre modeste d'emplois, peut encore indiquer que La Réserve fédérale continuera de se concentrer sur le problème de l'inflationétant donné que moins d'emplois signifie seulement une amélioration de l'offre de travail. Toutefois, si la croissance des salaires est plus lente que prévu, elle pourrait encore réduire les anticipations de hausses de taux et accélérer le rythme de dépréciation du dollar.

Il y a une certaine possibilité que le dollar américain est capable de se renforcer malgré la baisse des rendements et la faiblesse des données américainessi les prévisions du marché pour un atterrissage en douceur se transforment en celles d'un atterrissage plus dur, ce qui attirera les investisseurs à la recherche d'un port sûr pour le dollar. Le dollar a récemment montré une corrélation plus élevée avec les conditions financières et la trajectoire des rendements américains, mais si les rendements chutent et que le niveau de peur sur le marché augmente, la devise américaine pourrait s'avérer forte face aux devises procycliques.

pfn secteur non agricole


À propos de l'auteur

Banque de saxo Charu ChananaCharu Chanana, stratège de marché dans la succursale de Singapour Saxo Bank. Elle a plus de 10 ans d'expérience sur les marchés financiers, plus récemment en tant qu'économiste principale pour l'Asie chez Continuum Economics, où elle s'est occupée de l'analyse macroéconomique des pays émergents asiatiques, avec un accent sur l'Inde et l'Asie du Sud-Est. Elle est experte dans l'analyse et le suivi de l'impact des chocs macroéconomiques internes et externes sur la région. Elle est fréquemment citée dans des articles de journaux et apparaît régulièrement sur CNBC, Bloomberg TV, Channel News Asia et les chaînes de radio commerciales de Singapour.

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À propos de l'auteur
Saxo Bank
Saxo Bank est une banque d'investissement danoise ayant accès à plus de 40 100 instruments. Le groupe Saxo offre une diversification géographique et une protection à 100 % des dépôts jusqu'à 000 XNUMX EUR, fournie par le Fonds de garantie danois.
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