Redressement rapide du marché pétrolier malgré la baisse de la production en Arabie saoudite

Attendu depuis longtemps Réunion OPEP+ le week-end dernier a une fois de plus donné beaucoup à réfléchir au marché - à la fois dans le contexte de nouvelles informations et de changements. De manière générale, ces informations, y compris la décision de l'Arabie saoudite de réduire unilatéralement sa production d'un million de barils par jour - pour l'instant uniquement en juillet - doivent être considérées comme légèrement à la hausse, car elles pourraient contribuer à une réduction de l'offre sur le marché. Cependant, le marché a adopté une perspective différente, reconnaissant essentiellement que l'OPEP doute de ses propres projections de croissance de la demande de 2023 millions de barils par jour en 2, dont la plupart se concrétiseraient au second semestre.

Au cours du mois dernier, les analystes croyaient fermement que l'offre sur le marché du pétrole serait limitée au second semestre, tandis que les propres données de l'OPEP indiquent qu'au second semestre, la demande mondiale de pétrole brut dépassera l'offre d'un moyenne d'environ 1,5 million de barils par jour.

On peut en conclure que les inquiétudes concernant la croissance mondiale et les prévisions de la demande continuent d'être le principal moteur pour l'instant, non seulement en Chine - le plus grand importateur de pétrole au monde - mais aussi aux États-Unis et dans d'autres régions clés de consommation de pétrole. Après la vague de couverture courte de la semaine dernière avant la réunion de l'OPEP, les vendeurs commencent à émerger à nouveau, principalement des fonds axés sur la macro qui cherchent à se protéger contre un tel ralentissement. En outre, le marché pourrait également s'inquiéter de nouveaux développements au cas où les conditions du marché dans les mois à venir empêcheraient l'Arabie saoudite d'augmenter à nouveau sa production, en raison à la fois d'une augmentation de la production dans d'autres pays et d'un ralentissement économique empêchant les barils de trouver des acheteurs.

L'Arabie saoudite veut du pétrole plus cher

Compte tenu de la baisse des prix observée depuis l'annonce, des calculs préliminaires suggèrent que, du point de vue de l'Arabie saoudite, pour qu'une réduction de XNUMX million de barils soit neutre en termes de recettes, prix du pétrole devrait augmenter de 10 $. L'Arabie saoudite a tendance à réduire ses exportations pendant les mois d'été pour répondre à une demande intérieure plus élevée, de sorte que l'impact négatif sur les revenus sera donc encore plus grave, mais dans le même temps, des exportations encore plus faibles devraient contribuer à stabiliser et finalement à augmenter les prix.

L'accent mis par l'OPEP sur la gestion de l'offre devrait confirmer l'idée de créer un fond mou sous le marché, mais il reste à voir s'il s'agira de 70 $ de brut Brent ou même moins, avec une baisse plus importante peu probable. Le potentiel de croissance semble tout aussi improbable tant que le marché se concentre sur la détérioration des perspectives économiques. D'un point de vue technique, la zone Brent de 78 à 80 $ est susceptible d'offrir une résistance significative, et les fonds plus bas ne changeront probablement pas leur vision négative du prix jusqu'à ce qu'il y ait un rendement supérieur à 80 $.

On a beaucoup parlé ces derniers temps des investisseurs spéculatifs, en particulier de la réticence des producteurs de pétrole pour ce groupe de traders, qui va des petites sociétés d'investissement familiales aux grands fonds spéculatifs et aux fonds de suivi des tendances (CTA). Les fonds de ce vaste groupe utilisent une variété de stratégies - la plus courante étant une stratégie macro ou purement de prix où le momentum et l'analyse technique déterminent les niveaux d'entrée et de sortie. Ces fonds suivent les marchés plus qu'ils ne les dirigent, achetant lorsqu'ils sont forts ou vendant lorsqu'ils sont faibles, jusqu'à ce que les perspectives techniques et/ou fondamentales changent suffisamment pour justifier une baisse ou un changement de direction. Ces changements ne sont pas immédiats, mais s'étalent généralement sur plusieurs jours, ce qui signifie qu'une courte période de couverture, comme ce fut le cas la semaine dernière avant la réunion de l'OPEP+, peut ne pas changer l'attitude générale que beaucoup retiennent encore.

Le comportement du groupe de commerçants susmentionné peut être surveillé grâce à des rapports hebdomadaires Engagement des commerçants Commission américaine du commerce des contrats à terme sur marchandises, CFTC). Dans ce rapport, les membres compensateurs de divers marchés à terme doivent déclarer les avoirs des clients supérieurs à un certain montant, répartis en quatre catégories principales de matières premières : producteurs/négociants/transformateurs/utilisateurs, courtiers en swaps, fonds gérés et autres entités déclarables. Nos rapports hebdomadaires se concentrent principalement sur l'argent géré par les fonds, mais les autres entités déclarables comptent également comme « côté acheteur » et doivent être prises en compte pour obtenir une image complète.

Résumé

Au cours de la semaine se terminant le 30 mai, avant qu'un court chevauchement n'ait lieu avant la réunion du week-end, la position longue nette spéculative totale sur les cinq principaux contrats à terme sur le pétrole et le pétrole était de 387 439. contrats, divisé en 52 mille. contrats, une position nette longue sur le pétrole Brent et WTI et 118 mille. contrats, la position courte nette sur les produits pétroliers, principalement en raison d'un montant de XNUMX XNUMX PLN. contrats diesel courts.

Dans l'ensemble, la position longue nette totale, comme le montre le graphique ci-dessous, est proche de son niveau le plus bas depuis plus d'une décennie, ce qui souligne que le marché est déjà proche du pire scénario de prix, et donc nous voyons un risque accru de reconstruire des positions longues. postes. Cependant, comme nous l'avons mentionné, les traders spéculatifs ne sont pas ceux qui vendent lorsqu'ils atteignent des sommets ou achètent lorsqu'ils atteignent des creux, et pour que cela change, il serait nécessaire de modifier cette prévision technique et/ou fondamentale. Selon cette hypothèse, les investisseurs spéculatifs finiront par devenir un facteur de soutien des prix, et lorsqu'ils le feront, ils aideront l'Arabie saoudite à faire monter les prix du pétrole.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.