Les matières premières douces baissent en valeur, le diesel soutient le pétrole brut

La semaine dernière, la situation sur les marchés des matières premières était mitigée, avec le renforcement du secteur de l'énergie, tiré par les carburants, compensé par un affaiblissement du secteur des produits agricoles - en particulier le soi-disant les matières premières "douces", qui sont tombées au niveau du minimum annuel, principalement en raison des prix toujours bas du café et du coton.

Dans l'ensemble, le dollar continue d'exercer une forte influence sur la direction d'un certain nombre de matières premières clés, notamment l'or, qui a gagné du soutien en raison de la spéculation croissante selon laquelle FOMC pourrait bientôt reporter la mise en œuvre de la politique pour évaluer l'impact économique du cycle actuel de hausses de taux.

L'indice des métaux industriels a légèrement augmenté, se concentrant sur les développements en Chine après la fin du XNUMXe Congrès national du Parti communiste chinois et sur le dollar, qui s'est légèrement déprécié. Dans le même temps, les métaux précieux ont trouvé un certain soutien dans le récent changement de sentiment sur les obligations et le dollar au milieu des spéculations selon lesquelles nous pourrions approcher du pic de la politique monétaire agressive de la Réserve fédérale américaine.

La récente reprise du marché de l'or est intervenue après l'intensification des spéculations selon lesquelles la Fed se préparait à ralentir le rythme des hausses de taux d'intérêt au début de l'année prochaine. Cette hypothèse est étayée par la volonté du FOMC d'allouer plus de temps à l'évaluation des effets économiques du rythme rapide des hausses de taux d'intérêt et du resserrement quantitatif. Cependant, certains des gains initiaux ont été compensés en fin de semaine alors que le dollar s'est à nouveau renforcé - en particulier face à l'euro après que la BCE a surpris les marchés avec un assouplissement, et également face au yen japonais après que la Banque du Japon a maintenu son plafond de rendement. et le gouvernement a annoncé la mise en œuvre de vastes mesures de relance budgétaire. La Banque du Japon n'autorise pas la correction des rendements des obligations d'État, ce qui pourrait contribuer à un affaiblissement du yen à moins que les autres grandes banques centrales ne commencent à assouplir leurs politiques.

Pétrole brut soutenu par la faiblesse prévue de l'offre de carburant

Le pétrole brut devrait connaître une augmentation pour la deuxième semaine consécutive, mais sans essayer de briser la résistance jusqu'à présent, ce qui suggère que le marché a encore du mal à trouver une direction et qu'aucun des sujets primordiaux n'est suffisamment décisif à cet égard. Le raffermissement a été le résultat d'une offre de plus en plus limitée sur le marché des produits pétroliers, d'exportations hebdomadaires record de pétrole et de carburant des États-Unis, d'un dollar plus faible, ainsi que d'importants achats de la Chine en lien avec les projets des raffineries locales d'augmenter exportations de carburant d'ici la fin de cette année.

Alors que le pétrole brut est resté globalement dans la fourchette depuis juillet, le marché des produits pétroliers continue de se resserrer car les approvisionnements en Europe et aux États-Unis sont de plus en plus rares, augmentant les marges de raffinage sur l'essence et les produits distillés tels que le diesel, le mazout et le carburant d'aviation. Le principal facteur à cet égard demeure le marché des produits de l'hémisphère Nord, où la raréfaction des stocks de diesel et de mazout reste préoccupante. Le chaos sur ce marché a été causé par la guerre en Ukraine et les sanctions contre la Russie, principal fournisseur de produits raffinés de l'Europe. De plus, le coût élevé du gaz a accéléré le passage du gaz à d'autres carburants, notamment le diesel et le mazout.

La situation s'est encore aggravée récemment avec la décision OPEP + sur une production réduite à partir du mois prochain. Alors que la libération continue de pétrole américain (light sweet) des réserves stratégiques soutiendra la production d'essence, les réductions de production de l'OPEP + affecteront principalement l'Arabie saoudite, le Koweït et les Émirats arabes unis - producteurs de pétrole moyen / lourd, qui produisent le plus de distillats.

Tant que le marché des produits reste contraint, le risque de baisse du pétrole brut - malgré les craintes actuelles de récession - apparaît faible, nous réitérons donc notre prévision pour la fourchette de prix du Brent de ce trimestre entre 85 et 100 dollars, avec un marché des produits qui se resserre de plus en plus degré fait pencher la balance en faveur de la croissance.

Temps difficiles pour le café, le coton et le sucre

L'indice Bloomberg Soft Commodity a enregistré diminuer de 5% sur une base hebdomadairey compris une baisse de 6% du prix du café Arabica à 175 cents la livre. Il s'agit du minimum de 2023 mois pour ce produit de base, car les gestionnaires de trésorerie continuent de se retirer des positions longues qui deviennent de plus en plus risquées dans un contexte de crainte qu'un ralentissement économique mondial ne nuise à la demande alors que les prévisions de récolte 2024/23 du Brésil pour 173 montrent des signes d'amélioration. Cependant, le fait que les actions surveillées par le marché boursier soient toujours à leur plus bas niveau en 50 ans, alors que l'analyse technique montre un marché fortement survendu, pourrait signifier que le marché est sur le point d'établir un certain soutien - potentiellement autour de 2019 cents la livre. Ce niveau représenterait un ajustement de 2022% de la ligne rallye 86-260 de XNUMX à XNUMX centimes.

Le prix du sucre a été négativement affecté par l'affaiblissement du réal brésilien, qui a encouragé les exportationset ainsi augmenter l'offre tout en forçant la sortie des positions longues spéculatives récemment établies. Le coton, qui s'est déprécié de 53 % par rapport à son sommet de mai, est tombé à un creux de près de deux ans en raison d'une demande d'offre atone, les consommateurs du monde entier ayant réduit leurs dépenses.

Les ventes hebdomadaires à l'exportation du principal fournisseur - les États-Unis - ont diminué par rapport à l'année dernière, et les ventes totales de la saison en cours sont bien inférieures à la moyenne de l'année dernière et à long terme. Le principal responsable du ralentissement des ventes est l'annulation des commandes de l'acheteur clé, la Chine, car la demande textile a été victime du ralentissement économique actuel. Cette évolution se reflète dans la faiblesse de l'indice MSCI World Textiles, Apparel and Luxury Goods, qui a chuté de 35 % en glissement annuel contre une baisse de 22 % de l'indice MSCI World global.

L'or attend nerveusement la réunion du FOMC du 2 novembre

Chez Saxo, nous réitérons nos perspectives positives à moyen terme mais prudentes à court terme pour l'or. Dans notre dernier une analyse nous avons discuté de la façon dont le récent rebond a été alimenté par la spéculation selon laquelle le FOMC pourrait bientôt mettre fin à de nouvelles politiques agressives pour évaluer l'impact économique du cycle actuel de hausse des taux, qui évalue actuellement le taux maximal des fonds fédéraux juste en dessous de 5% par rapport au niveau actuel 3,25 , 4 %. De plus, nous maintenons l'opinion que l'inflation à long terme se situera finalement autour de 5-3%, bien au-dessus des attentes actuelles du marché qui sont inférieures à XNUMX%. Si cela devait être vrai, cela entraînerait une correction significative du prix des swaps zéro-coupon sur l'inflation, ce qui pourrait soutenir l'or sous la forme de rendements réels plus faibles.

Toutefois, les investisseurs spéculatifs et non spéculatifs sont susceptibles de s'abstenir d'agir, jusqu'à ce que nous ayons une image plus claire de l'approche de la Réserve fédéralec'est pourquoi la réunion du FOMC de cette semaine est si importante. Les traders spéculatifs sur le marché à terme ont subi des pertes importantes au cours des dernières semaines, ce qui les a découragés d'entrer de manière agressive sur le marché jusqu'à ce que des informations plus spécifiques soient disponibles, selon les rapports hebdomadaires du Commitment of Traders. Il en va de même pour les négociants en actions adossés à l'or, qui sont presque continuellement des vendeurs nets depuis juin. La quantité totale d'or détenue par les investisseurs est tombée à 2 965 tonnes, un creux de 30 mois, en baisse de 11 % par rapport au sommet d'avril.

Après avoir été à nouveau rejeté dans une zone de support clé (1 615 $), l'or doit au minimum casser au-dessus de 1 735 $ – et ainsi franchir une série de hauts plus bas – avant que la tendance baissière d'un mois puisse se terminer. Cependant, un certain nombre de niveaux de résistance mineurs restent en route vers ce niveau, notamment 1 687 $ et 1 700 $. Pour l'instant - jusqu'à ce que la dynamique soit rétablie - il convient d'observer la rentabilité, les évolutions géopolitiques et le taux de change du dollar pour s'inspirer de la direction. La devise s'est appréciée après les réunions de la BCE et de la Banque du Japon, réduisant ainsi le soutien aux matières premières - en particulier l'or, pour lequel il y a eu une forte corrélation négative ces dernières semaines.

Plus d'analyses des marchés des matières premières sont disponibles tutaj.

À propos de l'auteur

Ole Hansen, chef du département stratégie des marchés des matières premières, Saxo Bank. Drejoint un groupe Saxo Bank en 2008. Se concentre sur la fourniture de stratégies et d'analyses des marchés mondiaux des produits de base identifiés par les fondations, le sentiment du marché et le développement technique. Hansen est l'auteur de la mise à jour hebdomadaire de la situation sur le marché des marchandises et fournit également aux clients des avis sur le commerce de marchandises sous la marque #SaxoStrats. Il coopère régulièrement avec la télévision et les médias imprimés, notamment CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times et Telegraph.