La guerre et les sanctions secouent les marchés mondiaux des matières premières

Les matières premières, à quelques exceptions près, ont connu une forte croissance depuis que le président Poutine a ordonné son attaque contre l'Ukraine, les craintes du marché d'un approvisionnement limité se transformant en véritables pénuries d'approvisionnement. Étant donné que la Russie et, dans une certaine mesure, l'Ukraine sont les principaux fournisseurs de matières premières pour l'économie mondiale, nous assistons actuellement à des changements historiques, comme l'isolement croissant de la Russie et l'imposition de sanctions contre elle-même par la communauté internationale coupe la principale ligne d'approvisionnement en énergie, en métaux et en produits agricoles.

Bien que l'attention des investisseurs se soit concentrée sur le pétrole brut en raison de son importance mondiale en tant que facteur de production pour l'économie au sens large, d'autres marchés, tels que le gaz et le charbon européens, ont connu un essor sans précédent, tandis que le marché a eu du mal à évaluer un potentiel déficit d'approvisionnement. . Du point de vue de la sécurité alimentaire mondiale, les prix record du blé en Europe et les prix les plus élevés aux États-Unis depuis 2008 suscitent également beaucoup d'inquiétude.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

La réaction forte et sans précédent à l'attaque de la Russie contre l'Ukraine s'est fait sentir rapidement, notamment en Russie, où l'économie décline lentement - avant l'arrêt de la négociation en bourse, les actions des plus grandes entreprises nationales se sont dépréciées de plus de 90 % et la Le rouble russe a atteint le prix le plus bas des vingt ans d'histoire de la direction du président Poutine. Dans le monde entier, en raison de l'indignation et de l'auto-sanction, les flux de pétrole, de charbon et de nombreux autres produits de base en provenance de Russie ont ralenti, et les acheteurs perçoivent de plus en plus les produits fabriqués et extraits dans le pays comme toxiques. 

Ces phénomènes soulignent les menaces qui pèsent sur l'économie mondiale, notamment en cas de conflit de longue durée. Dans un tel scénario, les prix d'une offre insuffisante de matières premières augmenteraient très probablement à un niveau où un impact négatif sur la demande commencerait, soutenant ainsi un retour à un meilleur équilibre sur le marché. A ce stade, après avoir observé ces mouvements historiques, il convient de souligner clairement que nous avons affaire à une situation dont l'issue peut être binaire. Toute résolution soudaine qui justifierait la levée des sanctions pourrait entraîner un ajustement significatif pour de nombreuses matières premières clés, annulant potentiellement les gains importants indiqués dans le tableau ci-dessus.

Les traders en sont pleinement conscients et, à court terme, cela créerait encore plus de volatilité car la liquidité et la confiance des investisseurs diminueraient. Une façon de mesurer la volatilité consiste à utiliser l'écart de prix réel moyen. moyenne vraie portée) avec une période d'observation de 6,5 jours; en termes simples, il indique à quel type de fourchette de prix quotidienne s'attendre pour une action ou une marchandise donnée, donc plus la volatilité et l'incertitude sont grandes, plus la fourchette de prix est grande. En utilisant l'ATR, on peut voir que la fourchette de prix quotidienne attendue pour le pétrole brut Brent est de 2 $ / tonne contre 24 $ / tonne ces derniers mois, pour le blé coté à la Bourse de Paris - 6 EUR / tonne contre 32 EUR / tonne et pour le gaz dans l'UE - 7,5 EUR/MWh contre XNUMX EUR/MWh.

Les marchés mondiaux des matières premières se contractent alors que l'indice au comptant des matières premières Bloomberg continue d'atteindre de nouveaux records. L'impressionnante augmentation de 9,4% la semaine dernière est la plus importante depuis 1974, lorsque l'embargo pétrolier imposé par l'OPEP a déclenché un choc pétrolier en 1973-1974. En observant les courbes à terme, vous pouvez voir que la plupart des principaux contrats à terme sur matières premières affichent une déportation croissante - un indicateur qui aide à mesurer les inquiétudes du marché concernant les pénuries et les prix plus élevés que les acheteurs sont prêts à payer pour une livraison immédiate par rapport à une livraison ultérieure. 

Outre le pic de l'indice Bloomberg des matières premières au comptant, les graphiques ci-dessus montrent également diverses façons de mesurer la déportation, qui est actuellement la plus large et la plus élevée de l'histoire récente. Si nous mesurons l'écart entre le premier et le deuxième mois des contrats à terme, il s'avère que 15 des 28 principaux contrats à terme sur matières premières sont désormais déportés, tandis qu'une autre mesure montre que le gain annuel de roulement de la moyenne pondérée des composants de l'indice Bloomberg des matières premières atteint un record de 12%, avec ce qui relève actuellement du secteur de l'énergie, du coton et des céréales.

Marché du cuivre

Cuivre, qui restait dans la fourchette de l'année dernière, a bondi la semaine dernière et a presque atteint le niveau record de mai dernier de 4,89 USD / livre. Depuis lors, il a affiché une tendance latérale, sous-performant l'indice Bloomberg des métaux industriels de près de 25 %. Dans le même temps, d'autres métaux tels que l'aluminium ont atteint des records, le prix du zinc est à son plus haut depuis 2007 et le nickel a atteint son plus haut de 2011. les prix élevés de l'énergie ont limité la production, aggravant ainsi les fortes contraintes d'approvisionnement dans la région. La Russie est l'un des plus grands producteurs de cuivre au monde, et si les hausses de prix ont été limitées pendant des mois en raison des inquiétudes suscitées par la demande chinoise, l'attention du marché se concentre désormais sur la poursuite de la baisse de l'offre causée par les sanctions, et donc sur la perspective d'atteindre un nouveau record plutôt tôt que tard.

Pétrole brut

Vêtements a enregistré un plus haut de quatorze ans jeudi après que le prix du pétrole brut Brent a presque atteint 120 $ / b, suivi d'une correction de 10 $ au milieu des spéculations selon lesquelles un accord nucléaire avec l'Iran pourrait être conclu au cours du week-end. Les puissances pétrolières mondiales telles que BP Plc, Shell Plc et Exxon Mobil Corp. se retirent de Russie, et les acheteurs évitent le pétrole du pays car ils font face à des sanctions financières et à des coûts de transport en flèche. En conséquence, le marché mondial est actuellement dans le chaos et les variétés de pétrole brut non désirées de la Russie affichent une réduction significative par rapport au pétrole brut Brent.

Après une réunion record mercredi, l'Opep + a décidé d'approuver une nouvelle augmentation inatteignable de la production de 400 000 b / j en avril. En fin de compte, la réunion visait à maintenir la stabilité de l'OPEP + plutôt que le marché pétrolier, car elle n'a pas délibérément soulevé la question de la guerre en Ukraine ou des sanctions russes. Cela souligne que le groupe marche désormais sur une glace très fragile, peut-être aussi en raison du fait que la boîte à outils disponible, ou les réserves de production, sont sur le point d'être épuisées. À court terme, sans solution à l'horizon, le prix pourrait monter à un niveau qui tuera la demande. D'un autre côté, un accord pacifique pourrait anéantir une partie importante des gains des dix derniers jours.

Gaz naturel

Prix ​​du gaz en Europe est brièvement passé à 200 EUR/MWh, et à prix actuels plus de dix fois sa moyenne de long terme, il a atteint un niveau qui va déclencher une baisse de la demande des industries les plus énergivores, entraînant un affaiblissement de la croissance économique et une augmentation de l'inflation. La plus grande victime de ces circonstances a été le contrat à terme sur Émissions de dioxyde de carbone ICEqui a chuté d'un tiers par rapport à son sommet de février. Bien que le principal stimulus ait été des signaux indiquant une baisse de la demande de compensation de CO₂, le rythme et la profondeur des ventes ont en outre été stimulés par les spéculateurs fuyant les investissements jusqu'à récemment considérés comme sûrs, alors que les prix continuaient d'augmenter alors que les politiciens de l'UE durcissaient leurs politiques de lutte contre le changement climatique.

Charbon

Prix ​​du charbon a plus que doublé depuis le début de l'année alors que l'Europe, le Japon et la Corée du Sud recherchent des fournisseurs alternatifs au charbon russe et que les producteurs d'énergie recherchent des substituts au gaz russe. En outre, la production de charbon est également confrontée à des problèmes dans d'autres régions, comme le manque de main-d'œuvre en Chine et en Mongolie, les inondations dans les régions minières australiennes et l'interdiction d'exportation de janvier depuis l'Indonésie contribue davantage aux contraintes d'approvisionnement.

blé

Prix blé Chicago a atteint un nouveau sommet en 14 ans, tandis que le contrat du moulin à blé à haute teneur en protéines basé à Paris établit des records quotidiens qui ont culminé avec le bond de vendredi à 385 euros/t, soit environ 30 % au-dessus de leur record de 2008. L'Ukraine et la Russie exportent 29 % du blé mondial, principalement par la mer Noire - une route qui a été fermée après des attaques contre des cargos près d'Odessa. Du point de vue de la sécurité alimentaire mondiale, il s'agit d'un problème très grave, car le blé et le riz sont les deux denrées alimentaires les plus importantes. Parmi les dix premiers importateurs de blé au monde figurent plusieurs pays en développement, de l'Egypte et la Turquie à l'Indonésie et l'Algérie, tous des pays où la hausse des prix des denrées alimentaires aura des effets extrêmement négatifs.

Métaux précieux

or et argent ont atteint leurs cours de clôture hebdomadaires les plus élevés depuis novembre, et leur demande a été alimentée par la demande d'investissements sûrs, non seulement en raison de l'invasion de la Russie, mais aussi comme couverture contre l'inflation, qui s'est considérablement accélérée en raison de la hausse rapide des prix des matières premières et la perspective d'une prochaine détérioration de la situation économique. Le président de la Réserve fédérale, Powell, a confirmé que la banque centrale avait l'intention d'entamer une série de hausses de taux d'intérêt ce mois-ci pour freiner l'inflation, qui est la plus élevée depuis les années 80. Le marché, cependant, n'a pas tenu compte de la nouvelle car l'agression russe pourrait forcer la Fed à adopter un approche plus prudente.

Les rendements réels des obligations américaines à dix ans sont tombés à -0,9 %, au plus bas depuis début janvier, en réponse à la hausse des attentes d'inflation et à la demande de placements sûrs, qui ont dans le même temps fait baisser les rendements nominaux.

En plus de la prime de risque géopolitique difficile à estimer sur le marché, nous maintenons une perspective positive que l'inflation restera élevée et que les banques centrales pourraient avoir du mal à ralentir suffisamment face au risque de ralentissement économique. Selon nous, la crise russo-ukrainienne continuera de soutenir la perspective d'une hausse des prix des métaux précieux, non seulement en raison de l'offre potentielle de valeur refuge à court terme, qui va changer, mais surtout en raison de ce que cette tension signifiera pour l'inflation. (augmentation), la croissance économique (diminution) et les anticipations de hausses de taux par les banques centrales (fréquence plus faible).

Kawa

Café Arabica, qui a récemment enregistré une excellente performance, est tombé à son plus bas niveau depuis novembre, et les hedge funds ont partiellement réorganisé leurs portefeuilles en réponse à ces perturbations sur tous les marchés. Alors que les perspectives d'une offre limitée du Brésil ne se sont pas améliorées, les perspectives de la demande se sont détériorées car les exportateurs brésiliens ont annulé des contrats avec la Russie et l'Ukraine, augmentant la disponibilité de café dans d'autres pays. En conséquence, nous assistons à une légère augmentation des stocks surveillés par ICE, ce qui atténue encore - jusqu'à présent - les inquiétudes concernant l'épuisement des réserves.