Les matières premières entrent en 2021 avec un élan

Le premier jour de la session, les matières premières se sont détachées des starting-blocks, car les phénomènes apparus à la fin de 2020 continuent d'agir comme un aimant pour de nouveaux acheteurs. Dans une analyse récente, nous avons émis l'hypothèse que ce ne serait peut-être pas le début d'un nouveau supercycle comme nous n'en avions pas vu depuis le début de ce millénaire.

Certains des facteurs clés qui ont soutenu et continueront potentiellement de soutenir le secteur des produits de base comprennent:

• le rétrécissement des conditions de marché pour les principales matières premières, du cuivre aux cultures les plus importantes
• stimuler la croissance et la demande mondiales alors que les vaccins commencent
• L'appétit effréné de la Chine pour les matières premières
• l'affaiblissement du dollar américain, qui relance ce secteur, et en même temps débloque la demande des économies émergentes
• les inquiétudes concernant les conditions météorologiques affectant la hausse du coût des principaux produits alimentaires
• un afflux de liquidités sur le marché mondial, entraînant une spéculation intense sur tous les marchés
• augmentation de la demande de couverture contre l'inflation en raison du risque d'erreurs politiques

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.

Qu'est-ce qui nous attend en 2021?

Fin 2020, ces phénomènes ont contribué à une évolution significative du coût annuel de maintien d'un panier de matières premières clés. L'énorme offre due à des investissements importants, en particulier dans l'industrie minière et énergétique (pétrole de schiste), et des conditions climatiques clémentes ont fait que le maintien du panier de matières premières a généré un profit négatif au roulement au cours des cinq dernières années. Historiquement, cela a dissuadé les investisseurs du secteur, car cela indiquait une offre excédentaire et un manque de potentiel de croissance. Au cours des six derniers mois, en particulier dans le secteur agricole, le bénéfice au roulement a de nouveau été positif. Cela reflète un resserrement des conditions de marché avec une prime des prix des matières premières au comptant par rapport aux prix d'exercice des contrats à terme, mais aussi une augmentation des positions spéculatives.

Dans le deuxième graphique ci-dessus, nous pouvons voir que le nombre de positions spéculatives pour les 24 matières premières les plus importantes est au plus haut niveau en quatre ans (près de 2,4 millions de lots, soit une valeur nominale de 121 milliards de dollars). En termes d'exposition nette nominale, le pétrole brut (30 milliards de dollars), l'or (26 milliards de dollars) et le soja (12 milliards de dollars) étaient sur le podium. Le graphique montre également que bien que les deux augmentations maximales précédentes du nombre de positions spéculatives soient principalement dues à une augmentation de l'exposition à l'énergie, la plus récente augmentation a été observée dans les trois secteurs. Le secteur agricole en particulier, avec les trois principales cultures en particulier, s'est remis de nombreuses années de mauvaise performance.

Pétrole brut

Prix ​​du pétrole Il a atteint un sommet de dix mois au début de la session, et les tensions américano-iraniennes et l'optimisme des vaccins continuent d'améliorer les résultats en vue d'une détérioration de plus en plus importante à l'horizon en raison des verrouillages prolongés dans les zones de l'hémisphère nord où c'est l'hiver maintenant. Du côté de l'offre, le marché attend également la décision de l'OPEP + sur la possibilité d'augmenter encore l'extraction dans le contexte de la propagation du virus.

Les perspectives du pétrole pour les jours à venir, en particulier aux niveaux actuels, peuvent être difficiles car la reprise mondiale de la demande de carburant continue d'augmenter. L'OPEP s'attend à ce que la demande de pétrole brut atteigne 95,9 Mb / jour cette année, toujours bien en dessous du pic de 100 Mb / jour enregistré avant la pandémie il y a un an. Ce rythme de croissance pourrait également être un problème pour l'OPEP +: l'organisation dispose désormais de réserves de production de plus de 8 millions de barils par jour, qu'elle voudra relancer à un moment donné. 

Du point de vue de la croissance et de la reflation, les positions spéculatives sur le pétrole brut devraient s'avérer favorables pour des prix dans les premiers mois de cette année difficiles pour la demande. Nous prévoyons que le potentiel de hausse du pétrole brut Brent sera limité à 55 $ / b sur cette période, avec un support de 49 $ / b puis de 46,6 $ / b.

Métaux précieux

Dîner or (XAU / USD) il dépassait 1 900 USD / once au début de la session; le prochain niveau de résistance sera le plus haut de novembre, soit 1 965 $ / once. L'aspect de la reflation, combiné à la dépréciation du dollar et à la baisse des rendements réels, laisse entrevoir la possibilité de gains supplémentaires à court terme. Alors que les rendements des obligations américaines à 2 ans au-dessus du seuil de rentabilité - reflétant les anticipations d'inflation - ont atteint 1,09%, les rendements réels, un moteur clé des prix de l'or, sont tombés à -XNUMX% et sont proches du creux du cycle actuel.

Aux États-Unis, les élections sénatoriales de Géorgie de mardi pourraient encore exacerber le sentiment de reflation et d'or si les sondages confirmés indiquent une victoire démocrate et, avec elle, qu'ils remporteront une majorité au Sénat. Cela est dû aux projections selon lesquelles il sera plus facile pour l'administration Joe Biden d'augmenter le niveau de relance budgétaire et les dépenses budgétaires.

Dîner argent (XAG / USD) augmenté de plus de 3% grâce au soutien de l'or, du cuivre et de la faiblesse du dollar. Le ratio XAU / XAG s'approchait à nouveau de 70 (une once d'argent pour une once d'or), tandis que le prix immédiat était proche d'une résistance de 27,50 $ / oz. 

Le premier jour de la session, le prix a également augmenté cuivre HG grâce au soutien d'un dollar plus faible, en particulier face au yuan chinois, que la Banque populaire de Chine a étonnamment permis de renforcer du jour au lendemain de plus de 1%. L'indice PMI manufacturier chinois a augmenté pour le huitième mois consécutif, ce qui suggère une forte demande continue de métaux de la part du plus grand consommateur mondial.

Produits agricoles

Soja (SOJA MARRON21), maïs (CORNMAR21) et blé (MARCHE DE BLÉ21) a connu une hausse, soutenue par un dollar plus faible, des perspectives de demande positives, notamment en Chine, et une sécheresse menaçant la production en Amérique du Sud. C'est particulièrement vrai en Argentine, premier exportateur mondial de produits à base de soja, mais la sécheresse s'aggrave également au Brésil. Pour la première fois en 6,5 ans, le prix du soja a dépassé 13 $ / boisseau, tandis que le maïs a la plus longue période de profit en soixante ans.