Indicateurs macroéconomiques: indice IFO allemand

L'indice IFO est l'un des indicateurs les plus importants qui "prédisent" les conditions futures de la croissance économique dans la plus grande économie de l'Union européenne - Allemand. L'IFO est préparé sur la base de questionnaires dans lesquels les répondants doivent déterminer la situation économique actuelle et future dans un secteur spécifique. Cet index peut être appelé un complément aux "données matérielles" telles que vente au détail, taux de chômage ou changer Produit Intérieur Brut (PIB), qui sont publiés par des institutions spéciales de l'État. Dans le texte suivant, nous répondrons, entre autres, aux questions suivantes:

• Quel est l'indicateur IFO?
• Comment l'indice IFO est-il calculé?

Qu'est-ce que l'indice IFO?

Le nom complet de l'indicateur est Climat des affaires IFO. Comme son nom l'indique, sa tâche est de rapprocher le «climat des affaires» en Allemagne. Il se compose de deux sous-index qui décrivent:

• la situation actuelle des affaires - IFO Business Situation,
• les attentes commerciales des répondants - IFO Business Expectation.

L'indice IFO est établi depuis 1991 par Institut de Wirtschaftsforschung à Munich. L'indicateur décrit le climat d'investissement (activité économique) en Allemagne. Comme mentionné précédemment, la valeur de l'indice est basée sur les résultats d'enquêtes concernant le climat actuel des affaires et les prévisions pour les 6 prochains mois. 

Source: https://www.ifo.de/

Cet indicateur est publié mensuellement dans la seconde moitié du mois auquel les données se rapportent. Par exemple, l'indice IFO de janvier 2021 a été publié le 25 janvier 2021. Voici les dates de publication de l'indicateur IFO en 2021:

• 25/05/2021
• 24/06/2021
• 26/07/2021
• 25/08/2021
• 24/09/2021
• 25/10/2021
• 24/11/2021
• 17/02/2021

Les enquêtes qui permettent de calculer l'indice IFO s'adressent à environ 9 personnes. Ils sont des représentants, entre autres, de l'industrie de la construction, de la vente au détail et du secteur industriel. Pour le sous-indice IFO de la situation des affaires, les enquêteurs doivent classer la situation comme bonne, passable ou mauvaise. Dans le cas de l'indice IFO des attentes des entreprises, les répondants définissent comment la situation économique va évoluer. Ils ont trois réponses au choix:

1. permettra d'améliorer,
2. ne changera pas,
3. ou s'aggraver.

Toutes les réponses à l'enquête sont exprimées en pourcentage et ventilées par secteur.

En règle générale, on suppose que si les deux sous-indices sont supérieurs à 0, le boom économique se poursuit. Cela est dû au fait que malgré la bonne situation économique, les répondants s'attendent à une amélioration dans les 6 prochains mois. En revanche, lorsque les deux indicateurs sont négatifs, il y a une «crise» car malgré les faibles lectures actuelles, le marché en attend un autre une aggravation de l'humeur. Ci-dessous, un graphique présenté par l'Institut Ifo, montrant les relations susmentionnées au cours des années 2017-2021:

Source: https://www.ifo.de/

L'indice IFO montre la différence entre une évaluation positive et négative de l'état de l'économie allemande (présente et future). Étant donné que l'indicateur se concentre uniquement sur les évaluations positives et négatives, les valeurs neutres sont ignorées (elles n'affectent pas la taille de l'indicateur). 

Grâce à la décomposition de la valeur de l'indice en secteurs individuels, des différences dans la «condition» des composants individuels peuvent être observées. Par exemple, dans le secteur industriel, la lente détérioration des humeurs et des attentes a commencé au début de 2018. Les attentes des entreprises pour cette industrie étaient en permanence négatives à partir de fin 2018, quelques trimestres avant la «crise des coronavirus». À son tour, le secteur des services s'est beaucoup mieux comporté pendant cette période. Voici une liste préparée par l'Institut Ifo:

Source: https://www.ifo.de/

Comment l'indice est-il calculé?

Le questionnaire comprend un total d'environ 20 questions. Les répondants doivent répondre, entre autres, sur les questions suivantes:

• La situation commerciale actuelle de l'entreprise
• Les attentes de l'entreprise pour les six prochains mois
• Situation de la demande (amélioration, inchangée, détérioration)
• Nombre d'employés (augmentation, inchangé, diminution).

Les réponses susmentionnées se traduisent par la valeur «agrégée» des sous-indices individuels. Comme mentionné précédemment, les valeurs neutres sont ignorées.

La manière la plus simple d'illustrer cet indicateur est d'utiliser un exemple. Si, au cours d'un mois donné, 50% des répondants ont décrit leur situation comme satisfaisante (valeur neutre), 30% comme «bonne» et 20% comme «mauvaise», alors les valeurs neutres sont ignorées. En conséquence, seule la moitié des votes interrogés est prise en compte. En conséquence, l'indicateur a une valeur positive car plus de répondants ont décrit la situation comme bonne (30%) que mauvaise (20%). Il en va de même pour les enquêtes prévisionnelles pour les 6 prochains mois.

Ensuite, le climat des affaires est calculé, dont la formule est la suivante:

La valeur de cette composante varie de -100 (lorsque les deux sous-indices ont la valeur -100) à +100 (les deux sous-indices ont la valeur +100). Comme mentionné précédemment, les sous-indices ne prennent pas en compte les valeurs neutres. Il n'est donc pas nécessaire que les valeurs extrêmes surviennent lorsque "Tout le monde pense la même chose". Il suffit que 99,9% soient neutres et 0,01% aient une vision négative de la situation présente et future.  

En regardant la formule, on peut conclure que le climat des affaires est la moyenne géométrique des «résultats» des sous-indices individuels. Pour calculer la valeur de l'indice IFO, il est normalisé à la moyenne de l'année de base. En 2018, il a été changé de 2005 à 2015. 

La valeur de l'indice IFO est calculée en divisant la valeur de la composante (climat des affaires) pour un mois donné plus 200 par la valeur moyenne de l'année de base plus 200. Le résultat de la division est multiplié par 100. La valeur obtenue est corrigé de l'influence des facteurs saisonniers. La procédure est suivie pour cela X-13ARIMA-SIÈGESqui a été développé par le US Census Bureau.

Application d'IFO

L'indice IFO peut constituer un prédicteur important du climat des affaires comme c'est le cas dans l'économie allemande. Pour cette raison, il s'agit d'un indicateur «plus rapide» que le produit intérieur brut publié une fois par trimestre. L'état de l'économie allemande, à son tour, se traduit par de nombreuses sociétés allemandes cotées, entre autres dans des indices tels que DAX, mDAX, sDAX.

Vérifiez-le: Marché des capitaux allemand et opportunités d'investissement

L'impact de la situation économique en Allemagne est particulièrement important pour les entreprises qui génèrent la majorité des revenus dans ce pays. Pour les multinationales, l'impact est moindre, mais il y a aussi quelques exceptions. Après tout, il ne faut pas oublier que l'Allemagne est la plus grande économie de l'Union européenne. Le ralentissement économique dans ce pays se traduit automatiquement par un refroidissement de la situation économique aussi dans PECOainsi que des économies telles que la France et l'Italie. Ainsi, si l'entreprise réalise l'essentiel de ses revenus dans l'Union européenne, le ralentissement en Allemagne affectera également les résultats des ventes sur le reste des principaux marchés de l'Union européenne.

Une autre fonction utile de l'indice IFO est son utilisation comme test décisif du sentiment du marché. Si l'indice IFO a surpris négativement les investisseurs et que les indices européens remontent, c'est un signal plutôt haussier. À l'inverse (IFO meilleur que prévu mais les indices baissent), le sentiment du marché est dominé par l'offre.

Résumé

Le grand avantage de l'indice IFO est que la «base» de l'indice provient directement de répondants qui sont des représentants d'entreprises. Ils sont donc les plus proches du «pouls» de l'ensemble de l'économie. Un autre aspect positif de l'indicateur est qu'il est publié beaucoup plus rapidement que les publications gouvernementales macroéconomiques «standard». Grâce à cela, l'IFO peut indiquer à l'avance une détérioration ou une amélioration de la situation économique dans certains secteurs de l'économie. En règle générale, on considère que l'IFO ne montre une direction plus permanente qu'après trois mois. Une diminution de l'IFO en un mois n'est pas fiable. Pour cette raison, il attend la confirmation ou la négation du signal. En revanche, l'indicateur présente l'inconvénient de son caractère conventionnel. L'enquêté ne répond que si la situation économique est bonne et si elle va s'améliorer. Il s'agit donc d'un indicateur de sentiment et non de données concrètes.